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轉(zhuǎn)載

連載61： “銷(xiāo)售毛利率”很重要

《吳國(guó)平操盤(pán)論道五部曲系列叢書(shū)》

之第一曲——入門(mén)曲《看透F10》連載

《操盤(pán)論道入門(mén)曲:看透F10》內(nèi)容簡(jiǎn)介：

作者自序中摘要：F10是在我們操作股票軟件時(shí)經(jīng)常接觸但又被大多數(shù)人所忽略的地方，其包括的范圍很廣，從公司概括、股東研究、主力追蹤、行業(yè)分析、高層治理、財(cái)務(wù)分析、公司報(bào)道、百家爭(zhēng)鳴、分紅擴(kuò)股等等，可以說(shuō)，這里面的內(nèi)容就是上市公司基本面的一個(gè)大綜合。

很多人可能可能只是找到上述欄目中的幾個(gè)自己認(rèn)為能看懂的或者是自己認(rèn)為較為重要的看一下就算了，但是，蜻蜓點(diǎn)水的閱讀，一是無(wú)法形成系統(tǒng)化的研究，二是很容易忽略掉真正具有價(jià)值的基本面信息。重視基本面，其實(shí)就應(yīng)該從重視F10的閱讀與研究中開(kāi)始，這里的信息雖然是公開(kāi)得，但內(nèi)涵卻是大有乾坤，懂它的人很容易就能夠挖掘出真正有價(jià)值的基本面信息出來(lái)，從而在具體博弈過(guò)程中占據(jù)先機(jī)。

我們不妨讓自己系統(tǒng)地去看待F10，這本書(shū)我也毫無(wú)保留地把自己對(duì)F10的系統(tǒng)方法展示給讀者，希望讀者通過(guò)書(shū)中由淺入深、由點(diǎn)到面、由遠(yuǎn)及近的剖析方式，感悟并掌握F10系統(tǒng)，這將會(huì)給你的投資過(guò)程帶來(lái)巨大益處。

 書(shū)中共分三大章：

第一章對(duì)F10的各個(gè)要點(diǎn)逐一簡(jiǎn)單剖析，讓讀者能夠形成初步印象以及打好建立系統(tǒng)的基礎(chǔ)。

第二章對(duì)F10的關(guān)鍵要點(diǎn)重點(diǎn)出擊深入剖析，讓讀者能夠深入到F10的精髓之中，從而起到印象加深、系統(tǒng)開(kāi)始逐步形成的作用，并激發(fā)舉一反三的潛力。

第三章對(duì)F10具體運(yùn)用上的全面詳細(xì)剖析，此處以大盤(pán)、中盤(pán)以及小盤(pán)三種不同類(lèi)型的上市公司為例，逐一展開(kāi)，全面詳細(xì)剖析，讓讀者能夠最終形成對(duì)F10較為完善的認(rèn)知系統(tǒng)，從而使讀者在未來(lái)投資的過(guò)程中，對(duì) F10的閱讀與研究能力能夠有質(zhì)的飛躍。

看透F10的過(guò)程就好比是戀愛(ài)到結(jié)婚的過(guò)程，雖然繁瑣，但卻必要，如果你想要幸福的話。按部就班，循序漸進(jìn)，全面了解，其實(shí)并不是一件壞事，尤其是在做長(zhǎng)期投資打算之時(shí)，更是如此。很多資料，你看多了，熟悉了，自己就會(huì)生出一種感覺(jué)，那是一種直覺(jué)。如果你曾經(jīng)為本書(shū)而廢寢忘食過(guò)，恭喜你，你升級(jí)了。讀書(shū)有“由厚到薄”的過(guò)程，看透F10也同樣如此。

  不管你是否對(duì)在F10這塊領(lǐng)域建立自己的認(rèn)知系統(tǒng)，透過(guò)上面書(shū)中的三章內(nèi)容，我相信，你都會(huì)有或多或少的收獲，因?yàn)檫@是我投資經(jīng)驗(yàn)的精華沉淀，是毫無(wú)保留的用心之作，讀了這本書(shū)，你一定會(huì)有 “聽(tīng)君一席話，勝讀十年書(shū)”的感覺(jué)的。

第六節(jié)    F10之“行業(yè)分析”與“公司大事”

2“銷(xiāo)售毛利率”很重要

（1）    研究行業(yè)地位的延續(xù)，四大數(shù)據(jù)中我們最看重“銷(xiāo)售毛利率”，也有例外，如商業(yè)類(lèi)的沃爾瑪。

這里，是探討行業(yè)地位的一種延續(xù)，如圖106，這里的數(shù)據(jù)對(duì)比涉及銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率以及每股收益這四大數(shù)據(jù)對(duì)比。圖106

四大數(shù)據(jù)中最為關(guān)鍵的就是銷(xiāo)售毛利率。一家企業(yè)如果連毛利都談不上有多高的話，可以想象，其最終能夠有多大利潤(rùn)。缺乏利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)就好像缺乏活力，最終會(huì)郁郁而“亡”。

當(dāng)然，我們不能排除那些特殊行業(yè)的特例，如類(lèi)似沃爾瑪這些靠周轉(zhuǎn)率來(lái)提升最后利潤(rùn)的企業(yè)，是個(gè)例外，毛利率可以很低，但周轉(zhuǎn)快，最終利潤(rùn)也就多，這樣的企業(yè)更多是商業(yè)類(lèi)的上市公司。

(2)雖然評(píng)估需要綜合數(shù)據(jù)的比較結(jié)果，但銷(xiāo)售毛利率這個(gè)指標(biāo)具有很大的實(shí)戰(zhàn)參考價(jià)值。

在比較中，除了各個(gè)單一數(shù)據(jù)的比較外，我們還需要綜合數(shù)據(jù)的比較結(jié)果。單一數(shù)據(jù)是高是低有時(shí)候并不能說(shuō)明一切，我們需要觀察更多的數(shù)據(jù)對(duì)比，才能夠更好地去評(píng)判一家上市公司的優(yōu)劣。

如圖106與圖107，在江西銅業(yè)各個(gè)數(shù)據(jù)的比較過(guò)程中，我們可以發(fā)現(xiàn)銷(xiāo)售毛利率并不算高，還達(dá)不到行業(yè)平均水平，但我們可以發(fā)現(xiàn)其余三個(gè)數(shù)據(jù)都是高于行業(yè)平均水平的，這正好可以說(shuō)明其綜合實(shí)力是不錯(cuò)的，整體依然還是有潛力的。

再結(jié)合其本身的龍頭地位，這樣的結(jié)果已經(jīng)不錯(cuò)了，只要價(jià)格合理，至少能夠吸引一些機(jī)構(gòu)資金的充分關(guān)注。圖107

話說(shuō)回來(lái)，銷(xiāo)售毛利率這個(gè)數(shù)據(jù)的高低依然是具有很大參考價(jià)值的。對(duì)于圖106圓圈圈中的三個(gè)數(shù)據(jù)最前列的品種，下面的章節(jié)將把階段性波動(dòng)狀況進(jìn)行綜合對(duì)比，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)不簡(jiǎn)單了。

這些數(shù)據(jù)為何重要？很簡(jiǎn)單，既然企業(yè)的生命在于利潤(rùn)，銷(xiāo)售毛利率越高，利潤(rùn)就越有保障，這樣的企業(yè)難道不能夠吸引足夠的眼球嗎？不能夠吸引足夠多的資金去進(jìn)行博弈嗎？那基本是沒(méi)有太多懸念的。不過(guò)前提是，大行情要配合。

 

二、操盤(pán)論道〖1〗

 

3數(shù)據(jù)突出帶來(lái)的恐怖魅力

 

 

(1)   重要數(shù)據(jù)相當(dāng)突出的品種，牛起來(lái)絕對(duì)讓人目瞪口呆。

 

 

銷(xiāo)售毛利率最高，未必意味著股價(jià)階段性漲幅最大。原因固然有很多，但有一個(gè)因素是需要記住的：最高往往就有最多人關(guān)注，參與其中的機(jī)構(gòu)資金博弈過(guò)于激烈，最終也就未必是最好的。

圖108

 

 

圖109

 

 

圖108是2008年年底數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有色金屬行業(yè)銷(xiāo)售毛利率排第二的金嶺礦業(yè)，從2008年年底到2009年7月31日，最低到最高漲幅算上除權(quán)達(dá)到7倍。不到一年，如此漲幅，絕對(duì)是大牛股！圖109是2008年年底數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有色金屬行業(yè)銷(xiāo)售毛利率排第一的金鉬股份，從2008年年底到2009年7月31日，最低到最高漲幅超過(guò)3倍，也相當(dāng)可觀。

圖110

 

圖111

 

 

圖110是2008年年底有色金屬行業(yè)銷(xiāo)售毛利率排第三的西藏礦業(yè)，從2008年年底到2009年7月31日，最低到最高漲幅超過(guò)5倍，也算得上大牛股！

 

 

圖111是作為主營(yíng)收入老大的江西銅業(yè)，在本身流通盤(pán)不大的背景下，從2008年年底到2009年7月31日，最低到最高漲幅超過(guò)6倍，王者風(fēng)范盡顯，絕對(duì)是牛氣沖天。圖112

 

 

上面逐一對(duì)比下來(lái)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)除了2008年年底有色銷(xiāo)售毛利率排第一的金鉬股份，漲幅剛好超過(guò)3倍，對(duì)比其他有比較大的差距，其余都超過(guò)5倍以上，而且不相上下，一齊進(jìn)入階段性大牛股的行情。

 

 

一旦市場(chǎng)有行情，類(lèi)似這些有可圈可點(diǎn)數(shù)據(jù)的品種，表現(xiàn)一旦牛起來(lái)會(huì)超出絕大多數(shù)人的想象。

 

 

作為操盤(pán)手，在選擇標(biāo)的過(guò)程中就務(wù)必要注意這些數(shù)據(jù)的對(duì)比，從這些數(shù)據(jù)的對(duì)比過(guò)程中你不僅可以更清晰地認(rèn)識(shí)選擇標(biāo)的，同時(shí)也可以從中去挖掘新的戰(zhàn)機(jī)。

 

主營(yíng)業(yè)務(wù)中要抓住三個(gè)要點(diǎn)深入研究。

 

   第一是“毛利率有多高”；第二是“哪個(gè)收入占據(jù)主營(yíng)地位”；第三是“主戰(zhàn)場(chǎng)在哪里”。

 

  “毛利率有多高”，透過(guò)它的高低我們可知曉其經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)情況，以及是否具有核心技術(shù)。毛利高往往就意味著競(jìng)爭(zhēng)不夠充分或者本身具有核心技術(shù)，這樣的企業(yè)未來(lái)只要能夠保持好市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)并不斷發(fā)展，空間是比較穩(wěn)定與值得期待的。如果過(guò)低往往意味著競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于充分或者本身不掌握核心技術(shù)。這樣的企業(yè)，未來(lái)會(huì)面臨較大困難，如果沒(méi)有新突破，需要警惕。

 

   “哪個(gè)收入占據(jù)主營(yíng)地位”，透過(guò)這里，可以清晰知道公司到底是做什么的，是多元化發(fā)展還是單元化發(fā)展，它到底主要靠什么來(lái)支撐自己。這很重要，有些企業(yè)，經(jīng)營(yíng)很亂，不專(zhuān)一，題材看上去挺多，但你要抓住其最重要的，那才是最本質(zhì)的，其余都是補(bǔ)充。

 

   “主戰(zhàn)場(chǎng)在哪里”，這里包括兩點(diǎn)，一是經(jīng)營(yíng)的主要范圍，二是產(chǎn)品的主要銷(xiāo)售范圍。經(jīng)營(yíng)的主要范圍其實(shí)就是主營(yíng)，這里不再贅述，從很多渠道可以知曉；產(chǎn)品的主要銷(xiāo)售范圍是重點(diǎn)。要知道，市場(chǎng)決定一個(gè)企業(yè)未來(lái)的空間，如果它目前在地方市場(chǎng)做得很好，這樣的企業(yè)未來(lái)空間是比較大的，因?yàn)檫€有全國(guó)市場(chǎng)甚至世界市場(chǎng)。相反，如果一個(gè)企業(yè)本身的市場(chǎng)就已經(jīng)是全國(guó)甚至全世界，那我們就要看它這些市場(chǎng)里哪些是最重要的，看看這些市場(chǎng)銷(xiāo)售還有多大的增長(zhǎng)空間；然后排除這些市場(chǎng)，去看看哪些是還有潛力的分塊市場(chǎng)，結(jié)合起來(lái)，看看它未來(lái)的空間還有多大?？傊盐找粋€(gè)思路：做得好的市場(chǎng)看看還有沒(méi)有空間，沒(méi)開(kāi)始做的市場(chǎng)或做得一般的市場(chǎng)看看還有沒(méi)有大的潛力，保持這兩個(gè)原則去挖掘信息，就會(huì)找到其中的價(jià)值。

 

主營(yíng)構(gòu)成主要看毛利率，要與同類(lèi)公司做比較，毛利越高越好。對(duì)于華僑城來(lái)說(shuō)所有主營(yíng)的毛利率都是非常非常高的。只是地產(chǎn)由于行業(yè)問(wèn)題由中期到08年末有所降低。但是這個(gè)毛利也是遠(yuǎn)高于其他企業(yè)的。高毛利率帶來(lái)的就是高額的利潤(rùn)。對(duì)于工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)更能顯現(xiàn)出公司產(chǎn)品的檔次。只有擁有專(zhuān)利和個(gè)性化產(chǎn)品的公司才能享受如此的毛利。000792的毛利達(dá)到78%，也是一個(gè)特例吧。對(duì)于毛利的變化也是影響股價(jià)趨勢(shì)的指標(biāo)。毛利下降如果能夠帶來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)，這個(gè)是以?xún)r(jià)格換市場(chǎng)，能夠接受也主營(yíng)構(gòu)成主要看毛利率，要與同類(lèi)公司做比較，毛利越高越好。對(duì)于華僑城來(lái)說(shuō)所有主營(yíng)的毛利率都是非常非常高的。只是地產(chǎn)由于行業(yè)問(wèn)題由中期到08年末有所降低。但是這個(gè)毛利也是遠(yuǎn)高于其他企業(yè)的。高毛利率帶來(lái)的就是高額的利潤(rùn)。對(duì)于工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)更能顯現(xiàn)出公司產(chǎn)品的檔次。只有擁有專(zhuān)利和個(gè)性化產(chǎn)品的公司才能享受如此的毛利。000792的毛利達(dá)到78%，也是一個(gè)特例吧。對(duì)于毛利的變化也是影響股價(jià)趨勢(shì)的指標(biāo)。毛利下降如果能夠帶來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)，這個(gè)是以?xún)r(jià)格換市場(chǎng)，能夠接受也是應(yīng)該歡迎的。如果毛利下降迅速而主營(yíng)沒(méi)有擴(kuò)大，說(shuō)明了產(chǎn)品市場(chǎng)的艱難，不得不降價(jià)銷(xiāo)售了。股本分紅和行業(yè)新聞比較簡(jiǎn)單，都是基本了解就可以了。
是應(yīng)該歡迎的。如果毛利下降迅速而主營(yíng)沒(méi)有擴(kuò)大，說(shuō)明了產(chǎn)品市場(chǎng)的艱難，不得不降價(jià)銷(xiāo)售了。股本分紅和行業(yè)新聞比較簡(jiǎn)單，都是基本了解就可以了。