路透倫敦8月23日電---日本已經(jīng)將全球國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)第二大國的座席讓位于中國.但情況并不糟糕至此.中國人口十倍于日本,日本人均富裕程度則十倍于中國.盡管日本經(jīng)濟增長舉步維艱,但家底豐厚,且失業(yè)率僅約為美國和歐元區(qū)水準的一半.沒有爆發(fā)過嚴重的危機,有助于解釋日本緣何未能擺脫20年前的泡沫破裂.
日本第二季經(jīng)濟僅增長0.1%,執(zhí)政聯(lián)盟中的政客當前要求增加11萬億日圓(約合1,290億美元)的財政支出,這相當于日本GDP的2.5%左右.日本首相菅直人和日本央行總裁白川方明之間的討論,也對這一揣測推波助瀾.
但是日本今年財政赤字與GDP之比已經(jīng)逼近7%.且過去龐大的刺激措施對公共債務(wù)的影響顯而易見.當前公債規(guī)模接近GDP的兩倍.公債的微薄收益率(殖利率)仍在可負擔的范圍之內(nèi),但有朝一日或?qū)⑸蠐P,從而導(dǎo)致赤字的螺旋式膨脹.菅直人可能對此心存警戒,盡管他或推出1.7萬億日圓的迷你版刺激措施來安撫批評人士.
日圓堅挺是又一個問題,特別是對出口商而言.日圓/美元目前位于15年高位,但央行看似不太可能進行干預(yù),除非日圓兌美元從當前的85日圓左右達到或升破80關(guān)口.賣出日圓并買入美元將需要美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲,FED),以及其他央行的支持.但是美聯(lián)儲更操心的是自家的經(jīng)濟增長乏力.
眼下的政治壓力可能催動更多的一點貨幣寬松措施.例如,日本央行或許會向銀行提供六個月期固定利率貸款,也就是延長當前三個月貸款的期限.凱恩斯曾提過的"推繩游戲"(pushing on a string)描述了貨幣政策松動對于遏制通縮的無效性,而日本的情況恰巧與此吻合,刺激性的財政政策應(yīng)能有所幫助,但也只是短時的.
另外經(jīng)濟狀況也并不糟糕透頂.第二季GDP較上年同期成長2%--好于英國.廣義M2貨幣供應(yīng)量增長年率為2.9%,亦不遜色于其他主要經(jīng)濟體.
日本最大的教訓(xùn)是,并非所有問題均能用貨幣和財政手段解決.一些經(jīng)濟學(xué)家則批評日本家長式的企業(yè)文化以及地產(chǎn)泡沫破裂在該國金融系統(tǒng)中留下的長期後遺癥.
當前的日本只是身抱微恙:富有且低失業(yè),但依賴外國的需求.或許只有更為嚴酷的經(jīng)濟危機侵襲日本,才能揭示并解決經(jīng)濟低增長的根源.而沒有刺激作用的"刺激措施",再多也無濟于事.(完)
