回顧和總結(jié)我家理財(cái)?shù)倪^程，不得不談?wù)劮忾]式基金。封閉式基金深受大型投資機(jī)構(gòu)如QFII、保險(xiǎn)公司和財(cái)務(wù)公司等的青睞，但通常被中小投資者所忽略。我家從2000年開始買入封閉式基金，隨著收入的增加和股票市場的低迷，進(jìn)一步加大了封閉式基金的買入力度，并設(shè)立了定期定額的投資制度，一直到2007年股市接近高潮為止。之所以重視封閉式基金，是因?yàn)樵?005年股市信心極度低迷時(shí)，大型封閉式基金的折價(jià)率達(dá)到了40%以上，當(dāng)時(shí)我看到了一篇推薦封閉式基金的文章，題目是“折價(jià)的現(xiàn)金”。
現(xiàn)金還能夠折價(jià)？假設(shè)封閉式基金的凈值是一元，按照40％的折價(jià)率，二級(jí)市場的交易價(jià)格為0.60元，而封閉式基金的投資契約明確規(guī)定，股票投資的比例不能高于基金資產(chǎn)的80％，20%以上的資產(chǎn)必須是現(xiàn)金或投資于風(fēng)險(xiǎn)較低的債券市場。實(shí)際上，在當(dāng)時(shí)市場處于1000點(diǎn)左右信心幾乎喪失殆盡的情況下，很多封閉式基金的股票投資比例也就是大約50％，余下的50％是現(xiàn)金或債券。換句話說，在一元中，0.5元是幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金或債券，另外0.5元是股票市值。如果我們以0.6元的市場價(jià)格買入封閉式基金，基本相當(dāng)于以0.1元的價(jià)格買入了0.5元市值的股票。從理論上講（假設(shè)投資者持有到期），這0.5元市值的股票要跌到0.1元，我們才會(huì)虧損。這種可能性不是沒有，但是大家可以想想可能性有多大？所以文章的結(jié)論是，現(xiàn)在的封閉式基金幾乎相當(dāng)于“折價(jià)的現(xiàn)金”。
2006年后就是大家所熟知的大牛市的故事了。需要指出的是，當(dāng)開放式基金作為新生事物非常火熱時(shí)，我家也買入了兩只開放式基金。也許是因?yàn)槲覀儧]有買到很牛的品種，總體感覺收益比不上封閉式基金。這一點(diǎn)在“中國銀河證券封閉式基金長期投資價(jià)值寶”報(bào)告中得到了證實(shí)，該報(bào)告的數(shù)據(jù)表明：基于長期投資、價(jià)值投資和戰(zhàn)略投資的思路，封閉式基金的投資收益優(yōu)于市場主要指數(shù)，也優(yōu)于股票方向開放式基金的平均收益。
該資料顯示：從2005年7月8日到2008年11月14日，25只大盤封閉式基金二級(jí)市場價(jià)格平均上漲363.75％，其平均凈值增長率是163.31％，而同期可比開放式基金平均凈值增長率是163.94％，上證指數(shù)上漲95.14％，滬深300指數(shù)上漲134.32％。再從另一個(gè)角度股市下跌周期來分析，從2007年10月12日到2008年11月14日，25只大盤封閉式基金二級(jí)市場價(jià)格平均下跌35.09％，其平均凈值增長率下跌47.75％。同期可比開放式基金平均凈值增長率下跌52.60％，上證指數(shù)下跌66.35％，滬深300指數(shù)下跌66.12％。
可見，封閉式基金在市場上漲時(shí)，漲幅高于指數(shù)漲幅和開放式基金的漲幅。在市場下跌時(shí)，跌幅低于指數(shù)和開放式基金的跌幅，這不正是我們苦苦尋找的“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”品種嗎？這也就是為什么封閉式基金深受大型投資機(jī)構(gòu)如QFII、保險(xiǎn)公司和財(cái)務(wù)公司青睞的原因。
當(dāng)然，考慮到以上漲幅數(shù)據(jù)是基于2005年“折價(jià)的現(xiàn)金”這種特殊情況導(dǎo)致的封閉式基金二級(jí)市場價(jià)格大幅上漲，我們再看看股市行情高漲的2007年：有資料顯示，2007年封閉式基金的年平均凈值增長率為104.06%，平均市價(jià)漲幅則為125.06%，而同期開放式偏股類基金平均凈值增長率為109.8%。盡管受限于投資契約的規(guī)定（封閉式基金股票投資的比例不能高于基金資產(chǎn)的80％，這在牛市中是不利的），封閉基金凈值表現(xiàn)不如開放式基金，但二級(jí)市場的表現(xiàn)卻好于開放式基金。
所以，我們認(rèn)為，只要有折價(jià)率這個(gè)“安全墊”存在，封閉式基金就是不可忽視的“金礦”。
