二十國集團(G20)財長和央行行長會議與本月4日至5日在墨西哥城舉行，G20鎖定歐美債務(wù)，呼吁各國完善金融防火墻。《華爾街日報》援引美國官員的話說，“財政懸崖”問題也將是本次G20會議上各方熱烈討論的一個焦點。美國財政部此前已再次發(fā)出警告說，美國聯(lián)邦政府公共債務(wù)總額預(yù)計將在年底達到16.4萬億美元的上限，并敦促美國國會盡快采取提高上限的行動，以避免美國經(jīng)濟跌落“財政懸崖”。來自歐洲的一些官員希望美國“財政懸崖”問題同樣能夠引起與會者的普遍關(guān)注，因為大選結(jié)束后，無論誰當(dāng)選美國總統(tǒng)，都要面對這一棘手難題。很多經(jīng)濟學(xué)家擔(dān)心，對于該事件產(chǎn)生的負面預(yù)期已經(jīng)對美國經(jīng)濟復(fù)蘇構(gòu)成傷害，其外溢效應(yīng)也開始顯現(xiàn)。
那么，美國是否會跌落“財政懸崖”？美國償債能力是否已退化？美國學(xué)者約瑟夫·坤蘭在一書中揭開了美國償債能力的面紗。
很多人總是忽視的另一個危險的標(biāo)識是，美國人對于從別國人手中借錢和消費的那份自由自在的心態(tài)。在這種揮霍心理的作用下產(chǎn)生的結(jié)果是，這個國家的償債能力也會隨之退化。
20世紀(jì)的大多數(shù)時光里，美國是一個債權(quán)國，換句話說，國民擁有的國外資產(chǎn)遠大于其國外負債。然而，事情在20世紀(jì)80年代發(fā)生了轉(zhuǎn)折。這是自從美國成為世界權(quán)力的核心以來頭一次出現(xiàn)的情況：1988年，國外擁有的美國資產(chǎn)超過了美國擁有世界其他國家資產(chǎn)的總額。我們這個國家欠外國人的債超過了它們欠我們的債。美國在第一次世界大戰(zhàn)后，首次成為了一個凈負債的國家。也就是從那時起，發(fā)生了一件不幸的事情，讓美國再也無法回頭，并且在一條不斷舉債的道路上越陷越深。2009年，美國總凈負債達到了2.7萬億美元。這一數(shù)字猶如一個龐大的金融包袱纏繞在美國的脖子上，因為美國給世界其他國家打下的欠條大約等于美國年總產(chǎn)出的20%。
當(dāng)任何一個國家花掉的錢總是超過它的存款，且消費總是多于它的產(chǎn)出時，它最終會發(fā)現(xiàn)自己已身處一個金融的黑洞之中。而且，它挖得越快，這個黑洞也就越深。美國使勁地挖了這么多年，直到2007年才收手。美國的經(jīng)常性賬戶赤字（表示一個國家儲蓄的缺口，或者說是一國儲蓄與消費之差）從1990年的800億美元攀升到2006年的8000億美元。經(jīng)常性賬戶赤字占總GDP的份額在2006年達到了史無前例的6%。從1999年到2007年中期，美國經(jīng)常性賬戶赤字累計為4.6萬億美元，這是美國歷史上最大的金融黑洞之一。
一些微弱的聲音此刻表達了對20世紀(jì)90年代美國赤字膨脹的擔(dān)憂，但是總體來說，壓倒性的共識是赤字并沒有什么值得擔(dān)心的。美國最高的政策制定者又恰是這種共識的擁簇者。華爾街在90年代對負債和伴隨負債資本流入的限制措施，也反映了美國經(jīng)濟潛在的吸引力。國際互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)了，這又是一個“美國制造”的新事物。美國走在全球技術(shù)繁榮發(fā)展的前沿，使“新經(jīng)濟”成為人們的談資。在對未來充滿美好的期待中，外國人更愿意把大把的鈔票借給世界上最有活力的經(jīng)濟體。這想來是一個合乎邏輯的推斷，正是這種判斷推動美國借進更多的錢，并一直走在經(jīng)常性賬戶赤字的道路上。
這些使人安心的文字讓美國對赤字爆炸的恐懼大為減弱。事實上也是如此，美國這個被稱為向全球舉債的強權(quán)國家，雖已債臺高筑卻還在持續(xù)不斷地從海外借錢。同時，美國的利率始終保持著穩(wěn)定。這使得投資者只能接受越來越低的美國政府債券收益率。美國十年期債權(quán)收益率從90年代的9%下降到2000年的6%，此后，再下降到2003年的4%。美國經(jīng)常性賬戶赤字的膨脹在理論上至少導(dǎo)致了外國投資者為了更高的回報率而承擔(dān)更大風(fēng)險的事實。然而，從海外來的便宜的金融資產(chǎn)仍在不斷地進入美國——外國投資者對美國赤字的擔(dān)心甚微，因為有山姆大叔在背后的支持，他們認(rèn)為投資在美國政府債券上是很安全的。結(jié)果，這些投資導(dǎo)致了美國房地產(chǎn)市場的破滅。根據(jù)大量的學(xué)術(shù)研究，美國資產(chǎn)的國外購買利率長期保持在1%到1.5%的水平上，低于其他國家的水平。
由于這一時期貨幣價格低廉，借債和花錢變成了美國人最喜歡的消遣方式。國外資本的大潮在21世紀(jì)洶涌澎湃地掃蕩美國，更低的利率和對資本利用更多的方式除點燃了人們大肆消費的激情之外，別無其他。資本的大量流入也使美國有足夠的金錢享用美食和軍火——支付伊拉克和阿富汗的戰(zhàn)爭費用，并且減少賦稅。盡管全世界許多國家并不喜歡美國領(lǐng)導(dǎo)的伊拉克戰(zhàn)爭，但是外國的投資者卻通過將低成本的資本提供給戰(zhàn)爭機器，幫助美國支付了戰(zhàn)爭費用。事實上，在21世紀(jì)頭10年里，年均凈資本流入美國（外國購買的長期美國債券與美國購買國外的長期債券之差）的數(shù)額為7380億美元，相比較而言，整個20世紀(jì)90年代年均凈資本流入量僅為2000億美元。
直至2008金融海嘯爆發(fā)之前，美國從沒有背負過如此巨額的債務(wù)。常年使用便宜的資本、美國購房者不計后果的舉債行為、儲蓄的蒸發(fā)和公共部門持續(xù)不斷的開支，導(dǎo)致美國為整個世界開出了一張數(shù)額龐大的欠條。
美國的揮霍行為和外國人對美國放債的強烈意愿，使得當(dāng)金融危機來臨之時，國外對美國債券的持有量達到了一個空前的水平。而當(dāng)危機開始時，外國人擁有14%的美國股票，而在1982年這一份額僅為5.7%。在同一時期，國外擁有美國公司債券的份額從9.6%上升到2008年的25%。更有一種聲音認(rèn)為，2008年末外國投資者擁有接近一半的美國債券，這一數(shù)字在1982年僅為15.4%。
在這樣的背景下，出現(xiàn)了一個問題：誰愿意把所有的資本都借給美國？
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新書預(yù)告：
《八次危機》 （中國既繞不開工業(yè)化原始積累，那么中國人為此付出了什么樣的代價？中國如何才能爬出發(fā)展陷阱？）
《危機中的中國思考》 （有關(guān)2008年華爾街金融危機的故事，有關(guān)二十一世紀(jì)中國未來改革的思考）
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