當(dāng)金融風(fēng)暴登陸華爾街，金融風(fēng)險高漲到相當(dāng)于戰(zhàn)時水平。隨著不確定性的積聚，債務(wù)市場突然停止了運轉(zhuǎn)，債務(wù)和債權(quán)人無法再就價值上萬億美元的貸款進行交易。而依靠流動性生存的銀行也無法再進行日常的金融操作。本應(yīng)該依靠市場融資的銀行不得不求助于政府——不僅僅是危機發(fā)源的美國，歐洲也同樣如此。在愛爾蘭、葡萄牙和西班牙，債務(wù)市場在2008年的停轉(zhuǎn)直接切斷了銀行的資金來源，后者被迫減少房地產(chǎn)貸款，資產(chǎn)的價格開始跳水，直到市場崩潰，結(jié)果就是銀行資不抵債，不得不向政府求救。

　　直到2008年，愛爾蘭、葡萄牙和西班牙政府的財政收支還是盈余或者至少赤字不多，債務(wù)也很穩(wěn)定可控。但是從2009年，這些政府接手了銀行的負債，赤字和國債于是開始爆炸式增長。2005年，愛爾蘭的財政收支盈余占GDP1.7%，債務(wù)占GDP的16%。2009年危機過去，然而，愛爾蘭的財政從盈余轉(zhuǎn)為赤字并達到GDP的15%，國債達到GDP的36%。根據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，愛爾蘭的債務(wù)在2015年將達到GDP的77%。

　　問題是，和希臘比起來，愛爾蘭的問題就不算什么了。早在2000年加入歐元區(qū)的時候，希臘的政府財政赤字和債務(wù)水平就已經(jīng)超過了《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的最低值。但希臘仍然被準許加入歐元體系，因為它表現(xiàn)得很熱情，而且承諾改善經(jīng)濟。歐洲核心國家急切擴展歐盟領(lǐng)域，把希臘這樣一個有著重要戰(zhàn)略意義的國家包括進來。2005年，希臘的財政赤字是其GDP的5.1%，2008年上升到8.3%。由于長期不能控制自身的支出，希臘的問題已經(jīng)非常嚴重。金融危機不是希臘困境的主要原因，卻在程度上加深了后者，因為隨著經(jīng)濟的萎縮，希臘的赤字規(guī)模進一步擴大，但卻無法繼續(xù)從資本市場上得到資金了。

　　2009年，很明顯已經(jīng)沒有國家愿意借錢給希臘，它只能坐吃山空。2010年初，希臘成為歐元區(qū)一個承認需要外國金融支援的國家。接下來，歐盟用了很長一段時間來一一克服懷疑、拒絕和絕望的情緒，直到每個國家都意識到它們要援助的不僅是希臘，還有歐元體系內(nèi)的其他弱小國家，意識到實力較強者如德國和法國必須為希臘的資金缺口提供新的擔(dān)保。6月份，為獎勵希臘大力削減政府支出，一個規(guī)模為1100億歐元的貸款計劃被通過，國際貨幣基金組織出資300億歐元，剩下的800億則由歐盟負擔(dān)。

　　希臘的問題讓人們開始注意到歐元區(qū)的那些弱小國家，和希臘一樣有著巨額赤字和債務(wù)的國家也可能馬上需要得到資金援助。在2008年以前就出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的國家首當(dāng)其沖，金融危機更是讓形勢雪上加霜。和希臘一樣，最初幾個月，愛爾蘭認為自己并不需要外部的支援。但在11月28日，歐盟和國際貨幣基金組織決定向愛爾蘭貸款。其中，歐洲擔(dān)負一半，國際貨幣基金組織貢獻四分之一，其他部分則由愛爾蘭人自己解決。然而，注意力又轉(zhuǎn)向了其他國家。歐盟成員中最小的葡萄牙，仍然堅持說自己并不需要緊急融資方案，然而，在愛爾蘭的紓困方案公布之后，葡萄牙迅速地于11月下旬通過了一項削減政府赤字的預(yù)算。

　　接下來的2011年，歐洲還需要從資本市場上借入大量資金來償債和為它們當(dāng)前的開支融資。葡萄牙需要380億歐元，比利時需要850億，西班牙需要2100億，而意大利則需要3470億歐元。不用說意大利，僅僅西班牙需要的援助對于歐洲來說就已經(jīng)是一筆天文數(shù)字。而且，希臘和愛爾蘭說不定還需要更進一步的援助。此外，整個歐元體系的財政赤字在2011年也將遠遠超過 《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的GDP的3%。同樣已經(jīng)超支的債務(wù)也將會持續(xù)增加，直到2015年甚至更久。最近，為了防止葡萄牙和西班牙的國債利率暴漲，歐洲央行已經(jīng)開始買入這兩個國家發(fā)行的債券。然而，這一行動并不是屬于援救計劃。由于德國的反對，歐洲的救援基金已經(jīng)無法擴大。自1990年以來，德國的納稅人已經(jīng)往東德撒了大約1萬億歐元的鈔票。德國人強烈反對繼續(xù)掏錢援助那些弱小和非傳統(tǒng)的歐洲國家。德國總理默克爾堅持那些負債累累的國家應(yīng)該離開歐元區(qū)，要么成立一個二級歐元貨幣組織，要么再用回它們本國的貨幣。

　　然而問題是，在向歐洲各國貸款風(fēng)險看起來似乎是相同的前幾年，德國和法國向葡萄牙和西班牙以及其他相對弱小國家提供了很多貸款。如果這些國家離開歐元區(qū)，它們的貨幣會迅速貶值，從而導(dǎo)致歐元貸款價值縮水，進一步增加歐洲銀行倒閉的可能性。所以任由歐元體系崩潰，甚至僅僅允許那些弱小的成員國離開該體系的做法，都將使歐洲國家的銀行業(yè)面臨嚴重問題。歐元體系的破產(chǎn)根本不能成為一個選擇，它必須團結(jié)緊密地繼續(xù)存在下去。

　　當(dāng)我在12月中旬的倫敦寫這篇文章的時候，關(guān)于解決歐洲危機的新辦法和選擇每天都會出現(xiàn)。比如今天，倫敦《金融時報》的一篇文章建議在歐元體系內(nèi)部成立一個小的國家間組織來統(tǒng)一協(xié)調(diào)所有的經(jīng)濟政策。這樣做可以帶來一個真正的歐洲貨幣聯(lián)盟。但是這也意味著所有國家都將不得不讓渡本國經(jīng)濟的控制權(quán)給德國這個最強大的國家。這樣，就又回到了問題的開始。為了留住自己的貨幣，歐洲將必須勇敢地完成經(jīng)濟一體化。那意味著法國人、德國人、意大利人以及西班牙人同意建立一種完全統(tǒng)一的稅收和支出體系，但是歐洲漫長的歷史能讓這種統(tǒng)一成為可能嗎？

　　如果歐元能夠最終作為一種貨幣體系生存下來，很明顯，一些歐盟成員國就必須得到更大規(guī)模的融資。但是現(xiàn)在去哪里找這么多的錢，尤其是德國拒絕為陷入困境的國家提供支援的時候？國際貨幣基金組織可能不得不成為歐洲最大的債主，繼續(xù)向歐洲國家提供更多的資金支援，而如果這樣做，它就必然再次轉(zhuǎn)向它那些最富有的成員國家尋求幫助。這個世界上最大的貿(mào)易盈余國，以中國為首，包括日本和其他新興市場國家，將被召集在一起，通過國際貨幣基金組織來向歐洲輸出援助。2011年1月的前幾個星期，歐洲危機將達到高潮，到時新的問題將出現(xiàn)：通過國際貨幣基金組織向歐洲提供援助，中國和其他的盈余國家又將提出什么條件作為回報？

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