導(dǎo)語：
聽老媽罵老爸虧錢的故事，在好奇心的驅(qū)動(dòng)下
@502的牛 走上炒股之路。他覺得自己的商業(yè)眼光并不犀利，所以更偏愛格雷厄姆式的價(jià)值投資，喜歡瞅得見便宜，而不是摸不著的成長，“先立足于不敗，而后求勝”。
雖然信奉價(jià)值投資，但他也會(huì)參考股價(jià)趨勢所帶來的信息，因?yàn)椤笆袌鍪欠浅Ｂ斆骱陀行У?，股價(jià)的變動(dòng)經(jīng)常常走在基本面前，股價(jià)趨勢也包含著市場情緒”。
查看原圖——正文——“聽多了媽媽罵老爸虧錢，好奇心驅(qū)使走上炒股不歸路”問：哪一年入市的，有多久了？這些年下來收益如何？502的牛：接觸股市是2005年剛上大學(xué)那會(huì)，然后模擬投資了一年多，在2007年初上證3000點(diǎn)入的市場，也算有10年之久了。2009年畢業(yè)后，就拿工資不斷投入，自己算的A股年化收益率是21%，9年的A股投資中只有2010年和2013收益率分別跑輸滬深300指數(shù)2個(gè)及4個(gè)百分點(diǎn)。港股2011年進(jìn)入，年化收益率大概在10%。B股賬戶由于單一持倉，大概3年5、6倍的樣子。
問：為何會(huì)步入股市呢？您的預(yù)期年化收益率是怎么樣的？502的牛：我爸是新中國第一代的股民，從小聽多了他被媽媽罵虧錢，我就比較好奇為什么會(huì)虧錢，而我叔在銀行工作，所以高考就報(bào)了中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)的金融學(xué)專業(yè)，進(jìn)入大學(xué)后，專業(yè)的優(yōu)勢自然會(huì)更進(jìn)一步接觸到股市。我預(yù)期的年化收益率不高就15%，每五年資產(chǎn)翻一倍，我就非常滿意了，達(dá)不到也沒關(guān)系，事實(shí)上如果能夠幾十年保持這一收益率，足以稱上世界一流的投資大師了。
問：您現(xiàn)在管理幾位數(shù)的股票資產(chǎn)？在個(gè)人或家庭的流動(dòng)資產(chǎn)中占到幾成？502的牛：我現(xiàn)在管理著七位數(shù)的股票資產(chǎn)，我比較激進(jìn)，除了買房工資絕大部分都用來投資股票了，股票資產(chǎn)占家庭流動(dòng)資產(chǎn)中約九成。
“財(cái)務(wù)自由=正確理念指引+長期堅(jiān)持不懈的投資”問：您覺得靠股市實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由可能嗎？ 502的牛：只有少數(shù)的人能夠在正確的投資理念指引下，通過長期的堅(jiān)持不懈地投資最終獲得財(cái)務(wù)自由。
我的信心來源于：1）對中國經(jīng)濟(jì)的長期看好，中國在許多方面仍然很落后，人們的消費(fèi)水準(zhǔn)低，許多行業(yè)仍然存在廣大的增長空間，伴隨中國經(jīng)濟(jì)的崛起，必然會(huì)存在許多優(yōu)秀的公司在發(fā)展，這些公司股票的價(jià)值也會(huì)隨之增長。
2）中國資本市場不成熟，存在著許多極為不合理和可笑的現(xiàn)象，這些都為理智和獨(dú)立思考的投資提供了獲取超額收益的機(jī)會(huì)。
問：能介紹下您的職業(yè)嗎？對投資有何影響？502的牛：我目前的職業(yè)是在一家中小板上市公司從事信息披露與投資者關(guān)系管理，目前這份工作讓我理解了什么是公司、公司運(yùn)營體系、公司治理等，多了份內(nèi)部的看公司的視角?？梢钥吹焦敬蠊蓶|之間是怎么博弈，股東和管理層如何博弈，也知道實(shí)體項(xiàng)目的進(jìn)展是很慢的，存在著許多不確定因素，不會(huì)像資本市場炒作那般迅速，幫我樹立什么是好公司、優(yōu)秀公司的認(rèn)識(shí)。
“香港踩雷業(yè)績造假公司，升華對價(jià)值投資的認(rèn)知”問：您的投資之路大體可分為幾個(gè)主要時(shí)期？各個(gè)時(shí)期的投資操作思路是怎樣的、如何學(xué)習(xí)的？有哪些讓您印象深刻/投資思維發(fā)生轉(zhuǎn)變的事？502的牛：我的投資之路大體可以分為3個(gè)時(shí)期。第一，上大學(xué)時(shí)期，金融學(xué)的專業(yè)優(yōu)勢讓我學(xué)習(xí)了許多諸如經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)等學(xué)科，為投資打下了一定的基礎(chǔ)，在大學(xué)里信奉價(jià)值投資理念的，并且進(jìn)行了初步的投資實(shí)踐。
第二個(gè)時(shí)期，我第一份工作在北京中能興業(yè)投資咨詢公司工作，雖然我只在那呆了幾個(gè)月時(shí)間，但讓我的投資認(rèn)識(shí)有了質(zhì)的飛躍。這家公司為很多金融機(jī)構(gòu)提供券商研究員財(cái)務(wù)建模培訓(xùn)，讓我系統(tǒng)地解了研究公司的方法。
第三個(gè)時(shí)期是2011年我初進(jìn)入香港市場，買中了不少財(cái)務(wù)造假公司，促使我識(shí)別財(cái)務(wù)造假的水平大有長進(jìn)，對公司治理及如何避開價(jià)值陷阱的認(rèn)識(shí)更為深刻。踩中的造假公司，我后來也一一揭露，文章當(dāng)時(shí)都上了雪球頭條。
進(jìn)入港股市場讓我眼界大為開闊，我才發(fā)現(xiàn)原來真正意義上的格雷厄姆式的價(jià)值投資在中國也是存在的，并且也能夠取得很好的效果。
查看原圖問：2015年的收益如何？大股災(zāi)回撤大嗎？502的牛：2015年收益率在10%左右。雖然早在三、四月份就覺得市場炒的比2007年還要瘋，但是手中的大藍(lán)籌還是很低估的，就仍然繼續(xù)持股不動(dòng)，最多回撤了30%+，現(xiàn)在只要再漲百分之十幾就可以恢復(fù)到2015年最高時(shí)候的市值了。
問：最近這幾年一直是做藍(lán)籌股？502的牛：買得下手只有藍(lán)籌，港股以中小盤為主?，F(xiàn)在我一半的資產(chǎn)在A股，主要配銀行、白酒、家電、醫(yī)藥，集中在四五只。另一半在港股，大概買了十幾只股票，有景區(qū)、消費(fèi)、賭場、資產(chǎn)管理公司、天燃?xì)?、醫(yī)藥、地產(chǎn)、商業(yè)零售、財(cái)經(jīng)公關(guān)等，港股可以選擇的余地更多些，風(fēng)險(xiǎn)較高也更為分散。
“投資理念方法：商業(yè)眼光不犀利，但可以買便宜股”問：能講講您的投資理念和方法嗎？502的牛：我信奉價(jià)值投資，但也會(huì)參考股價(jià)趨勢所帶來的信息。市場并不總是正確和有效，這為價(jià)值投資提供空間。我更傾向于傳統(tǒng)的格雷厄姆式的價(jià)值投資，判斷已知的和靜態(tài)的價(jià)值更為擅長，我的商業(yè)眼光似乎并不過犀利，遠(yuǎn)期和動(dòng)態(tài)的價(jià)值很難判斷得出來，所以我買的股大部分有低市凈率的特征。
為什么我也并不排斥趨勢投資？因?yàn)槭袌鍪欠浅Ｂ斆骱陀行У?，你知道或者不知道的信息，市場價(jià)格都包括。股價(jià)的變動(dòng)經(jīng)常常走在基本面前，股價(jià)趨勢也包含著市場情緒。當(dāng)一個(gè)行業(yè)指數(shù)或者個(gè)股向下突破長期均線時(shí)，就該開始關(guān)注手中的個(gè)股是否存在遺漏的利空因素了。當(dāng)大盤指數(shù)開始向下突破長期均線，不妨考慮對沖策略，當(dāng)然，如果是估值高又向下突破長期均線，就可以拋掉股票了。
查看原圖問：能講講您所理解的格雷厄姆價(jià)值投資嗎？502的牛：記得格雷厄姆大概是說過一個(gè)股票的價(jià)值來源自其資產(chǎn)、盈利或分紅以及前景。一個(gè)公司的盈利會(huì)大幅變動(dòng)，但是公司的凈資產(chǎn)卻不會(huì)，所以格式的價(jià)值投資更為看重公司的凈資產(chǎn)或者說重置后的凈資產(chǎn)，更注重資產(chǎn)負(fù)債表分析而不是市場流行的損益表分析。
我理解的格式投資的精髓是由于股價(jià)低于凈資產(chǎn)已經(jīng)很多，經(jīng)營再惡化，股價(jià)也跌不到哪去，經(jīng)營一般就收個(gè)股息和靠凈資產(chǎn)繼續(xù)增長，收益率也還可以，萬一運(yùn)氣好，碰上經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)或者催化劑事件的發(fā)生，股價(jià)則會(huì)一飛沖天。先立足于不敗，而后求勝。最后格式投資必須要分散，靠的是大概獲勝。
問：趨勢投資如何與格雷厄姆的價(jià)值投資做到協(xié)調(diào)呢？502的牛：趨勢投資和價(jià)值投資只有在市場處于兩個(gè)極端(極貴和極便宜）的時(shí)候能做到協(xié)調(diào)，其他時(shí)候往往是矛盾的，必需選擇相信其中一個(gè)。比如說2007年的時(shí)候上證指數(shù)3000點(diǎn)，其實(shí)已經(jīng)是比較貴了，有知名私募3000點(diǎn)清倉，從價(jià)值的角度事實(shí)上也是對了（日后跌了1600點(diǎn)），但是瘋狂了可以再瘋狂，價(jià)值投資也是會(huì)利用人性的，你可以賣掉也可以繼續(xù)持有，但是不要買入。
關(guān)鍵是市場可以瘋狂到什么時(shí)候，這點(diǎn)誰都不知道，而從趨勢的角度看上證指數(shù)的60日、120日均線什么時(shí)候才跌破的呢？從6000點(diǎn)跌到5000點(diǎn)的時(shí)候，這時(shí)候市場情緒沒了，勢力沒了，從估值的角度也是奇貴無比，在5000點(diǎn)的時(shí)候不論價(jià)值還是趨勢投資都在發(fā)出一個(gè)賣出的指示。
同樣的一幕在2015年的6、7月份又發(fā)生了，對于絕大部分個(gè)股，當(dāng)時(shí)長期均線跌破，估值比2007年時(shí)還貴，除了賣還有什么選擇呢？
相反，2016年1月份，香港恒指在估值已經(jīng)很低的情況下，又不斷受各種利空因素攻擊，便宜，跌，再便宜，再跌，有價(jià)值但沒有勢起不來，直到2月底，市場才又慢慢走上短期均線，所以我認(rèn)為恒指現(xiàn)在是閉著眼睛隨便買，最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過去了。
其他時(shí)候價(jià)值與趨勢確實(shí)是沖突的，特別在不貴又不便宜的情況，股價(jià)可以反復(fù)震蕩，信價(jià)值不會(huì)交易，但是能夠確保沒有什么你完全沒有意識(shí)到，但是市場價(jià)格已經(jīng)包含的利空信息嗎？如果真的存在，價(jià)格往下突破，你要不要選擇相信趨勢？這就考驗(yàn)對公司的信心，對公司價(jià)值的理解了。
查看原圖“基本面選股的三步走”問：目前的投資決策流程是怎樣的？502的牛：投資決策流程，第一通過金融數(shù)據(jù)庫篩選出初步的股票范圍，篩選可以是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)+估值數(shù)據(jù)或者單純的估值數(shù)據(jù)，主要是凈資產(chǎn)收益率，收入、利潤增長率、三大現(xiàn)金流凈額及相互關(guān)系，有息負(fù)債率，市盈率，市凈率等指標(biāo)，更為詳細(xì)的財(cái)務(wù)分析就是占比大的科目的具體分析了。此外，也可以按照事件來篩選，在金融數(shù)據(jù)庫的新聞或者研究報(bào)告中輸入搜索例如篩選資產(chǎn)剝離、股權(quán)激勵(lì)、新業(yè)務(wù)、新股東、戰(zhàn)略、變革等關(guān)鍵詞匯。我也會(huì)看關(guān)注的雪球網(wǎng)友提到的標(biāo)的。第二步就是關(guān)注研究了，詳細(xì)的研究把近幾年的重要公告都讀一遍，最好在看看同行業(yè)競爭公司的報(bào)告，簡單的研究看看近幾年的年報(bào)，關(guān)注業(yè)務(wù)的連續(xù)性，關(guān)注公司是否言行一致，說什么，做什么，做的是否和說得一致，做的最終到底有沒有在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上反映。第三，參考股價(jià)趨勢。如果股票處于非常明顯的長期下降趨勢，各項(xiàng)中長期均線都是往下走的，我不會(huì)買入，起碼等到向上突破中長期均線。對于一些危機(jī)事件造成股價(jià)快速下跌，我會(huì)等站上短期均線買入。看不清趨勢或者中長期趨勢上升，我又很看好公司，會(huì)無腦買入。當(dāng)然，上面說的是我愿意這么折騰的時(shí)候我就這么干，大部分時(shí)間我不會(huì)這么折騰，公司不錯(cuò)又低估，我會(huì)發(fā)工資后就不斷地買和持有。
“500字，洞穿財(cái)務(wù)報(bào)表”
問：您一般是如何看財(cái)務(wù)報(bào)表的？502的牛：財(cái)務(wù)報(bào)表里最重要的是資產(chǎn)負(fù)債表，各項(xiàng)資產(chǎn)是盈利的來源，它在報(bào)表里排名第一，所蘊(yùn)含的信息遠(yuǎn)豐富過利潤表。資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)科目按照占比從大排到小，優(yōu)先側(cè)重分析占比大的科目，同同行業(yè)對比，同歷史對比，了解變動(dòng)原因。一般來說，現(xiàn)金比例越高（除去融資因素）的公司我越喜歡。應(yīng)收賬款越低越好，好的公司不會(huì)允許別人欠它很多。關(guān)注固定資產(chǎn)的比例，是否靠不斷資本支出才能維持利潤或形成增長，關(guān)注在建工程，看看在建項(xiàng)目對未來的影響。負(fù)債科目，關(guān)注有息負(fù)債，有息負(fù)債越低越好，因?yàn)楹玫墓靖静恍枰栌邢⒇?fù)債，靠用別人免費(fèi)的錢就能夠得到融資，即經(jīng)營性占款，通過應(yīng)付賬款，預(yù)收賬款，就能籌措到無息資本。利潤表，關(guān)注營業(yè)收入和利潤的成長性和波動(dòng)性，營業(yè)收入增長構(gòu)成，凈利潤的可持續(xù)性，是否依靠營業(yè)外收入，一次性的投資收益等。現(xiàn)金流量表，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)最好持續(xù)大于凈利潤，投資性現(xiàn)金流凈額最好比較小，如果比較大，看能否推動(dòng)凈利潤的高速增長?；I資性現(xiàn)金流，規(guī)避頻繁通過股權(quán)融資的公司。最后就是一些例如凈資產(chǎn)收益率之路的財(cái)務(wù)比例分析了。財(cái)務(wù)報(bào)表分析其實(shí)可以展開更多，有興趣可以關(guān)注我寫的書，有專門一章講報(bào)表分析。
問：您現(xiàn)在是如何對個(gè)股進(jìn)行估值的呢？502的牛：其實(shí)估值并不是一成不變的一套機(jī)械公式。我之前有寫過一篇《估值的體系》（
https://xueqiu.com/2751308955/42617693），認(rèn)為先要認(rèn)清公司的價(jià)值分別有清算價(jià)值、賬面價(jià)值、重置價(jià)值、盈利價(jià)值、成長價(jià)值以及不同所有者不同價(jià)值。這每一種價(jià)值背后都對于不同的估值方式和投資策略，例如清算的價(jià)值首要分析資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)，盈利的價(jià)值可以用市盈率和股息收益率反映，成長價(jià)值用PEG，現(xiàn)金流折現(xiàn)，不同所有者不同價(jià)值可以考慮類似并購協(xié)同的效益所帶來的價(jià)值了。
當(dāng)然，萬能的機(jī)械估值公式我也發(fā)明了一個(gè)，也比較喜歡用，應(yīng)該可以普遍使用70%的公司，叫做《估值五要素模型》(
https://xueqiu.com/2751308955/21489163）。我認(rèn)為一個(gè)公司的市凈率高低可以由五個(gè)要素共同決定，即增長空間、增長速度、增長效率、ROE（凈資產(chǎn)收益率）、風(fēng)險(xiǎn)。除了增長空間這一要素?zé)o法具體量化外（要人為給個(gè)權(quán)重），其他因素都可以量化，帶入到估值公式中計(jì)算出合理的市凈率倍數(shù)。
問：擇時(shí)方面是如何做的，如何把握買賣點(diǎn)的？502的牛：大部分時(shí)間不做擇時(shí)，低估，公司發(fā)展正常就持續(xù)買入，或持有不動(dòng)。估值貴+向下突破均線（60日、120日）就會(huì)擇時(shí)賣出了。危機(jī)事件，短期均線20日均線走穩(wěn)就可買入。也有其他信號(hào)可以判斷，例如炒作的一線龍頭股走軟，而二、三線的概念股還走強(qiáng)，有所分化，外加換手率高，估值高，新聞天天播，大概就是大頂部區(qū)域了。
“不買自己不懂的，不買太貴和高風(fēng)險(xiǎn)股票”問：在風(fēng)險(xiǎn)控制的方面如何做的？502的牛：第一，不要買自己不懂的證券品種；第二不要買得太貴；第三，不要買高風(fēng)險(xiǎn)特征的公司股票（包括財(cái)務(wù)造假，風(fēng)格激進(jìn)，騙子公司，高有息負(fù)債等）；第四，分散投資，投資組合。
問：在控制回撤方面您是如何做的呢？502的牛：價(jià)值投資應(yīng)該不是通過交易控制回撤，它沒有止損的概念，只有止錯(cuò)，看錯(cuò)認(rèn)賠出場。價(jià)值投資通過篩選優(yōu)秀的公司，內(nèi)在價(jià)值的增長以及安全邊際和投資組合控制凈值的大幅下滑。要想平滑曲線也可以，價(jià)值投資+跌破長期均線上股指期貨空頭。
“發(fā)掘公司造假的五條法則”問：辨別財(cái)務(wù)報(bào)表的真假對規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)也重要，能否結(jié)合您的經(jīng)歷談?wù)?，您一般是如何做的嗎?/strong>
502的牛：利潤調(diào)節(jié)一般并不容易發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)造假到一定程度，就會(huì)有諸多信號(hào)發(fā)出警報(bào)信息。我構(gòu)建了一個(gè)財(cái)務(wù)造假識(shí)別的框架，通過動(dòng)機(jī)分析、報(bào)表質(zhì)量分析、同行業(yè)對比、事件信號(hào)、調(diào)研這五個(gè)方面，能夠大致判斷公司假賬風(fēng)險(xiǎn)，在我書里有比較詳細(xì)介紹。
一、動(dòng)機(jī)分析。一般而言，舞弊公司的治理都很糟糕，有動(dòng)機(jī)，再有機(jī)會(huì)，舞弊的概率就很高。財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)機(jī)存在以下幾種：管理層業(yè)績考核、騙借款、股票上市、再融資、防止退市、股票套現(xiàn)和股權(quán)擔(dān)保、內(nèi)部人的侵占等。
二、報(bào)表質(zhì)量分析。期末的所有者權(quán)益=期初所有者權(quán)益+當(dāng)期利潤-現(xiàn)金紅利，因此如果虛增了利潤必然導(dǎo)致虛增資產(chǎn)。利潤=收入-費(fèi)用，因而想要虛增利潤，要么虛增收入，要么少計(jì)費(fèi)用。尋找利潤夸大的蛛絲馬跡就從資產(chǎn)、收入、費(fèi)用這三大塊入手，造假公司的報(bào)表往往難看，質(zhì)量不高，某些會(huì)計(jì)科目會(huì)顯得異常，并且科目與科目之間、科目與業(yè)務(wù)之間邏輯可能會(huì)出現(xiàn)混亂。造假公司交稅少，分紅少，融資多。
三、同行業(yè)對比。造假公司在與同行業(yè)公司進(jìn)行對比時(shí)更能顯出異常。一個(gè)是對比行業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，例如行業(yè)地位，產(chǎn)能、產(chǎn)銷量等，此外造假公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其他正常公司也會(huì)存在明顯的結(jié)構(gòu)差異。
（東窗事發(fā)前便刊登的文章：
中國綠色食品：https://xueqiu.com/2751308955/22105111
中國泰豐床品：https://xueqiu.com/2751308955/25473395 ）
四、事件信號(hào)。一些事件和信號(hào)能夠從側(cè)面預(yù)警上市公司的造假風(fēng)險(xiǎn)，例如，生活奢靡、高層頻繁變動(dòng)高層、大股東套現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押、管理層、大股東過分關(guān)心股價(jià)、頻繁變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所、頻繁股權(quán)融資、頻繁地收購、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。
五、調(diào)研。我曾經(jīng)購買過$寶峰時(shí)尚(01121)$ ，根據(jù)公司網(wǎng)站公布的銷售店鋪地址，我找到了附近4家店鋪，發(fā)現(xiàn)銷售冷清，一段時(shí)間后，我竟然驚奇地發(fā)現(xiàn)這四家店鋪全部都消失了，聯(lián)想到寶峰時(shí)尚公司官網(wǎng)已經(jīng)長達(dá)半年沒用更新公司新聞，寶峰時(shí)尚還是新發(fā)行股票，我幸運(yùn)地以賺錢的價(jià)格賣出該公司股票，后來該股票從最高1.44元跌到了最低0.33元，業(yè)績出現(xiàn)變臉。另一個(gè)案例是我在淘寶網(wǎng)上搜青蛙王子，成交量很少。市場份額排名在它前面的強(qiáng)生嬰兒，和后一位的郁美凈網(wǎng)絡(luò)銷量都遠(yuǎn)高過它，后來也被人爆出造假做空了。
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“提高之路：掌握基礎(chǔ)，理論指導(dǎo)實(shí)踐，總結(jié)歸納”
問：您覺得投資精力應(yīng)該主要用在什么地方？現(xiàn)在研究范圍主要在哪些方面？
502的牛：搜索投資機(jī)會(huì)和研究分析。沒有特定方向，但是太具備專業(yè)知識(shí)的公司一般不會(huì)深入研究，研究了也看不懂。
問：知行合一是件很難的事，您如何將投資理念與想法結(jié)合起來？
502的牛：先掌握一定的基礎(chǔ)知識(shí)，再通過一定的理論指導(dǎo)才進(jìn)行投資實(shí)踐，在投資的實(shí)踐中，不斷歸納總結(jié)，寫成貼子更能幫助自己形成嚴(yán)密的思維邏輯。
問：您是如何鍛煉自己的投資心態(tài)，避免心情為股價(jià)干擾的？
502的牛：如果真的信價(jià)值投資那一套，股價(jià)變動(dòng)是不容易影響到心情，公司的價(jià)值都在不斷增長，耐心持有必有回報(bào)。進(jìn)行投資組合分散，避免單一重倉，某一兩只股票股價(jià)變動(dòng)也就不會(huì)那么急躁了。
問：能否推薦三本您覺得有價(jià)值的書，并說明您的理由。
502的牛：《價(jià)值投資：從格雷厄姆到巴菲特》，豆瓣評(píng)分8.8分，該書系統(tǒng)地闡述了價(jià)值的源泉首先來自資產(chǎn)，其次是收益，最后是成長，讀完該書就會(huì)了解到整個(gè)價(jià)值的的演變與進(jìn)化，格雷厄姆認(rèn)清了價(jià)值的第一層面，而巴菲特繼續(xù)前行豐富了價(jià)值三源泉。
《價(jià)值：公司金融的四大基石》，豆瓣評(píng)分8.5分，本來想推薦麥肯錫的《價(jià)值評(píng)估》但太專業(yè)，就推薦這本公司估值的扛鼎之作，簡明的語言系統(tǒng)闡述了價(jià)值理論，見解深刻，讀了令人啟發(fā)。
我厚著臉皮推薦自己寫的《超額收益：價(jià)值投資在中國的最佳實(shí)踐》么。爭取這本書成為中國人寫講價(jià)值投資的經(jīng)典。書里有我對價(jià)值投資的觀點(diǎn)，內(nèi)容涉及宏觀看法、行業(yè)選擇、公司分析、價(jià)值評(píng)估、構(gòu)建組合、投資策略等價(jià)投每一個(gè)核心要素，又輔以80余個(gè)A股、港股正反案例，希望能夠令讀者系統(tǒng)和深刻地理解價(jià)值投資，對投資思維真的有所啟發(fā)。
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