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該來的遲早會來，本來我預(yù)計要等到11月 才能公布基本藥物目錄，可沒想到這么早就公布了，基本藥物目錄涉及307個品種，其中西藥205種，中藥102種，血栓通凍干粉針作為獨(dú)家品種進(jìn)入基本藥物目錄。

（十二）祛瘀劑  

47 活血祛瘀 血栓通注射液、注射用血栓通（凍干）

48 活血祛瘀 血塞通注射液、注射用血塞通（凍干）

49  丹參注射液

50 益氣活血 麝香保心丸 注釋4

51 理氣活血 復(fù)方丹參片（膠囊、顆粒、滴丸）

52 理氣活血 血府逐瘀丸（膠囊）

數(shù)據(jù)來源：《國家基本藥物目錄》(基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)配備使用部分)(2009版)  

    中恒血栓通入選基本藥物目錄完全在我的意料之中，這在前面的投資報告中已經(jīng)提到了，而且當(dāng)時已經(jīng)分析了入選后可能對中恒產(chǎn)生的影響，昨天晚上關(guān)于血栓通進(jìn)入基本藥物目錄具體的影響的問題想了很久，今天把思路整理出來寫成文章。這篇文章我只想從我個人的角度深入談?wù)勓ㄍ▋龈煞坩樔脒x《基本藥物目錄》（基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)配備使用部分）對中恒的重大影響：

我的結(jié)論如下：中恒血栓通凍干粉針入選基本藥物目錄將會為公司發(fā)展提供歷史性機(jī)遇，中恒將成為入選基本藥物目錄中最受益的上市公司（目前市場和醫(yī)藥行業(yè)研究員都沒有意識到這一點(diǎn)?。?/span>

我將從業(yè)績變化彈性（彼得林奇經(jīng)常談到這個問題,呵呵），市場空間，產(chǎn)品利潤3個角度分析：

1：業(yè)績變化敏感性最高：血栓通凍干粉針是公司主導(dǎo)產(chǎn)品，入選基本藥物目錄將使公司獲得最大的增長彈性。

2009年上半年，公司血栓通凍干粉針占公司主營業(yè)務(wù)利潤比重已經(jīng)達(dá)到70.6%，也就是說中恒集團(tuán)未來的增長完全依靠血栓通單一品種，雖然產(chǎn)品單一使公司長期發(fā)展存在一定隱患，但在目前依靠血栓通放量的快速發(fā)展期，公司將獲得最大的收益，業(yè)績變化的彈性最大。入選基本藥物目錄的企業(yè)我都看了，還沒有一家上市公司有如此品種。

 數(shù)據(jù)來源：公司報告

2：入選基本藥物目錄將為公司血栓通提供廣闊市場空間

我認(rèn)為公司血栓通凍干粉針進(jìn)入基本藥物目錄將使銷售渠道下沉，公司將迅速占領(lǐng)產(chǎn)品沒有覆蓋的基層醫(yī)療市場。

基本藥物目錄中有這樣一段話09 年12 月前，在每個省30%政府辦城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)和縣基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)實施基本藥物制度。2011 年在全國初步建立基本藥物制度，2020 年全面實施規(guī)范的、覆蓋城鄉(xiāng)的國家基本藥物制度。

據(jù)我所知，我國基層醫(yī)療市場占我國藥品消費(fèi)市場30%左右，而09年覆蓋30%的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)也就相當(dāng)于整個藥品市場的10%左右，而2011年在全國建立基本藥物制度，意味著基層醫(yī)療市場全部覆蓋，相當(dāng)于整個醫(yī)藥市場的30%，這是多么大的一塊蛋糕？

中恒目前血栓通凍干粉針的目標(biāo)客戶只有二級及二級以上醫(yī)院，基層醫(yī)療市場還是一片空白，這就意味著中恒血栓通凍干粉針進(jìn)入基本藥物目錄等于政府免費(fèi)使公司產(chǎn)品進(jìn)入上述市場，公司產(chǎn)品將在基層醫(yī)療市場獲得巨大發(fā)展空間。

還有一個需要注意的地方：血栓通凍干粉針為獨(dú)家品種，經(jīng)營具有排他性，不存在競爭，而且血栓通凍干粉針在劑型上優(yōu)于進(jìn)入目錄的血栓通注射液，再療效質(zhì)量等方面優(yōu)于目錄中的血塞通，因此本人認(rèn)為血栓通凍干粉針將成為同類藥物的首選品種，分享到最大的市場蛋糕。

3：進(jìn)入基本藥物目錄將使公司獲得巨大的超額利潤

很多人擔(dān)心進(jìn)入基本藥物目錄的藥品會降價，我的觀點(diǎn)恰恰和其他人相反，血栓通進(jìn)入基本藥物目錄將使公司獲得巨大的超額利潤，改變過去利潤分配不合理的局面。

以上結(jié)論是我是經(jīng)過深入思考過的，我之所以得到以上結(jié)論就是從血栓通利潤分配鏈的特殊性考慮的，因為中恒的藥品銷售依靠代理商，代理商負(fù)責(zé)配送，推廣等，在公司產(chǎn)品還在快速發(fā)展階段時，代理商的話語權(quán)非常大，因此獲得了極為不合理的利潤空間，我在以前的文章中已經(jīng)分析了，公司出廠價6元，而招標(biāo)價35元，代理商利潤空間29元，這種利潤分配不平衡是巨大的，而公司一旦進(jìn)入基本藥物目錄，代理商的作用將消失，進(jìn)入基本藥物目錄的藥品將由國家統(tǒng)一配送，強(qiáng)制使用，因此不存在藥品推廣和配送這兩個環(huán)節(jié)，也就是說代理商所進(jìn)行的產(chǎn)品推廣和藥品配送由政府主導(dǎo)完成，代理商的作用隨之消失，因此銷售環(huán)節(jié)將不再由代理商主導(dǎo)，而是由政府主導(dǎo)，結(jié)果就是歸屬代理商的利潤將被中恒獲得。

基本藥物目錄中的藥品實行零差率，而由國家發(fā)改委制定基本藥物全國零售指導(dǎo)價，將按藥品通用名制定公布。也就是說國家價格干預(yù)在招標(biāo)零售環(huán)節(jié)，公司目前的招標(biāo)價是35元，廣西已經(jīng)到達(dá)38元，公司血栓通凍干粉針是獨(dú)家劑型，享受優(yōu)質(zhì)優(yōu)價政策，因此未來可能享受單獨(dú)定價，退一步說即使不能單獨(dú)定價，血栓通招標(biāo)價下調(diào)20%，招標(biāo)價變?yōu)?0元左右，而公司目前出廠價僅6元，而在沒有中間代理商的情況下，理論上公司所獲的利潤將是招標(biāo)價-成本，這是多大的一塊利潤蛋糕？假設(shè)即使中恒只在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售2000萬只血栓通，這部分的利潤將是極為巨大的，這個問題是市場投資者和醫(yī)藥研究員都沒考慮的問題。

綜上所述，如果我上面分析是正確的，血栓通進(jìn)入基本藥物目錄將會使公司產(chǎn)品銷量和利潤面臨爆發(fā)式增長，公司將成為基本藥物目錄收益最大的上市公司——30%的醫(yī)藥市場空間，沒有經(jīng)銷商的利潤價差，這一部分的蛋糕是巨大的。

最后想說一下，最近中恒的下跌完全是由市場系統(tǒng)性風(fēng)險拖累，沒有必要恐慌，如果我前面的分析正確，再三季報公布后，市場會對中恒未來的盈利預(yù)期進(jìn)行修正，中恒的一致盈利預(yù)期會大幅提高。