投資要點: 7月份煤炭股大幅超越大盤,進入8月份大幅回調(diào)。7月份煤炭行業(yè)基本面繼續(xù)好轉,但是二級市場在7月底形成年內(nèi)高點后大幅回調(diào),主要原因是獲利回吐壓力導致。 下需求繼續(xù)增長,煤炭行業(yè)運行平穩(wěn)。6月份除合成氨外下行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增速繼續(xù)擴大,下電廠煤炭庫存穩(wěn)中有降,秦皇島港煤炭庫存快速下降,動力煤和無煙煤產(chǎn)地價格有所回調(diào),動力煤港口中轉價格保持堅挺。 看好煉焦煤價格上升空間?？紤]到煉焦煤需求復蘇、山西焦煤集中地區(qū)小煤礦復產(chǎn)低于預期,和上下產(chǎn)品漲幅幅度差異較大,我們認為煉焦煤價格有上漲空間。 山西煤炭行業(yè)結構調(diào)整力度前所未有,未來有效產(chǎn)能過剩風險將得到控制。山西省下決心調(diào)整煤炭企業(yè)結構,關閉整頓小煤礦的力度前所未有。未來國有煤企的市場主導地位進一步鞏固,對市場的引導和調(diào)節(jié)作用將逐步體現(xiàn),因此我們判斷煤炭有效產(chǎn)能過剩的風險將得到控制。 存在風險: 資源稅出臺風險,工業(yè)復蘇低于預期風險,國際原油價格波動風險。 綜合評價及評級調(diào)整: 維持煤炭行業(yè)“推薦”評級?；谛袠I(yè)基本面持續(xù)改善及通脹預期,我們認為煤炭股上升的大趨勢仍未改變,維持行業(yè)“推薦”評級。 建議關注具有持續(xù)性提價預期的煉焦煤子行業(yè)和需求逐步轉暖的無煙煤行業(yè),如西山煤電、開灤股份、潞安環(huán)能、國陽新能、蘭花科創(chuàng)。 族證券