周末消息面真空以及周邊市場表現(xiàn)良好，A股承接上周走勢繼續(xù)走強，資金流入銀行、地產、鋼鐵等低估值板塊，資源類個股也受到資金青睞，近來銀行股相繼公布優(yōu)異年報，使得長期轉而不換的風格水到渠成，但低估值品種的走勢使中小板、創(chuàng)業(yè)板個股走勢轉弱，創(chuàng)業(yè)板個股的高估值使中小市值個股失去表現(xiàn)機會，在低估值品種股價中樞提高之后，可重點關注同樣具備低估值優(yōu)勢的二線藍籌類個股的補漲，銀行、地產、鋼鐵這幾大權重板塊的搭臺將為二線藍籌股創(chuàng)造良好的表現(xiàn)機會。
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奔三途中 機構底氣似不足
上周五，上證綜指在經(jīng)歷了三周超過150點的震蕩之后，再次接近3000點關口。對于A股市場的未來走勢，當前主要投資機構大多持謹慎態(tài)度；不過，謹慎中也蘊含著樂觀預期。
3000點前機構謹慎
最近一段時間，盡管A股市場先后受到利比亞局勢動蕩、日本大地震、央行提高存款準備金率等利空打擊，但主要指數(shù)的回落幅度均不大，上證綜指階段最高累計跌幅僅為5%左右，并在上周迅速回抽至3000點附近。
盡管市場在上周的走勢頗為強勢，但機構投資者的態(tài)度并不十分樂觀。據(jù)了解，近期一些專業(yè)投資機構將分析的焦點轉向中國經(jīng)濟減速和歐美退出刺激政策，這可能是其謹慎態(tài)度的主要出發(fā)點。
首先是貨幣政策及財政政策趨于中性可能造成中國經(jīng)濟增速顯著放緩。分析人士表示，4月中旬將公布包括一季度GDP在內的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，在CPI連續(xù)兩月沒有創(chuàng)出新高的情況下，市場的注意力將從通脹轉向經(jīng)濟增速。上周，幾家券商發(fā)布的研究報告不約而同地提到這一問題，并認為中國經(jīng)濟面臨增速下降。高華證券分析稱，在2011年的前兩個月，實體經(jīng)濟活動指標出現(xiàn)下降，工業(yè)增加值環(huán)比和發(fā)電量環(huán)比增速雙雙從此前的過熱水平回落，同時新增固定資產投資的同比也在下滑。而在巴克萊本月23日公布的一份投資者調查中顯示，大多數(shù)投資者對中國經(jīng)濟增速可能大幅放緩表示擔憂。
其次是美歐發(fā)達經(jīng)濟體將退出針對金融危機的貨幣刺激政策。業(yè)內人士分析稱，由于近期美歐等發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟復蘇前景明朗、通脹水平開始上升，因此其央行很有可能在未來的一個季度內開始退出極度寬松的貨幣政策。英國日前公布的數(shù)據(jù)顯示，其通脹水平已經(jīng)顯著上升。此前，歐洲央行高官也多次警告將通過提高利率的手段抑制通脹上升，由于ECB的貨幣政策目標緊盯通脹，因此投資者對其升息的預期大大增加。此外，近期美國公布的失業(yè)救濟人數(shù)大幅降低，也顯示其勞動力市場正在回暖，經(jīng)濟復蘇前景明朗。在這種情況下，美聯(lián)儲官員表示，一旦價格上漲過快，美聯(lián)儲應當調整當前利率政策來應對通脹。上海證券預計，綜合來看，美聯(lián)儲可能先于歐央行加息。
此外，一些分析師還提到，市場對于部分國家主權債務問題的擔憂仍然揮之不去，而歐美量化寬松貨幣政策的退出將加劇這種擔憂。
謹慎背后的樂觀預期
盡管當前機構對于市場的態(tài)度較為謹慎，但謹慎的邏輯背后，也隱藏著樂觀的預期。
首先，國內經(jīng)濟放緩以及歐美寬松政策退出，意味著通脹高企的可持續(xù)性正在降低，這對于A股市場投資者歷來念茲在茲的貨幣政策或許是一個積極的信號。海通證券在一份報告中稱，二季度A股市場將演繹三段式路徑：過去式“通脹→緊縮政策”鏈條沖擊力在弱化；現(xiàn)在式“緊縮政策→經(jīng)濟下滑風險”鏈條沖擊力正在顯現(xiàn)；將來式“經(jīng)濟下滑風險→政策放松預期”鏈條邏輯隱約可見。而其他一些研究機構的報告也或多或少地提出了上述邏輯。莫尼塔研究機構稱，中國的貨幣政策緊縮棋局已過中盤，盡管在通脹讀數(shù)下行前貨幣政策仍將維持在緊縮的一端，但政策與流動性環(huán)境較去年末今年初最緊階段已有好轉。而對于時間的預測，一些機構表示A股上攻的時間窗口可能出現(xiàn)在二季度末。
其次，分析人士表示，對于A股市場的多方來說，權重藍籌股的估值無疑是最堅實的后盾。由于以銀行、鋼鐵為代表的權重藍籌目前的市盈率水平都接近歷史最低水平，因此指數(shù)下跌的空間非常有限?；仡櫄v史走勢可以發(fā)現(xiàn)，上證指數(shù)最近的兩個重要低點2319點和2661點對應的均是銀行股的估值低點，大約為8到10倍。而從近期陸續(xù)公布的年報看，此類股票的業(yè)績增長速度較快，例如中國銀行最新公布的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2010年該公司實現(xiàn)凈利潤1044.18億元，較2009年增加29.2%，每股收益達到0.39元，按照目前的股價計算，市盈率僅為8.56倍，基本屬于歷史最低水平。有了大盤藍籌對指數(shù)的堅實支撐，整體市場進入熊市的風險就大大降低了。于是，一旦出現(xiàn)階段性的震蕩行情，就會有資金在低位進場買入，從而形成多頭力量。(中國證券報 申鵬)
