一個(gè)常常被投資者的問(wèn)題是——“選雪球策略好，還是選指增策略更好？”今天我們就來(lái)聊聊這個(gè)問(wèn)題。
1、雪球策略VS指增策略
大家知道，雪球策略的特點(diǎn)是，假設(shè)指數(shù)不跌破敲入線（例如80結(jié)構(gòu)雪球，下跌超20%發(fā)生敲入），只要指數(shù)跌幅不超過(guò)20%，那么雪球策略均會(huì)獲得一個(gè)比較高的年化收益X%。
指增策略的特點(diǎn)是，基本跟隨指數(shù)的漲跌，并逐漸努力積累超額收益，指增策略收益=指數(shù)收益（Beta） 超額收益（Alpha）。
我們把市場(chǎng)表現(xiàn)按指數(shù)的漲跌幅度分為五檔，分別為大牛（ 30%）、小牛（ 10%）、震蕩（0%）、小熊（-10%）、大熊（-30%）。為簡(jiǎn)化討論，不考慮指數(shù)出現(xiàn)大幅震蕩，即小熊狀態(tài)不發(fā)生敲入。
為簡(jiǎn)化討論，期限假設(shè)為一年，雪球的高票息收益為15%/年，指數(shù)的超額收益設(shè)定為15%/年。（不代表實(shí)際收益情況，測(cè)算僅供參考）
那么，在各種不同假設(shè)情況下，雪球和指增一年后的收益分別為：
按15%雪球票息和15%指增超額進(jìn)行測(cè)算不代表實(shí)際收益情況，基金有風(fēng)險(xiǎn)投資需謹(jǐn)慎
2、投資者如何選擇？
從上面的表格中，我們不難看出，在假設(shè)的條件下，窄幅震蕩的市場(chǎng)中，雪球和指增收益相當(dāng)。上漲的市場(chǎng)中或大熊市中，指增策略的收益強(qiáng)于雪球。小幅下跌但不跌破敲入線的市場(chǎng)中，雪球收益優(yōu)于指增。
因此對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，選雪球還是選指增，首先需要思考的是——市場(chǎng)整體后市牛熊走勢(shì)。
如果認(rèn)為：牛市和大熊市發(fā)生的概率比較大，即市場(chǎng)波動(dòng)可能較大，則優(yōu)先選擇指數(shù)增強(qiáng)策略。
如果認(rèn)為：市場(chǎng)震蕩偏弱，但發(fā)生大幅下跌敲入可能性不大，則優(yōu)先選擇雪球類策略。
如果認(rèn)為：市場(chǎng)窄幅震蕩，漲跌難以判斷，那么雪球和指增策略收益差別不大，二者組合配置或許是更好的思路。
最后，需要說(shuō)明的是，我們的測(cè)算非常簡(jiǎn)化，僅僅可以供大家參考。實(shí)際進(jìn)行選擇中，我們除
了考慮市場(chǎng)未來(lái)牛熊走勢(shì)的因素。還可能要考慮以下因素，例如：
1、資金流動(dòng)性。運(yùn)作期的指增策略通常可以每月開(kāi)放，而雪球策略則只有發(fā)生敲出，或者持有到期后，資金才能具有靈活性。
2、策略結(jié)果的明確程度。雪球策略提前進(jìn)行報(bào)價(jià)，結(jié)果只有高收益和指數(shù)收益的差別。量化指增策略則不一定，不排除有的情況下超額收益比較低，甚至為負(fù)的可能性。
最后，對(duì)于資金體量較大的投資者，分散投資是基本原則，雪球和指增通過(guò)一定比例搭配起來(lái)做，或許會(huì)具有更優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)收益比哦。
聯(lián)系客服
