以下為段總上半年語錄摘抄
1、這個(gè)世界可能有幾十幾百個(gè)甚至更多的行業(yè)和行業(yè)狀元，但商業(yè)模式好的鳳毛麟角。用找行業(yè)狀元的辦法就會(huì)很容易去投那些商業(yè)模式不好的“行業(yè)狀元”，那些狀元很可能只是曇花一現(xiàn)的輝煌而已。
2、如果你心里有（好的企業(yè)文化或商業(yè)模式），最后能找到的概率就會(huì)大很多，雖然這個(gè)概率也還是很小。但如果你心里沒有，最后能找到的概率可能會(huì)很接近0。
3、沒把商業(yè)模式放在第一位那就基本上還不太懂生意，投資會(huì)蠻煎熬的。
4、我不意外巴菲特會(huì)賣掉臺積電。雖然臺積電非常了不起，但商業(yè)模式有點(diǎn)累，實(shí)在是太重了。臺積電一直非常專注在他們做的事情上，結(jié)果也確實(shí)非常了不起。但投資是全方位比較的，我會(huì)更傾向于商業(yè)模式更好一點(diǎn)的公司。
5、定性比定量分析重要，最重要的是商業(yè)模式。商業(yè)模式把絕大多數(shù)公司都過濾掉了，定量分析的重要性一下子就下降了很多。所以這些年想通了的最重要的一點(diǎn)就是商業(yè)模式。這點(diǎn)通了以后，投資確實(shí)就變得非常有意思了。
6、投資到目前為止我還真沒看過財(cái)報(bào)，也許確實(shí)有點(diǎn)看不懂（其實(shí)就是因?yàn)閼校?，也許真的覺得沒必要。我見過太多很懂財(cái)務(wù)分析的人們對投資可真是一頭霧水哈。
7、廣告其實(shí)蠻簡單，就是盡量用高效率傳達(dá)給自己的用戶或潛在用戶一個(gè)或某些信息，讓他們關(guān)注自己的產(chǎn)品。
8、差異化的定義就是：用戶需要但別人沒能滿足的東西。
9、所謂“秒成”渣渣的實(shí)際上本來就是渣渣?！安町惢辈皇呛唵蔚牟煌?，而是“用戶需要但同行還沒滿足的東西”，潛在前提是至少要有“同行已經(jīng)滿足了的用戶需要的東西”。
10、在有好產(chǎn)品的前提下，渠道會(huì)變得沒那么重要。最好的渠道就是像蘋果店這種模式，渠道完全和公司文化吻合，不然就是盡量朝這個(gè)方向努力。
11、企業(yè)文化不好的公司長期必然日子沒那么好過，好企業(yè)偶然也會(huì)有難過的日子。
12、多元惡化一般是主業(yè)不夠強(qiáng)，想靠多元化找出路，結(jié)果找了一條岔路。
13、我如果不信任公司的文化和管理層了，我會(huì)決定離開的。對我來說，要搞懂公司經(jīng)營的每個(gè)細(xì)節(jié)來決定投反對票還是贊成票是件很費(fèi)時(shí)的事情，比搞懂商業(yè)模式或者是企業(yè)文化可能還要難。如果整體上我看不懂公司的某些重要行為，我多數(shù)會(huì)選擇離開，雖然這樣也會(huì)犯錯(cuò)，但比老是很膈應(yīng)要舒服很多。
14、（談蘋果首款MR）想嘗鮮的人很多，我覺得100萬絕對打不住。關(guān)鍵在用了以后的反應(yīng)，如果大家真的喜歡，那可能是千萬級的產(chǎn)品。
15、蘋果進(jìn)入一個(gè)產(chǎn)品的時(shí)機(jī)往往不是因?yàn)樘O果在擇時(shí)，而是因?yàn)樘O果在這之前還沒準(zhǔn)備好或者說蘋果還不滿意自己的產(chǎn)品。蘋果推出產(chǎn)品的最重要的基點(diǎn)是“我到底能為用戶做什么”。很多年前，網(wǎng)上瘋傳蘋果會(huì)推蘋果電視，我說那么大一臺電視，蘋果能做什么？結(jié)果蘋果確實(shí)沒推。
16、我依然很難找到蘋果會(huì)推蘋果車的邏輯。蘋果車到底能給用戶帶來什么巨大的用戶體驗(yàn)改善呢？在可預(yù)見的未來，比如5-10年內(nèi)，我們大概率是不會(huì)見到那些假視頻里面的蘋果車的。不過，蘋果的Carplay確實(shí)很好用！
17、（談庫克退休會(huì)不會(huì)對蘋果造成影響）短期應(yīng)該不會(huì)的，后面就要看庫克是不是選對人了。選錯(cuò)了也沒關(guān)系，但要看能不能改過來。庫克是選錯(cuò)過人的，原來那個(gè)賣奢侈品的女士管了蘋果零售店，結(jié)果不到兩年就換掉了。代價(jià)非常大但不換的代價(jià)更大。當(dāng)時(shí)我其實(shí)蠻納悶的，為什么庫克不從公司內(nèi)部找一個(gè)人而是從外部找呢？我曾經(jīng)當(dāng)面問過庫克（那時(shí)剛剛宣布這條消息），為什么選她？結(jié)果他把她狠狠滴夸了一通。哈，看來最后還是我對了。不過，從這件事情上看到蘋果的糾錯(cuò)能力是非常強(qiáng)的，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了就馬上改，雖然有時(shí)候也會(huì)等三年（大屏手機(jī)）。
18、（談庫克的工資）如果我是這家公司的“老板”，我覺得一年給10個(gè)億也是便宜的不行了。公司一年賺1000個(gè)億，10個(gè)億才不過1%！大家可以統(tǒng)計(jì)一下所有的上市公司，看看賺到1000億總和后，CEO們的薪水和獎(jiǎng)勵(lì)的總額是多少。
19、我買貴州茅臺的時(shí)候好像市盈率也不高吧？我不太記得，只是關(guān)注商業(yè)模式了。PE太高不買多數(shù)情況下是對的，我也不喜歡買PE高的公司，除非看到未來了。
20、好像還沒看到（茅臺）比以前更亂搞的跡象。不過，我確實(shí)不喜歡他們?nèi)ネ顿Y非相關(guān)產(chǎn)業(yè)的任何東西，我覺得那種錢長期來說不如回購。
21、我覺得茅臺早晚會(huì)到五萬億的，但確實(shí)沒想過要多久，大概率不會(huì)是五萬年的。
22、很多人覺得酒的生意很容易做。我不太了解酒，但很容易看到這么容易做的生意這么多年下來能活好的牌子非常少，這里面應(yīng)該有點(diǎn)啥道理在里面的?！案覟樘煜潞蟆钡那疤崾悄軌颉昂笾袪幭取保?br>
據(jù)說大概需要3-5倍于對方的兵力才有機(jī)會(huì)“后中爭先”的。覺得自己有點(diǎn)錢就去賣酒我覺得屬于“無知無畏”，他們對品牌是什么真的是一無所知哈。
23、可口可樂配方最厲害的地方是喜歡喝的人喝不膩。讓每個(gè)人各喝五罐就知道區(qū)別了。
24、看到巴菲特之前，（我）沒怎么碰過股市，因?yàn)橛X得那是個(gè)投機(jī)的東西，不想碰。直到看到老巴后才突然想到，搞懂公司我應(yīng)該比絕大多數(shù)人在行哈。
25、賭好公司下跌或做空好公司是非常艱難的事情。
26、我是一個(gè)滿倉主義者，我管的投資里美股主要在蘋果，A股主要在茅臺，港股主要是騰訊。用來賣put的部分是很小的娛樂部分。當(dāng)然，不懂的話，“娛樂”部分很可能會(huì)變得一點(diǎn)都不好玩。投資經(jīng)常是件很無聊的事情，不折騰不好玩，折騰會(huì)經(jīng)常更不好玩。
27、我的“滿倉主義”最大的特點(diǎn)是不太在意“擇時(shí)”，但非常在意“商業(yè)模式 企業(yè)文化”當(dāng)然前提是10年后看回來的價(jià)格是便宜的?！皾M倉主義”不意味著就一定要滿倉，沒有合適投資標(biāo)的時(shí)（包括價(jià)格過高時(shí)）是可以拿著現(xiàn)金的。
28、我只投資！投機(jī)只是小游戲，而且我這種“投機(jī)”贏得概率是遠(yuǎn)大于賭場的。
29、我看到有些人手里拿著錢，看見別人賺錢心里著急。眼看著股價(jià)越漲越高，心里跟著越來越急，最后在“不擇時(shí)”的鼓勵(lì)下，一咬牙一跺腳就沖進(jìn)去了。“不擇時(shí)”不是追高的理由。真正不擇時(shí)的人是真的看十年的人，而且人家錢大多早就已經(jīng)在投資上了。追高不擇時(shí)的人們實(shí)際上對短期的下跌是非常難以忍受的。
30、“不擇時(shí)”我的理解大概是：當(dāng)我覺得從10年的角度看不貴而手里正好有錢的時(shí)候就可以買了，不需要等更便宜的價(jià)錢，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)錢從10年的角度看已經(jīng)很好了。
31、很多人以為（買股票）是狩獵，其實(shí)是農(nóng)夫種田。
32、（是否賣出）跟眼前多少倍PE其實(shí)沒關(guān)系，但和未來30年的生意狀況有關(guān)。
33、沒有10年8年的可追溯歷史，很難了解一個(gè)公司，了解一個(gè)小公司幾乎是個(gè)不可完成的任務(wù)，除非開公司的人剛好是你以前就認(rèn)識了很久的人。
34、目前為止我還看不出（新能源汽車和鋰電池）誰會(huì)是最后的贏家。汽車多少還是可以做出一些差異化的，所以汽車企業(yè)可能能活的稍微好一點(diǎn)。電池應(yīng)該很難有差異化，所以最后的結(jié)局多是價(jià)格和規(guī)模的競爭。也許三兩年，也許10年8年就能看到結(jié)果了。
35、差異化不大的產(chǎn)品，不靠價(jià)格戰(zhàn)都很難走下去。個(gè)別走的早的公司也許日子能好過一些，但也未必。
36、我覺得20年內(nèi)估計(jì)搞不掂（完全自動(dòng)駕駛），但輔助駕駛可以做得蠻好了。
37、如果你確認(rèn)你一直在想但確實(shí)又想不太明白的話，最好的辦法也許就是買S&P500，然后該干嘛干嘛去？對很多人而言，花太多時(shí)間在“投資”上不值得，這和你的學(xué)歷沒關(guān)系。
38、我總有一天會(huì)全倉S&P500的，但目前還沒買過，因?yàn)槲矣X得我還可以比S&P500表現(xiàn)好一點(diǎn)點(diǎn)。等庫克退休后我就開始考慮如何轉(zhuǎn)到S&P500的事情。因?yàn)槲矣X得很長的時(shí)間里，蘋果的表現(xiàn)會(huì)比S&P500好，哪怕是庫克退休以后。。
39、持有S&P500其實(shí)就是投資在美國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展上。我覺得S&P500未來的發(fā)展依然會(huì)不錯(cuò)，除非我能找到我確信能好好投資的人接替我，不然我就都買S&P500了。
40、我啥都沒看，就看到老巴買了二十幾個(gè)百分點(diǎn)（西方石油）。我知道他是認(rèn)真的，就跟著買了差不多100萬股。我不會(huì)加碼也不會(huì)花時(shí)間的，反正花時(shí)間也看不懂。那么多人看了那么久蘋果還是一頭霧水，憑什么我能很快看懂這個(gè)？不過，我看懂老巴了，所以跟點(diǎn)好玩。我很難在這個(gè)公司上賺到大錢的，一年內(nèi)賺個(gè)十幾個(gè)點(diǎn)就心滿意足了。
41、其實(shí)有點(diǎn)像老巴買的動(dòng)視暴雪，老巴就是相信微軟會(huì)買，他就買了點(diǎn)。千萬別以為老巴懂暴雪，也千萬別問我西方石油是怎么回事。這個(gè)行為簡單講就叫套利，當(dāng)然也有被套的概率，但非常小。
42、（談巴菲特買西方石油）感覺到Warren買鐵路公司的味道了。
43、券商的差異化一般很小而且轉(zhuǎn)換成本也很小，所以一般來說很難是特別好的投資標(biāo)的。不過，客戶在嘉信理財(cái)里面的資產(chǎn)絕大部分都是有保險(xiǎn)的，所以應(yīng)該大概率是安全的，除非客戶本身用了margin。
44、我知道銀行是干什么的，但覺得這個(gè)商業(yè)模式很難理解，因?yàn)橛泻芏噘J款，始終搞不清風(fēng)險(xiǎn)到底在哪里。其實(shí)國內(nèi)銀行普遍看著很便宜，但看著也很深的樣子。
45、經(jīng)過這次風(fēng)波，F(xiàn)RC（第一共和銀行）如果能活下來也可能要很長時(shí)間才能恢復(fù)元?dú)?。我猜很多人都把錢轉(zhuǎn)走了，包括我自己在內(nèi)。
46、（談ChatGPT對谷歌的沖擊）我認(rèn)為Google會(huì)很快作出反應(yīng)的。Google在搜索和AI上都很強(qiáng)，過去的小日子太舒服了，有點(diǎn)短期沖擊也許是好事。這個(gè)其實(shí)也從側(cè)面說明了Google商業(yè)模式不如蘋果強(qiáng)大。
47、微軟希望通過ChatGPT重新激活Bing搜索，ChatGPT至少短期內(nèi)會(huì)給Bing帶來不小的流量的，但長期而言還是看產(chǎn)品。除非人們以后不用搜索了，不然Google還是會(huì)蠻厲害的。
不過，ChatGPT確實(shí)有可能會(huì)降低一些搜索的需求，或者改變一點(diǎn)點(diǎn)人們搜索的習(xí)慣。感覺未來蘋果也會(huì)慢慢拿走一些搜索的份額的。盡管如此，搜索依然還是一個(gè)很重要的需求，投在搜索上的廣告很可能不會(huì)因?yàn)镃hatGPT的出現(xiàn)而有很大的變化。
48、我以前也曾經(jīng)以為搜索就是偶爾用一下的工具，后來才發(fā)現(xiàn)有些人工作的時(shí)候是每分鐘至少要用一次以上的，這些人才是Google起來的原因！
49、不管怎么說，ChatGPT還是非常值得關(guān)注，雖然目前當(dāng)搜索用似乎還不行。希望能逼出一個(gè)最強(qiáng)的Google來。
50、人們對ChatGPT顛覆搜索的愿望有點(diǎn)像對實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛的愿望差不多，雖然我也希望他們能做到。不過，每個(gè)人都有自己的AI助理似乎是非?？赡艿?，效率會(huì)高不少。Google獨(dú)霸天下的局面也確實(shí)會(huì)受到?jīng)_擊，份額多少會(huì)下降一些。
51、（zoom和順豐）他們都是很難的生意。商業(yè)模式不好的生意也是生意。在有個(gè)好領(lǐng)導(dǎo)的時(shí)期，有時(shí)候苦生意也能做得還不錯(cuò)，但對投資而言比較難。
52、我不太理解日本商社的商業(yè)模式，感覺是個(gè)日本文化的產(chǎn)物，別的地方?jīng)]見過成功的例子。不知道是不是有點(diǎn)像20-30年前滿地的xx貿(mào)易公司？巴菲特先生可能是看報(bào)表發(fā)現(xiàn)的機(jī)會(huì)吧。
53、一直很喜歡迪斯尼的產(chǎn)品，但一直沒明白迪斯尼的商業(yè)模式。為什么迪斯尼看起來很強(qiáng)大但老是很難賺錢呢？看起來這個(gè)商業(yè)模式似乎不是那么美妙，是種很累的商業(yè)模式。不過，我還是會(huì)保留對迪斯尼的投資，畢竟屬于小于1%的投資哈。
54、拼多多財(cái)報(bào)看著還是蠻賺錢的，說明開拓國際市場并不是一個(gè)很大的負(fù)擔(dān)。
55、我確實(shí)在Temu上買了一些東西，確實(shí)便宜也能用但并不能幫助我搞懂他的商業(yè)模式，我沒辦法看懂10年或以后到底是個(gè)什么情況，所以我不會(huì)因?yàn)門emu改變我對拼多多的任何看法。
56、我對Amazon的看法一直是：零售很難賺錢，云服務(wù)會(huì)受到其他大公司的影響，微軟Google蘋果這些公司的云服務(wù)未來會(huì)占到一定市場份兒的。簡單講，我對電商沒有太多的理解，目前為止還沒有
任何想認(rèn)真投資的想法。
57、我看不懂房地產(chǎn)。房地產(chǎn)最重要的就是位置，這個(gè)非常難上規(guī)模。
58、投網(wǎng)易時(shí)我還是新手，滿倉股票半年不到漲了20倍，當(dāng)時(shí)確實(shí)有點(diǎn)暈哈，也有過夢中嚇一跳的經(jīng)歷。蘋果我基本上沒啥操心的東西，從來沒試過因?yàn)樘O果睡不好覺的時(shí)候。
59、關(guān)于靠近供應(yīng)鏈的事情，早年長虹電視很火的那段時(shí)間，有次我跟一個(gè)朋友說，長虹離供應(yīng)鏈那么遠(yuǎn)，成本會(huì)遠(yuǎn)高于競爭對手的，長期而言他們肯定不行。
60、經(jīng)營商務(wù)機(jī)有點(diǎn)像航空公司，但差異化比航空公司大一些，因?yàn)榭蛻舻膬r(jià)格敏感度會(huì)低一點(diǎn)，但也不是很好的商業(yè)模式，至少比起蘋果來要差很多。
61、我買GE的時(shí)候，似乎還沒有把商業(yè)模式放在第一位。那時(shí)候覺得GE的企業(yè)文化很好，“世界在變，所有的東西都在變，但integrity不變”這句話讓我非常欣賞。后來發(fā)現(xiàn)，GE官網(wǎng)上的企業(yè)文化都
不再提integrity了，覺得非常怪異，加上后來對商業(yè)模式的重視度大幅提高，于是突然某一天就決定都賣了。
62、假設(shè)這個(gè)產(chǎn)品成立的前提下，直覺上儲能的產(chǎn)品很難有差異化，技術(shù)的差異很快就會(huì)被抹平的，價(jià)格戰(zhàn)會(huì)一直伴隨這個(gè)產(chǎn)品或行業(yè)。
63、做正確的事情會(huì)少折騰很多。
64、設(shè)定投資目標(biāo)是件蠻愚蠢的事情。我的意思是：當(dāng)你有了每年增長多少百分比的目標(biāo)之后，你早晚會(huì)做出很愚蠢的事情。
65、復(fù)雜的事情簡單做，簡單的事情重復(fù)做。
66、炒股票下不了手嗎？如果你在猜下一把是出大還是出小的話，你是很難下決心的。從10年以后往回看的話，你應(yīng)該很容易知道下一把是大是小并不重要，最重要是要遠(yuǎn)離這種東西。
67、好公司不要輕易賣的一個(gè)很重要的原因是，賣了以后換什么！拿著現(xiàn)金一般是比較難受的，很多人很可能會(huì)因?yàn)橘u掉了好公司，現(xiàn)金又拿不住，于是換了連盈利模式都搞不清楚的公司，開始了睡不好覺的日子，犯不著啊！
68、改正錯(cuò)誤要盡快，多大的代價(jià)都是最小的代價(jià)。
69、錯(cuò)了就改很好，改第二次也很好哈。
70、在錯(cuò)誤的路上奔跑的人，誰在乎他到底犯了哪些錯(cuò)誤呢？結(jié)局從一開始就確定了。
71、管的多少不重要，能到老巴那個(gè)年紀(jì)還能那么厲害才是重要的。
72、不完全懂是不應(yīng)該賭身家的。不敢賭身家的“投資”其實(shí)都很難算得上正經(jīng)“投資”。
73、大道只關(guān)心自己能看懂的。只有自己看不懂的人才會(huì)到處問：你認(rèn)為呢？
74、假裝會(huì)游泳是很危險(xiǎn)的，假裝會(huì)投資也一樣。不過很多人不很理解假裝會(huì)投資的危險(xiǎn)到底在哪里，直到他們理解了危險(xiǎn)。
75、所謂“商業(yè)直覺”不應(yīng)該算天賦，應(yīng)該是理性思考的結(jié)果。
76、其實(shí)每個(gè)公司最后都會(huì)成為那個(gè)他本該成為的公司的，股價(jià)也是。沒有長期的莫名其妙的股價(jià)，但短期會(huì)有。
77、“本分”是對自己的要求，而不是對別人的照妖鏡。
78、想想最終你會(huì)成為的那個(gè)你自己，也許會(huì)對你的每個(gè)選擇起到一點(diǎn)點(diǎn)作用。
