對(duì)立與共生：投資和投機(jī)的游戲
通常市場(chǎng)中有兩種人，投資者和投機(jī)者。不過在中國(guó)也許還有第三種人，那些即不懂投資理念也不懂投機(jī)技巧的人，有人稱之為新股民或新基民。不過其中一些人在交了學(xué)費(fèi)后，遲早也會(huì)變成投資者或投機(jī)者。
投資者通常瞧不起投機(jī)者，譏諷其為傻錢，遲早要自食投機(jī)惡果。有人統(tǒng)計(jì)，2006年基金平均收益水平超過100%，而僅有不超過5%的散戶投資者收益好過了100%。假設(shè)大部分的基金是投資者而大部分的散戶是投機(jī)者，那么投資者確實(shí)給了投機(jī)者很大的壓力。重壓之下，有些投機(jī)者通過購(gòu)買基金的方式“棄暗投明”。不過那個(gè)所謂的黑暗投機(jī)者陣營(yíng)不僅沒有沒落，反而越來越人聲鼎沸。某些看圖說話者憑借短短幾個(gè)月的超額收益，公然向基金經(jīng)理們示威，著實(shí)讓堅(jiān)持價(jià)值投資理念者氣為之結(jié)。當(dāng)然，找到一只好股票容易，找到100只好股票的難度就是爆炸式的上升了。而基金本身的規(guī)模和投資特點(diǎn)，決定了基金經(jīng)理的投資能力要幾何級(jí)數(shù)的高于普通投資者，才可能保持有吸引力的收益率水平。
不過就像自然界的很多對(duì)立現(xiàn)象一樣，投資者和投機(jī)者其實(shí)是即對(duì)抗又共生的關(guān)系，誰也離不開誰。好的拳擊手要有旗鼓相當(dāng)?shù)膶?duì)手比賽才好看，如果拳擊臺(tái)上只有一個(gè)人在表演，不管其動(dòng)作多么優(yōu)美，怕是賣不出一張門票。投資者為市場(chǎng)提供資金而投機(jī)者為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。市場(chǎng)中沒了資金，叫有行無市。市場(chǎng)沒有了流動(dòng)性，市場(chǎng)會(huì)死掉，很多人會(huì)沒飯吃。所以，如果政府要監(jiān)管市場(chǎng)的話，打擊的不應(yīng)該是投機(jī)者，而應(yīng)該是那些利用內(nèi)幕消息和其他手段操縱股價(jià)的人。前者畢竟還是按規(guī)則出牌，而后者才是規(guī)則的真正破壞者。
投機(jī)者通常會(huì)犯幾種錯(cuò)誤。
第一種錯(cuò)誤就是完全忽略基本面或者企業(yè)盈利的變化而過于追逐圖形和市場(chǎng)心理。其實(shí)作為一個(gè)好的投機(jī)者，最不應(yīng)該忽略的就是企業(yè)的盈利情況了。畢竟市場(chǎng)中的大多數(shù)人最關(guān)注的就是上市公司盈利的變化。而這些變化本身如果和市場(chǎng)的預(yù)期不相符合，投資大眾通常會(huì)有過激的反應(yīng)，從而造成價(jià)格的短期大幅波動(dòng)和市場(chǎng)定價(jià)的錯(cuò)誤。這會(huì)給投機(jī)者絕好的利用市場(chǎng)波動(dòng)盈利的機(jī)會(huì)。從這個(gè)意義上說，像投資者那樣研究企業(yè)盈利的變化特別是市場(chǎng)的可能反應(yīng)，就是在做大眾心理和市場(chǎng)動(dòng)能等典型的投機(jī)功課。
第二種錯(cuò)誤就是過于依賴技術(shù)分析。技術(shù)分析的假設(shè)就是歷史會(huì)重復(fù)。歷史當(dāng)然會(huì)重復(fù)，山還是那座山，人還是那些人，十幾年的時(shí)間，我們不可能有本質(zhì)上的進(jìn)化。不過在今天的中國(guó)，確實(shí)很多事情的發(fā)展超越了所有人的想象力。誰能夠想到2年前還分不清基金和雞精區(qū)別的人今年會(huì)幫助創(chuàng)造一個(gè)個(gè)基金的發(fā)行奇跡？歷史會(huì)重復(fù)，但我們首先得創(chuàng)造歷史。依靠歷史經(jīng)驗(yàn)來判斷未來市場(chǎng)走勢(shì)的技術(shù)分析派，早在1300點(diǎn)就開始痛苦了。所以，像投資者那樣做一下宏觀的微觀的市場(chǎng)的政策的一些分析，也許會(huì)幫助一些圖形崇拜者看清楚更大的趨勢(shì)。
第三種錯(cuò)誤就是過于頻繁的操作。頻繁操作能夠提高效率，這是很多投機(jī)者的座右銘。不過頻繁操作過于關(guān)注市場(chǎng)短期的波動(dòng)，從而忽略了不可逆轉(zhuǎn)的大波動(dòng)。在<股票作手回憶錄>中，利文斯頓最深刻的教訓(xùn)之一就是看對(duì)了大趨勢(shì)卻賠了錢，因?yàn)檫^于頻繁的操作是把盈利的希望寄托于把握市場(chǎng)的短期波動(dòng)，這個(gè)世界上最沒規(guī)律的東西上了。相反，投資者更關(guān)注企業(yè)的變化而不是市場(chǎng)的變化，所以操作的頻率較低，反而更容易把握大趨勢(shì)。
第四種錯(cuò)誤就是視野太窄。投機(jī)者有時(shí)很迷信，因?yàn)槊鎸?duì)太多的不確定性。往往在一些股票上賺了錢后，對(duì)這些股票戀戀不舍，就好像這些股票代表著好運(yùn)氣一樣。一旦這些股票投資機(jī)會(huì)喪失，追求效率的投機(jī)者就做了最沒有效率的事。所以，投資者所運(yùn)用的分散化投資的理念，也許對(duì)于投機(jī)者有很好的借鑒作用。
我自詡為投資者，所以很容易就看出了投機(jī)者常犯的錯(cuò)誤并沾沾自喜。但其實(shí)，如果想做一個(gè)好的投資者，學(xué)習(xí)一些投機(jī)技巧也是必要的。
不管是投機(jī)者還是投資者，股票漲了才能盈利。所以對(duì)于投資者來說，技術(shù)分析至少有兩個(gè)方面的用處：
1．幫助尋找更好的買賣股票的時(shí)機(jī)。即使對(duì)于最堅(jiān)定的投資者來說這點(diǎn)也很重要。如果一只股票在買入后不久就有盈利，投資者就很容易堅(jiān)持自己的投資理念和判斷。如果買入后長(zhǎng)時(shí)間虧損或者虧損幅度較大，貪婪和恐懼心理就會(huì)漸漸影響投資者的判斷能力，從而導(dǎo)致錯(cuò)誤的發(fā)生。而且，投資本身就像其他工作一樣，應(yīng)該是快樂的。而虧損，即使是暫時(shí)的，無論如何也不是一件讓人快樂的事。
2．投資者執(zhí)著于基本面的研究。但做基本面研究并不容易，也許你并沒有掌握所有的重要信息，也許你對(duì)基本面的判斷出現(xiàn)了問題，也許你的邏輯是正確的，但市場(chǎng)就是不買你的帳。正確的邏輯長(zhǎng)期終將發(fā)揮作用，但正如凱恩斯所說，在長(zhǎng)期，我們都已經(jīng)死了。這時(shí)候，技術(shù)分析也許可以提醒投資者應(yīng)該重新審視最初的投資策略。
另外，好的投機(jī)者注重客觀的指標(biāo)并堅(jiān)持紀(jì)律。他們買賣股票很少帶有個(gè)人感情色彩。如果投機(jī)者買賣10次股票，有6次作對(duì)了，他會(huì)很高興，因?yàn)榭傮w盈利了。而有些投資者，對(duì)一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間的關(guān)注并開始對(duì)公司有了很深的感情，陷入了情人眼里出西施的情緒化中，混淆了投資公司和投資股票的區(qū)別；而一旦投資失利，則容易走入另一個(gè)極端，把股票選擇上的失敗歸咎于個(gè)人能力的問題，自信心發(fā)生了動(dòng)搖。更糟糕的，有些投資者開始陷入思維的誤區(qū)，僅關(guān)注支持自己判斷的證據(jù)和論點(diǎn)，對(duì)不利自己的證據(jù)和信息持強(qiáng)烈的抵觸態(tài)度，從而在錯(cuò)誤的道路上越走越遠(yuǎn)。其實(shí)我們每個(gè)人都在和概率戰(zhàn)斗，畢竟做到100%正確，此事只應(yīng)天上有，人間哪得幾回聞。慶幸的是，如果按正確的方式做事，我們就會(huì)贏得概率，而那輸?shù)舻膸状?，無非是概率的一部分，和我們個(gè)人的能力無關(guān)。
長(zhǎng)期來看，投資和投機(jī)，就像黑夜和白晝，像一個(gè)硬幣的兩面，表面上對(duì)立，本質(zhì)上依存。只要市場(chǎng)存在，投資和投機(jī)的游戲仍會(huì)進(jìn)行下去。而最后，不管是投資者還是投機(jī)者，不斷觀察和學(xué)習(xí)的聰明人才可能勝出。
