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爾街歷史上最為動蕩不安的一個周末從上周五開始了，當(dāng)時聯(lián)邦官員決定向金融業(yè)的高管們傳達(dá)一條重大消息，令其頓時清醒過來：政府不會出手救援雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)。
政府希望市場為雷曼兄弟破產(chǎn)的可能性做好準(zhǔn)備。能夠秩序井然地完成這一切的最佳方式是讓所有人聚到一起進(jìn)行商討。
美國財政部長鮑爾森(Henry Paulson)、美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)和他在紐約的主要副手蓋納(Timothy Geithner)周五晚6時召集了華爾街30名高管在曼哈頓下城的Fed辦公室舉行了會議。
據(jù)知情人士透露，蓋納向與會高管們表示，聯(lián)邦沒有救援的政治意愿。等著明天早上回來，為此做好準(zhǔn)備吧。
在隨后的48小時里，這樣的最后通牒演變成對美國金融系統(tǒng)能否度過幾十年來最嚴(yán)重的一系列沖擊的令人神經(jīng)崩潰的考驗。通過放棄救援的選擇，美國政府等于是宣布它作為救火隊長的作用是有限的。一周前，聯(lián)邦政府剛剛出手拯救抵押貸款巨頭房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)；幾個月前，它還撮合摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)收購了貝爾斯登(Bear Stearns & Co.)。但現(xiàn)在，美國政府看來是希望華爾街能夠自力更生解決問題，并認(rèn)為搖搖欲墜的機(jī)構(gòu)不應(yīng)指望政府提供資金拯救它們。
一位參與會談的人士在提到政府應(yīng)遠(yuǎn)離救援的道理時稱，我們重新建立了“道德風(fēng)險”，因為如果金融機(jī)構(gòu)不必面對后果，它們可能會冒更大的風(fēng)險。這是好事還是壞事？我們可以拭目以待。
一個立竿見影的影響是：隨著雷曼兄弟未來前景的暗淡，另一家岌岌可危的機(jī)構(gòu)──美林公司(Merrill Lynch & Co.)──正在加緊投入美國銀行(Bank of America Corp.)的懷抱。
不過知情人士稱，現(xiàn)在除非最后一刻有奇跡發(fā)生，否則雷曼兄弟將很可能提交破產(chǎn)申請。
本文是根據(jù)對華爾街高管、交易員、政府官員和參與談判的其他人士就周末發(fā)生的事件的采訪而成。
作為有著158年歷史的知名企業(yè)，雷曼兄弟的股價今年一直在緩緩下挫。由于巨額的房地產(chǎn)投資陷入困境，該公司希望籌集更多資金，卻均以失敗告終。最近一個令人失望的消息來自上周一，當(dāng)時與一家韓國銀行達(dá)成交易的希望宣告破裂，這令雷曼兄弟股價次日暴跌了45%。在此次暴跌之前，該股2008年初以來已累計下跌了80%。
知情人士透露，在上周二和周三，當(dāng)鮑爾森致電華爾街高管，提前告知他不會救援的立場時，一些人向他表示，政府需要制定一個同救援貝爾斯登類似的方案。3月份時，為了防止貝爾斯登的倒閉，F(xiàn)ed同意動用300億美元支持摩根大通完成對貝爾斯登的收購。
周三前后，鮑爾森和貝南克都私下發(fā)表講話，確定了他們在動用納稅人的資金救援公司的共同立場。
鮑爾森擔(dān)心，再次出手救援雷曼兄弟將帶來可怕的先例。還會有來自哪些行業(yè)的哪些企業(yè)以此為由要求美國政府相救？底特律的汽車制造商也已經(jīng)對此虎視眈眈。
鮑爾森也不愿華爾街將這位前高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的首席執(zhí)行長視為總是會及時伸出援手的人。由于雷曼兄弟的麻煩由來已久，鮑爾森認(rèn)為市場會有充足的時間對此作出準(zhǔn)備。
此外，雷曼兄弟還能夠從Fed獲得特殊緊急貸款，這是貝爾斯登陷入困境時還無法得到的。這也是鮑爾森不會對雷曼兄弟采取貝爾斯登式救援的另一個原因。
政府放棄救援的決定成為雷曼兄弟最可能的兩個買家──美國銀行和巴克萊集團(tuán)(Barclays PLC)──面臨的巨大障礙。實際上，在上周五，監(jiān)督向美國銀行出售雷曼兄弟的聯(lián)邦官員已經(jīng)意識到，沒有政府的支持，這項交易可能不會達(dá)成。
這引發(fā)了上周五晚上金融大亨們的會議。至少有30位華爾街的重量級人物參加了會議。
蓋納描述了兩種可能性。一種是有序地瓜分雷曼兄弟，最終結(jié)束它的存在。但他也建議華爾街的機(jī)構(gòu)提出自己的解決方案，也許是共同消除雷曼兄弟風(fēng)險最大、最有害的資產(chǎn)。此舉將使雷曼兄弟對潛在買家而言更具吸引力，但也需要華爾街的機(jī)構(gòu)在自身資金十分緊張的情況下拿出錢來清理雷曼兄弟的資產(chǎn)。
鮑爾森對與會者說，找出一個解決方案也符合他們的利益。據(jù)兩位與會者透露，鮑爾森說，雷曼破產(chǎn)會給所有人帶來風(fēng)險。
大多數(shù)出席會議的華爾街管理人士都全神貫注并提出了一些問題，但沒有顯示出會采取何種立場。會議于周五晚上8點后結(jié)束。
周六上午9點左右，各銀行的首席執(zhí)行長及其顧問再次舉行會議，并分成小組討論各種可能性。雷曼的代表沒有與會。
一個小組討論的重點是雷曼可能遭到的分拆；參與討論的有政府官員和金融界代表。這個小組討論的問題之一是讓每家銀行從Fed的緊急借貸工具貸款。自貝爾斯登(Bear Stearns)崩潰后，F(xiàn)ed就開始提供緊急借貸工具。這些銀行可以用借來的錢收購雷曼的資產(chǎn)，防止它破產(chǎn)。
另一條主要路線將重點放在為雷曼尋找買家上。知情人士稱，巴克萊銀行(Barclays Bank PLC)或美國銀行(Bank of America)將收購雷曼的“優(yōu)良資產(chǎn)”，比如其股票交易和分析業(yè)務(wù)。雷曼較為糟糕的房地產(chǎn)資產(chǎn)會被置于一家“不良資產(chǎn)”銀行，包括大約850億美元的不良資產(chǎn)。其他一些華爾街公司將向這家不良銀行注資以幫助其維持下去。這樣做的目的是防止大量不良資產(chǎn)涌入市場，將股價壓得更低。
但要讓華爾街的公司在沒有政府協(xié)助的情況下通力合作是很難的。一些首席執(zhí)行長公開質(zhì)疑為何他們應(yīng)當(dāng)承擔(dān)雷曼問題的代價，而機(jī)構(gòu)投資者、對沖基金以及外國投資者等同樣面臨風(fēng)險的其他人卻不用承擔(dān)。
知情人士稱，摩根士丹利首席執(zhí)行長麥晉桁(John Mack)提出了一些嚴(yán)重的問題，表示這次是雷曼，下次可能會是美林，如果老是這樣，什么時候是個頭呢；與會的其他銀行家也有同感。周六中午，美國銀行依然堅持其原先的立場：需要政府支持才能完成交易。這樣一來，美國銀行實際上就等于退出了主要競爭者之列。其他與會者還不知道的是，美國銀行正準(zhǔn)備與美林達(dá)成收購協(xié)議。
Fed位于紐約的總部外面停著一大溜黑色豪華轎車，等待著里面的銀行家。這些車曾經(jīng)一度擁塞了這幢建筑周圍的狹窄街道，導(dǎo)致了交通堵塞，身穿制服的Fed衛(wèi)兵不得不出來疏散交通。
銀行家與Fed職員在外面轉(zhuǎn)悠，抽著煙，在手機(jī)上談?wù)撝鴮κ诛L(fēng)險等問題。這個問題通常只是合同法里的內(nèi)容，現(xiàn)在卻突然成了人們關(guān)注的重點。曾經(jīng)一度，三位銀行首席執(zhí)行長還在男廁所里討論一項救援計劃的優(yōu)點。
主要投資銀行的債券和衍生產(chǎn)品主管認(rèn)為援助雷曼的交易的可能性越來越小，因而聚集在一起討論如何應(yīng)對自己面臨的風(fēng)險，將周一開市時的破壞減到最小。
5點剛過，一群Fed職員便離開了Fed大樓。這一天并不順利。政府和潛在買家之間遠(yuǎn)未達(dá)成一致，主要原因在于救援問題。華爾街管理人員乘坐停在車庫中的車離開，以免被等在外面的媒體拍照。
周六晚上參與Fed會議的一位人士說，這是全世界最大的牌局。
會議室里到處都在討論雷曼一旦破產(chǎn)將出現(xiàn)的種種末日景象，一些與會者據(jù)此認(rèn)為政府會注意到這種情況并出手救援。一位與會者說，這種情況會持續(xù)到最后一刻。
隨著美國銀行退出交易，雷曼可能申請破產(chǎn)的復(fù)雜問題開始顯現(xiàn)。要弄清雷曼目前的交易頭寸都并非易事。據(jù)知情人士稱，雷曼的利率掉期交易（一種衍生投資）約為2億多美元。
一夜之間，可能達(dá)成之交易的要點開始明確起來。華爾街公司為承載雷曼問題資產(chǎn)的“不良資產(chǎn)銀行”提供資金支撐的想法已經(jīng)行不通了。與十年前華爾街公司出手救援對沖基金長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)時的形勢不一樣，現(xiàn)在各家銀行的情況都遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上那時候。巴克萊銀行這樣的競爭對手還是可能收購雷曼，而一些銀行不愿意在這樣的情況下提供支持。截止周日上午，英國的巴克萊銀行似乎是唯一的潛在買家。這令政府出手救援的幾率進(jìn)一步減小：既然布什政府都不愿意為華爾街機(jī)構(gòu)收購雷曼兄弟提供資金，那出手幫助外國買家的可能性就更小了。
雷曼的員工通過新聞報道了解公司的最新情況。一位經(jīng)理說，他鼓勵手下員工周一來上班，再多堅持幾天。他說，剩下的日子里可能不會有太多的事情可做。
巴克萊繼續(xù)推進(jìn)，迫切希望把握這個或許能以跳樓價收購雷曼兄弟、進(jìn)而使自己在美國占據(jù)優(yōu)勢地位的機(jī)會。該公司的顧問們認(rèn)為可以說服美國財政部支持外國公司進(jìn)行收購。至倫敦時間周日早間，在不分晝夜連續(xù)奮戰(zhàn)了三天之后，巴克萊認(rèn)為可以出擊了。該公司草擬了文件，向投資者和記者公布了這項交易。巴克萊的歷史可以追溯到17世紀(jì)初，開始時只是倫敦一家白手起家的銀行。
周日下午，兩名Fed警員推著一輛兩層高的大推車進(jìn)了Fed的大樓，車上裝滿了蛋糕、餅干、三明治、薯片和瓶裝水。
不過很快，巴克萊在與Fed和財政部就一些看似無關(guān)緊要的事情爭論的時候，卻威脅說要走人，比如是否必須召開股東大會以批準(zhǔn)這項交易。巴克萊仍在堅持爭取獲得聯(lián)邦融資。至周日下午過半時，巴克萊退出了。它收購雷曼兄弟分支機(jī)構(gòu)的計劃要取決于美國政府的支持，而政府并沒有提供這樣的支持。
在Fed辦公室召開的會議上，鮑爾森、蓋納和美國證券交易委員會(SEC)主席考克斯(Christopher Cox)向十幾位銀行業(yè)頭腦發(fā)表講話。他們傳達(dá)了一個堅定不移的信息：不會為拯救雷曼兄弟而提供資金支持。與會的還有鮑爾森的幕僚長威爾金森(Jim Wilkinson)以及兩名顧問杰斯特(Dan Jester)和夏弗蘭(Steve Shafran)，后兩位均曾在高盛任職。
這樣一來，與會人士顯然就不得不將注意力轉(zhuǎn)到以不會嚴(yán)重擾亂金融體系的方式來分拆雷曼兄弟的問題上，會議氣氛隨之變得陰郁起來。很快，大家就開始討論這樣一個方案的結(jié)構(gòu)。
其他銀行家有一種不祥的預(yù)感。他們密切關(guān)注令雷曼兄弟股票暴跌的擔(dān)憂情緒，擔(dān)心現(xiàn)在這種憂慮會擴(kuò)散到美林。盡管美林的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一直享有盛譽(yù)，但據(jù)說也面臨著抵押貸款相關(guān)資產(chǎn)損失的問題。
一家大銀行的高管說，我認(rèn)為政府這是在玩火。
了解談話內(nèi)容的人士說，對美林的擔(dān)憂是，由于美林股票下跌，其信用評級可能會發(fā)生變化，使得借貸成本上升。面臨著不斷上升的借貸成本，其業(yè)務(wù)可能會受到重挫。借貸成本是華爾街大型金融機(jī)構(gòu)的一項重要支出。同時，隨著擔(dān)憂情緒的上漲，其交易伙伴可能會終止和它的交易。
許多與會人士開始思量美林何時會出售自己。其中一位在接受采訪時說，是今晚還是明天？
事實上，在短短的幾個小時里，這些銀行家們知曉了有著94年歷史的美林同意以500億美元的價格把自己賣給美國銀行，這樁交易本身就足以重塑美國的銀行業(yè)格局。
隨著有關(guān)巴克萊交易告吹的消息彌漫至華爾街的各個角落，交易商們爭先恐后地試圖從與雷曼兄弟的金融交易中解脫出來。很多華爾街金融機(jī)構(gòu)的交易員被告知立即回去工作。
在雷曼兄弟前景充滿不確定性之際，另外一個危機(jī)也逐漸顯露出來。周日下午，急于支撐自身資產(chǎn)負(fù)債表的保險巨頭美國國際集團(tuán)(American International Group Inc.，簡稱AIG)恭恭敬敬地“拜見”了蓋納，希望能獲得一筆過渡性貸款，以便讓AIG完成一些資產(chǎn)的出售。將此類Fed貸款的覆蓋范圍從證券公司擴(kuò)大至其他機(jī)構(gòu)將是一項重大舉措。蓋納對AIG的請求沒有明確表態(tài)。
美國的動蕩意味著歐洲央行周日也處于高度戒備狀態(tài)，該行從貨幣市場業(yè)務(wù)到金融穩(wěn)定性等各個部門的員工在該行位于法蘭克福的37層玻璃鋼大樓里通宵達(dá)旦地工作，為周一可能發(fā)生的情況做準(zhǔn)備。一位員工說，我們的命運(yùn)掌握在美國人手里。
