上周五，中國外匯交易中心發(fā)布包括13種貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)，這增加了市場猜測，有分析人士認(rèn)為中國此舉或為降低人民幣與美元連接，允許人民幣進(jìn)一步貶值。
CFETS人民幣匯率指數(shù)包括13種貨幣，其中美元在一籃子貨幣中的權(quán)重為26.4%，歐元占比為21.4%，日元為14.7%。
今日，央行官網(wǎng)刊載文章稱，觀察人民幣匯率主要看一籃子貨幣，但市場需要一定時間逐步適應(yīng)這一視角。今后市場主體不應(yīng)只盯住美元，而應(yīng)更多地參考一籃子貨幣，當(dāng)然這需要一個過程去適應(yīng)。
這篇文章轉(zhuǎn)自中國貨幣網(wǎng)特約評論員文章，其中提到，參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，不是機(jī)械地按籃子貨幣匯率指數(shù)的變化來調(diào)整人民幣匯率，還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，再加上必要的管理，最終形成靈活浮動的匯率。
“從短期看，人民幣對一籃子貨幣調(diào)整的效果已經(jīng)有所體現(xiàn)?！蔽恼路Q，今年年初至12月11日，CFETS和參考BIS籃子貨幣的人民幣匯率指數(shù)分別小幅上漲1.45%和2.28%，參考SDR籃子貨幣的人民幣匯率指數(shù)小幅貶值0.48%。
分析人士：為人民幣進(jìn)一步貶值鋪路？
中國官方強(qiáng)調(diào)人民幣匯率的貨幣籃子讓分析師感到，中國央行在醞釀讓人民幣逐步貶值。
對沖基金SLJ Macro Partners的聯(lián)合創(chuàng)始人StephenJen直言：“宣布掛鉤一籃子貨幣或者參考一籃子貨幣可能也為他們打消了競爭性貨幣貶值的負(fù)罪感?！币按宓男屡d市場主管StuartOakley就說，美國政府以后很難指責(zé)中國允許人民幣對美元貶值了。
交銀國際也認(rèn)為，如果強(qiáng)調(diào)對一籃子貨幣而不是美元，可能是“給兌美元貶值找借口”。其認(rèn)為，新人民幣匯率指數(shù)實際意義不大，經(jīng)濟(jì)的弱勢、資本外流和貨幣寬松都支持人民幣貶值。中國央行應(yīng)減少干預(yù)，讓市場定價才是市場化的重要一步。
高盛認(rèn)為，中國外匯交易中心首次發(fā)布的CFETS人民幣匯率指數(shù)可能是監(jiān)管層在為人民幣走軟開綠燈。但其表示，人民幣匯率并未明顯高估。該行預(yù)計2016年在岸人民幣僅會小幅下跌至6.6水平，較目前位置還有2.4%的貶值空間。
“中國監(jiān)管層此舉強(qiáng)化了人民幣對美元緩慢貶值的可能性，”高盛在周末的報告中稱，“我們也預(yù)計美元將全面走強(qiáng)?！?/p>
高盛表示，自11月30日國際貨幣基金組織（IMF）宣布將人民幣納入SDR后，監(jiān)管層開始更加接受人民幣的貶值。盡管最近歐央行不夠鴿派的利率決議導(dǎo)致美元下跌，這在一定程度上緩解了人民幣的拋壓。但是最近在岸人民幣成交量上升，以及離岸-在岸價差擴(kuò)大，顯示資本外流情況可能加劇。
“新指數(shù)的發(fā)布并不一定意味著中國央行將讓人民幣盯住該指數(shù)，”高盛表示，“事實上最近用CFETS衡量，最近人民幣跌的反而跌的更多。”根據(jù)高盛的計算，12月3日以來CFETS匯價跌1.3%，同期CNY/USD跌1.07%。
高盛認(rèn)為，新指數(shù)的推出顯示出監(jiān)管當(dāng)局有意在一攬子貨幣對象下，維持人民幣匯率的穩(wěn)定，而不是僅僅盯住美元。這也會讓監(jiān)管當(dāng)局更容易調(diào)整美元走強(qiáng)的影響，不會像之前一樣再出現(xiàn)類似一次性大幅貶值的情況。
另一種觀點(diǎn)：不應(yīng)自動解讀為貶值
凱投宏觀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Williams指出，雖然中國央行以往說過將人民幣與一籃子貨幣掛鉤，實際上人民幣還是持續(xù)與美元掛鉤，但這次不一樣了。
此次CFETS人民幣指數(shù)宣布的時機(jī)很重要，正好處在可能推動美元走強(qiáng)的美聯(lián)儲或?qū)⒓酉r。如果在美元走強(qiáng)的背景下人民幣持續(xù)走弱，不應(yīng)自動解讀為貶值。
在美聯(lián)儲準(zhǔn)備加息時，任何強(qiáng)調(diào)人民幣對一籃子貨幣匯率、并非僅對美元的舉動都會給中國更大的操作空間。瑞士私人銀行UnionBancaire Privée的高級策略師KoonChow就指出：
“他們是在為美聯(lián)儲加息做準(zhǔn)備，預(yù)計加息會使美元走高，他們不想在捍衛(wèi)本幣匯率方面陷入困境。”
西班牙畢爾巴鄂比斯開銀行（BBVA）認(rèn)為，人民幣匯率新指數(shù)實質(zhì)上是向市場傳達(dá)信息，人民幣匯率在未來會以這個貨幣籃子為重要參照，逐步實現(xiàn)自由浮動。短期內(nèi)央行仍會干預(yù)防過度貶值。該行仍預(yù)計，人民幣兌美元會在明年貶值至6.8左右后趨于穩(wěn)定，即對美元貶值約3%。
摩根士丹利投資管理公司的新興市場主權(quán)債務(wù)研究主管JensNystedt則是預(yù)計，根據(jù)中國外匯交易中心上述貨幣籃子衡量，明年人民幣匯率可能跌幅在3%-5%，人民幣對美元匯率可能有一位數(shù)下跌。其認(rèn)為，新的人民幣匯率指數(shù)降低了中國讓人民幣對美元一步貶值到位的幾率，在美聯(lián)儲加息前強(qiáng)調(diào)貨幣籃子意味著，未來美元再有升值也未必意味著人民幣要升值。
高盛提示到，CFETS指數(shù)由13種貨幣按對中國的貿(mào)易重要性加權(quán)構(gòu)成，其中剔除了再出口的影響。該指數(shù)中，美元和歐元的權(quán)重要顯著高于國際清算銀行（BIS）的中國有效匯率。美元、歐元、日元、英鎊和港元五種主要貨幣權(quán)重在CFETS指數(shù)中占到73%，對應(yīng)BIS的指數(shù)中只占到54%。
“新指數(shù)的發(fā)布并不一定意味著中國央行將讓人民幣盯住該指數(shù)，”高盛表示，“事實上最近用CFETS衡量，最近人民幣跌的反而跌的更多?！备鶕?jù)高盛的計算，12月3日以來CFETS匯價跌1.3%，同期CNY/USD跌1.07%。
高盛認(rèn)為，新指數(shù)的推出顯示出監(jiān)管當(dāng)局有意在一攬子貨幣對象下，維持人民幣匯率的穩(wěn)定，而不是僅僅盯住美元。這也會讓監(jiān)管當(dāng)局更容易調(diào)整美元走強(qiáng)的影響，不會像之前一樣再出現(xiàn)類似一次性大幅貶值的情況。
高盛并不認(rèn)為人民幣匯價被明顯高估，該行預(yù)計2016年在岸人民幣僅會小幅下跌至6.6水平，較目前位置還有2.4%的貶值空間。
