在上一貼中我們解釋了在多重市場(chǎng)中使用多重系統(tǒng)，有助于獲得持續(xù)一致的盈利和更為平滑的資金曲線。在本帖中，我們將給出在實(shí)踐中使用這種策略時(shí)會(huì)碰到的一些有關(guān)控制頭寸規(guī)模的問題。

我們要建立多少頭寸？當(dāng)多頭信號(hào)和空頭信號(hào)同時(shí)出現(xiàn)時(shí)我們?cè)撊绾谓㈩^寸方向？等等這些問題是我們?cè)谕皇袌?chǎng)中使用多重策略／系統(tǒng)時(shí)必然要面對(duì)的問題。其中一些問題是可以避免的，只要能協(xié)調(diào)好系統(tǒng)間的關(guān)系，當(dāng)一種系統(tǒng)被觸發(fā)時(shí)與之相反的系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)關(guān)閉。我們不難通過建立一些規(guī)則來排除大部分相互矛盾的交易信號(hào)。

生賣空信號(hào)前我們要求價(jià)格必須在某一移動(dòng)平均線之下。盡管這樣的規(guī)則能避免產(chǎn)生一些相互矛盾的信號(hào)，但不能完全避免。比如當(dāng)價(jià)格低于某一移動(dòng)平均線時(shí)系統(tǒng)發(fā)出賣空信號(hào)，然而此時(shí)我們還持有在價(jià)格高于該移動(dòng)平均線時(shí)建立的多頭倉位，也就是說在我們持有多頭倉位的時(shí)候又接到一個(gè)賣空的入場(chǎng)信號(hào)，這種相互矛盾的情形是有可能出現(xiàn)的。

盡管理論上我們可以同時(shí)持有兩個(gè)或兩個(gè)以上的賬戶，因而能同時(shí)持有多頭和空頭頭寸，但一般的解決方法是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的持有兩者相互抵消后的凈頭寸。兩個(gè)多頭頭寸和一個(gè)空頭頭寸相互抵消后的凈頭寸是一個(gè)多頭頭寸；一個(gè)多頭頭寸和一個(gè)空頭頭寸相互抵消后的凈頭寸為零。許多使用多重系統(tǒng)的商品交易顧問（CTA）通常只建立凈頭寸，其中有些人能同時(shí)輕松的使用50種以上的系統(tǒng)。（譯者的疑問：同時(shí)使用50種系統(tǒng)，太夸張了吧）

當(dāng)我們要限定交易暴露的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也即規(guī)定同時(shí)持有的合約數(shù)目的最大量，我們會(huì)面對(duì)另一種可能出現(xiàn)的問題。例如,假定我們同時(shí)使用6個(gè)債券投資理論，而且我們同時(shí)持有的合約數(shù)量不得超過3個(gè)。一開始債券投資理論被設(shè)計(jì)成不會(huì)讓我們?cè)谕粋€(gè)方向建立3個(gè)以上的倉位，然后我們持有3個(gè)多頭頭寸，再然后出現(xiàn)第四個(gè)信號(hào)讓我們?cè)俅稳雸?chǎng)做多。我們可能選擇忽略第四個(gè)信號(hào)，僅按原先的入場(chǎng)基準(zhǔn)堅(jiān)持倉位。然而，作為這些債券系統(tǒng)的設(shè)計(jì)者，我相信還有更好的解決辦法。

我則建議根據(jù)最新的信號(hào)進(jìn)行交易。如果我們已經(jīng)建立了3筆多頭倉位，然后又得到一個(gè)入場(chǎng)做多的信號(hào)，我會(huì)將之前建立的第一筆多頭倉位的交易基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換到最新信號(hào)上，這樣該倉位就像是根據(jù)最新的入場(chǎng)信號(hào)建立起來的。比如，我們根據(jù)系統(tǒng)A、B和C建立起3筆多頭倉位，然后系統(tǒng)D給出一個(gè)買入信號(hào)，雖然此時(shí)我們沒有再次進(jìn)行新的交易，但效果上相當(dāng)于做了一次虛擬的交易，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在是根據(jù)系統(tǒng)B，C和D來持有多頭倉位的。

我之所以選擇這種方法是因?yàn)槊總€(gè)系統(tǒng)的設(shè)置都是經(jīng)過精心設(shè)計(jì)的。設(shè)計(jì)這些設(shè)置的目的是在我們?nèi)雸?chǎng)交易前市場(chǎng)背景必須滿足一定的條件。這些市場(chǎng)背景不僅告訴我們趨勢(shì)方向（上升、下降還是橫盤整理），在很多情況下還能告訴我們當(dāng)前趨勢(shì)的力度以及我們應(yīng)該選擇的交易時(shí)間框架。把原先系統(tǒng)“A”的頭寸轉(zhuǎn)換為系統(tǒng)“D”的頭寸，我們就能使用系統(tǒng)D的離市策略，這會(huì)使我們受益，因?yàn)橄到y(tǒng)D有可能更適合當(dāng)前的市場(chǎng)狀況。我喜歡把這種轉(zhuǎn)換過程叫做“系統(tǒng)更新”。在這個(gè)系統(tǒng)“更新”過程中，我們既不需要下訂單，也不需要經(jīng)紀(jì)人，需要的僅僅是取消原來系統(tǒng)A設(shè)置的止損單，代之以系統(tǒng)D設(shè)置的止損單。

另一種情況是我們可以將我們的交易限定在長(zhǎng)線交易策略和短線交易策略范圍內(nèi)，這樣即使我們同時(shí)檢測(cè)6個(gè)投資理論，我們同時(shí)持有的倉位也不會(huì)超過2 筆。如果我們已經(jīng)建立了一個(gè)長(zhǎng)線倉位，那么我們僅當(dāng)?shù)玫蕉叹€交易信號(hào)的時(shí)候才入場(chǎng)建立第二筆倉位。我們要么忽略以后得到的所有長(zhǎng)線交易信號(hào)，要么采用前面所示的“更新”技術(shù)。

如上討論，同時(shí)使用6個(gè)投資理論并不意味著在交易過程中的某時(shí)某刻我們會(huì)同時(shí)持有6筆倉位。事實(shí)上，我們的債券市場(chǎng)多重交易策略的一個(gè)內(nèi)含準(zhǔn)則是：我們一般不同時(shí)持有一筆或兩筆以上的倉位，除非我們正處在一個(gè)強(qiáng)勁的牛市，此時(shí)交易即簡(jiǎn)單而且通常風(fēng)險(xiǎn)也很低，在這種理想的市場(chǎng)環(huán)境中我們會(huì)在資金和系統(tǒng)允許的范圍內(nèi)持有盡可能多的頭寸。按照我們?cè)O(shè)計(jì)的系統(tǒng)，在這種理想的條件下，我們最多同時(shí)持有4筆頭寸。超過該頭寸規(guī)模的可能性很小而且也很難管理。

總之，多重系統(tǒng)本身應(yīng)該能自動(dòng)照顧自己的頭寸規(guī)模。但是，如果我們想限制我們的頭寸暴露或者使用其他頭寸調(diào)整方法，我們還能通過許多合理的有創(chuàng)造性的策略來限制我們的頭寸規(guī)模，我們僅列舉了其中部分可能的方法。