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嘉賓觀點(diǎn)：
1.成長股有兩大類，一類是從小公司變成大公司，另一類是行業(yè)高景氣中優(yōu)秀的公司。
2.選股策略上關(guān)注空間、增長、估值三個指標(biāo)，投資成長股最核心的是空間和增長的確定性，其次才是估值。
3.成長股的后來的發(fā)展：1、變成新藍(lán)籌，但不到10%；2、裸泳者；3、吉娃娃，一直長不大。目標(biāo)就是找到新藍(lán)籌。
4.什么情況下選擇退出成長股？
基本面變化、高估、系統(tǒng)性風(fēng)險來臨，都要選擇退出。
5.怎么確定退出
①來自市場的信號：超額收益率越來越少，龍頭股調(diào)整；②來自基本面的信號：收入及凈利潤增速變化，毛利率下滑。

shinosn:

對@鼎鋒張高 說：成長股40-50倍市盈率是否還有投資的機(jī)會？

鼎鋒張高 :

市盈率只是一方面，關(guān)鍵是看公司未來能保持多快的增速

飛行中的南瓜:

對@鼎鋒張高 說：一些能成為大公司的小公司有什么特點(diǎn)，如何比較好的進(jìn)行識別？

鼎鋒張高:

1具有較大空間的行業(yè)2，產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，商業(yè)模式突出3，團(tuán)隊優(yōu)秀4增長模式清晰穩(wěn)定

格格巫的琥珀:

對@鼎鋒張高 說：張總您好，你是如何對于科技股之類的高成長股進(jìn)行估值的

鼎鋒張高:

一些科技股符合報酬遞增的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，市值空間是主要的估值方式

金子早晚會發(fā)光:

對@鼎鋒張高 說：如何對待自己持有不漲的股票。

鼎鋒張高:

評估買入邏輯是否存在問題，是市場錯了，還是你錯了

馬曼然:

對@鼎鋒張高 說：看一家公司如果將管理層、產(chǎn)品、品牌排個序列，如何排？

鼎鋒張高:

產(chǎn)品競爭力和團(tuán)隊同樣重要，其次才是品牌

江怡曼Emay :

對@鼎鋒張高 說：選成長股的時候，相對于市盈率，是否會更加看重公司的市值？如何通過市值來選股？

鼎鋒張高:

市值是成長股的重要估值方法之一，有幾種方式評估市值：一是評估公司未來的利潤空間，考慮合理的PE估值后，市值應(yīng)該是多大，二是對比行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)或類似企業(yè)的市值

IHATEOOV:

對@鼎鋒張高 說：你好，我覺得成長股分為初創(chuàng)期，高速發(fā)展期，平穩(wěn)期，增速回落期．以大華股份為例，我記得上市一年左右時業(yè)績增速也僅僅是10%左右，后面幾年才實現(xiàn)高速增長．請問你投資成長股是投資它哪個階段呢？感覺從初創(chuàng)期到高速發(fā)展期這個拐點(diǎn)很難把握，投資高速發(fā)展期股價已較高安全邊際不足，你是如何看待呢？謝謝！

鼎鋒張高:

我們側(cè)重投資高速發(fā)展期和初創(chuàng)期，可以采取逐步買入的方式，在初創(chuàng)期先買部分倉位進(jìn)行觀察，隨著企業(yè)的盈利模式日益清晰再加大配置比例，即使是高速發(fā)展期主要是評估未來還有多大空間，安全邊際是第二位考慮

王炎學(xué) :

對@鼎鋒張高 說：非常欣賞我們對成長股的堅持，這一點(diǎn)如何做到的呢？如何堅持正確的，而不是盲目堅持？我想這一點(diǎn)對很多大戶個人投資者來講是彌足珍貴的。

鼎鋒張高:

成長股是國內(nèi)外的主流投資方法之一，比起趨勢投資，主題投資，動量投資等方法，優(yōu)點(diǎn)在于學(xué)習(xí)成本相對較低，并且中國經(jīng)濟(jì)市場容量巨大，即使未來經(jīng)濟(jì)下行，總有細(xì)分行業(yè)能逆流而上，可操作性強(qiáng)。

Achillesimba:

對@鼎鋒張高 說：在今年這種行情中到底怎樣看市盈率？

鼎鋒張高:

今年的行情是典型的結(jié)構(gòu)性牛市，部分行業(yè)及公司的估值存在泡沫，市盈率估值是經(jīng)過時間檢驗的估值方式之一，不會過時，在90年代科技股泡沫時也曾經(jīng)被質(zhì)疑。但對于部分非線性增長的，商業(yè)模式獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)公司或生物制藥公司，不能用簡單的市盈率進(jìn)行估值，應(yīng)綜合評估公司未來的市值空間和產(chǎn)品技術(shù)價值或商業(yè)模式價值，對于偏制造業(yè)的線性增長公司，市盈率依然是很好的方法

2012龍在淵:

對@鼎鋒張高 說：如何提高成長股識別的確定性？

鼎鋒張高:

核心是評估成長的確定性：1對比公司與行業(yè)的增長是否匹配2、過往的成長記錄如何3團(tuán)隊的執(zhí)行力如何，是否經(jīng)常符合預(yù)期3未來增長的驅(qū)動因素如何，是否堅實4，持續(xù)跟蹤，反復(fù)確認(rèn)，5同行了解，上下游了解

投資小兵孟燦:

對@鼎鋒張高 說：請教前輩，您一般通過哪些信號判斷成功股將會變成新藍(lán)籌、裸泳者或者是吉娃娃。謝謝。

鼎鋒張高:

容易成為新藍(lán)籌的公司，通常我稱為三好學(xué)生：好行業(yè)，好公司，好團(tuán)隊。行業(yè)空間大，產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展處于早中期，行業(yè)競爭格局干凈，公司的競爭力強(qiáng)，團(tuán)隊務(wù)實進(jìn)取，有戰(zhàn)略，有執(zhí)行力，想折騰。過去已經(jīng)證明過自己。這樣的公司最容易長大

kimiyt:

對@鼎鋒張高 說：老師好，請教老師怎么才能判斷某只股票是不是成長股呢？有沒有哪些財務(wù)上的指標(biāo)？或者其他什么識別方法？謝謝！

鼎鋒張高:

通常我們希望投資的公司未來3年凈利潤和股價至少有1倍以上的空間，凈利潤的復(fù)合增速不低于30%。

滾雪球筆記 :

對@鼎鋒張高 說：張總，您看過這么多成長股，為什么很多的差不多的小公司，業(yè)務(wù)也一樣，資源也差不多，最終有的人做起來了，有的人失敗了

鼎鋒張高:

比較這四個因素：行業(yè)，商業(yè)模式，團(tuán)隊，產(chǎn)品競爭力就會發(fā)現(xiàn)差別

小宇闖天涯:

對@鼎鋒張高 說：張總您認(rèn)為買成長股的核心邏輯是什么？

鼎鋒張高:

核心就是三點(diǎn)：小公司能較快長大，分享行業(yè)階段性高景氣，公司階段性高增長

蒙軒:

對@鼎鋒張高 說：環(huán)保股估值和業(yè)績怎么看？

鼎鋒張高:

行業(yè)未來空間大，對中國經(jīng)濟(jì)過去30年的經(jīng)濟(jì)高增長買單。但現(xiàn)金流不好，資金驅(qū)動型行業(yè)，有錢就有訂單。估值不便宜，有政策托底，估值很難大幅回落

hero1987zlh:

對@鼎鋒張高 說：高成長主要看什么？市場空間？政策導(dǎo)向？主要看什么財務(wù)指標(biāo)？

鼎鋒張高:

成長主要評估幾點(diǎn)：一是成長的空間，就是幅度，二是成長的時間，可持續(xù)多久，三是成長的速度，四是成長的質(zhì)量。是否成長是建立在現(xiàn)金流惡化的基礎(chǔ)上的，是否面臨應(yīng)收款或資本支出惡化的壓力

super_sk:

對@鼎鋒張高 說：鼎鋒投不投看起來比較便宜的銀行 地產(chǎn)？

鼎鋒張高:

銀行地產(chǎn)從產(chǎn)業(yè)周期來看已經(jīng)進(jìn)入成熟期，機(jī)會更多來自行業(yè)中部分公司變革的機(jī)會，如對商業(yè)模式進(jìn)行調(diào)整，因此更多是個體機(jī)會

不惑馬拉松:

對@鼎鋒張高 說：我也是西財畢業(yè)的，也在私募工作。問一下，你們對電動汽車未來趨勢怎么看？對比亞迪怎么看？

鼎鋒張高:

純電動汽車是未來的方向，但大規(guī)模的普及和商業(yè)化需要時間，混合動力其實是更為現(xiàn)實的選擇，技術(shù)更成熟，更符合國情。

滾雪球筆記 :

對@鼎鋒張高 說：張總，鼎鋒有沒有比較偏好的行業(yè)？一般比較看好的公司，倉位如何？重倉之前，都需要見董事長或者總經(jīng)理嗎？

鼎鋒張高:

我們偏好：高端裝備，清潔能源，品牌消費(fèi)，節(jié)能環(huán)保，消費(fèi)電子，文化傳媒，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，醫(yī)療保健等行業(yè)。重倉股我們都盡量見公司核心高管

源價值:

對@鼎鋒張高 說：請教張總，如何區(qū)分偽成長？投資成長股的最大風(fēng)險是什么？成長股的拐點(diǎn)如何判斷？ 您如何看待“黑天鵝”事件？  希望能得到回復(fù)，不勝感激！

鼎鋒張高:

投資成長股需要兩條腿走路，缺一不可。一是商業(yè)邏輯梳理，二是數(shù)據(jù)驗證。主要是指業(yè)績的持續(xù)驗證。首先是要對商業(yè)邏輯進(jìn)行梳理，評估商業(yè)邏輯的可靠性和清晰度。但還需要數(shù)據(jù)，包括業(yè)績，訂單等持續(xù)驗證，以評估邏輯的落實程度，因為在邏輯和數(shù)據(jù)間存在一個黑匣子，就是團(tuán)隊的執(zhí)行力。很多投資人只重視邏輯，忽視數(shù)據(jù)驗證，就容易出風(fēng)險，因此成長股需要持續(xù)的跟蹤和驗證。華麗的漲幅背后是艱辛的拷問和跟蹤。黑天鵝不可避免，可以通過適當(dāng)?shù)慕M合管理或?qū)_工具分散風(fēng)險。

duckdai:

對@鼎鋒張高 說：您怎么看訂單形的企業(yè)，比如軟件類公司，能不能歸于成長股

鼎鋒張高:

能快速持續(xù)長大的公司都可以成為成長股，能持續(xù)拿到訂單的軟件公司同樣可以高速增長，缺點(diǎn)在于門檻不高

Y--PC:

對@鼎鋒張高 說：，張總?cè)绾慰创圃鞓I(yè)成長股的高估值問題？比如東方雨虹的成長性比較確定，但30多倍的動態(tài)市盈率讓人糾結(jié)

鼎鋒張高:

成長股評估的順序：空間，增長的確定性，最后才是估值。首先是空間

如歌007:

對@鼎鋒張高 說：鼎鋒這幾年做的非常不錯，請問如何解決成長股估值和賣出問題，經(jīng)常的一種情況是，摸到了牛股，騎上的時間太短。獲利了結(jié)好像是人的一大天性。

鼎鋒張高:

還是對公司的空間和增長的確定性的信心程度決定了持股的信心程度。

八次方:

對@鼎鋒張高 說：成長股投資和價值投資不一樣嗎？ 在毛估估公司內(nèi)在價值的時候，不是也考慮了成長的幅度和成長的確定性和成長的持續(xù)性嗎？！

鼎鋒張高:

傳統(tǒng)的價值投資是指買的是公司即使沒有多少增長，但估值被低估，未來會回歸正常值，更多是估值的修復(fù)，立足點(diǎn)是當(dāng)下。成長股投資，投的是未來，未來這家公司能長多大，和當(dāng)下比的空間

OnYourWay:

@鼎鋒張高 張總，請問您參與估值切換期的成長股么，就是短期業(yè)績釋放無法證偽，但商業(yè)邏輯判斷上比較符合趨勢。

鼎鋒張高:

適度參與，持續(xù)驗證