說實話，這種想法讓我有點忐忑。
忐忑來自于我的無知。之前，本專欄對股票類和PE圈的投資家關注較多，但是，對于固定收益類來說，其實我的所知有限。
但這一年多來，在跟圈內(nèi)人的不斷交流中，我的每一個毛孔都能感受到，大家對于固定收益類投資的需求，正旺盛得一塌糊涂。
就好比半個月前我問易方達總裁劉曉艷的那個問題：大家普遍認為市場上最需要的是8%-10%收益的產(chǎn)品，你怎么看？劉博士的回答干脆利落：如果真有那樣的產(chǎn)品，我估計至少能賣個幾千億。
好吧，既然如此，我們就接著上期的話題，繼續(xù)來對話南方基金固定收益部總監(jiān)李海鵬。如果你沒看過我上期的專欄，我就再多嘮叨一句，在今年債券基金的排行榜上，南方基金在前十名中占據(jù)了四席。
上周我解構了南方基金固定收益部的機制。那么，這期，我們來談談方法論。
1973年出生的李海鵬先生是個耐心的中少年，他跟我詳述了固定收益類投資體系的六大構成要素。我稱之為“兩個配置，三個管理，一個能力”。六者之間環(huán)環(huán)相扣。
第一是大類資產(chǎn)配置。
第二是類屬配置。
第三是利率風險管理。
第四是信用風險管理。
第五是杠桿融資管理。
第六是交易能力。
一個有趣的現(xiàn)象是，如果說起股票類投資，各位首先想到的就是價值投資與趨勢投資之爭，有效市場與無效市場之辯，等等。對比之下，顯然固定收益類投資的從業(yè)人員都比較實在，可沒搞那么多流派之爭。
“大家玩的都是這六板斧，就看誰玩得好?！崩詈ｙi說。
興奮吧，這才是真正的“魔鬼在細節(jié)”。
大類資產(chǎn)配置，面對的是投資的第一個根本命題，你是買權益類，固定收益類，還是持有現(xiàn)金。各自配置多少比例。
在大類配置定了之后，第二個環(huán)節(jié)是類屬配置。比如，你定下來要配固定收益類，那么接下來你就要選擇，配信用債，還是利率債。
再往下的第三個環(huán)節(jié)是利率風險管理。如果你判斷未來是降息周期，你就買長期債；如果你判斷是升息周期，就買短期債。
再往下是信用風險管理。是買AAA級，還是AA級，或者是城投債，還是私募債？每一種選擇，你都要承擔不同的信用風險。
再往下是杠桿融資管理。債券比股票可以更方便地抵押融資。那么你用多大的杠桿，20%，還是200%。
最后考驗的是交易能力。債券的交易可跟股票不太一樣。股票一般不會出現(xiàn)買不到的情況。但債券主要在銀行間市場，是點對點的交易。
你能否交易成功，與你和你所在機構的口碑、信譽，人脈等都息息相關。
到了這一步就會發(fā)現(xiàn)，光有好的策略可不夠，能執(zhí)行下去才是王道。
以上六個環(huán)節(jié)，我稱之為固定收益“普適六環(huán)”，因為它對整個市場的參與者都有效。
它比奧運多一環(huán)。
如果你還想走得更深入些，那么，且待下回分解。
