該來的遲早會來,本來我預(yù)計要等到11月
(十二)祛瘀劑
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數(shù)據(jù)來源:《國家基本藥物目錄》(基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)配備使用部分)(2009版)
我的結(jié)論如下:中恒血栓通凍干粉針入選基本藥物目錄將會為公司發(fā)展提供歷史性機(jī)遇,中恒將成為入選基本藥物目錄中最受益的上市公司(目前市場和醫(yī)藥行業(yè)研究員都沒有意識到這一點(diǎn)?。?/span>
我將從業(yè)績變化彈性(彼得林奇經(jīng)常談到這個問題,呵呵),市場空間,產(chǎn)品利潤3個角度分析:
1:業(yè)績變化敏感性最高:血栓通凍干粉針是公司主導(dǎo)產(chǎn)品,入選基本藥物目錄將使公司獲得最大的增長彈性。
2009年上半年,公司血栓通凍干粉針占公司主營業(yè)務(wù)利潤比重已經(jīng)達(dá)到70.6%,也就是說中恒集團(tuán)未來的增長完全依靠血栓通單一品種,雖然產(chǎn)品單一使公司長期發(fā)展存在一定隱患,但在目前依靠血栓通放量的快速發(fā)展期,公司將獲得最大的收益,業(yè)績變化的彈性最大。入選基本藥物目錄的企業(yè)我都看了,還沒有一家上市公司有如此品種。
2:入選基本藥物目錄將為公司血栓通提供廣闊市場空間
我認(rèn)為公司血栓通凍干粉針進(jìn)入基本藥物目錄將使銷售渠道下沉,公司將迅速占領(lǐng)產(chǎn)品沒有覆蓋的基層醫(yī)療市場。
基本藥物目錄中有這樣一段話09
據(jù)我所知,我國基層醫(yī)療市場占我國藥品消費(fèi)市場30%左右,而09年覆蓋30%的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)也就相當(dāng)于整個藥品市場的10%左右,而2011年在全國建立基本藥物制度,意味著基層醫(yī)療市場全部覆蓋,相當(dāng)于整個醫(yī)藥市場的30%,這是多么大的一塊蛋糕?
中恒目前血栓通凍干粉針的目標(biāo)客戶只有二級及二級以上醫(yī)院,基層醫(yī)療市場還是一片空白,這就意味著中恒血栓通凍干粉針進(jìn)入基本藥物目錄等于政府免費(fèi)使公司產(chǎn)品進(jìn)入上述市場,公司產(chǎn)品將在基層醫(yī)療市場獲得巨大發(fā)展空間。
還有一個需要注意的地方:血栓通凍干粉針為獨(dú)家品種,經(jīng)營具有排他性,不存在競爭,而且血栓通凍干粉針在劑型上優(yōu)于進(jìn)入目錄的血栓通注射液,再療效質(zhì)量等方面優(yōu)于目錄中的血塞通,因此本人認(rèn)為血栓通凍干粉針將成為同類藥物的首選品種,分享到最大的市場蛋糕。
3:進(jìn)入基本藥物目錄將使公司獲得巨大的超額利潤
很多人擔(dān)心進(jìn)入基本藥物目錄的藥品會降價,我的觀點(diǎn)恰恰和其他人相反,血栓通進(jìn)入基本藥物目錄將使公司獲得巨大的超額利潤,改變過去利潤分配不合理的局面。
以上結(jié)論是我是經(jīng)過深入思考過的,我之所以得到以上結(jié)論就是從血栓通利潤分配鏈的特殊性考慮的,因為中恒的藥品銷售依靠代理商,代理商負(fù)責(zé)配送,推廣等,在公司產(chǎn)品還在快速發(fā)展階段時,代理商的話語權(quán)非常大,因此獲得了極為不合理的利潤空間,我在以前的文章中已經(jīng)分析了,公司出廠價6元,而招標(biāo)價35元,代理商利潤空間29元,這種利潤分配不平衡是巨大的,而公司一旦進(jìn)入基本藥物目錄,代理商的作用將消失,進(jìn)入基本藥物目錄的藥品將由國家統(tǒng)一配送,強(qiáng)制使用,因此不存在藥品推廣和配送這兩個環(huán)節(jié),也就是說代理商所進(jìn)行的產(chǎn)品推廣和藥品配送由政府主導(dǎo)完成,代理商的作用隨之消失,因此銷售環(huán)節(jié)將不再由代理商主導(dǎo),而是由政府主導(dǎo),結(jié)果就是歸屬代理商的利潤將被中恒獲得。
基本藥物目錄中的藥品實行零差率,而由國家發(fā)改委制定基本藥物全國零售指導(dǎo)價,將按藥品通用名制定公布。也就是說國家價格干預(yù)在招標(biāo)零售環(huán)節(jié),公司目前的招標(biāo)價是35元,廣西已經(jīng)到達(dá)38元,公司血栓通凍干粉針是獨(dú)家劑型,享受優(yōu)質(zhì)優(yōu)價政策,因此未來可能享受單獨(dú)定價,退一步說即使不能單獨(dú)定價,血栓通招標(biāo)價下調(diào)20%,招標(biāo)價變?yōu)?0元左右,而公司目前出廠價僅6元,而在沒有中間代理商的情況下,理論上公司所獲的利潤將是招標(biāo)價-成本,這是多大的一塊利潤蛋糕?假設(shè)即使中恒只在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售2000萬只血栓通,這部分的利潤將是極為巨大的,這個問題是市場投資者和醫(yī)藥研究員都沒考慮的問題。
綜上所述,如果我上面分析是正確的,血栓通進(jìn)入基本藥物目錄將會使公司產(chǎn)品銷量和利潤面臨爆發(fā)式增長,公司將成為基本藥物目錄收益最大的上市公司——30%的醫(yī)藥市場空間,沒有經(jīng)銷商的利潤價差,這一部分的蛋糕是巨大的。
最后想說一下,最近中恒的下跌完全是由市場系統(tǒng)性風(fēng)險拖累,沒有必要恐慌,如果我前面的分析正確,再三季報公布后,市場會對中恒未來的盈利預(yù)期進(jìn)行修正,中恒的一致盈利預(yù)期會大幅提高。