當(dāng)牛年臨近之時(shí)，A股距離牛市還會(huì)遠(yuǎn)嗎？告別了2008年單邊下挫的"煎熬"，面對(duì)已經(jīng)到來的2009年，投資者心頭未免多了一份憧憬和彷徨，畢竟市場(chǎng)期盼的回暖尚未顯現(xiàn)。因此，面對(duì)市場(chǎng)的眾說紛紜，投資者更是一頭霧水，無所適從。
不過，值得慶幸得是，面對(duì)新的一年，作為市場(chǎng)主流投資機(jī)構(gòu)之一的基金，盡管態(tài)度依然保持謹(jǐn)慎，但也紛紛描繪出了一幅牛年"尋寶路線圖"。其中，景順長(zhǎng)城、上投摩根、光大保德信等基金公司的"尋寶圖"頗具代表性，投資者不妨予以關(guān)注。
基本面謹(jǐn)慎樂觀
對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，景順長(zhǎng)城基金表示，2008年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)驟然降溫，其背后的原因或許是由于多重周期因素重疊，國(guó)內(nèi)正常的產(chǎn)業(yè)周期，如房地產(chǎn)、汽車等內(nèi)需波動(dòng)，與歐美金融危機(jī)引發(fā)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行周期重疊。無論如何，本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整確實(shí)面臨諸多前所未見的負(fù)面因素，預(yù)計(jì)重點(diǎn)公司2009年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的概率極大。但是，景順長(zhǎng)城認(rèn)為中國(guó)銀行業(yè)相當(dāng)穩(wěn)健，并未受次貸危機(jī)影響。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能減速但不會(huì)衰退。
嘉實(shí)基金強(qiáng)調(diào)，受經(jīng)濟(jì)下滑影響，積極的財(cái)政政策將持續(xù)出臺(tái)，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；同時(shí)，2009年通脹壓力將大為降低，為寬松的貨幣政策打開空間，從而為市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性。此外，中國(guó)目前城市化率為45%，仍處于城市化的加速階段。城市化的持續(xù)推動(dòng)，對(duì)于拉動(dòng)投資與消費(fèi)增長(zhǎng)，具有極強(qiáng)的作用。
尋寶路線一：把握產(chǎn)業(yè)鏈
展望今年，景順長(zhǎng)城指出，上半年有通縮預(yù)期，通縮向通脹預(yù)期的轉(zhuǎn)換可能是股市見底的契機(jī)。隨著央行大幅放松貨幣政策，在投資者信心恢復(fù)之后，貨幣供應(yīng)量增速會(huì)隨著貨幣乘數(shù)的上升而走高，從而走出通縮周期，逐步進(jìn)入溫和通脹周期，轉(zhuǎn)變的時(shí)點(diǎn)樂觀的估計(jì)是2009年下半年。
景順長(zhǎng)城認(rèn)為，一旦判斷經(jīng)濟(jì)周期見底回升，在產(chǎn)業(yè)和板塊上的配置順序也應(yīng)該是先下游、然后中游，最后上游大宗原材料。具體說，2009年上半年由于經(jīng)濟(jì)還處于探底過程中，股票配置的重點(diǎn)應(yīng)是醫(yī)藥、建筑、地產(chǎn)、汽車、零售等最終消費(fèi)領(lǐng)域，一方面這會(huì)是政府刺激政策的著眼點(diǎn)，另一方面也有望最早復(fù)蘇。一旦地產(chǎn)等銷售數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，表明經(jīng)濟(jì)有可能趨勢(shì)性復(fù)蘇，再加大配置中上游板塊。至于金融板塊，首先關(guān)注證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，銀行股的表現(xiàn)有一定滯后型。
尋寶路線二：主題投資
上投摩根基金公司日前發(fā)布的2009年投資策略報(bào)告認(rèn)為，2009年的資本市場(chǎng)將在經(jīng)濟(jì)減速、盈利下滑以及利好政策預(yù)期的宏觀背景中運(yùn)行，在這樣的多重因素動(dòng)態(tài)博弈中，市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。因此，2009年的投資可以圍繞"一條主線與三個(gè)主題"展開，即以積極防御--"業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的內(nèi)需服務(wù)行業(yè)"為投資主線，同時(shí)關(guān)注受益于政策拉動(dòng)和成本下降的"投資品行業(yè)"、"央企整合與資產(chǎn)重組受益行業(yè)"、"有成長(zhǎng)性和有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)"這三個(gè)主題。
對(duì)于2009年的具體"尋寶路線"，上投摩根認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)沒有見底的大背景下，積極防御并主動(dòng)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將是主要思路，可關(guān)注醫(yī)藥、電信、食品、電力設(shè)備、鐵路設(shè)備、農(nóng)業(yè)等內(nèi)需服務(wù)行業(yè)，以及建材、建筑、工程機(jī)械以及部分化工、鋼鐵等投資拉動(dòng)類行業(yè)，而大規(guī)模基建和災(zāi)后重建有望成為2009年的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
尋寶路線三：關(guān)注央企并購(gòu)
而對(duì)于已經(jīng)到來的2009年，光大保德信則指出，A股市場(chǎng)經(jīng)過2008年的暴跌后，已經(jīng)沒有明顯的泡沫，在政府一系列保增長(zhǎng)的政策措施下產(chǎn)生趨勢(shì)性下跌的概率也相對(duì)較小。展望2009年，結(jié)構(gòu)性行情的演繹將不斷上演，并出現(xiàn)較多的主題投資機(jī)會(huì)，其中重點(diǎn)關(guān)注并購(gòu)重組。
光大保德信基金認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2009年進(jìn)入減速調(diào)整年，在債市收益率已經(jīng)很低的背景下，股市的投資機(jī)會(huì)和投資回報(bào)率有望改善，而企業(yè)盈利改善可能到下半年才能顯現(xiàn)，但這并不妨礙市場(chǎng)的活躍程度，其中包括：成本下降下的需求確定、商品價(jià)格反彈、政府財(cái)政支出受益、節(jié)能減排與技術(shù)進(jìn)步、資產(chǎn)重組與注入、行業(yè)并購(gòu)與整合等。
圍繞上市公司的并購(gòu)重組，2009年的投資可以主要從以下三條主線展開：
一是央企和地方國(guó)資委所屬上市公司進(jìn)行的資產(chǎn)重組，將重點(diǎn)關(guān)注軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航運(yùn)等行業(yè)的央企整合與重組；二是基于行業(yè)發(fā)展需要，企業(yè)自發(fā)進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的垂直整合和行業(yè)間的并購(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注周期性行業(yè)中的鋼鐵、水泥、汽車、交通運(yùn)輸?shù)绕髽I(yè)；三是在當(dāng)前IPO融資困難和"保殼"需要下，圍繞ST類殼公司進(jìn)行的并購(gòu)重組。
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