行業(yè)基本面估值最基礎的公式P=EPS*PE，P代表價格，EPS代表每股收益，即公司利潤/股數(shù)，PE代表市盈率，即價格/每股收益。簡單的舉個例子，如果某只股票的目前的價格67塊錢，市盈率PE為50倍。由于其業(yè)績增長快速，預計其未來一年的EPS為1.5，假如還是保持其市盈率PE為50倍不變的話，那么其未來價格為75塊錢，那么相比現(xiàn)在還有(75-67)/16=12%的漲幅，這就是券商行業(yè)分析員對股票的定價模式。從估值層面上來說，估值的提升來源利潤和市場風險偏好。
盈利主要是找核心的盈利驅動因素，這些因素可能包括宏觀經(jīng)濟指標、行業(yè)內(nèi)的關鍵指標、以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈的指標。估值層面需要關注貨幣政策、利率變化、市場風險偏好對于估值的擴張情況。如果同樣的盈利情況，如果市場偏好上升，其給市場PE估值就上升，相應的股價就會上漲。股票價格的上漲不一定非得是利潤驅動的。當然，不同行業(yè)的估值體系和估值方法也有差異。
銀行，目前銀行是所有行業(yè)中估值水平最低的，但是市場對于銀行的預期普遍悲觀。主要由于兩方面原因，利差下降和不良率上升。銀行是金融中介機構，主要利潤來自于利差，即存款利率和貸款利率的差值，當然在這其中會加一部分杠桿。現(xiàn)在我們看銀行的負債端也就是存款端，國家放開銀行市場準入規(guī)則，民營企業(yè)開始進入銀行這塊市場。由于銀行屬于成熟性企業(yè)，因此銀行更多的是存量市場，更多的民營企業(yè)進入這塊市場瓜分這塊蛋糕，造成銀行的競爭越發(fā)激烈，銀行為吸引更多的居民存儲會適當提高利率水平。在資產(chǎn)端也就是放貸端，由于疫情原因，市場利率一降再降，銀行的貸款利率也隨著下降。存款利率上升貸款利率下降，因此銀行的利潤在下降。由于疫情的影響，政府一直在鼓勵給中小企業(yè)貸款，然而對銀行來說這確是一個苦差事，因為貸給中小企業(yè)風險太大，貸出去能不能回來是個未知事件，如果大量為中小企業(yè)提供貸款這會使得銀行的資產(chǎn)質量下降，資產(chǎn)質量的下降這會造成銀行后期貸款不良率的上升。
消費行業(yè)，最近消費行業(yè)再創(chuàng)新高，茅臺也超過工商銀行市值來到了1.79萬億，從估值的角度來說，消費家電、食品飲料板塊已經(jīng)處于行業(yè)估值的高位，并且未來盈利增速是否能夠超預期也是未知。以茅臺為例，目前茅臺的滾動市盈率在34倍，靜態(tài)市盈率在43倍，從歷史來看茅臺在市盈率在40倍左右時有回調(diào)壓力。此外，一季度的茅臺營收和凈利潤增速都小于20%，三、四季度隨著需求的恢復，增速會有一定的修復，但想要仍然保持25%以上的增速壓力非常大。
周期、地產(chǎn)、保險，周期性領先指標PPI（產(chǎn)成品庫存領先指標）、PMI（經(jīng)濟需求領先指標），受疫情影響PPI雖然有一定修復但是修復強度不大，PMI雖然在此站上榮枯線之上，但是否能夠持續(xù)，還需要觀察需求整體的恢復情況。隨著疫情的好轉，70大中城市數(shù)據(jù)顯示，部分一二線城市的房產(chǎn)銷售已經(jīng)恢復到疫情之前的水平，房產(chǎn)上的資金回籠速度加快，從目前房地產(chǎn)商的拿地情況來看，房地產(chǎn)商最困難的情況已經(jīng)過去。目前地產(chǎn)估值也在其歷史估值的30%左右，從估值來說相對較低。保險現(xiàn)在估值在歷史低位，中國保險的普及率并不高且未來發(fā)展?jié)摿薮?，這是一個未來增速相對穩(wěn)定一定的一個行業(yè)。
總之，從估值角度來說，大消費行業(yè)存在回調(diào)的壓力、銀行雖然處于底部但估值預期不高、周期類未來發(fā)展并不明朗，保險處于估值底部且未來發(fā)展有一定潛力。
