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社評(píng)

提要 以人民幣作為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣，意味著中國金融市場開放程度繼續(xù)加深，但在資本項(xiàng)目沒有完全開放的情況下，離人民幣國際化還有很大的距離。

據(jù)報(bào)道，以人民幣作為國際貿(mào)易結(jié)算的試點(diǎn)準(zhǔn)備工作已接近尾聲，上海及廣東都作為試點(diǎn)地方已經(jīng)在進(jìn)行。知情人士透露，商業(yè)銀行方面的流程準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，試點(diǎn)工作近日即將開始。人民幣用于國際結(jié)算正在一步步從藍(lán)圖進(jìn)入實(shí)際操作階段。

一般來說，人民幣用于國際結(jié)算，是指在國際貿(mào)易中人民幣執(zhí)行計(jì)價(jià)和結(jié)算的貨幣職能，具體表現(xiàn)為進(jìn)出口合同以人民幣計(jì)價(jià)，居民向非居民可以用人民幣支付，并且允許非居民持有本國貨幣存款賬戶。也就是說，中國居民及非居民在國際貿(mào)易的交易過程中，可以用人民幣來作為其交易的貨幣。這樣不僅能夠降低企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易過程的中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，也能夠讓人民幣國際化的程度逐漸提高。它有利于中國金融市場的開放程度進(jìn)一步加深。但是人民幣作為國際結(jié)算貨幣與人民幣國際化仍然相差很遠(yuǎn)。

作為一種國際化的貨幣，支付功能僅是貨幣職能之一，貨幣職能還包括投資功能和貯存功能。如果一種國際化貨幣不能夠自由進(jìn)出，那么后兩個(gè)功能在國際市場上是不可能發(fā)揮出來的。如果人民幣的投資功能及貯存功能無法發(fā)揮，那么在國際金融市場，他國居民持有人民幣的意愿就不會(huì)高，外國企業(yè)或個(gè)人也就不愿意持有人民幣。同時(shí)，人民幣這些功能不能夠表現(xiàn)，它會(huì)弱化人民幣結(jié)算的功能。

為什么結(jié)算功能會(huì)弱化呢？我們知道，企業(yè)或個(gè)人之所以用人民幣作為其進(jìn)出口貿(mào)易的結(jié)算貨幣，一是看人民幣在貿(mào)易過程中的結(jié)算的便利性，二是要看人民幣匯率在未來的走勢。作為外國的企業(yè)與個(gè)人，如果他所做生意是與中國有關(guān)，那么用人民幣結(jié)算當(dāng)然會(huì)給企業(yè)貿(mào)易提供不少方便。但是，這里還得看人民幣匯率變化的情況及匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，如果人民幣處于升值區(qū)間，而交易者持有的又是債務(wù)時(shí)，那么他是不會(huì)用人民幣來結(jié)算的。因?yàn)?，人民幣在升值，其貿(mào)易支付是債務(wù)關(guān)系，其持有時(shí)間越長，匯率的風(fēng)險(xiǎn)就越大。如果人民幣處于貶值，其貿(mào)易者又是債權(quán)關(guān)系，那么這個(gè)人也不會(huì)以人民幣為結(jié)算貨幣。因?yàn)?，在這種情況下，交易者也容易受到匯率影響的風(fēng)險(xiǎn)。

所以說，如果以人民幣為國際貿(mào)易的結(jié)算貨幣，不僅在于其便利性，而且在于交易者對(duì)匯率變化的判斷及所處的支付關(guān)系。任何企業(yè)或個(gè)人都會(huì)根據(jù)不同的情況作出不同的選擇，而不是一定會(huì)選擇人民幣作為結(jié)算貨幣。特別是在人民幣不可以自由流動(dòng)的情況下，由于人民幣的國際化程度較低，其匯率風(fēng)險(xiǎn)是不確定的。因此，企業(yè)或個(gè)人往往會(huì)選擇更為國際化的貨幣作為其結(jié)算貨幣。特別是，從中國進(jìn)出口貿(mào)易與他國的關(guān)系來看，歐美國家仍然為主導(dǎo)，處于主流地位，因此，在美元強(qiáng)勢為主導(dǎo)的國際金融市場，在改變這種態(tài)勢十分困難的情況下，要改變以美元為主導(dǎo)的國際結(jié)算體系是不可能的。因此，我們不可高估人民幣作為結(jié)算貨幣的影響。

當(dāng)然，政府逐漸放開國內(nèi)金融市場，希望人民幣成為結(jié)算貨幣而讓人民幣逐漸國際化，這是好事，也是上海向國際金融中心邁出了重要一步。但是，我們也不必高估人民幣作為進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算貨幣的重要性。因?yàn)?，這僅是人民幣國際化小小的一步，特別是在當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)較高的情況下，人民幣資本項(xiàng)目放開基本上沒有時(shí)間表，因此人民幣作為結(jié)算貨幣放開并不等同其他兩功能發(fā)揮出來。

當(dāng)然，上海要成為國際金融中心，它并非是一個(gè)產(chǎn)品一個(gè)市場的開辟，而是一個(gè)漫長的過程?，F(xiàn)在問題是如何把其他基礎(chǔ)條件完善。只要這些條件成熟，國內(nèi)金融市場一開放，就水到渠成了，而不是如有些人所想的那樣，一蹴而就。