10月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)4.4%、央行今年第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等一系列數(shù)據(jù)和舉措，使得近來(lái)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)于緊縮政策的預(yù)期和擔(dān)憂日益強(qiáng)烈。

　　摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔認(rèn)為，鑒于之前加息在短期內(nèi)控制通貨膨脹，特別是食品價(jià)格上漲方面效果并不非常明顯，中國(guó)政府可能將采取針對(duì)低收入城鎮(zhèn)家庭進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，并釋放某些政府儲(chǔ)備食品庫(kù)存以幫助抑制基本消費(fèi)品價(jià)格上漲。

　　瑞銀證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤則表示，目前市場(chǎng)對(duì)于宏觀調(diào)控和貨幣政策收緊有些過(guò)度擔(dān)憂?，F(xiàn)在的通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景與2007年-2008年不同，而且政府在制定政策時(shí)還會(huì)考慮到全球增長(zhǎng)前景更加疲弱這一因素。

　　“為了控制通脹預(yù)期、防止食品價(jià)格上漲擴(kuò)大到經(jīng)濟(jì)全局，加息和流動(dòng)性管理可以也應(yīng)當(dāng)發(fā)揮關(guān)鍵作用。我們預(yù)計(jì)今年內(nèi)還將加息一次，而2011年將加息兩到三次，并且預(yù)計(jì)央行將加大對(duì)沖操作的力度并且適當(dāng)降低明年的信貸增長(zhǎng)目標(biāo)，比如將新增貸款控制在6.5萬(wàn)億-7萬(wàn)億元。”汪濤說(shuō)。

　　新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝棟銘說(shuō)，貨幣政策收緊在短期內(nèi)將起到作用，但對(duì)于目前通脹的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題無(wú)法起到治本作用。鑒于11月通脹壓力可能繼續(xù)上行，不排除中國(guó)短期內(nèi)再度加息的可能性，但大規(guī)模加息可能性不大，未來(lái)貨幣政策走勢(shì)也在一定程度上取決于近期調(diào)控效果。

　　對(duì)于貨幣政策，王黔表示，中國(guó)將延續(xù)“小步快跑”、“多線并進(jìn)”的方法。有關(guān)部門(mén)一直側(cè)重通過(guò)嚴(yán)格控制資本流入、存款準(zhǔn)本金率上調(diào)和沖銷(xiāo)以及收緊信貸供應(yīng)等方法來(lái)管理多余流動(dòng)性。

　　“未來(lái)幾個(gè)季度政府將把繼續(xù)推進(jìn)貨幣政策正?；鳛閼?yīng)對(duì)通貨膨脹壓力的政策，其中可能包括兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，三次加息及人民幣進(jìn)一步升值。”王黔說(shuō)，如果明年年初整體通貨膨脹數(shù)據(jù)依舊居高不下且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，這些政策舉措可能在未來(lái)幾個(gè)月集中出臺(tái)。預(yù)計(jì)下次加息將在2011年第一季度進(jìn)行，而如果11月份通貨膨脹數(shù)據(jù)依舊高企，則加息可能提前至2010年12月。

　　在人民幣匯率方面，王黔預(yù)測(cè)，人民幣對(duì)美元匯率將以逐步漸進(jìn)的方式在2011年升值5%。

　　“此輪通脹根源可追溯到中國(guó)投資渠道不足導(dǎo)致無(wú)法對(duì)沖過(guò)剩流動(dòng)性，而中國(guó)流動(dòng)性在很大程度上也受外部因素影響，包括當(dāng)前的熱錢(qián)流入及大規(guī)模貿(mào)易盈余。從間接角度來(lái)看，匯率政策或許能在中國(guó)流動(dòng)性調(diào)控中扮演一定角色，我們也繼續(xù)維持人民幣穩(wěn)步升值的觀點(diǎn)。在‘十二五’規(guī)劃中，進(jìn)一步拓展國(guó)內(nèi)居民投資渠道及提高工資收入也將是從長(zhǎng)遠(yuǎn)解決當(dāng)前兩難政策的重要途徑。”謝棟銘說(shuō)。

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　　明年宏觀政策基調(diào)或落定防通脹保增長(zhǎng)

　　出于對(duì)打擊通脹進(jìn)一步收緊信貸的擔(dān)憂，市場(chǎng)各方都在靜待12月初中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策.

　　記者從相關(guān)渠道了解到，明年宏觀政策將實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“保八”目標(biāo)不變，在防通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)的要求下更加注重均衡發(fā)展，發(fā)生重大轉(zhuǎn)向可能性較小，新增信貸規(guī)模下降雖已成定局，但幅度將小于市場(chǎng)預(yù)期，A股宏觀面并不悲觀。

　　4%：CPI容忍度上調(diào)

　　中國(guó)10月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4.4%，創(chuàng)出25個(gè)月新高。飛漲的物價(jià)勢(shì)必成為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的主題。

　　權(quán)威人士表示，適當(dāng)調(diào)高2011年CPI指數(shù)調(diào)控目標(biāo)已經(jīng)成為各方的共識(shí)，而這個(gè)目標(biāo)將被控制在4%左右。

　　在市場(chǎng)的擔(dān)憂日益上升之際，國(guó)務(wù)院近日出臺(tái)了一系列行政措施來(lái)控制通脹，這些做法引得許多人把目前的形勢(shì)與2007-2008年相提并論。

　　博覽財(cái)經(jīng)研究員王曉兵指出，盡管目前的CPI漲幅與2007年相當(dāng)，但是2007年時(shí)處于一輪經(jīng)濟(jì)周期的頂點(diǎn)，現(xiàn)在則是本輪經(jīng)濟(jì)周期的起點(diǎn)，這意味著明年CPI還有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。

　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王建表示，中國(guó)人多地少的現(xiàn)狀決定食品因素推動(dòng)物價(jià)上漲在中國(guó)是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)；中國(guó)勞動(dòng)力成本上升也是大勢(shì)所趨。而美國(guó)QE2后輸入性通脹壓力也會(huì)在明年充分體現(xiàn)。

　　銀河證券宏觀研究總監(jiān)張新法認(rèn)為，“如果說(shuō)今年推動(dòng)物價(jià)上漲的原因主要是食品價(jià)格，那明年就會(huì)有多股力量，因此CPI漲幅比今年高是難以避免的。”

　　7萬(wàn)億：信貸投放降幅不大

　　為了控制通脹預(yù)期，流動(dòng)性管理必須發(fā)揮關(guān)鍵的作用。權(quán)威人士表示，明年新增信貸規(guī)模接近7萬(wàn)億，較今年的7.5萬(wàn)億目標(biāo)有所下降。

　　15日，央行研究局局長(zhǎng)張健華公開(kāi)表示，“下一階段，我國(guó)應(yīng)該根據(jù)形勢(shì)發(fā)展要求，盡快回歸穩(wěn)健的貨幣政策。”

　　王曉兵表示，在全球爆發(fā)金融危機(jī)后，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)一度大增。當(dāng)時(shí)之所以沒(méi)有出現(xiàn)通脹，是因?yàn)樨泿帕魍ㄋ俣容^慢，但是貨幣流通速度不會(huì)長(zhǎng)期停留在目前的低水平上，尤其是在目前通脹預(yù)期升高的背景下——在這種情況下，降低貨幣總量的增速目標(biāo)是合理的。

　　盡管如此，這一目標(biāo)仍然明顯高于市場(chǎng)預(yù)期。此前，瑞士信貸預(yù)計(jì)，2011年中國(guó)新增貸款額度為6萬(wàn)至6.5萬(wàn)億元；美國(guó)研究公司斯坦福伯恩斯的預(yù)期是6.6萬(wàn)億元以內(nèi)。還有極端悲觀的預(yù)計(jì)宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性都難以持續(xù)。

　　對(duì)此，張新法表示，金融危機(jī)后政府批準(zhǔn)了大量投資項(xiàng)目，廉租房建設(shè)也需要大量資金，6.5-7萬(wàn)的額度充分考慮了以上項(xiàng)目的后續(xù)建設(shè)需要，將為宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供保障。

　　8%：經(jīng)濟(jì)仍重保增長(zhǎng)

　　20世紀(jì)90年代開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹趯?dǎo)向型。那么，在目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存較大不確定，美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯不前，歐洲連續(xù)爆出債務(wù)危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠“一枝獨(dú)秀”多久還是一個(gè)問(wèn)號(hào)。而權(quán)威人士透露，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)依然是“保八”。

　　王曉兵認(rèn)為，“這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)沒(méi)有問(wèn)題，外部風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)在明年進(jìn)一步放大。”

　　專家認(rèn)為，雖然歐洲債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的財(cái)政、信貸緊縮可能會(huì)影響部分國(guó)家復(fù)蘇進(jìn)程，但歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)分化明顯，新興市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇和法、德等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升將支撐中國(guó)對(duì)歐出口實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，政府投資的高企也將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供保障。權(quán)威人士透露，“積極的財(cái)政政策還將成為明年宏觀調(diào)控的基調(diào)。”

　　張新法認(rèn)為，8%的增速意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，為中國(guó)“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”提供保障。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的背景下，明年應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，可以預(yù)期新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域振興等主題性投資仍將保持一定熱度。