近期股指持續(xù)下跌，而部分醫(yī)藥板塊個(gè)股如科華生物(002022[
行情-
資料])、天壇生物(600161[
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資料])和北生藥業(yè)(600556[
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資料])等逆市逞強(qiáng)。究其原因，主要來自于其基本面的支撐。近幾年醫(yī)藥行業(yè)正全面復(fù)蘇，醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)步入新一輪增長(zhǎng)周期，而真正推動(dòng)其行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力量，分別來自于人口老齡化、居住城鎮(zhèn)化、收入水平的持續(xù)的高、以及居民保鍵意識(shí)的增強(qiáng)。并且支持醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的人口統(tǒng)計(jì)特征及社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)尚未改變，也就意味著醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)是中長(zhǎng)期可期的。
降價(jià)促使優(yōu)勢(shì)企業(yè)成長(zhǎng) 今年6月7日和6月24日國(guó)家發(fā)改委分兩次大幅降低了部分抗感染類藥品的最高零售價(jià)格,涉及阿莫西林等共24個(gè)品種、400多個(gè)劑型規(guī)格,其中,甲類醫(yī)保用藥有3種(設(shè)定最高零售價(jià))、乙類用藥有21種(設(shè)定最高零售價(jià)指導(dǎo)價(jià)),與降價(jià)前的價(jià)格(2001年制定)相比,此次平均降幅為30%,最高降幅達(dá)56%,針對(duì)目前醫(yī)院臨床用量較大、用藥較為普遍的抗感染類藥品,涉及降價(jià)金額約35億元/年,堪稱1997年以來十幾次藥品降價(jià)風(fēng)暴中力度最大的一次。藥品價(jià)格下降,無疑將進(jìn)一步壓縮已飽經(jīng)降價(jià)痛苦的藥品經(jīng)營(yíng)者、生產(chǎn)者以及醫(yī)院的利潤(rùn)空間。但由于藥品經(jīng)營(yíng)的特殊性,降價(jià)政策給生產(chǎn)者帶來利潤(rùn)率下降的不利影響并非很突出(激烈競(jìng)爭(zhēng)早已使大多數(shù)產(chǎn)品出廠價(jià)低于國(guó)家定價(jià))，但是醫(yī)藥流通企業(yè)所受影響相對(duì)較大。
此次降價(jià)措施，從整體醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)環(huán)境看,醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、整體素質(zhì)將得到明顯優(yōu)化。藥品零售價(jià)的下降,不僅將一定程度地?cái)U(kuò)大藥品需求、改變就醫(yī)需求受藥價(jià)抑制的現(xiàn)象。而藥品降價(jià)依據(jù)是相對(duì)客觀、科學(xué)的,能夠確保和穩(wěn)定部分企業(yè)的利潤(rùn)空間，并且在執(zhí)行最高限價(jià)依據(jù)的是平均成本,必然有部分醫(yī)藥企業(yè)的盈利能力高出平均水平，如此次降價(jià)政策將使得抗感染用藥市場(chǎng)向以上優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。由此可見，將為優(yōu)質(zhì)企業(yè)騰出發(fā)展空間,促進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)能夠再度成長(zhǎng)。
在子行業(yè)龍頭中淘金 在上市公司中，根據(jù)其主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品類別，大致分為五大類子行業(yè)，即大宗原料藥、特色原料藥、化學(xué)制劑藥、中藥及中成藥、生物制藥等，下面就可以值得關(guān)注的子行業(yè)與重點(diǎn)上市公司進(jìn)行分析。
1、大宗原料制藥行業(yè) 該子行業(yè)具有明顯的周期特征，主要原因是其產(chǎn)品屬于低技術(shù)含量的初級(jí)產(chǎn)品，價(jià)格調(diào)整供需的機(jī)制極其明顯，受市場(chǎng)影響因素較大。而近幾年我國(guó)宗原料得到快速的增長(zhǎng)，維生素、發(fā)酵抗生素、解熱鎮(zhèn)痛類等大宗原料藥生產(chǎn)的國(guó)際轉(zhuǎn)移已經(jīng)基本完成，我國(guó)占有40—70的市場(chǎng)份額。從其發(fā)展趨勢(shì)來看，我國(guó)原料藥的價(jià)格有明顯的走低跡象。而在大宗原料藥中，A股市場(chǎng)與上市公司有關(guān)的重點(diǎn)產(chǎn)品是VC和青霉素，雖然二者需求有所增加，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足彌補(bǔ)價(jià)格下降的損失。而對(duì)其投資策略的關(guān)鍵是在價(jià)格處于底谷時(shí)介入行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，可以重點(diǎn)關(guān)注華北制藥。
2、特色原料藥行業(yè) 特色原料藥是發(fā)展?jié)摿κ謴V闊的子行業(yè)，與大宗原料藥不同的是，特色原料藥不存在明顯的價(jià)格周期，而在其整個(gè)產(chǎn)品周期中，其價(jià)格呈現(xiàn)不可逆轉(zhuǎn)的持續(xù)下降。近年國(guó)際上新藥研發(fā)屢屢受挫、但是專利藥卻呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而且今后5年將迎來諸多專利到期的高峰。而在國(guó)內(nèi)部分企業(yè)就較早的介入已有專利的研究，并在專利期即將到期時(shí)快速推出自己的特色原料藥品，并通過歐美的藥政注冊(cè)，經(jīng)多品種組合切入歐美規(guī)范市場(chǎng)以及亞非拉非規(guī)范市場(chǎng)，已經(jīng)表現(xiàn)也較強(qiáng)的盈利能力和成長(zhǎng)能力。如該行業(yè)表現(xiàn)較為出色的海正藥業(yè)和華海藥業(yè)，以及業(yè)務(wù)相類似的中科合臣。
3、化學(xué)制劑藥行業(yè) 盡管化學(xué)制劑藥是醫(yī)藥工業(yè)最重要的組成部分，在2003我國(guó)醫(yī)藥銷售收入和利潤(rùn)中該子行業(yè)后別占32%和34%的較大比例，但是我國(guó)大部分化學(xué)制劑藥技術(shù)含量低，供給過剩現(xiàn)象嚴(yán)重，產(chǎn)能利用率大約為50%左右。另一方面化學(xué)制劑藥是醫(yī)院處方用藥的主體，大約80%以上的銷售額在醫(yī)院完成。所以在處方藥市場(chǎng)上，對(duì)醫(yī)院終端的滲透和持續(xù)的影響力是經(jīng)營(yíng)成功和保持增長(zhǎng)的關(guān)鍵。因此企業(yè)產(chǎn)品往往高毛利，以便高讓利才使得以生存。但是目前國(guó)家政策導(dǎo)向是控制抗生素濫用，降低其虛高價(jià)格，因此中期觀察并不看好該子行業(yè)。不過該子行業(yè)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)仍值得關(guān)注，如恒瑞醫(yī)藥、天藥股份。
4、中藥及中成藥行業(yè) 隨著OTC市場(chǎng)的擴(kuò)大和生活水平的提高，中成藥消費(fèi)呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因?yàn)榻晡覈?guó)OTC市場(chǎng)每年以20%左右的速度增長(zhǎng)，而中成藥占OTC品種的近75%以上，銷售金額也占一半以上?？梢娫撔袠I(yè)的增長(zhǎng)是屬于穩(wěn)健增長(zhǎng)型行業(yè)。由于中成藥具有藥品和保健品的雙重屬性，這就決定了在市場(chǎng)上與消費(fèi)品同樣消費(fèi)屬性。由此，消費(fèi)者在消費(fèi)中成藥的過程中對(duì)品牌的依賴程度要求過高。隨著歐盟近年放寬了植物藥的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，而處于企業(yè)品牌和保健性中藥品牌代表的同仁堂、處于產(chǎn)品品牌和治療性中藥品牌代表的云南白藥，以及現(xiàn)供中藥代表的天士力等行業(yè)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，將會(huì)對(duì)其構(gòu)成中長(zhǎng)期利好。
5、生物制藥行業(yè) 生物技術(shù)行業(yè)總體仍處于新興成長(zhǎng)階段，由于我國(guó)生物制藥行業(yè)缺乏有效的研發(fā)平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)化能力，大部分生物制品系仿制而來，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)和技術(shù)含量均相對(duì)較低。但是疫病流行以及人們對(duì)健康的重視刺激了疫苗和免疫調(diào)節(jié)劑的加速研制。而生物制藥行業(yè)中的部分企業(yè)除得到寬松的政策空間以外還將得到稅收、融資、貸款等優(yōu)惠措施來進(jìn)行疫苗的生產(chǎn)與科研，這也將給生物制藥類上市公司帶來巨大商機(jī)。如天壇生物，按中國(guó)生物技術(shù)集團(tuán)公司規(guī)劃，原衛(wèi)生部下轄的六大生物制品所的疫苗業(yè)務(wù)將集中于天壇生物公司，顯然該公司未來產(chǎn)業(yè)疫苗產(chǎn)業(yè)整合下給予其更大的成長(zhǎng)實(shí)間。
