股票投資中的社會(huì)心理效應(yīng)
一、 從眾效應(yīng)
從眾效應(yīng)是群體心理中極為常見的一種心理效應(yīng)，它是指居于群體中的個(gè)人往往會(huì)受到群體的影響和壓力，從而表現(xiàn)出在知覺、判斷及行為上與群體多數(shù)人相一致的現(xiàn)象。譬如，股票市場(chǎng)就是由各式各樣投資人所組成的一個(gè)大眾聚集場(chǎng)所，由于股市充滿著不確定性，投資人在做出投資決策時(shí)常常會(huì)以他人的行為作為一種社會(huì)參照。這就為從眾效應(yīng)的產(chǎn)生提供了溫床。在股市中，投資大眾的心態(tài)與行為往往對(duì)投資個(gè)體產(chǎn)生影響，有時(shí)候，這種影響甚至表現(xiàn)為一種無形的壓力，使人不由自主地改變或動(dòng)搖自己原有的想法與行為，屈從于群體的壓力。當(dāng)股市行情看好時(shí)，大家都被“傳染”得一片樂觀情緒，紛紛搶進(jìn)籌碼；在行情疲軟的時(shí)候，整個(gè)市場(chǎng)又被“傳染”成一派悲觀氣氛，以致引發(fā)恐慌性拋售，甚至一些原來不想賣股票的人，由于眼看著電子屏幕上的數(shù)字頻頻下跳，耳聽到的是一片賣出的喧嚷聲，于是也受了感染，忍不住拋售一空。這正是股市中從眾效應(yīng)的一種表現(xiàn)。
正因?yàn)楣墒惺且粋€(gè)不確定性很大的市場(chǎng)，因此，其價(jià)位的高低往往由人的心理預(yù)期決定，而不存在一個(gè)能夠?qū)崿F(xiàn)帕累托效率的均衡點(diǎn)。這就使得置身于其中的人們常常會(huì)受市場(chǎng)走勢(shì)的左右，而失去主見。一旦被股市的波動(dòng)牽著鼻子走，投資人往往會(huì)表現(xiàn)為一種從眾心理，有些人甚至?xí)つ靠隙ㄒ?，盲目跟進(jìn)，而不以自己的腦子獨(dú)立思考。
造成我國股市中經(jīng)常發(fā)生從眾現(xiàn)象的群體行為基礎(chǔ)是與中國人的性格以及長期形成的消費(fèi)觀念（習(xí)慣）有關(guān)的。一方面，在國人的性格中有急功近利的一面，突出表現(xiàn)為社會(huì)上群眾的集郵熱、氣功熱、君子蘭熱、呼拉圈熱、經(jīng)商熱等等，熱浪一個(gè)接一個(gè)。急功近利使得人們只看重眼前利益，不注重明天的收益，在股市投資中就表現(xiàn)重視短期效益，這大概是我國股市投資中，無論機(jī)構(gòu)大戶還是散兵游勇大多為“短線客”的心理因由。另一方面從中國人的消費(fèi)觀念與消費(fèi)行為來看我們?nèi)绻阎形鞣饺说南M(fèi)行為做一番比較，可以說歐美人的消費(fèi)型成為菱形，即任何一種新的消費(fèi)方式出臺(tái)，總是先由少數(shù)人發(fā)展到從數(shù)人，最后又減少為數(shù)人，最后一刀切結(jié)束。中國人的消費(fèi)型則是正方形，即一下子展開，延續(xù)一段時(shí)間，雙一下子結(jié)束。也許正是這種正方形消費(fèi)方式，影響了人們的投資行為。從近年來國內(nèi)出現(xiàn)的炒股票熱、炒房地產(chǎn)熱、炒期貨熱中，人們不難發(fā)現(xiàn)，國人一哄而起，一哄而散的消費(fèi)習(xí)性，這反映在股市中就是一種從眾跟風(fēng)行為。
縱觀世界股市歷史，引發(fā)幾次大的暴跌行情的原因雖然是多方面的，但投資大眾在極度恐慌心理狀態(tài)下出現(xiàn)一致性的拋售行為不能不說是一個(gè)重要原因。譬如，1929年10月28日，席卷紐約、倫敦、巴黎、法蘭克福等世界幾大金融中心的股市大暴跌；1987年10月19日，美國紐約股市的大暴跌。
值得注意的是，隨著現(xiàn)代電子計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用，股市中的從眾效應(yīng)反而更加經(jīng)常地表現(xiàn)出來。由于股市投資人，不論實(shí)力大小，常常會(huì)在同一時(shí)刻注視電子屏幕上股票的即時(shí)行情和即時(shí)走勢(shì)圖．因此，當(dāng)計(jì)算機(jī)機(jī)械地發(fā)生買人或賣出的信號(hào)時(shí)，就好象給廣大投資人下達(dá)一個(gè)相同指令。于是投資人采取步調(diào)一致的行動(dòng)，也就可以想見了。這種由計(jì)算機(jī)所導(dǎo)演的趨同行為，在許多盲目相信所謂“技術(shù)分析”的投資人群中更是常見。據(jù)說，美國診盯年lo月的股市大跌，就是計(jì)算機(jī)所引導(dǎo)帶領(lǐng)大家采取同一行動(dòng)所造成的，以致在10月22日華爾街當(dāng)局不得不限制使用電腦程控進(jìn)行交易，并從23日起接連在三個(gè)營業(yè)日每天提前兩小時(shí)收盤，以阻止股價(jià)繼續(xù)直跌。
二、 時(shí)狂現(xiàn)象
社會(huì)心理學(xué)中所說的時(shí)狂現(xiàn)象是一種大眾激奮方式，一種令人亢奮不已的大眾投入狀態(tài)，也是一種幾近狂熱而無理性的狀態(tài)。
早在1852年，有一位叫麥琪的作者出版了一本講述市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中投機(jī)行為和其他脫離理智行為的書，名為《非同尋常的大眾幻覺和群眾性瘋狂》，記載了1636年荷蘭的“郁金香瘋狂”，1720年法國的“密西西比泡沫”和英國的“南海泡沫”等歷史事件中的金融欺詐和群眾顛狂行為。
以荷蘭“郁金香狂潮”事件為例，作為一種花卉，郁金香是頗為單調(diào)和短壽的，不過，郁金香具有一定程度的可塑性，其莖能以自然或人工方式“迸裂”而變種，所得“異種”的花葉形狀和色澤與眾不同，因此價(jià)值不菲。當(dāng)年荷蘭人為之瘋狂的就是這種“異種”郁金香。
據(jù)考證，郁金香狂潮源于1594年，荷蘭著名的植物學(xué)家沙爾·戴列克留北憑著好奇心從土耳其帶回幾個(gè)郁金香鱗莖在萊頓大學(xué)的藥材種植園里。之后，園里盛開的郁金香引起了轟動(dòng)，引起了許許多多的愛慕者。但戴列克留北只愿把此花用作研究，拒絕出售，最后他的郁金香只能被悄悄地“拿走了”，并在荷蘭全國范圍內(nèi)開始了商業(yè)性栽培，以致引發(fā)一場(chǎng)郁金香狂潮。1634年初，隨著一些業(yè)余炒家人市，郁金香價(jià)格被炒上了天。在1637年一個(gè)鱗莖可賣到一萬荷蘭盾，而在那時(shí)這個(gè)價(jià)格可以在首都阿姆斯特丹的運(yùn)河旁買一幢私人住宅。一時(shí)間，許多荷蘭人，不論窮人或富人都不從事生產(chǎn)，以高價(jià)買賣郁金香為榮。
郁金香狂潮完全是因?yàn)槿藗儗?duì)“異種”郁金香的狂熱喜愛，盲目追逐所引發(fā)，自然也隨著人們對(duì)這種狂熱的降溫而陷人低潮。自1637年2月起，郁金香價(jià)格開始大幅度下跌，人們競(jìng)相拋售，為此而招致破產(chǎn)者數(shù)不勝數(shù)，上至王公巨賈，下至販夫走卒，投身于這場(chǎng)狂潮者莫不全軍覆沒。這場(chǎng)投機(jī)狂潮的慘烈情況不難想象，以致后來政府不得不出面千預(yù)、國會(huì)也為此頒布了禁止投機(jī)買賣郁金香的法令，但收獲甚微。
這就是歷史上著名的17世紀(jì)荷蘭郁金香狂潮，它被后來許多群眾投機(jī)心理的專家作為一個(gè)經(jīng)典范例。由于證券市場(chǎng)所特有的投機(jī)性，也由于置身于其中的投資大眾為追逐暴利而常常喪失理性，因此，證券市場(chǎng)的歷史發(fā)展中可以找到許多典型事例。在投資學(xué)上有名的著作，如特列明的《股市心理學(xué)》就以郁金香價(jià)格分析廣大投資人的心理．他認(rèn)為正常人都知道以購買一間房屋的價(jià)格購一個(gè)球莖是荒唐之舉，但參與其事者則完全沒有這種感覺，相反，他們預(yù)期的是日后賣出球莖所得可購數(shù)間房屋。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯所指出的，在股票市場(chǎng)上，真正起作用的并不是人們對(duì)股票公司投資前景的展望，而只是他們對(duì)股票在下一期出售時(shí)能賣出高價(jià)錢的短期考慮。這種情況下，股市投機(jī)者的行為受投機(jī)幻覺的支配。雖然投機(jī)幻覺遲早是會(huì)破滅的，但是不利用這一幻覺似乎又是愚蠢的。于是，股市上就演出一幕幕從勃然暴富到忽而破產(chǎn)的活劇。后來人們提出的股市投資中“博傻理論”也是從郁金香狂潮等一系列時(shí)狂現(xiàn)象中所獲得的啟示。
回顧中國股市，在短短幾年的發(fā)展過程中，也曾數(shù)次發(fā)生極具戲劇性的“博傻”游戲。如1993年的“寶延風(fēng)波”，曾使上海股市中的延中股票，在短短幾天之內(nèi)價(jià)格從八九元狂升到四十元！在1995年著名的“5.18井噴”行情中由于受到5月17日晚中國證會(huì)關(guān)于關(guān)閉國債期市消息的影響，上海股市指數(shù)5月18日從前一日的580點(diǎn)跳高到760點(diǎn)開盤，當(dāng)日以763點(diǎn)收盤，上升幅度30%，此后連續(xù)兩天，股市繼續(xù)狂升到928點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)60％！在三天的狂熱之中，大小投資人唯恐買不到股票，紛紛爭(zhēng)相入市搶籌碼，致使大盤連連出現(xiàn)頗為壯觀的搶盤現(xiàn)象，絕妙的是，在經(jīng)歷三天的狂潮之后，5月22日，因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)發(fā)布將發(fā)行95年、96年度55億元新股的消息，5月23日一開盤滬深股市巨幅下跌，上海股市從前日897跳低100點(diǎn)以789點(diǎn)開盤，報(bào)收750點(diǎn)，此后兩天又連續(xù)下跌，至5月乃日，滬指收盤為696點(diǎn)，三天之內(nèi)暴跌300點(diǎn)！這種多空之間的突然轉(zhuǎn)換，固然有新興股市政策方面影響頗大的因素，但廣大投資大眾的博傻心理也可以說是其中一個(gè)重要的因素。
1995年8月，滬深股市興起的狂炒所謂“外資控股板塊”,也是在一些主力機(jī)構(gòu)的人為操縱之下，吸引廣大投資人追逐時(shí)狂、博傻的又一個(gè)例證。在這個(gè)過程中，一些股價(jià)原本只有二三元錢，被股民稱為“垃圾股”的股票，在所謂“外資參股”的傳聞之下，掀起一波又一波的瘋狂炒作，價(jià)格翻幾番。在這些股的炒作過程中，投資人根本不考慮這些公司的業(yè)績?nèi)绾巍Ｍ耆且环N博傻游戲！
三、暗示流言的作用
暗示是社會(huì)影響的主要方式之一，它是指人或環(huán)境以含蓄、間接的方式向他人發(fā)出某種信息，以此對(duì)他人的心理和行為產(chǎn)生影響。這種影響具體表現(xiàn)為使人不知不覺之中毫無抵抗力地接受某種意見、觀點(diǎn)，從而表現(xiàn)出相應(yīng)的心理和行為。
股票市場(chǎng)中出現(xiàn)的暗示現(xiàn)象，主要是一種社會(huì)暗示，它是在特定的社會(huì)環(huán)境中，通過人們之間的相互影響實(shí)現(xiàn)的。股票市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，置身于其中的人們對(duì)信息十分敏感，信息在股市中的流動(dòng)又十分快捷。在這里，每時(shí)每刻都會(huì)聽到各種各樣的消息，紛紛揚(yáng)揚(yáng)，傳入投資者的耳中、從而對(duì)投資行為產(chǎn)生影響，這些往往是通過暗示作用實(shí)現(xiàn)的。有時(shí)候，投資者之間不經(jīng)意說過的一句話，也有可能對(duì)他人產(chǎn)生強(qiáng)烈的暗示作用。
有關(guān)群眾心理的易受暗示性，在十九世紀(jì)末一些早期社會(huì)心理學(xué)家的著作巾已經(jīng)有所論及。法國學(xué)者黎朋認(rèn)為，暗示是一種類似于催眠的現(xiàn)象，其結(jié)果導(dǎo)致了群眾中的個(gè)人喪失其個(gè)人身份（去個(gè)性化）。另一個(gè)法國學(xué)者塔爾德在《模仿律》（1989年）一書中則指出：“暗示——模仿過程的作用起始于某個(gè)具有獨(dú)一無二的觀念或行為的始作俑者，他將這一觀念或行為的復(fù)本傳遞給周圍的一個(gè)又一個(gè)人，以致無窮?！边@種現(xiàn)象具體表現(xiàn)在股市上，就是各種題材、概念的炒作。在不同的時(shí)間里，股市中會(huì)興起炒作某種概念的風(fēng)氣。所謂“概念或題材”，往往是首先由一些機(jī)構(gòu)主力發(fā)掘，加上一些股市分析家的大肆鼓吹渲染，經(jīng)由各種媒介而流傳于股市。在滬深股市中，就有許多這樣那樣的概念。比如“浦東概念”、“收購概念”、“三峽溉念”、“外資購并概念”、“九七回歸概念”、“高科技概念”、“資產(chǎn)重組概念”等等，這些概念常常出現(xiàn)在各種股評(píng)文章里，也流行于投資者口頭傳播之間。這似乎向投資人做出一種暗示，只要投資于蘊(yùn)含這些概念的股票，就能抓住市場(chǎng)的炒作熱點(diǎn)，從而達(dá)到盈利的目的。
流言是社會(huì)影響的又一重要形式。作為一種十分普遍的社會(huì)心理現(xiàn)象，流言在股票市場(chǎng)中表現(xiàn)得尤為淋漓盡致。它所傳布消息的真實(shí)性往往難以確定，這使流言在股市這樣一個(gè)即時(shí)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)有了廣闊的用武之地．其所引起的連鎖反應(yīng)也極為迅速。
一般就來，流言對(duì)股市波動(dòng)和影響，主要是表現(xiàn)為兩種情況，即所謂“利多傳言”與“利空傳言”。由于股市中信息傳遞具有不對(duì)稱性的特點(diǎn)，人們獲取信息的途徑千差萬別。某些機(jī)構(gòu)主力為了做行情，有時(shí)候也故意會(huì)制造一些流言，以達(dá)到操縱股市的目的。在股市層出不窮的投機(jī)風(fēng)潮中，流言所扮演的作用是不容忽視的，在同一時(shí)刻，傳入人們耳中的流言常常是真假莫辨，亦幻亦真，除了極少數(shù)了解真相的“內(nèi)幕人，，之外，一般的中小投資人往往會(huì)無所適從。
流言在傳播過程中其內(nèi)容會(huì)發(fā)生變化、甚至歪曲。社會(huì)心理學(xué)的研究表明：流言的內(nèi)容在傳播過程中，由于經(jīng)過多次傳播之后變得簡(jiǎn)明扼要，甚至?xí)z漏許多具體細(xì)節(jié)，失去一些信息；接受傳言的人由于對(duì)其中有的內(nèi)容較易引起注意和興趣，留下較為深刻的印象，經(jīng)他再次傳播時(shí)，就會(huì)強(qiáng)調(diào)其印象深刻的部分。而且，流言的接受者常常以自己的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)、立場(chǎng)態(tài)度等主觀因素來理解流言的內(nèi)容，凡是他認(rèn)為合乎邏輯的部分就接受下來，同時(shí)憑自己的想象對(duì)它做進(jìn)一步的加工。因此，流言在傳播中過程中往往會(huì)失真。這種情形在股市中表現(xiàn)的尤甚。本來只是一條小小的消息，一旦成為流言在股民中傳播開來，經(jīng)過多人的“添油加醋”．就可能演變成為一條大消息，成為重大利多或利空。
由于證券市場(chǎng)本身就是一個(gè)對(duì)消息極度敏感的場(chǎng)所，常常一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)引起股民的關(guān)注，進(jìn)而造成股市價(jià)格變動(dòng)。目前，我國滬深股市的投資人數(shù)已近四千萬，其中既有一些中小型機(jī)構(gòu)投資者，更多是廣大中小散戶。在股市交易時(shí)間，遍布于各大中小城市的證券交易網(wǎng)點(diǎn)里，眾多投資人不僅翹首觀望股市即時(shí)行情，還須耳聽八方，及時(shí)捕捉來自各方面的消息，判斷傳聞的真假。
值得注意的是，股票市場(chǎng)對(duì)消息、甚至對(duì)流言的吸收消化，前后并不一致，往往具有超前性，這與流言傳播過程中的S型特點(diǎn)是相符的。有關(guān)研究表明，流言傳播的速度開始時(shí)較為緩慢，隨后不斷加快，當(dāng)達(dá)到高潮時(shí)，將近飽和狀態(tài)―人人皆知時(shí)，又變得緩慢起來。這時(shí)，它的作用已經(jīng)不再象初期的那么大，實(shí)際上，在股票市場(chǎng)，一條人人皆知的新聞就不再是新聞，當(dāng)投資大眾反應(yīng)出現(xiàn)鈍化，就可能會(huì)引起相反的效應(yīng)。因此實(shí)際情況常常是，一旦利好傳言得到證實(shí)，離下跌也就不遠(yuǎn)了，而一旦利空傳言被大眾所了解，也就孕育了上漲的機(jī)會(huì)。
三、 感染效應(yīng)
這是股票市場(chǎng)的又一種群體心理效應(yīng)。
根據(jù)情緒沖動(dòng)而不是理性判斷所做出投資決策常常只會(huì)導(dǎo)致失敗。
心理學(xué)上所說的感染效應(yīng)是指?jìng)€(gè)人情緒反應(yīng)受到他人或群體的影響，個(gè)體對(duì)他人或群體的某種心理狀態(tài)的無意識(shí)、不自在的遵從。這也是一個(gè)潛移默化的過程。在證券市場(chǎng)，這通常表現(xiàn)為投資大眾心理與操縱手法的相互傳染。
感染效應(yīng)在股市中的作用表現(xiàn)出以下幾個(gè)特征：
其一，這種群體效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)并不是一定要使受感染者接受某種信息或行為模式，而是通過傳播某種情緒狀態(tài)來實(shí)現(xiàn)的。行情看好時(shí)置身于其中的投資者們也會(huì)傳染為一片樂觀情緒，甚至一些原來并不怎么看好的投資人，在看到大家都一致認(rèn)為看漲之時(shí)，也會(huì)轉(zhuǎn)而改變自己的觀點(diǎn)，而投人到做多行列。同樣，當(dāng)一些投資者由于某個(gè)利空傳聞做出賣出反應(yīng)時(shí)，恐怕的情緒也會(huì)使更多的人相信這個(gè)消息的可靠性，結(jié)果，難于擺脫大眾的恐慌情緒和看法，也加人到拋售的行列。盡管投資立場(chǎng)的轉(zhuǎn)變通常也與個(gè)人的人格特征有關(guān)，但市場(chǎng)中的情緒感染作用不容忽視。
其二，股票市場(chǎng)中的情緒感染效應(yīng)導(dǎo)源于投資大眾心理。歷史上，無數(shù)次投機(jī)狂潮的掀起很大程度上都是受到群體感染效應(yīng)的影響，人們相互之間的情感影響經(jīng)歷著多次的相互強(qiáng)化，這一現(xiàn)象稱之為“循環(huán)反應(yīng)”或“鏈鎖反應(yīng)”。這是一個(gè)由他人的情緒在自己身上引發(fā)同樣情緒的過程。
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