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2010年醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)第十二期(12.06-12.12)
一、行業(yè)動態(tài)跟蹤
1、基本藥物采購機(jī)制出臺 基藥龍頭受益明顯
2、理順基層補(bǔ)償機(jī)制 進(jìn)一步推動基藥制度
3、“十二五”我國連鎖藥店將占藥店總數(shù)的2/3
二、上市公司重要動態(tài)回顧
三、主要原料藥價(jià)格跟蹤
截止11月30日，青霉素工業(yè)鹽最新報(bào)價(jià)相比10月底70元/BOU上調(diào)至75元/BOU。12月7日6-APA報(bào)價(jià)仍維持在230元/kg，12月9日阿莫西林由上月的240元/kg降至220元/kg。頭孢曲松鈉價(jià)格由11月2日的990元/kg升至12月1日的1,020元/kg，本周未有新的報(bào)價(jià)，目前價(jià)格水平仍將維持。維生素A、維生素C及維生素E本周均沒有最新報(bào)價(jià)。泛酸鈣(飼料級)12月6日最新報(bào)價(jià)55元/kg，相比11月25日報(bào)價(jià)上升5元/kg。
四、醫(yī)藥行業(yè)估值跟蹤
截止到2010 年12月10 日，醫(yī)藥整體行業(yè)市盈率為44.62 倍，相比上周估值有所下降，但仍超過歷史均值41.96倍。從相對估值角度來看，醫(yī)藥行業(yè)相對于全部A 股的溢價(jià)比例為2.34，短期內(nèi)我們認(rèn)為由于利空效應(yīng)的減弱，在大盤弱勢整理過程中行業(yè)穩(wěn)定增長的特性將成為資金避險(xiǎn)的優(yōu)先選擇，再加上本周的下跌使得估值壓力有一定趨緩，因此板塊有望迎來反彈機(jī)會。
五、區(qū)間漲跌幅
一、行業(yè)動態(tài)跟蹤
1、基本藥物采購機(jī)制出臺基藥龍頭受益明顯
據(jù)中國政府網(wǎng)消息,近日,國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于建立和規(guī)范政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)基本藥物采購機(jī)制的指導(dǎo)意見》。
點(diǎn)評：基本藥物制度實(shí)施一年有余，政策上初見成效，已超過50%的政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)實(shí)施了基本藥物制度,并實(shí)行零差率銷售。但一些新問題如價(jià)格仍然虛高、斷供缺貨等時(shí)有發(fā)生，針對這些問題，此次出臺基本藥物采購機(jī)制，實(shí)行以省(區(qū)、市)為單位的集中采購、統(tǒng)一配送;堅(jiān)持政府主導(dǎo)與市場機(jī)制相結(jié)合,發(fā)揮集中批量采購優(yōu)勢,招標(biāo)和采購結(jié)合,量價(jià)掛鉤、簽定合同,一次完成采購全過程,最大限度地降低采購成本,實(shí)現(xiàn)基本藥物安全有效、品質(zhì)良好、價(jià)格合理、供應(yīng)及時(shí),促進(jìn)基本藥物的生產(chǎn)和供應(yīng),使群眾真正得到實(shí)惠。具體針對集中招標(biāo)采購出現(xiàn)的藥價(jià)偏高的問題，采購機(jī)制一是通過量價(jià)掛鉤,二是加強(qiáng)基本藥物市場價(jià)格調(diào)查，三是采取分類采購的方式有針對性地合理確定價(jià)格，四是招標(biāo)結(jié)束后即簽訂購銷合同,確保中標(biāo)價(jià)即基層采購價(jià)，五是嚴(yán)格基本藥物采購付款制度,要求從交貨驗(yàn)收合格后30天內(nèi)付款,降低企業(yè)占壓流動資金成本,從而進(jìn)一步降低了藥品價(jià)格。國家對藥品價(jià)格的打壓一直是對醫(yī)藥企業(yè)估值的一個(gè)重要的政策影響因素，藥品降價(jià)是大勢所趨，基藥采購機(jī)制的出臺，將有利于擁有單獨(dú)定價(jià)權(quán)的基本藥物龍頭企業(yè)如華北制藥[16.36 1.68%]、雙鶴藥業(yè)[30.40 0.10%]、華潤三九[25.20 1.29%]，同時(shí)在藥價(jià)壓力下，醫(yī)療器械及醫(yī)療服務(wù)企業(yè)受影響也將相對較小，我們推薦樂普醫(yī)療[31.68 2.13%]、愛爾眼科[45.54 3.27%]。
2、理順基層補(bǔ)償機(jī)制進(jìn)一步推動基藥制度
中廣網(wǎng)北京12月6日消息國務(wù)院總理今天(6日)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署建立健全基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)補(bǔ)償機(jī)制的政策措施。
點(diǎn)評：自去年8月實(shí)施基本藥物制度以來，基本藥物市場的放量就一直低于市場預(yù)期，據(jù)南方所預(yù)測，2010年第三終端全年規(guī)模為1,297億元，同比增長約27.9%，遠(yuǎn)低于之前42%的增速預(yù)期，其中一個(gè)重要原因是基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的補(bǔ)償機(jī)制不能到位，本次擬采取四大措施理順補(bǔ)償關(guān)系：(一)實(shí)施基本藥物制度后，政府舉辦的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)的運(yùn)行成本通過政府補(bǔ)助和服務(wù)收費(fèi)補(bǔ)償；(二)大力推進(jìn)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)綜合改革；(三)多渠道加大對鄉(xiāng)村醫(yī)生的補(bǔ)助力度；(四)通過政府購買服務(wù)等方式對非政府舉辦的基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)承擔(dān)的公共衛(wèi)生服務(wù)給予合理補(bǔ)助，并將符合條件的機(jī)構(gòu)納入醫(yī)保定點(diǎn)范圍，執(zhí)行與政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)相同的醫(yī)保支付和報(bào)銷政策。我們認(rèn)為隨著補(bǔ)償機(jī)制的推進(jìn)，基藥制度的順利實(shí)施將促使基藥需求放量，明年的增長值得期待。
3、“十二五”我國連鎖藥店將占藥店總數(shù)的2/3
12月8日由商務(wù)部指導(dǎo)、中國醫(yī)藥[17.51 1.27%]商業(yè)協(xié)會主辦的"中國醫(yī)藥商業(yè)發(fā)展高峰論壇"上透露，"十二五"期間，我國藥品流通行業(yè)集中度將顯著提高并步入科學(xué)發(fā)展軌道，連鎖藥店比例將達(dá)到藥店總數(shù)的2/3。
點(diǎn)評：連鎖經(jīng)營是當(dāng)今世界通行的先進(jìn)商業(yè)經(jīng)營和流通組織形式，也是我國流通領(lǐng)域深化改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方向，在我國藥品零售領(lǐng)域，雖然連鎖藥店的興起只有短短數(shù)年的時(shí)間，但是發(fā)展勢頭十分迅猛，各路資本投資熱情高漲，連鎖藥店以其集約化經(jīng)營使得其在產(chǎn)品價(jià)格和質(zhì)量上的優(yōu)勢均超過單體藥店，也順應(yīng)了我國十二五規(guī)劃的總體思路，即以"優(yōu)化結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變方式、提高效率、規(guī)范秩序"為著力點(diǎn)，以"加強(qiáng)政府政策引導(dǎo)、突出骨干企業(yè)主導(dǎo)地位、發(fā)揮市場機(jī)制基礎(chǔ)性作用"為基本原則，推進(jìn)藥品流通行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高行業(yè)集中度，建立起符合國情的現(xiàn)代藥品流通市場體系，確保城鄉(xiāng)居民的用藥需求。
二、上市公司重要動態(tài)回顧
(1)華仁藥業(yè)[18.48 1.93%](300110)：公司關(guān)于收到政府補(bǔ)助的公告
近日，公司收到青島市嶗山區(qū)人民政府嶗政發(fā)[2010]74號《青島市嶗山區(qū)人民政府關(guān)于安排2010年度產(chǎn)業(yè)扶持資金的通知》，主要內(nèi)容如下：“為了進(jìn)一步改善企業(yè)發(fā)展環(huán)境，加大對企業(yè)技術(shù)研發(fā)、技術(shù)改造、節(jié)能降耗、環(huán)保投入的支持，提升產(chǎn)業(yè)層次，加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)全區(qū)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，決定給予部分企業(yè)產(chǎn)業(yè)扶持資金”。公司已獲得803萬元的產(chǎn)業(yè)扶持資金，其中包括貸款貼息補(bǔ)助50萬元，固定資產(chǎn)投資補(bǔ)助30萬元，產(chǎn)業(yè)升級資金723萬元。
公司將按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》等有關(guān)規(guī)定將上述資金計(jì)入公司當(dāng)年?duì)I業(yè)外收入，將會對公司2010年利潤產(chǎn)生一定影響。
(2)萊美藥業(yè)[37.95 5.42%](300006)：關(guān)于與青海明膠[8.67 3.21%]股份有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》的公告
公司于2010年12月7日與青海明膠股份有限公司在四川省成都市簽訂了《青海明膠股份有限公司與重慶萊美藥業(yè)股份有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，公司擬收購青海明膠所持有的四川禾正制藥有限責(zé)任公司全部100%股權(quán)，價(jià)款總額約為人民幣9000萬元。
(3)紫光古漢[17.08 2.03%] ( 000590 )：投資公告
紫光古漢集團(tuán)股份有限公司第五屆董事會臨時(shí)會議審議通過《關(guān)于衡陽中藥公司投資年產(chǎn)4 億支口服液技改項(xiàng)目的議案》。公司之全資子公司-紫光古漢集團(tuán)衡陽中藥有限公司計(jì)劃投資1.24 億元建設(shè)“年產(chǎn)4 億支古漢養(yǎng)生精口服液技改工程項(xiàng)目”。
( 4 ) 豐原藥業(yè)[11.05 1.66%](000153)：2010年度業(yè)績預(yù)增公告
預(yù)計(jì)2010年歸屬于母公司的凈利潤約4000-5000萬元，基本每股收益約0.154-0.192元，同比增長約74%-117%。
( 5 ) 康恩貝[22.12 0.68%](600572)：關(guān)于股東完成公司股份轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)的提示性公告
2009 年7 月7 日，康恩貝控股股東康恩貝集團(tuán)與重慶康恩貝創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，康恩貝集團(tuán)公司將持有的康恩貝2007 年度非公開發(fā)行3,280 萬股限售流通股轉(zhuǎn)讓給重慶康恩貝。近日康恩貝集團(tuán)與重慶康恩貝根據(jù)上述《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》并按照適用的有關(guān)規(guī)定辦理完成了該等股份的有關(guān)過戶手續(xù)。
三、主要原料藥價(jià)格跟蹤
截止本周青霉素工業(yè)鹽未有新的報(bào)價(jià)，11月30日最新報(bào)價(jià)相比10月底70元/BOU上調(diào)至75元/BOU，自6月份以來一直維持70元左右水平震蕩。
12月7日6-APA報(bào)價(jià)仍維持在230元/kg，12月9日阿莫西林由上月的240元/kg降至220元/kg。自10月以來，一方面受上游漲價(jià)影響，另一方面由于抗生素銷售旺季因素，頭孢曲松鈉貨源一直趨緊，價(jià)格由11月2日的990元/kg升至12月1日的1020元/kg，本周未有新的報(bào)價(jià)，目前價(jià)格水平仍將維持。
而維生素方面，12月9日維生素C報(bào)價(jià)仍維持50元/kg左右，部分廠家報(bào)價(jià)略低，11月維生素C市場基本穩(wěn)定，各廠商都恢復(fù)生產(chǎn)報(bào)價(jià)，目前國內(nèi)成交情況一般，出口需求保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)明年前價(jià)格上漲機(jī)會不大,國內(nèi)新增產(chǎn)能比預(yù)期的多，競爭仍很激烈。截止本周維生素E未有新報(bào)價(jià)，12月3日最新維生素E報(bào)價(jià)下降至135元/kg ,相比11月18日報(bào)價(jià)150元/kg降幅較大。最近維生素E價(jià)格下行的原因一是國際商品價(jià)格整體下跌，影響市場人氣；二是市場庫存水平較前期有所提高，而且最近部分生產(chǎn)商以135元/公斤上的價(jià)格適當(dāng)出貨給老客戶對市場也有牽制；三是國外價(jià)格漲勢不及中國，對國內(nèi)市場已經(jīng)產(chǎn)生一定制約。維生素A方面，本周未有新報(bào)價(jià)，12月3日報(bào)價(jià)仍維持上月的135元/kg水平，供求相對比較平衡，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月VA價(jià)格也將在140元上下浮動。泛酸鈣(飼料級)12月6日最新報(bào)價(jià)55元/kg，相比11月25日報(bào)價(jià)上升5元/kg，09年6月以來泛酸鈣價(jià)格就一直圍繞50元/kg左右低位徘徊,短期內(nèi)這一趨勢仍然不變。
四、醫(yī)藥行業(yè)估值跟蹤
延續(xù)上周弱勢，醫(yī)藥板塊在藥品降價(jià)的壓力下表現(xiàn)乏善可陳，截止到2010年12月10日，我們采用一年滾動市盈率(TTM整體法)，剔除負(fù)值影響，醫(yī)藥生物整體市盈率處在44.62倍(其中化學(xué)原料藥市盈率32.49倍，化學(xué)制劑市盈率47.42倍，生物制品市盈率39.23倍，醫(yī)療器械市盈率62.48倍，醫(yī)藥商業(yè)市盈率46.31倍，中藥市盈率50倍)，相比上周估值有所下降，但仍超過歷史均值41.96倍。醫(yī)藥行業(yè)相對于全部A股的溢價(jià)比例截止到2010年12月10日比例為2.34。短期內(nèi)我們認(rèn)為由于利空效應(yīng)的減弱，在大盤弱勢整理過程中行業(yè)穩(wěn)定增長的特性將成為資金避險(xiǎn)的優(yōu)先選擇，再加上本周的下跌使得估值壓力有一定趨緩，因此板塊有望迎來反彈機(jī)會，個(gè)股方面，我們依然建議選擇資產(chǎn)并購、重組和融資等事件影響和年底業(yè)績高增長和高送配的預(yù)期的前期強(qiáng)勢股，板塊將繼續(xù)個(gè)股分化行情。長期來看，盡管藥品價(jià)格下降將會影響行業(yè)的毛利率，但行業(yè)的擴(kuò)容和需求的持續(xù)放大將是整個(gè)行業(yè)繼續(xù)維持20%以上增速，因此我們長期給予行業(yè)“優(yōu)異”評級。
五、區(qū)間漲跌幅
本周政策頻出，但受制于藥價(jià)調(diào)整的利空因素以及行業(yè)整體高估值的壓力，整體板塊表現(xiàn)出橫向調(diào)整態(tài)勢，我們提取了本周整個(gè)行業(yè)個(gè)股的漲跌幅情況，其中紫光古漢、新華醫(yī)療[29.19 4.25%]和萊美藥業(yè)漲幅居前，而美羅藥業(yè)[11.49 1.32%]、上海醫(yī)藥[22.72 -0.48%]和科華生物[19.61 2.14%]等個(gè)股出現(xiàn)了調(diào)整。從上漲個(gè)股來看，紫光古漢受益于業(yè)績反轉(zhuǎn)主業(yè)進(jìn)一步回歸的利好持續(xù)上漲，也帶動漢森制藥[54.00 5.10%]因血制品企業(yè)股權(quán)投資的預(yù)期拉升股價(jià)，而美羅藥業(yè)、上海醫(yī)藥和科華生物等前期市場熱點(diǎn)出現(xiàn)了回調(diào)，跌幅居
