在投資領(lǐng)域，心理學(xué)是人們關(guān)注最少的層面，但它卻是至關(guān)重要的，因?yàn)槊恳粋€(gè)投資行為都受到心理因素的影響，或者可以說，投資市場的波動(dòng)是由投資者的心理來決定的。因此，成功的決策要求投資者深諳心理學(xué)的真諦。
投資學(xué)背后的心理學(xué)
2010年5月17日到5月23日，重慶市有6個(gè)項(xiàng)目推出新房源，共計(jì)1637套，約11.32萬㎡。從成交價(jià)格來看，市場成交均價(jià)為4705.97元/㎡，比前一周減少了499.26元/㎡，降幅為9.59%，降幅明顯。
以南方玫瑰城為例，2010年4月17日，A1組團(tuán)開了三幢高層，均價(jià)為5400元;5月22日開出A2組團(tuán)的4、6、9三棟高層，共523套，均價(jià)在5300元/平方米左右。新開盤的房源與前次相比，每平方米有80~100元的讓價(jià)空間。同時(shí)，開發(fā)商還拿出了50套特價(jià)房，在原來的基礎(chǔ)上再打九七折。
房價(jià)差別不大，但購房者的反映卻有明顯變化。4月17日，南方玫瑰城500多套房源開盤首日，就賣出400余套，首日消化率接近8成，而5月22日新開盤的房源，首日賣出不到150套，消化率不到三成。
購房者觀望心理依然濃厚，尤其是買漲不買跌的心理，左右了大多數(shù)人的投資行為。
買漲不買跌是投資市場上一種非常典型的現(xiàn)象。從投資者的心理角度分析來看：在房價(jià)看漲的時(shí)候，投資者心理都會(huì)有一個(gè)預(yù)期，那就是市場價(jià)格還會(huì)再漲，如果現(xiàn)在不買，漲價(jià)以后很有可能就買不起了，或者要付出比現(xiàn)在高昂許多的代價(jià);而當(dāng)市場價(jià)格看跌的時(shí)候，投資者也同樣會(huì)有一個(gè)心理預(yù)期，那就是市場價(jià)格還會(huì)再跌，雖然誰也無法判斷最低點(diǎn)在哪里，但毫無疑問的是，沒有一個(gè)投資者愿意自己剛購買的房產(chǎn)，沒過幾天就大幅貶值。由于投資者這種普遍存在的心理，于是投資市場上買漲不買跌的情緒就變得十分普遍。
除了這種買漲不買跌的現(xiàn)象，還有很多現(xiàn)象都與投資者的心理活動(dòng)密切相關(guān)，比如說，從眾心理。一般說來，人通常都具有跟從群體的傾向，當(dāng)他發(fā)現(xiàn)自己的行為和意見與群體不一致，或與群體中大多數(shù)人有分歧時(shí)，會(huì)感受到一種壓力，這種壓力促使他趨向于群體一致的現(xiàn)象，這就是從眾心理。從眾心理導(dǎo)致投資者在對(duì)市場沒有一個(gè)基本了解的前提下，看到別人買，自己也買，投資者的心理預(yù)期是，反正不只是自己買了，其他的人也買了，到最后，賠的也不只是我一個(gè)。在從眾心理的作用下，投資者在市場看漲時(shí)熱情高漲，看跌時(shí)則人心惶惶，使市場投機(jī)氛圍加重。從眾心理對(duì)投資者的影響很大，它讓投資者放棄了獨(dú)立思考，必然導(dǎo)致無意識(shí)的投資行為者，這其中蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，投資學(xué)與心理學(xué)聯(lián)系極為緊密，并不僅僅是上述兩種心理如此簡單?？梢哉f，每一種投資行為背后，都受到人們心理意識(shí)的調(diào)節(jié)控制，諸如，投資決策動(dòng)機(jī)、投資收益與預(yù)期、投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等問題，其實(shí)質(zhì)就是人們的心理活動(dòng)在投資中的具體表現(xiàn)。
很多時(shí)候，投資市場并不能只靠理性去推測，人心狂熱的時(shí)候，什么理智都會(huì)被拋到腦后。所以說，在投資市場中，投資者除了具備足夠的投資知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以外，良好的心理分析能力，也是投資者成功的必備素質(zhì)。
投資箴言：
任何投資行為都受到投資者心理因素的影響，可以這樣說，在投資市場上掌握一定的心理分析能力，是投資者必備的素質(zhì)。
投資與囚徒困境的心理博弈戰(zhàn)
甲、乙二人合伙作案，結(jié)果被警察抓了起來，分別被隔離審訊。在不能互通信息的情形下，也就是彼此不知道對(duì)方是坦白還是緘默的前提下，每個(gè)嫌疑犯都可以作出自己的選擇：或者供出他的同伙，即與警察合作;或者保持沉默，與他的同伙合作。這樣就會(huì)出現(xiàn)以下幾種情況：
如果兩人都不坦白，警察會(huì)因證據(jù)不足而將兩人各判刑一年;
如果其中一人招供而另一人不招，坦白者作為證人將不會(huì)被起訴，另一人將會(huì)被重判二十年;
如果兩人都招供，則會(huì)因罪名成立各判五年。
這兩個(gè)嫌疑犯該怎么辦，是選擇互相合作還是互相背叛?他們有兩種選擇，第一種是，相互合作，保持沉默。這樣，他們能夠得到的結(jié)果是，被判刑一年。
當(dāng)然，他們也會(huì)有第二種選擇。經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)人都是理性的，他們追求的是自己最大利益所在，于是問題開始了，兩個(gè)人都十分精明，而且都只關(guān)心減少自己的刑期，并不在乎對(duì)方被判多少年。每個(gè)人都會(huì)這樣推理：假如我招了，我立馬可以獲得自由，顯然招比不招好，而不招卻要坐牢一年;
假如我不招，對(duì)方招了，那么我就要做二十年的牢，而我招了，就只做五年;
顯然還是招更好一些?？梢姛o論對(duì)方招與不招，我的最佳選擇都是招供。最終，兩個(gè)人都會(huì)基于同樣的想法作出招供的選擇，這對(duì)他們個(gè)人來說都是最佳的，即最符合他們個(gè)體理性的選擇。但就整體而言他們得到的結(jié)果卻是最差的，因?yàn)檫@樣的選擇表示他們獲得的刑期都是五年。
為什么會(huì)發(fā)生這樣的事?因?yàn)閷?duì)于他們之中的任何一個(gè)人而言，他在這場博弈中所尋求的是最穩(wěn)定策略。也就是說，無論對(duì)方怎樣行動(dòng)，我的策略是保證我不是“被害者”。對(duì)方背叛，我也背叛，求的是“不吃虧”，而對(duì)方的不坦白與抗拒，也會(huì)給我提供可乘之機(jī)——即背叛能得到更多?？偠灾?，我的背叛總是好的。所以，兩人都選擇了對(duì)自己而言最優(yōu)的選擇，但沒想到卻得到了最差的結(jié)果。這就是博弈論中最著名的“囚徒困境”。
從本質(zhì)上講，投資市場也是一個(gè)博弈的場所。投資者要獲得贏利就必須低買高賣，當(dāng)某種投資產(chǎn)品的價(jià)格達(dá)到高位后，對(duì)每個(gè)投資者而言，不論其他投資者選擇什么策略，自己的最佳策略就是賣出，于是，為了自身的利益，每個(gè)投資者都爭先恐后地賣出，但最終的結(jié)果卻是“共輸”，因?yàn)樵谶@種情況下，通常是沒有人能及時(shí)在高位時(shí)賣出的。按照“囚徒困境”原則，如果投資者能夠通過共謀決定都不賣出，其結(jié)果顯然更優(yōu)，這正是一個(gè)“共贏”的結(jié)果。但這一策略因不符合個(gè)人理性而難以實(shí)施，這意味著，真正出現(xiàn)的結(jié)果幾乎只能是“共輸”，而難以出現(xiàn)“共贏”。
事實(shí)上，如果投資者足夠理性，他們事先就能預(yù)見到這種“共輸”的結(jié)果，這樣的話，他們甚至從一開始就不會(huì)買入這種價(jià)格的投資產(chǎn)品并推高產(chǎn)品價(jià)格，這就是說，在投資市場上“合謀”根本難以出現(xiàn)。
那么，投資者怎樣才能走出投資中“囚徒困境”呢?答案就是巴菲特最為推崇的價(jià)值投資法。
價(jià)值投資要求投資對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值高于其市場價(jià)格，即投資于那些價(jià)值被市場低估的產(chǎn)品。在短期內(nèi)，投資產(chǎn)品的價(jià)格受到多方面因素的影響，價(jià)格未必等于內(nèi)在價(jià)值，但是，從中長期來看，價(jià)格必然向其內(nèi)在價(jià)值復(fù)歸，這就是說，內(nèi)在價(jià)值作為市場價(jià)格的基礎(chǔ)形成了對(duì)一定價(jià)格水平的支撐。因此，投資于價(jià)值型產(chǎn)品承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比較低，而預(yù)期收益率則比較高。
如果投資者采用價(jià)值投資方式，以投資對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值作為投資的基礎(chǔ)，在很大程度上就可以改變投資的博弈性質(zhì)，進(jìn)而走出囚徒困境。
從前面的分析可知，投資市場上囚徒困境產(chǎn)生的根本原因就在于，價(jià)格的形成不是以內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)，而是由供求關(guān)系所決定，從而導(dǎo)致投資者的買賣行為完全退化為一種博弈。當(dāng)價(jià)格喪失內(nèi)在價(jià)值支撐的時(shí)候，市場參與者必然蜂擁殺出，其結(jié)局只能是“共輸”。如果投資者以內(nèi)在價(jià)值作為投資的依據(jù)，他所投資的對(duì)象價(jià)格有內(nèi)在價(jià)值作為支撐，此時(shí)就可以忽略其他投資者的決策與行為。也就是說，當(dāng)投資者按照內(nèi)在價(jià)值來選擇投資對(duì)象的時(shí)候，投資真正成了一種投資，而不再是市場上投資者之間的博弈。
投資箴言：
投資市場就是一個(gè)博弈場所，在這場博弈中，如果投資者能堅(jiān)持價(jià)值投資，就不用考慮其他投資者的決策和行為，也就自然而然地走出了囚徒困境。
智豬博弈——在投資中不妨搭個(gè)便車
“智豬博弈”理論說的是，豬圈里有兩頭豬，一頭大豬，一頭小豬。豬圈的另一頭有個(gè)踏板，每踩一下踏板，豬圈的投食口就會(huì)落下少量的食物。如果有一只豬去踩踏板，另一只豬就有機(jī)會(huì)搶先吃到落下的食物。
當(dāng)小豬踩動(dòng)踏板時(shí)，大豬會(huì)在小豬跑到食槽之前吃光所有的食物;若是大豬踩動(dòng)了踏板，則還有機(jī)會(huì)在小豬吃完落下的食物之前跑到食槽，爭吃一點(diǎn)殘羹?，F(xiàn)在問：“兩只豬各會(huì)采取什么策略?”答案是：小豬將舒舒服服地等在食槽邊，而大豬為了不餓肚子將會(huì)不知疲倦地奔忙于踏板和食槽之間。
在“智豬博弈”的情景中，小豬踩踏板將一無所獲，不踩踏板反而能吃上食物。對(duì)小豬而言，無論大豬是否踩動(dòng)踏板，不踩踏板總是最好的選擇。反觀大豬，已明知小豬是不會(huì)去踩動(dòng)踏板的，自己親自去踩踏板總比不踩強(qiáng)吧，所以只好親力親為了。
在投資市場中，這樣的博弈是有參考價(jià)值的。例如，對(duì)股票的操作是需要成本的，事先、事中和事后的信息處理，都需要金錢與時(shí)間成本的投入，如行業(yè)分析、企業(yè)調(diào)研、財(cái)務(wù)分析等。一旦已經(jīng)付出，一些大投資者是不太甘心就此放棄的。而中小投資者，因?yàn)椴惶赡苁孪戎Ц哆@些高額成本，更沒有資金控盤操作，因此只能采取小豬的等待策略。等到一些大投資家動(dòng)手為自己“覓食”而主動(dòng)出擊時(shí)，中小投資者就可以坐享其成了。
但遺憾的是，很多作為“小豬”的中小投資者并不知道要采取等待策略，更不知道讓“大豬”們?nèi)ケ憩F(xiàn)。要知道，在“大豬”們拉動(dòng)市場價(jià)格后，從中獲取利潤，才是“小豬”們的最佳選擇。
作為“小豬”，還要學(xué)會(huì)特立獨(dú)行。行動(dòng)前，不用也不需要從其他“小豬”那里得到肯定;行動(dòng)時(shí)，認(rèn)同且跟隨你的“小豬”越多，你出錯(cuò)的可能也就越大。簡單地說，就是不要從眾，而是要時(shí)刻緊跟“大豬”。
當(dāng)然，在投資市場中，那些所謂的“大豬”可比模型中的大豬聰明多了，并且不守游戲規(guī)則，他們不會(huì)甘心為小豬們踩踏板。這時(shí)候，他們往往會(huì)選擇破壞這個(gè)博弈的規(guī)矩，甚至重新建立新規(guī)則。
比如他們可以把踏板放在食槽旁邊，或者可以遙控，這樣小豬們就失去了搭便車的機(jī)會(huì)。例如，一些金融機(jī)構(gòu)和上市公司串通，散布虛假的利空消息，這就類似于踩踏板前騙小豬離開食槽，好讓自己飽餐一頓。
這種情況就是考驗(yàn)“小豬”們對(duì)投資相關(guān)內(nèi)容的了解程度了。除了對(duì)市場的宏觀把握，小豬們還要有綜合分析能力，比如說，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的分析、營業(yè)狀況的分析、對(duì)企業(yè)前景的分析，這些分析能夠幫小豬們很快區(qū)分出消息的真?zhèn)?，比如說，某家企業(yè)和大豬聯(lián)手發(fā)布了利空消息，但實(shí)際上，這家公司的營運(yùn)狀況良好，財(cái)務(wù)方面也沒有出現(xiàn)大問題。如果小豬具備這種分析能力，你就可以得出，這完全是大豬的一種策略，那么，你就可以安心地跟在大豬后面，等待大豬為你服務(wù)了。
總之，智豬博弈向投資者傳達(dá)了這樣一種思想：在投資市場中，小豬們并不是總沒有優(yōu)勢的，關(guān)鍵是小豬們能否耐得住等待，發(fā)現(xiàn)這種機(jī)會(huì)的存在，并沖進(jìn)去，這樣，你就能成為一只聰明的“小豬”。
投資箴言：
在投資過程中，適當(dāng)搭個(gè)便車會(huì)比自己費(fèi)力要好很多，關(guān)鍵是你要耐得住等待，發(fā)現(xiàn)那個(gè)能讓你搭便車的機(jī)會(huì)。
在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪
在水深火熱的全球金融變局中，大多數(shù)投資者憂心忡忡，因?yàn)樗麄儾恢烂魈熨Y產(chǎn)會(huì)損失多少，一夜之間也許損失10%，也許50%，也許一無所有。但正當(dāng)別人都在恐懼中度日如年的時(shí)候，股神巴菲特卻在一如既往地續(xù)寫神話。
2003年4月，正值中國股市低迷時(shí)期，巴菲特以每股約1.65港元左右的價(jià)格大舉買入中石油H股23.4億股。華爾街、倫敦、中國香港的分析師紛紛發(fā)表看法，所羅門美邦等投行當(dāng)時(shí)正建議沽出中石油，他們認(rèn)為更好的選擇是中石化。香港知名專欄作者曹仁超則直截了當(dāng)?shù)亓脸隽俗约旱挠^點(diǎn)：巴菲特投資中石油是“犯傻了”。
四年之后，股神接連7次以13.47港元的均價(jià)拋空所持有的中石油股票，凈賺了277億港元。四年來，巴菲特在中石油的賬面贏利就超過7倍，這還不包括每年的分紅派息。人們還沒來得及為股神歡呼，受到國際油價(jià)屢創(chuàng)新高、油氣儲(chǔ)備新發(fā)現(xiàn)以及回歸A股等因素的推動(dòng)，中石油的股價(jià)一路飆升，最高漲至20.25港元。自巴菲特第一次拋出開始，同期恒生指數(shù)最高上漲了近萬點(diǎn)，如果巴菲特所持的中石油股份未售出，其市值將比出售套現(xiàn)獲得的315億港元多出約160億港元。于是，人們開始懷疑股神真的老了嗎?
當(dāng)中石油A股以48.62元開盤時(shí)，市場一片嘩然，看來股神真的錯(cuò)了。于是，質(zhì)疑與猜測之聲鋪天蓋地，甚至一些媒體開始宣稱巴菲特并不了解中國，他根本沒有看到中石油被低估的價(jià)值，也沒有預(yù)測到中石油未來的業(yè)績的走勢，從而犯了“低級(jí)的錯(cuò)誤”。
但當(dāng)中石油A股跌至17元多，H股9港元多時(shí)，人們才不得不承認(rèn)股神的遠(yuǎn)見。
巴菲特曾經(jīng)說過：“投資界偶爾會(huì)爆發(fā)恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的災(zāi)難。這些流行病的發(fā)生時(shí)間難以預(yù)料，而且由于它們引起的市場錯(cuò)亂，無論是持續(xù)時(shí)間還是傳染程度都難以預(yù)測。因此，我們永遠(yuǎn)預(yù)料不到災(zāi)難的降臨或離去。所以，我的投資目標(biāo)很簡單：在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪。”如今，這種貪婪和恐懼的說法在投資者中廣為流傳，甚至被有些投資者奉為投資“圣典”。
貪婪和恐懼的觀點(diǎn)告訴我們，在投資市場中，大多數(shù)人一致的看法往往是錯(cuò)誤的，因?yàn)楫?dāng)一種觀點(diǎn)被多數(shù)市場參與者接受后，它常會(huì)走向極端，以多數(shù)人進(jìn)行操作，發(fā)生錯(cuò)誤的可能性因此增加。所以，當(dāng)市場上群體的觀點(diǎn)、認(rèn)識(shí)、方法、思維趨向一致的時(shí)候，應(yīng)采取反向操作。因?yàn)楫?dāng)所有人想的一樣時(shí)，可能每個(gè)人都錯(cuò)了。這也是貪婪和恐懼這種觀點(diǎn)向投資者傳達(dá)出來的一種思維——逆向思維。
1.物極必反。
天地萬物循環(huán)的道理發(fā)展到了極限，就會(huì)朝相反的方向轉(zhuǎn)化，這是萬事萬物的總規(guī)律。當(dāng)99%的人看多時(shí)，市場就可能見頂，而當(dāng)絕大多數(shù)人看空時(shí)，市場就會(huì)發(fā)生改變。
2.少數(shù)變多數(shù)。
在熊市中，當(dāng)市場價(jià)格跌到谷底區(qū)域的時(shí)候，多數(shù)人已經(jīng)退場，主力資金也已經(jīng)撤離，多數(shù)人認(rèn)為市場還將繼續(xù)下跌，但結(jié)果往往是，市場在這種情況下慢慢變好。
3.多數(shù)變少數(shù)。
在牛市中，當(dāng)市場價(jià)格攀爬到頂峰的時(shí)候，可以說，有99%以上的人看多，他們都認(rèn)為價(jià)格還會(huì)上漲，但事實(shí)上，當(dāng)他們都買了自己想要買的投資產(chǎn)品時(shí)，他們才發(fā)現(xiàn)，自己要將這些東西賣給誰呢?
1929年美國股市大崩盤，當(dāng)時(shí)無數(shù)投資者一夜破產(chǎn)，包括巴菲特的老師格雷厄姆也慘遭滑鐵盧，但有一位叫巴魯克的人卻占盡先機(jī)，在崩盤前的一刻全部拋售離場。據(jù)說促使他這么做的原因是，崩盤前的一天他在路邊讓人擦鞋，那位擦鞋小孩對(duì)著他吹噓自己投資股票買賣賺了不少錢，還愿意向巴魯克無償分享自己的投資經(jīng)驗(yàn)。等鞋子擦完，巴魯克回到辦公室就把股票全線拋出，躲過一劫。巴魯克當(dāng)時(shí)考慮的是，連擦鞋小孩的錢都進(jìn)入股市了，這時(shí)難道還能找到新的股民和新的進(jìn)場資金嗎?
在投資市場中，當(dāng)少數(shù)人看多的時(shí)候，市場還不會(huì)發(fā)生質(zhì)變，當(dāng)發(fā)展到多數(shù)人都看多的時(shí)候，市場就發(fā)生質(zhì)變了。反之亦然，當(dāng)市場走勢不斷變壞，悲觀氣氛彌漫于整個(gè)市場，而對(duì)于部分具備逆向思維的人來說，卻正是投資的最佳時(shí)機(jī)。這就要求投資者要學(xué)會(huì)把握時(shí)機(jī)，當(dāng)人們蜂擁而至?xí)r，你要小心提防;當(dāng)人們害怕時(shí)，你要設(shè)法對(duì)它感興趣。
無論是所謂的投資還是投機(jī)，獲取高額的最終利潤才是人們投資的真正動(dòng)因。因此，投資者要想在貪婪與恐懼的博弈中勝出，就意味著你要找到“恐懼”和“貪婪”的節(jié)奏。把握這種節(jié)奏很難，因?yàn)槿硕加袠O強(qiáng)的從眾心理，很難擺脫外在環(huán)境的影響。在市場的上升階段，指數(shù)幾乎每天都在上揚(yáng)，你不會(huì)允許自己賣掉你所擁有的投資產(chǎn)品，你擔(dān)心自己會(huì)落后于他人。同樣，在市場的下跌階段，幾乎沒人有膽量再買入股票，因?yàn)閾?dān)心自己一旦入市即被套牢。這其實(shí)就是巴菲特所說的缺乏“制度性強(qiáng)制力”。
要做到“在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼”，投資者首先就要拋開貪婪，拋開恐懼，面對(duì)企業(yè)，挖掘價(jià)值。只有把握了企業(yè)真正的內(nèi)在價(jià)值，才能找到貪婪和恐懼的真正節(jié)奏，你才能在投資中勝出。
投資箴言：
貪婪和恐懼的博弈主要體現(xiàn)出的是一種逆向思維，在投資過程中，學(xué)會(huì)逆向思維，找到貪婪和恐懼的節(jié)奏，你才能在投資中勝出。
投資中的博傻理論——?jiǎng)e做最大的笨蛋
有一天，一個(gè)人去文物市場，有商人向他推銷一個(gè)錢幣，金黃色的，商人說這是金幣，要賣100元。這個(gè)人一眼就看出來這是黃銅，最多只值1元。于是這個(gè)人對(duì)商人說：1元的東西，100元我肯定不會(huì)買，但是我愿意以5元買下來。商人看他是識(shí)貨的，不敢再捉弄人，最后以5元成交。
這個(gè)人的朋友知道了，對(duì)他說：“你真傻，明知道是1塊錢的東西，你花5塊錢買下來，這不是傻瓜嗎?”這個(gè)人說：“是的，我很傻，但是，我知道有人比我更傻，我花5塊錢買來的東西很快就有更傻的人以10塊錢買走。”
幾天后，就有一個(gè)人聽了別人的小道消息，認(rèn)為此人手里持有的是黃金，以50元的價(jià)格買走了。這個(gè)傻瓜認(rèn)為這塊市場價(jià)值為100元的黃金自己花50元就買了，還算便宜呢!
初次買這塊錢幣的人的理論是：自己買貴了無所謂，只要找到一個(gè)比自己更傻的人，那么自己就不會(huì)吃虧。這便是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯提出的“笨蛋理論”，也有人將其稱為“博傻理論”。
什么是“博傻理論”呢?凱恩斯曾舉過這樣一個(gè)例子：
從100張照片中選出你認(rèn)為最漂亮的臉，選中的有獎(jiǎng)，但確定哪一張是最漂亮的臉需要大家投票來決定。
試想，如果是你，你會(huì)怎樣選呢?此時(shí)，因?yàn)橛写蠹业膮⑴c，所以正確的策略并不是選你認(rèn)為最漂亮的那張臉，而是猜大多數(shù)人會(huì)選擇誰，哪怕那個(gè)人丑得不堪入目。這時(shí)候，你的行為是建立在對(duì)大眾心理猜測的基礎(chǔ)上而并非是你的真實(shí)想法。
凱恩斯說，一些專業(yè)的投資就可以比作是這種比賽。這些比賽由讀者從100張照片中選出6張最漂亮的面孔，誰的答案最接近全體讀者作為一個(gè)整體得出的平均答案，誰就能獲獎(jiǎng)。因此，為了獲勝，每個(gè)參加者所挑選的就不一定是他自己認(rèn)為的最漂亮的面孔，而是他認(rèn)為最能吸引其他參加者注意力的面孔，而同時(shí)，其他的參與者也以同樣的方式思考這個(gè)問題。這時(shí)候，我們要選的就不是根據(jù)個(gè)人最佳判斷確定的真正最漂亮的臉，甚至也不是一般人的判斷，而是運(yùn)用我們的智慧預(yù)測一般人的意見，認(rèn)為一般人的意見是什么……這與誰是最漂亮的女人無關(guān)，你關(guān)心的是怎樣預(yù)測其他人認(rèn)為誰最漂亮……
現(xiàn)實(shí)生活中，人們都會(huì)跟隨別人的選擇，猜測別人的選擇，進(jìn)而根據(jù)這些信息來作出自己的判斷，而不是根據(jù)自己的理性推斷。這就是博傻理論產(chǎn)生的根源。敢于博傻的人，都是在利用人們的“從眾心理”，找到更大的笨蛋，那么你就是最終的勝利者。
在投資市場上，人們也遵循這個(gè)策略。我們常?？吹?，有些投資產(chǎn)品的價(jià)格明明已經(jīng)高于它本身的價(jià)值，但還是有人愿意買。人們之所以完全不管這個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值，而愿意花高價(jià)購買，是因?yàn)樗麄冾A(yù)期將會(huì)有一個(gè)更大的笨蛋會(huì)花更高的價(jià)格，從他們那兒把它買走。比如說，你不知道某個(gè)股票的真實(shí)價(jià)值，或者你知道這只股票的真正價(jià)值不值20元，但你還是愿意花20元去買一股。為什么呢?因?yàn)槟泐A(yù)期當(dāng)你拋出這支股票的時(shí)候，就會(huì)有人花更高的價(jià)格來買它。
所以，我們可以這樣說，投資成功的關(guān)鍵就是你能否準(zhǔn)確地判斷出究竟有沒有比自己更大的笨蛋出現(xiàn)。只要你能斷定出自己不是最大的笨蛋，那么，你要考慮的就僅僅是賺多賺少的問題了。但如果在這次投資中，你所預(yù)期的那個(gè)笨蛋沒有出現(xiàn)，那么，很顯然，你就是最大的笨蛋。
博傻策略是高價(jià)之上還有高價(jià)，低價(jià)之下還有低價(jià)，其游戲規(guī)則就像接力棒，只要不是接最后一棒就會(huì)有利可圖，做多者有利潤可賺，做空者減少損失，只有接到最后一棒的人才是最倒霉的那一個(gè)。
“博傻理論”所揭示的是投資行為背后的動(dòng)機(jī)，其動(dòng)機(jī)就是判斷“有沒有比自己更大的笨蛋”，只要自己不是最大的笨蛋，那么就一定是贏家?？梢赃@樣說，任何一個(gè)投資者信奉的無非是“最大的笨蛋”理論。
投資箴言：
只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就一定是贏家，只是贏多贏少的問題。如果再?zèng)]有一個(gè)愿意出更高價(jià)格的更大笨蛋來做你的“下家”，那么你就成了最大的笨蛋了!
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