我非常重視股票的投資價(jià)值，但每當(dāng)我談到股票的投資價(jià)值時(shí)，就有朋友為我貼上“價(jià)值投資者”的標(biāo)簽，這使我很無語。因?yàn)槲也皇峭耆膬r(jià)值投資者，而是一個(gè)理性隨機(jī)投資者，我和完全的價(jià)值投資者的根本區(qū)別在于，他們認(rèn)為決定股票價(jià)格的唯一因素是股票的投資價(jià)值，而我則認(rèn)為，決定股價(jià)高低主要有四大因素，即股票的投資價(jià)值、上市公司的機(jī)遇和被管理的政策、參與這只股票的投資者類型、投資者總體的市場(chǎng)和投資心態(tài)。
我打了這樣一個(gè)比喻說明這個(gè)問題。一個(gè)人事業(yè)成功得如何，才華與勤奮很重要，這就像是股票的投資價(jià)值；但有才華、很勤奮的人也不一定都非常成功，因?yàn)榭赡芩娜松鷻C(jī)遇不佳，這就像是上市公司遇到的機(jī)遇和被管理的政策不同；另他還可能選錯(cuò)了職業(yè)，可能跟錯(cuò)了頭頭，這就像是參與每只股票投資的是不同類型的投資者，強(qiáng)勢(shì)主力可以讓股價(jià)定的高一些，弱勢(shì)主力可能使股價(jià)走的很軟；還可能他一不留神陷入了桃色事件，或帶了名表在出車禍的現(xiàn)場(chǎng)不合時(shí)宜的微笑了一下，這就像是投資者心態(tài)不好，等等。
本篇首先解釋決定股票的第一個(gè)主要因素——股票的投資價(jià)值
股票作為上市公司價(jià)值的符號(hào)，核心的內(nèi)容是，在市場(chǎng)交易中以價(jià)格的形式反映其代表的價(jià)值。價(jià)值投資理論緊緊抓住了股票的投資價(jià)值這一根本問題，發(fā)現(xiàn)了股票的買賣價(jià)格總是圍繞著股票的投資價(jià)值上下波動(dòng)的規(guī)律，提出買股票就是買上市公司的投資哲學(xué)觀點(diǎn)，提出了尋找股價(jià)被低估時(shí)的買點(diǎn)和被高低時(shí)的賣點(diǎn)的投資操作原則，提出了投資可能使股價(jià)長(zhǎng)期上漲的具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性上市公司的投資思路。
我們之所以把股票投資價(jià)值當(dāng)作決定股價(jià)高低的最主要因素，是基于下面幾大原因：
第一，股票定價(jià)最根本的依據(jù)是股票內(nèi)在的價(jià)值。只有把買賣股票的依據(jù)建立在對(duì)其內(nèi)在的投資價(jià)值判斷上，才能從科學(xué)的角度去分析和從事股票買賣，才能建立買賣股票或股票投資的科學(xué)方法。
第二，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般原理看，購買股票是投資者看到了所購買的股票所代表的上市公司的內(nèi)在價(jià)值，而自愿地支付相應(yīng)的價(jià)格去購買這種價(jià)值，當(dāng)所購買的價(jià)值增值后另一批投資者自愿地以更高的價(jià)格去購買增值了的價(jià)值，投資者從而實(shí)現(xiàn)了投資盈利。當(dāng)投資者以一定的價(jià)格購買到的是不等值的價(jià)值，那就是該只股票的價(jià)值高估了，這次投資失敗的概率就非常大。
第三，投資者的投資收益主要來源于對(duì)股票價(jià)值的提取。一般的看法認(rèn)為，股票投資收益來源于股票買賣的差價(jià)收益，這是一種膚淺的看法。實(shí)際上股票投資收益主要來源于對(duì)股票價(jià)值的提取。投資者購買股票是一種股票價(jià)值的發(fā)現(xiàn)，股票的上漲是股票價(jià)值在價(jià)格中的市場(chǎng)反映，在成本之上和投資價(jià)值之上賣出股票就是股票價(jià)值的提取。一只股票先期的大部分投資者獲利賣出后，股價(jià)通常就要盤整、回調(diào)，盤整、回調(diào)就是股價(jià)向價(jià)值回歸，或是股票價(jià)值的再次積累。
價(jià)值投資理論確實(shí)抓住了股票投資的核心問題。近百年來對(duì)股市的分析都離不開這個(gè)核心問題。就以中國(guó)股市運(yùn)行為例，2001年2245點(diǎn)時(shí)，中國(guó)股市的股票價(jià)格已經(jīng)非常高了，平均市盈率60余倍，老股票都漲不動(dòng)了，只有新上市的次新股才能被投資者追捧，推高股價(jià)，之后的4年熊市股價(jià)向20余倍的市盈率靠攏是必然的。同理，當(dāng)股市從2007年10月的6124點(diǎn)跌到2012年12月初的1949點(diǎn)，總體市盈率到了10來倍時(shí)，從2012年12月4日開始轉(zhuǎn)入牛市上漲周期，也是股票的投資價(jià)值因素在起主要作用。
我在總結(jié)自己的投資經(jīng)歷時(shí)，最深的感觸就是，投資股票失誤最根本的原因是買入股票的價(jià)格過高。有些投資者認(rèn)為，投資失誤是中了莊家的圈套，不是那么回事，實(shí)際上只要買入的股票價(jià)格低于其投資價(jià)值，即使被套了也是暫時(shí)的，耐心持有一段時(shí)間，賺錢則是必然的。
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