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“沃頓沒(méi)有改變我的思維，麥肯錫改變了我的思維。”

——譜潤(rùn)投資創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)周林林

上世紀(jì)70年代，正是一個(gè)“學(xué)好數(shù)理化，走遍天下都不怕”的年代。1977年恢復(fù)高考的第一年，16歲的無(wú)錫小伙兒周林林成功考上復(fù)旦大學(xué)化學(xué)系。畢業(yè)后，拿著世界銀行的獎(jiǎng)學(xué)金，公派赴美留學(xué)，拿到馬里蘭大學(xué)化學(xué)博士學(xué)位。此后先后就職于加拿大國(guó)家研究院、羅門哈斯公司（世界頂級(jí)的精細(xì)化工制造商）、麥肯錫咨詢公司，獲得沃頓商學(xué)院MBA。

周林林回憶道，“沃頓兩年給了我很多管理方面的扎實(shí)基礎(chǔ)，但沒(méi)有改變我的思維。改變我的是麥肯錫，做事講求系統(tǒng)化、邏輯性。同時(shí)讓我從宏觀角度去看問(wèn)題，再?gòu)暮暧^到微觀。它還讓我學(xué)會(huì)怎么去分析、看待一個(gè)問(wèn)題，把它解剖清楚，找到根源。這些方式方法和思維的習(xí)慣，是在麥肯錫形成的?！?/span>

1995年，麥肯錫派遣周林林歸國(guó)開發(fā)中國(guó)市場(chǎng)。在國(guó)內(nèi)做了幾年咨詢后，他覺(jué)得有些沮喪——給一個(gè)企業(yè)做咨詢往往需要進(jìn)駐企業(yè)6個(gè)月到1年左右時(shí)間。為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，謀求變革的企業(yè)往往開始都很配合，但隨著咨詢公司的撤離，一段時(shí)間后，企業(yè)往往又回到老路上。

“我認(rèn)為唯一的解決辦法就是做企業(yè)的股東，花幾年時(shí)間參與到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)決策中去?！痹谧V潤(rùn)的投資歷史中，它基本都是被投企業(yè)的第二大股東，個(gè)別項(xiàng)目中甚至是第一大股東。從麥肯錫咨詢轉(zhuǎn)做投資的周林林，在思索出這一悖論解決方案的同時(shí)，也奠定了譜潤(rùn)投資最核心的投資理念：不做單純的財(cái)務(wù)投資人，要做企業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴。

截至目前，在譜潤(rùn)的核心投資團(tuán)隊(duì)中，共有5名成員有麥肯錫工作經(jīng)歷。這也讓譜潤(rùn)形成自己獨(dú)特的投資分析方法論，這種投資方法被稱為‘投資+麥肯錫’?！?/p>

圖為：譜潤(rùn)投資部分投資案例

“剛開始做投資時(shí)，選哪個(gè)行業(yè)呢？我有四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：第一、不能是勞動(dòng)密集型的，也不能是資本密集型的；第二、這個(gè)行業(yè)要面向全球市場(chǎng)，不單單中國(guó)市場(chǎng)；第三、這個(gè)行業(yè)跟國(guó)外大公司比有一定競(jìng)爭(zhēng)力，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的話，國(guó)外大公司一來(lái)就把你干掉了；第四、中國(guó)有能力不斷改進(jìn)提升這個(gè)行業(yè)的工藝、技術(shù)?！敝芰至终f(shuō)。按照這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行層層篩選，最后發(fā)現(xiàn)有個(gè)行業(yè)符合所有標(biāo)準(zhǔn)——精細(xì)化工。

光學(xué)新材料公司水晶光電就是一個(gè)典型的例子，它曾是一家國(guó)營(yíng)企業(yè)的子公司，國(guó)營(yíng)企業(yè)破產(chǎn)后被民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)，此后的發(fā)展并不順利。當(dāng)公司管理層找到譜潤(rùn)的團(tuán)隊(duì)時(shí)，由于大股東的局限性，管理團(tuán)隊(duì)甚至考慮離開。有豐富管理咨詢經(jīng)驗(yàn)的譜潤(rùn)團(tuán)隊(duì)，花費(fèi)了兩年時(shí)間說(shuō)服大股東進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)改造——拿出20%股份給投資者， 20%給管理團(tuán)隊(duì)，同時(shí)譜潤(rùn)團(tuán)隊(duì)指導(dǎo)公司建立現(xiàn)代化的股東治理結(jié)構(gòu)和董事會(huì)決策機(jī)制。這樣做的效果非常顯著，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)積極性一下子被調(diào)動(dòng)起來(lái)。水晶光電于2008年上市時(shí)，凈利潤(rùn)尚不足2000萬(wàn)人民幣，現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)2億人民幣。這家公司的主導(dǎo)產(chǎn)品光學(xué)低通濾波器（OLPF）和紅外截止濾光片（IRCF）產(chǎn)銷量占全球市場(chǎng)份額的70%，是行業(yè)內(nèi)不折不扣的世界級(jí)龍頭企業(yè)。譜潤(rùn)團(tuán)隊(duì)操刀的投資在這個(gè)項(xiàng)目上得到將近30倍的回報(bào)。

類似的故事還發(fā)生在帶來(lái)100倍回報(bào)的上海鋼聯(lián)、全球光伏產(chǎn)業(yè)單晶硅的龍頭隆基股份、國(guó)產(chǎn)奶粉龍頭雅士利等十幾家行業(yè)龍頭企業(yè)身上。成立15年中，譜潤(rùn)團(tuán)隊(duì)共投資了33家企業(yè)， 13家成功實(shí)現(xiàn)IPO，其中一家海外上市，其余在A股上市。作為一支偏中后期，甚至類似Pre-IPO階段的基金，譜潤(rùn)獨(dú)有的“投資+麥肯錫”的投資方法論，因其有較高的投資附加值而廣受準(zhǔn)備上市的企業(yè)歡迎。

還以精細(xì)化工領(lǐng)域?yàn)槔?，“首先，譜潤(rùn)在精細(xì)化工所屬的每個(gè)子行業(yè)做行業(yè)分析，包括醫(yī)藥原料、農(nóng)藥、塑料添加劑、食品添加劑等。然后，通過(guò)行業(yè)分析我們了解它在中國(guó)的發(fā)展規(guī)律、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、未來(lái)趨勢(shì)、主要挑戰(zhàn)以及主要參與者，從而確定哪家企業(yè)應(yīng)該成為我們投資的目標(biāo)。同時(shí)，我們主動(dòng)找到他們并與管理團(tuán)隊(duì)深入交流，就行業(yè)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、未來(lái)挑戰(zhàn)等方面進(jìn)行探討，了解該企業(yè)有哪些內(nèi)在問(wèn)題，提出解決方案。最后，與企業(yè)達(dá)成共識(shí)，成為股東，進(jìn)一步幫助企業(yè)貫徹實(shí)施方案，完成一整個(gè)系統(tǒng)工程?！敝芰至纸榻B道。

在2013年，意識(shí)到中國(guó)勞動(dòng)力成本上升非常快，制造業(yè)普遍存在“勞工荒”問(wèn)題，譜潤(rùn)預(yù)感到——能夠代替人工的機(jī)器人未來(lái)3-5年在中國(guó)將有很大的發(fā)展前景。經(jīng)過(guò)一系列行業(yè)分析，譜潤(rùn)了解到機(jī)器人行業(yè)的核心是三個(gè)部件：控制器、伺服電機(jī)、減速機(jī)。當(dāng)進(jìn)一步下沉，深度接觸這三個(gè)核心部件所在行業(yè)后，他們發(fā)現(xiàn)最難做的是減速器，而中國(guó)僅有一家專業(yè)做減速器的企業(yè)，就是“蘇州綠的”。主動(dòng)找到綠的后，綠的董事長(zhǎng)表示，在譜潤(rùn)之前已有60多個(gè)投資機(jī)構(gòu)去找過(guò)他們，但綠的一個(gè)都沒(méi)答應(yīng)，憑借“投資+麥肯錫”式的咨詢幫助，譜潤(rùn)成為當(dāng)時(shí)綠的唯一的機(jī)構(gòu)投資人。

“我們?cè)诰?xì)化工領(lǐng)域投了7個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域投1個(gè)，后來(lái)6個(gè)項(xiàng)目上市，成功率非常高，有三個(gè)項(xiàng)目給了我們超過(guò)十倍的回報(bào)?！?周林林說(shuō)道。

從2002年創(chuàng)立至今，15年以來(lái)譜潤(rùn)團(tuán)隊(duì)以領(lǐng)跑同行、穩(wěn)定優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)，得到國(guó)際眾多一流美元機(jī)構(gòu)投資者，包括主權(quán)基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等的支持。在經(jīng)歷多輪經(jīng)濟(jì)周期后，譜潤(rùn)對(duì)直接或間接影響IPO的政策變化有了更為切身的體驗(yàn)和把握。

“在過(guò)去15年中，資本市場(chǎng)曾三次關(guān)閉發(fā)行通道，最長(zhǎng)的一次是12年到13年，停了近兩年。但總體來(lái)講對(duì)我們的投資項(xiàng)目影響并不大，我們的投資項(xiàng)目都是非常優(yōu)秀的企業(yè)，他們有很強(qiáng)的自我發(fā)展能力，早一點(diǎn)或晚一點(diǎn)上市本質(zhì)上對(duì)他們的價(jià)值影響并不是很大，他們并不是急著要上市，靠上市的錢才發(fā)財(cái)。這也是為什么我們給投資者帶來(lái)的現(xiàn)金回報(bào)在中國(guó)始終名列前茅的原因?！睂?duì)于自己篩選的被投企業(yè)，周林林表現(xiàn)得既有底氣又有信心。

宜信財(cái)富私募股權(quán)產(chǎn)品經(jīng)理張涵表示：“如果說(shuō)前15年，譜潤(rùn)團(tuán)隊(duì)立志要幫助一批中國(guó)企業(yè)成為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，經(jīng)過(guò)我們的盡職調(diào)查，從投資業(yè)績(jī)和結(jié)果來(lái)回顧，他們已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)。現(xiàn)在以及接下來(lái)，譜潤(rùn)希望能篩選出一批有望成為世界級(jí)行業(yè)龍頭的企業(yè)。我們希望將這樣一支投資經(jīng)驗(yàn)豐富、業(yè)績(jī)優(yōu)秀穩(wěn)定的白馬型基金納入母基金的投資組合中，尤其這是一支擅長(zhǎng)中后期投資、經(jīng)歷過(guò)多輪經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)周期考驗(yàn)的基金，希望能夠?yàn)橥顿Y人在行業(yè)分散、投資階段分散、現(xiàn)金回流速度等多方面帶來(lái)有效提升?！?span>（注：本文根據(jù)周林林先生口述整理，數(shù)據(jù)來(lái)源譜潤(rùn)投資。）

嘉賓介紹

周林林 | 譜潤(rùn)投資創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)

曾任美國(guó)視頻數(shù)碼技術(shù)（納斯達(dá)克上市公司）總裁， 賽諾金生物技術(shù)(中國(guó))公司總裁， 麥肯錫咨詢公司資深咨詢顧問(wèn)， 美國(guó)羅門哈斯公司市場(chǎng)經(jīng)理和事業(yè)發(fā)展經(jīng)理， 加拿大國(guó)家研究院助理研究員。1982年獲上海復(fù)旦大學(xué)化學(xué)系取得學(xué)士學(xué)位；1989年獲美國(guó)馬里蘭大學(xué)取得博士學(xué)位；1992-1994年獲美國(guó)沃頓商學(xué)院取得工商管理碩士學(xué)位。 

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