這一篇文章本來應(yīng)該談一個新思路。但是，實在沒想到的是，第一篇文章發(fā)布后，揚韜收到許多抨擊甚至于私信謾罵，說用GDP增長與指數(shù)漲跌的聯(lián)系太牽強，太白癡，太沒經(jīng)濟學(xué)頭腦，云云。剛開始還覺得不是滋味，等再發(fā)了一個解釋，仍反饋到一些質(zhì)疑。這使我感覺有必要重新把第一篇文章的“邏輯背后的邏輯”解釋清楚，因為讀者有水平很高的，也有悟性很高的，但畢竟多數(shù)人其實沒看透背后隱含的邏輯。
首先我要說一下，2003年11月，我曾出版過一本書《讓投資者盈》。在這本書里，我曾用較長篇幅論述過日本的經(jīng)濟模式，然后以比較經(jīng)濟學(xué)的模式推斷中國經(jīng)濟發(fā)展的路徑。這或許是國內(nèi)較早論述日本1970-1990年代經(jīng)濟對中國經(jīng)濟的啟示的。2008年之后，國內(nèi)好多學(xué)者開始講中國經(jīng)濟走入日本的模式，有點拾人牙慧的意思。10年后，我對當時的一些結(jié)論其實已經(jīng)有反思和修改，這將在本系列文章中有專篇論述。
當時研究日本經(jīng)濟發(fā)展模式，我已經(jīng)注意到了日本股市與經(jīng)濟的關(guān)系。比如，1950年，日本GDP達到近4萬億日元，當時的日經(jīng)指數(shù)均值約85點。20年后，1971年，日本經(jīng)濟規(guī)模達到80萬億日元，相當于1950年的20倍。而那時候的日經(jīng)指數(shù)已經(jīng)突破2200點，漲幅同樣超過20倍。1984年，日本GDP為300萬億日元，日經(jīng)指數(shù)10500點。1989年，日本GDP達到400萬億日元，日經(jīng)指數(shù)的歷史性高點是34000點。
好了——
1950-1971年，日經(jīng)指數(shù)與日本經(jīng)濟增長速度是相仿的，都是增長近20倍；、
1950-1984年，經(jīng)濟規(guī)模增長到75倍，日經(jīng)指數(shù)120倍；
1950-1989年，經(jīng)濟規(guī)模達到100倍的增長，日經(jīng)指數(shù)達到400倍的增長！
其中，1984-1989年，日本經(jīng)濟增速很慢，只有33%的增長，但是，股市出現(xiàn)了300%的增長！
看到?jīng)]，在經(jīng)濟增長最快的一段時間——1950-1971年，20年，經(jīng)濟增長為20倍，年化16%多，股市增長為25倍——股市的漲幅只是跟上了經(jīng)濟的步伐而已。在經(jīng)濟增長較慢的時期——1971-1989，18年，經(jīng)濟增長為5倍，年化9.3%，但股市的漲幅達到15倍——股市已經(jīng)遠遠領(lǐng)先經(jīng)濟的增長步伐。其中，經(jīng)濟達到頂峰前的5年，股市出現(xiàn)了瘋狂加速的特征。
看到上面的描述，頭腦單純的朋友很容易感到鼓舞，但一些專門挑刺的人又會說這個描述不科學(xué)——沒錯，揚韜不喜歡用GDP的實際增速，而喜歡用GDP的名義增長來說事，因為股市也不考慮物價漲幅的！同樣，揚韜沒有將日本經(jīng)濟規(guī)模轉(zhuǎn)化成美元，因為日本人投資股市的時候，當然用的是日元！
如果我們用第一篇文章描述的股市指數(shù)/GDP的模式來處理呢？1950年，日本的這個比值是2.15，1970年是2.99，1980-1982年的三年穩(wěn)定在2.82的水平。1984-1989年則分別為：3.08、3.46、3.86、4.81、6.53、7.09、8.32。1990年后，這個數(shù)值開始逐漸下降，到1998年下降到2.70——看到這個數(shù)字，我們會有恍然一夢的感覺，1950-1982年，不都是這個水平嗎？然后，2000年，日本股市就出現(xiàn)大反彈，指標回到3.75。
2003年，我做研究的時候，情況就是那樣的。今年要重新做一下了，結(jié)果是日本的股市依舊低迷。它的其后的兩次低點的數(shù)值分別是2002年的1.72和2008年的1.77。2002年見到1.72后，三年間，日本股市漲100%。2008年見到1.77后，6年間，日本股市又漲100%。
所以，日本的例子就告訴我們，股市純粹是經(jīng)濟的一條狗。股市就是經(jīng)濟的投影。經(jīng)濟如果向好，股市就不會不漲，而只是時間的早晚！
現(xiàn)在，我回答一些質(zhì)疑者的問題：
1、為什么是GDP而不是其它？因為GDP是國內(nèi)生產(chǎn)總值，是最近20年才逐漸興盛起來的一個指標。在此之前，我們都知道的是GNP，是國民總收入。這兩個指標計算起來沒什么太大差異?；旧?，GDP就可以反映國民總收入。
2、為什么用GDP而不用居民收入？因為GDP是一國總收入，包括了個人、企業(yè)、國家三方面的收入。國家的稅收遲早也會回到民眾的腰包里，所以，用它更可靠。
3、為什么用股市指數(shù)而不是總市值流通市值。因為總市值和流通市值都會因為股市的股票成分變化而變化，只有股市指數(shù)，反映的是股市全體或部分股票的”上漲幅度“。我們要的就是這個，而不是總市值?？偸兄翟鲩L100倍，可能跟你的腰包沒一毛錢關(guān)系，那還用它干什么呢？
4、為什么GDP增長一倍股市就要上漲一倍？它的邏輯是——
如果GDP上漲一倍，意味著國民總收入大致增加了一倍，也意味著國內(nèi)生產(chǎn)總值基本增長了一倍，上市公司如果反映經(jīng)濟的基本狀況，則上市公司的凈利潤可能增長至少超過一倍。如果一家公司以前每股收益1元錢，股價20元。那么，經(jīng)濟增長1倍，就意味著它的每股收益達到2元以上了，股價理應(yīng)達到40元。
好了，我不想再去解釋了，什么股本變化、分紅因素等等。當我們以一個國家為樣本進行大范圍統(tǒng)計的時候，經(jīng)濟增長一倍，基本意味著股市應(yīng)該漲一倍。也許早，也許晚，也許多，也許少，但該來的總會來。就好比一些大律師說的：正義雖然會遲到，但我們等得到。
我們對照的話是：股市上漲雖然會遲到，但我們等得到。2015年，牛市我們也等得到！
