自2009年8月滬深300指數(shù)即進入調整階段以來，在行業(yè)高速增長的推動下，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)突出，遠遠跑贏大盤。股價不僅僅是以往醫(yī)藥行業(yè)抗周期、穩(wěn)健增長特征的表現(xiàn)，更包含了市場對其未來蓬勃發(fā)展的預期。而終端用藥需求強勁增長和醫(yī)保擴容是拉動行業(yè)快速增長的主要原因。因此，長期看好醫(yī)藥行業(yè)并維持對其“增持-A”的投資評級，而投資者也需要從紛繁多變的行業(yè)格局中細分市場尋找投資機會。
普藥產銷兩旺
從今年醫(yī)藥上市公司一季報的數(shù)據(jù)來看，基礎普藥，尤其是抗生素企業(yè)的業(yè)績大幅超預期。影響一季度普藥產銷兩旺的長期因素，是來自基層藥品市場需求的增長。近年來，醫(yī)保覆蓋面逐年擴大、醫(yī)保支付水平逐步提高，基層用藥需求快速增長，這也是未來長期趨勢。而基本用藥公司，銷售規(guī)模、市場占有率、品牌為考量企業(yè)競爭優(yōu)勢(310368,基金吧)的三大因素，看好抗生素領域的哈藥股份(600664,股吧)、白云山，以及大輸液領域的雙鶴藥業(yè)(600062,股吧)。
與此同時，雖然在基層醫(yī)療市場基礎普藥占比較大，但在城市的大型醫(yī)院主要是高端?？朴盟幍奶煜?，基本藥物占比很小。根本原因是高端?？扑幍男枨髣傂裕约搬t(yī)院可從價格昂貴的高端?？朴盟幧腺嵢≥^高的藥品加成。因此，基于需求剛性，可長期看好這類企業(yè)。而高端?？扑幑疽匝邪l(fā)、專業(yè)化銷售為核心競爭力。根據(jù)這些因素，看好恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、雙鷺藥業(yè)(002038,股吧)、麗珠集團(000513,股吧)、健康元(600380,股吧)、華東醫(yī)藥(000963,股吧)、長春高新(000661,股吧)、恩華藥業(yè)(002262,股吧)。
看好中藥龍頭企業(yè)
中藥按照制劑工藝可粗略分為傳統(tǒng)中藥和現(xiàn)代中藥。現(xiàn)代中藥在抗腫瘤和心血管領域應用廣泛。另外中藥在疑難雜癥如SARS和甲型H1N1甲型H1N1流感中都發(fā)揮著重要作用。
中藥注射劑在腫瘤藥中仍占據(jù)重要地位，且中西醫(yī)結合方法治療腫瘤在臨床上越發(fā)普遍。南方所數(shù)據(jù)顯示，2009年經歷了風雨后的中藥注射劑在腫瘤藥中仍占據(jù)重要地位。上市公司中麗珠集團和益佰制藥(600594,股吧)的參芪扶正注射液、艾迪注射液增速分別高達30%和46%。原因是市場規(guī)范過程中，淘汰了大量以低價、產品質量無充分保證的中藥注射劑，而優(yōu)質的中藥注射劑更發(fā)揮出優(yōu)勢。此外，中藥在心血管領域廣泛運用，排名前10位的中成藥在心血管領域用藥占比逐年提高，2009年達31.19%，比2007年提高了7%。
重要領域中重點看好：處于快速增長的中藥飲片行業(yè)的龍頭企業(yè)康美藥業(yè)(600518,股吧)；傳統(tǒng)中藥有巨大品牌價值的同仁堂(600085,股吧)、馬應龍(600993,股吧)；現(xiàn)代中藥產品定位在心血管、腫瘤治療領域的天士力(600535,股吧)、益佰制藥、金陵藥業(yè)(000919,股吧)；以及品牌OTC 企業(yè)華潤三九(000999,股吧)、江中藥業(yè)(600750,股吧)、仁和藥業(yè)(000650,股吧)。
醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)盈利提升
由于醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)要求規(guī)?；l(fā)展，隨著行業(yè)毛利率的不斷降低，只有現(xiàn)金充裕，規(guī)模大的龍頭企業(yè)才能夠生存。業(yè)內預計，中國前3大醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的市場份額將從現(xiàn)在的20%提高到2020年的70%。
從2002-2008年我國醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)前幾大企業(yè)的市場份額看，我國的醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的集中度正在穩(wěn)步提高。而且，龍頭企業(yè)的盈利能力都比行業(yè)平均水平高。2008年，醫(yī)藥商業(yè)銷售額前20名企業(yè)占全國醫(yī)藥商業(yè)銷售額的比例達到43％，利潤總額占比達到63％；平均利潤率為1.58％，高于行業(yè)平均1.18％的利潤率水平。
2009年，許多醫(yī)藥商業(yè)上市公司都在通過不斷的并購來迅速擴大規(guī)模，增強自己在行業(yè)中的優(yōu)勢。未來的發(fā)展趨勢是商業(yè)企業(yè)的集中度進一步提高，形成幾家大的區(qū)域流通企業(yè)龍頭，因而看好一致藥業(yè)(000028,股吧)、上海醫(yī)藥(600849,股吧)、華東醫(yī)藥、國藥股份(600511,股吧)，而南京醫(yī)藥(600713,股吧)具有比較好的并購價值。
特色原料藥企業(yè)迎來機會
我國的特色原料藥行業(yè)目前面臨產業(yè)轉移的大機遇。形成的原因有兩方面：一是國際醫(yī)藥產業(yè)的發(fā)展大趨勢，也就是外部環(huán)境需求決定；另一方面是我國的制藥企業(yè)目前在軟硬件條件上達到國外制藥企業(yè)的要求，已具備了轉移生產的條件。
國內部分優(yōu)秀的特色原料藥企業(yè)已為產業(yè)轉移做好了準備。承接轉移生產的條件主要分為軟件和硬件兩塊：軟件方面，主要是相關產品通過美國和歐盟的認證。國內特色原料藥龍頭企業(yè)海正藥業(yè)(600267,股吧)、華海藥業(yè)(600521,股吧)和海翔藥業(yè)(002099,股吧)已經取得相當數(shù)量的產品的海外認證，使得可以承接轉移生產的品種可選擇范圍加大。更為重要的是，企業(yè)積累了相關認證經驗后，對于客戶轉移生產的品種能夠快速反應，快速獲得相關機構的認證。硬件方面，目前上述三家公司原料藥生產線基本通過了發(fā)達國家相關機構的認證，且華海、海正正在建設符合歐盟和美國FDA標準的制劑生產線，未來承接轉移生產的能力將大幅加強。
隨著相關公司軟硬件能力的進一步提升，國內企業(yè)承接轉移生產的項目將越來越多，規(guī)模也會越來越大；同時，國內特色原料藥企業(yè)未來有望實現(xiàn)產業(yè)升級向制劑出口延伸，其業(yè)績將可能實現(xiàn)爆發(fā)式增長?？春锰厣纤廄堫^企業(yè)海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、以及海翔藥業(yè)未來的發(fā)展。
醫(yī)院產業(yè)揚帆起航
我國醫(yī)療市場正處在一場深刻變革的前夜。作為醫(yī)療市場主體的醫(yī)院產業(yè)正在高速增長，平均每所醫(yī)院的收入從2002年的3715萬元提高到了2008年的9283萬元，年增速達到了20%以上。但因國家對新設立醫(yī)院持謹慎態(tài)度，造成我國的醫(yī)院市場仍缺乏活力，使得目前醫(yī)療機構的數(shù)目增長并不多。因此，這個潛力巨大的市場將為A股相關的醫(yī)藥企業(yè)帶來投資機會。除了受益于國家鼓勵公立醫(yī)院改制，堅決進入醫(yī)院產業(yè)的西南合成(000788,股吧)，以及?？七B鎖醫(yī)院的龍頭企業(yè)愛爾眼科(300015,股吧)和通策醫(yī)療(600763,股吧)以外，一些擁有醫(yī)院資產的上市公司也值得關注，如：金陵藥業(yè)、康美藥業(yè)、馬應龍等。
