核電產(chǎn)業(yè)鏈分析(2010-09-20 22:55:52)
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，核電建設(shè)包括了燃料供給商、設(shè)備供應(yīng)商、電力輔
業(yè)集團、發(fā)電企業(yè)核輸配電企業(yè)等幾個環(huán)節(jié)：一是上游環(huán)節(jié)，包括核燃料、原材
料生產(chǎn)；二是中游環(huán)節(jié)，包括核反應(yīng)堆、核電核心設(shè)備（不含核反應(yīng)堆）制造及
核電輔助設(shè)備制造；三是下游環(huán)節(jié)，主要包括核電站建設(shè)及運營維護。
核燃料（主要是指鈾礦）屬于戰(zhàn)略資源，且分布不均，所以核燃料主要由
幾個公司壟斷，利潤率高。中游的核電設(shè)備制造，由于壟斷程度高，技術(shù)壁壘高，
在產(chǎn)業(yè)鏈條上處于有利的地位，定價能力強，同時，在其他輔助設(shè)備領(lǐng)域，由于
核電產(chǎn)品屬于高端產(chǎn)品，毛利率也普遍較高。下游的核電企業(yè)由于政策傾向和巨
大的市場需求，盈利能力也很強。
（一）上游產(chǎn)業(yè)——核燃料呈現(xiàn)寡頭壟斷
上游產(chǎn)業(yè)是指核燃料和原材料生產(chǎn)。核燃料主要是指鈾礦，原材料是指耐
高溫、耐腐蝕、耐磨的各種材料。鈾礦資源分布不均，其分布情況如圖2 所示。
世界鈾礦主要集中在澳大利亞、哈薩克斯坦、加拿大和南非，中國鈾礦探明儲量
居世界第10 位之后。原材料包括鋯的化合物及其合金、核級鈉、核石墨，由于
技術(shù)門檻較高，生產(chǎn)這些原材料的公司較少。
1、核燃料
鈾礦主產(chǎn)區(qū)的鈾礦都被幾家大型礦產(chǎn)公司壟斷，這些公司控制著鈾礦的開
采、提煉、出口，掌握著定價權(quán)。中國的鈾礦儲量不豐富，核燃料進口依賴性較
強。國內(nèi)的核電公司正努力對外兼并或與外國鈾礦公司合作，獲得穩(wěn)定的核燃料
來源。如中廣核鈾業(yè)發(fā)展公司收購了澳大利亞鈾礦出口商能源金屬公司（Energy
Metals）70%的股份，中核海外鈾業(yè)控股有限公司間接獲得加拿大Western
Prospector 公司的控股權(quán)。
2、原材料——技術(shù)門檻高，我國從事核電企業(yè)數(shù)量較少
原材料包括鋯的化合物及其合金、核級鈉、核石墨。其中氧化鋯具有驚人的
抗腐蝕性能，極高的熔點，超高的硬度和強度等特性，在核反應(yīng)堆中被廣泛用做
涂層材料；鋯合金在300～400℃的高溫高壓水和蒸汽中有良好的耐蝕性能、適
中的力學(xué)性能、較低的原子熱中子吸收截面（鋯為0.18 靶恩），對核燃料有良好
的相容性，多用作水冷核反應(yīng)堆的堆芯結(jié)構(gòu)材料（燃料包殼、壓力管、支架和孔
道管）；核級鈉具有高于多數(shù)金屬的比熱和良好的導(dǎo)熱性能，能夠適應(yīng)反應(yīng)堆的
特殊條件，是快中子反應(yīng)堆的必需冷卻劑；核石墨是高溫氣冷堆的慢化、反射和
結(jié)構(gòu)材料。
目前我國從事核電原材料的企業(yè)較少，具有較大生產(chǎn)規(guī)模的幾家企業(yè)都在
滬深兩市上市。如生產(chǎn)鋯制品的升華拜克（600226）、東方鋯業(yè)（002167）；生產(chǎn)
核級鈉的蘭太實業(yè)（600328）；生產(chǎn)核石墨的方大炭素（600516）和中鋼吉炭
（000928）。
（二）中游產(chǎn)業(yè)分析——核心技術(shù)由美歐掌握
中游產(chǎn)業(yè)主要是指核反應(yīng)堆制造、核電核心設(shè)備制造（不含核反應(yīng)堆）及核
電輔助設(shè)備制造。
1、核反應(yīng)堆
核反應(yīng)堆是一個能維持和控制核裂變鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，從而實現(xiàn)核能—熱能轉(zhuǎn)換
的裝置，是核電廠的心臟，核裂變鏈?zhǔn)椒磻?yīng)在其中進行。核反應(yīng)堆目前處于第三
代技術(shù)和第四代技術(shù)過渡階段，但無論哪個階段，核反應(yīng)堆技術(shù)主要由美國（西
屋AP1000 系列核反應(yīng)堆20）、法國（阿?，m公司EPR系列核反應(yīng)堆21）、俄羅斯
（VVER1000 系列核反應(yīng)堆）等國掌握，我國通過引進、消化、吸收、創(chuàng)新，也
逐漸掌握相關(guān)技術(shù)，并研制出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的CNP系列和CPR1000 核反應(yīng)堆
22。
2、核電核心設(shè)備（不含核反應(yīng)堆）制造
核電的核心設(shè)備包括核島設(shè)備和常規(guī)島設(shè)備等。一般來說，核島設(shè)備約占
設(shè)備投資的45%，常規(guī)島設(shè)備占比為30%，另外輔助設(shè)備占比約為25%。因此，
根據(jù)2009～2020 年設(shè)備投資約為4000 億元計算，預(yù)計在此期間，核島設(shè)備市場
容量約為1800 億元，常規(guī)島設(shè)備市場容量約為1200 億元，而其他輔助設(shè)備市場
容量約為1000 億元。我國生產(chǎn)核島設(shè)備、常規(guī)島設(shè)備的企業(yè)大多也都在深滬和
香港上市如東方電氣（600875）、上海電氣（601727）、哈爾濱電氣（HK1133）。 3、核電輔助設(shè)備制造
核電輔助設(shè)備包括核島堆內(nèi)構(gòu)件、壓力容器、核島起重設(shè)備、核島循環(huán)冷
卻裝置、核級閥門、空冷設(shè)備、核電廠變壓器、其他設(shè)備及材料等。此環(huán)節(jié)是國
內(nèi)企業(yè)進入核電壁壘最低的環(huán)節(jié)，因此我國核電輔助設(shè)備的國產(chǎn)化較高，大多數(shù)
具有實力的企業(yè)在滬深上市，如生產(chǎn)核島堆內(nèi)構(gòu)件的海陸重工（002255）；生產(chǎn)
核島起重設(shè)備的上海機電（600835）、太原重工（600169）；生產(chǎn)核島循環(huán)冷卻裝
置的的盾安環(huán)境（002011）；生產(chǎn)核級閥門的中核科技（000777）；生產(chǎn)空冷設(shè)備
的企業(yè)有哈空調(diào)（600202）和上風(fēng)高科（000967）；生產(chǎn)核電廠變壓器的特變電
工（600089）和天威保變（600550）等等。
