| 對(duì)沖基金走靶了 |
| 在對(duì)沖基金世界里，一些神話(huà)般的基金今年獲得的投資回報(bào)卻毫無(wú)神奇可言。 對(duì)利率、股票和原材料價(jià)格將何去何從的困惑、以及在新興市場(chǎng)和住房相關(guān)類(lèi)股上賭運(yùn)不佳一直困擾著這些基金。 原哈佛大學(xué)受贈(zèng)資產(chǎn)投資經(jīng)理人杰克•梅耶(Jack Meyer)今年早些時(shí)候創(chuàng)下一項(xiàng)紀(jì)錄，為他的新基金Convexity Capital籌集了60億美元資金。但據(jù)了解基金回報(bào)情況的人士說(shuō)，在扣除相關(guān)費(fèi)用之后，投資者的回報(bào)率截至目前僅有1%左右。 另一只備受關(guān)注的新創(chuàng)基金TPG-Axon截至8月份的回報(bào)率（扣除費(fèi)用）接近3%。該基金總資產(chǎn)也是60億美元，由曾為高盛公司(Goldman Sachs Group)操作自營(yíng)交易的丁內(nèi)卡•辛格(Dinakar Singh)發(fā)起。 梅耶及TPG的一位發(fā)言人均不愿對(duì)他們的投資回報(bào)情況發(fā)表評(píng)論。這兩家基金均不對(duì)外公布投資業(yè)績(jī)。 而今年以來(lái)，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)漲幅超過(guò)了7%。持有短期國(guó)債的投資回報(bào)也高于這些一度如日中天的基金。一些投資對(duì)沖基金的人原來(lái)的預(yù)期要高得多，因?yàn)檫@些一向面向富有人士和機(jī)構(gòu)投資者的私人合伙式投資機(jī)構(gòu)能在全球各類(lèi)市場(chǎng)投資，而且近年它們一直斬獲甚豐。 讓人沮喪的例子不止上面兩家。據(jù)投資者透露，Moore Capital Management投資高手路易斯•培根(Louis Bacon)執(zhí)掌的主要對(duì)沖基金今年截至8月份的回報(bào)率也只有1.5%，Moore的另一只債券基金還下跌了大約3%。保羅•托德•瓊斯(Paul Tudor Jones)管理的關(guān)注全球宏觀走勢(shì)的Tudor B.V.I全球基金（資產(chǎn)額47億美元）截至8月份的漲幅不到3%，有8億美元資產(chǎn)的Chilton International Ltd.今年以來(lái)則下跌了大約3%，該基金發(fā)起人是理查德•切爾頓(Richard Chilton)。 Tudor, Moore和Chilton的代表均不愿發(fā)表評(píng)論，三家基金也不對(duì)外公布業(yè)績(jī)。 當(dāng)然，也有一些明星基金繼續(xù)收獲驕人業(yè)績(jī)。比如戴維•泰普(David Tepper)管理的有40億美元資產(chǎn)的Appaloosa Management LP就增值10%以上，這在一定程度上得益于該基金近期在半導(dǎo)體類(lèi)股上的投資獲利。再比如，拉賈•拉賈那納姆(Raj Rajaratnam)的Galleon Management管理的數(shù)只基金因在科技類(lèi)股上的明智決策而大有收獲。 托德•道奇(Todd Deutsch)的Galleon Captains Offshore（資產(chǎn)額8億美元）今年上漲了30%多，這主要得益于其醫(yī)藥類(lèi)股投資和多項(xiàng)反向操作。如該基金曾買(mǎi)進(jìn)Best Buy Co.的股票，該股周二漲幅超過(guò)9%。 還有詹姆斯•西蒙斯(James Simons)的Renaissance Institutional Equities Fund（資產(chǎn)額100億美元），據(jù)投資者透露，該基金的表現(xiàn)繼續(xù)勝出大盤(pán)，至8月底升幅達(dá)到13%。 總體而言，對(duì)沖基金的回報(bào)與大盤(pán)水平一致。至8月28日，美林對(duì)沖基金指數(shù)漲幅約4%，道瓊斯全球指數(shù)漲幅為7.2%，標(biāo)普500指數(shù)是4.3%，雷曼兄弟債券指數(shù)漲幅2%。 但道瓊斯美國(guó)證券多空指數(shù)顯示，專(zhuān)門(mén)從事股票多空交易的對(duì)沖基金今年以來(lái)總體只上漲了1.4%。 Archstone Partnerships總裁喬•皮納特利(Joe Pignatelli)說(shuō)，今年業(yè)績(jī)平庸的股票類(lèi)對(duì)沖基金不乏其例。Archstone向各種對(duì)沖基金投資了28億美元。但這些基金還沒(méi)有關(guān)門(mén)大吉，如果那樣的話(huà)今年全年的回報(bào)就更糟了。 對(duì)沖基金存在的問(wèn)題之一是高昂的管理費(fèi)。一般而論，如果基金增值15%，在繳付管理費(fèi)并扣除業(yè)績(jī)提留之后，投資者得到的回報(bào)率就只剩11%了。 今年早些時(shí)候，石油等大宗商品價(jià)格暴漲讓許多基金的資產(chǎn)價(jià)值也隨之急升，但能源價(jià)格隨后的回落讓許多戀戰(zhàn)的基金“很受傷”。最近幾天這種情形還在一些大型基金身上上演，但有些大基金如杰夫•詹德?tīng)?Jeff Gendell)執(zhí)掌的Tontine Management LLC還在繼續(xù)作戰(zhàn)。 有些名氣很響的基金今年一直在買(mǎi)進(jìn)住房類(lèi)股，它們以為該類(lèi)股票在經(jīng)過(guò)之前的打壓之后應(yīng)該已經(jīng)很便宜了，不曾想這些股票后來(lái)仍萎靡不振。 與此同時(shí)，一些基金以前曾在海外股票尤其是新興市場(chǎng)股票上收獲頗豐，但這些市場(chǎng)自5月份以來(lái)變得沒(méi)精打采。另外，對(duì)沖基金還喜歡買(mǎi)進(jìn)一些中小型股票，他們認(rèn)為自己能挖掘出一些市場(chǎng)還未消化的信息。但最近數(shù)月一些中小型股的表現(xiàn)一直落后于大型股。 對(duì)沖基金不像共同基金，外界很難獲知它們的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。對(duì)沖基金不對(duì)外公布每日業(yè)績(jī)，雖然有些基金會(huì)向投資者通報(bào)月度業(yè)績(jī)。 同時(shí)，許多對(duì)沖基金投資者不習(xí)慣與道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)等基準(zhǔn)指數(shù)對(duì)比業(yè)績(jī)，而是更看重沒(méi)有激烈波動(dòng)的穩(wěn)定收益，因此，他們關(guān)注的是在所持基金波動(dòng)程度的前提下評(píng)價(jià)基金的表現(xiàn)。 有些對(duì)沖基金經(jīng)理人會(huì)向投資者提供各種市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)以供他們對(duì)照之用，比如Convexity的梅耶。而且他們不收業(yè)績(jī)掛鉤提成，除非業(yè)績(jī)超過(guò)了事先設(shè)定的基準(zhǔn)水平。 對(duì)沖基金近來(lái)的疲軟表現(xiàn)給一些經(jīng)理人帶來(lái)了問(wèn)題，他們一向認(rèn)為對(duì)沖基金的回報(bào)給投資者帶來(lái)了更多選擇，而且他們的回報(bào)能比市場(chǎng)水平高。不過(guò)，鑒于實(shí)際回報(bào)與市場(chǎng)水平相差無(wú)幾，這兩種說(shuō)法可能都很難再站得住腳。 隨著對(duì)沖基金的發(fā)展以及資金持續(xù)流向該領(lǐng)域，一些基金經(jīng)理或許會(huì)感到越來(lái)越難找到足夠多的、能帶來(lái)盈利的投資方案。管理的資產(chǎn)越多，他們?cè)接锌赡茉谧罴逊桨钢庾龀龆?、三流投資選擇。 同時(shí)，許多基金經(jīng)理會(huì)相互交流投資思路，這也使得他們很難有獨(dú)特的超出常規(guī)的賺錢(qián)主意。 AQR Capital Management LLC.（資產(chǎn)額280億美元）創(chuàng)始人戴維•卡比勒(David Kabiller)說(shuō)，在那些專(zhuān)門(mén)關(guān)注股市、企業(yè)并購(gòu)和其他市場(chǎng)活動(dòng)的對(duì)沖基金中間，經(jīng)理人們有一種“俱樂(lè)部”情結(jié)，這容易產(chǎn)生傳染效應(yīng)，大家會(huì)一窩蜂去買(mǎi)賣(mài)同一只股票。 |
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