近日，核工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃發(fā)布，對核電建設目標、內(nèi)陸核電、海上核電、核電后處理等領域進行詳細闡述，隨后，核電相關概念股，迎來大面積量價齊漲的壯觀場面。
資金的大量涌入，襯托出“十三五”規(guī)劃內(nèi)容，對板塊有較大的正面影響。這便引起智通財經(jīng)的好奇，新規(guī)劃究竟有哪些實質(zhì)性的改變?核電板塊是否仍有投資機會?
三個重點改變，核電迎來大發(fā)展
1、目標再次確認，加速建設提上日程
核能是清潔能源，發(fā)展核能是能源發(fā)展的大方向，我國最早于2012年提出到2020年在建及在運核電機組達到 8800 萬千瓦的目標。由于福島核泄漏事故的影響，2011年3月至2015年2月，僅2臺核電機組被核準，7臺核電機組開工，大幅度低于以前 5 年的平均發(fā)展速度。受此影響，核能持續(xù)幾年的發(fā)展步伐十分緩慢，市場對建設目標能否如期達到產(chǎn)生懷疑。
此次新規(guī)劃中，將8800萬千瓦的核電建設目標，再次提上日程。至2020年，在運核電機組達到5800萬千瓦，新開工機組達3000萬千瓦，行業(yè)年均增速能達到16.5%。目前，我國核電發(fā)電比例僅占3%左右，遠低于全球平均的11%，有巨大的提升空間。隨著后續(xù)核電審批、建設的加快，將持續(xù)振幅市場信心。
2、內(nèi)陸、海上核電進入規(guī)劃，打開市場空間
內(nèi)陸核電，與海上核電被正式寫入規(guī)劃，國防科工局副局長表示，內(nèi)陸核電選址基本完成，“十三五”期間有望開工;海上核電也有望進入建設階段。
3、大力補齊乏燃料大規(guī)模處理短板
規(guī)劃明確指出，我國已形成完整的核產(chǎn)業(yè)鏈，但乏燃料大規(guī)模處理方面還存在短板，需要進行產(chǎn)業(yè)深化發(fā)展。我國已投入商業(yè)運行的核電機組有35臺，每個壓水堆核電機組每年大約產(chǎn)生22噸乏燃料(重水堆每年大約產(chǎn)生200噸乏燃料，我國僅有2個重水堆)，我國每年要處理的乏燃料大約是600-800噸，按十三五發(fā)展規(guī)劃，到2020年我國將累計產(chǎn)生乏燃料0.75萬噸-1萬噸，乏燃料處理的總體市場空間約300億元/年。
面對行業(yè)的重大利好，相關個股紛紛起舞，然而手頭資金的去處，還需要投資者細細斟酌一番。
多項指標考核，設備為最優(yōu)選擇
核電的產(chǎn)業(yè)鏈可劃分為研發(fā)和設計、建設、設備制造、運營管理和核燃料供應系統(tǒng)(包括核乏料處理)五部分。
不同因素刺激，帶來的行業(yè)增長，對產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的利好程度，與方式都不盡相同。
從政策推廣角度，設計、設備制造、建筑安裝、核乏料處理受益性強。新規(guī)劃中，最主要變化是核建設加速，對應產(chǎn)業(yè)鏈鏈條是：設計、設備制造、建筑安裝;以及乏燃料大規(guī)模處理,與之對應的是核乏料處理板塊。
從時間角度，設計、設備制造、建筑安裝受益時間，優(yōu)先后端運營。依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈，首先是核電站的建設，主要受益公司是研發(fā)和設計公司、核電設備公司和核電站兼職安裝公司;建設完后的運營期，核電站運營公司、核燃料供應公司(包括核廢料處理)，和通用及附屬設備企業(yè)才能受益。
從利潤率角度，關鍵零部件，運營商，核島設備是價值最豐厚部分。核心零部件利潤率最高(40%-50%)，其次是電站運營(35%-40%)，核島設備(30%-35%)，施工建造(10%)，常規(guī)島設備(5%-10%)。
從標的種類角度，僅有核電設備、運營管理和核燃料供應可供選擇。港股市場中，相關標的主要有：上海電氣(02727)、東方電氣(01072)和哈爾濱電氣(01133)，三家核電設備企業(yè);中核國際(02302)和中廣核礦業(yè)(01164)，兩家核燃料供應企業(yè);中廣核電力(01816)，一家核電運營企業(yè)。
綜合以上四點考慮，核電設備是此輪刺激中的最優(yōu)選擇。
上海電氣雖最受益，介入時機仍需注意
在高技術門檻條件，與國家核安全局共同制約下，核電設備行業(yè)有著嚴格的準入制度。目前整個設備的供應現(xiàn)狀是，四大國企上海電氣、東方電氣、哈爾濱電氣、中國一重占據(jù)主要供應地位，其中，只有中國一重并未在香港上市。
哈爾濱電氣是首個排除對象。哈爾濱電氣和GE結成投標聯(lián)，合體逐鹿國內(nèi)常規(guī)島設備市場，而東方電氣和上海電氣，則分別與法國法瑪通和美國西屋電氣，組成投標聯(lián)合體，共同競爭核島設備市場。雖在常規(guī)島設備上，哈爾濱電氣可與另兩家并駕齊驅(qū)，但在核島設備上實力較弱?？紤]到常規(guī)島設備，與核島設備的利潤差距的原因，哈爾濱電氣總體競爭力，在行業(yè)內(nèi)是較弱的。
兩強之爭，東方電氣稍遜一籌。上海電氣和東方電氣，是我國核電設備制造方面，實力最強的兩大集團，在核島設備和常規(guī)島設備上，都具有較強的優(yōu)勢。智通財經(jīng)在對比兩家的財務數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，上海電氣保持每年穩(wěn)定的盈利，而東方電氣自2015年6月30日開始虧損，隱約有加劇虧損的趨勢。
在年報中，東方電氣說明了情況，在近兩年火電不景氣的情況下，因其火電占比過重，加上五年以上應收賬款增長較快，引起的應收賬款壞賬準備增幅較大，最終導致東方電氣近年的虧損嚴重。
同時，東方電氣新能源業(yè)務的營收占比逐年降低，反觀上海電氣該類業(yè)務占比則是增加的。
在步步推論之后，上海電氣無疑是最受益標的，但它也有不足之處。在1116億總市值的超大體量，與新能源業(yè)務對總業(yè)績影響有限，等因素綜合考慮下，智通財經(jīng)認為，上海電氣可關注價值較高，但仍需要注意介入的時機。
