文/ 本刊記者 孟璨 攝影/胡軍
上世紀七十年代恢復高考的第一年，16歲的周林林考上了復旦化學系，成為了班級中年齡最小的學生。從復旦畢業(yè)后，他拿到世界銀行公派獎學金，前往美國馬里蘭大學深造，之后又前往沃頓商學院研修MBA。1995年，他決定回到自己的祖國做一番事業(yè)。
在美國12年后選擇回國，用周林林的話說是“麥肯錫把我從美國搬回來開拓中國市場的”。那時候，麥肯錫的客戶多為跨國公司，周林林回國后為麥肯錫在中國市場開發(fā)新客戶。在做了一段時間之后，重結果的他發(fā)現(xiàn)很多時候自己花一年半載的時間給客戶制定的方案，對方卻束之高閣并未采納，仍然在老路上走，這讓他體會不到成就感。
周林林覺得，國內(nèi)這樣的做事方法不可取。他花了一年的時間得出了一個解決辦法：在中國，幫助中國企業(yè)提升、改變、進步的最好方法，就是成為企業(yè)的股東，成為實質(zhì)利益的承擔者，可以有數(shù)載光陰與企業(yè)共進退，又因為利益與企業(yè)家一致，企業(yè)家能更愿意聽從他的建議，他所提出的方案將會更容易落實。想明白后，周林林決定離開麥肯錫，從咨詢行業(yè)轉向投資。2000年，他個人開始涉水投資領域，兩年后，譜潤投資正式成立。
麥肯錫方法助力“精準投”
雖然離開了麥肯錫，但在麥肯錫期間積累的經(jīng)驗成為周林林這14年來投資有道的一大法寶。
“在沃頓的兩年，我的思維并沒有改變，沃頓給我的是知識的積累；但在麥肯錫，我的思維方式變得系統(tǒng)化而有邏輯，這種改變是潛移默化的?！敝芰至秩缡歉嬖V《陸家嘴(600663,股吧)》記者。
周林林不是個機會主義者，在他看來，成立一家投資公司，首先要選定一個行業(yè)。國家這么大，行業(yè)這么多，選擇什么行業(yè)出發(fā)成為關鍵。按照麥肯錫的系統(tǒng)思維方法，周林林和團隊制定了四項標準：該行業(yè)不應該是勞動密集型或是資本密集型產(chǎn)業(yè)，該行業(yè)需面向全球市場而不僅是面向國內(nèi)市場，該行業(yè)要具備與跨國公司競爭的能力，該行業(yè)在中國要有能夠不斷發(fā)展改進技術工藝的潛力。根據(jù)這四條標準，團隊最終篩選出的行業(yè)是精細化工。
一般來說，做投資，首選都不太會是精細化工。在周林林看來，既然麥肯錫的系統(tǒng)分析方法篩選出了這個四項皆符合的行業(yè)，那譜潤的投資就從這里開始。團隊繼續(xù)用麥肯錫方法，分析精細化工的各項子領域：在醫(yī)藥化工領域，團隊確定了兩家目標企業(yè)——華海藥業(yè)(600521,股吧)和海翔藥業(yè)(002099,股吧)，但因前者提前一步引入戰(zhàn)略投資者，譜潤選擇投資海翔藥業(yè)；在農(nóng)藥行業(yè)，他們選擇入股33%成為利爾化學(002258,股吧)第二大股東；無機化工鈦白粉領域內(nèi)選定了佰利聯(lián)(002601,股吧)；食品添加劑行業(yè)選擇投資金禾實業(yè)(002597,股吧)；有機化工投資了濱化股份(601678,股吧)；以及石油化工行業(yè)選擇了石大勝華(603026,股吧)。
可以說，這些企業(yè)都是行業(yè)內(nèi)皆知的優(yōu)秀企業(yè)。為什么能做到“精準投”？周林林說，關鍵就在于麥肯錫的方法：一是系統(tǒng)性，二是分析，這兩點相結合，成為他精準投資賽道的不二法寶。
周林林和他的團隊投資的企業(yè)，和如今多數(shù)在外融資的企業(yè)不同，沒有一家是有融資需求的，所有的企業(yè)都是通過麥肯錫方法得出的投資標的。團隊從鎖定幾個行業(yè)開始，做行業(yè)分析，了解行業(yè)的結構、發(fā)展規(guī)律、競爭態(tài)勢以及未來趨勢。對行業(yè)進行充分了解后，再去找行業(yè)內(nèi)的主要參與者，最終鎖定行業(yè)內(nèi)的一家成為投資對象。團隊主動找上企業(yè)，通過交流了解企業(yè)的具體問題和挑戰(zhàn)，提出他們的解決方案，當雙方達成一致合作協(xié)議，譜潤再投資進入成為股東，依照方案解決問題，使企業(yè)得以繼續(xù)向前發(fā)展。
投后管理方法還是來自麥肯錫
運用麥肯錫方法找到投資標的后，管理階段還是要用麥肯錫方法。企業(yè)家往往在行業(yè)內(nèi)看不到整個行業(yè)的一個局勢，而譜潤團隊在這里剛好發(fā)揮他們的優(yōu)勢。周林林指出，團隊所投資的企業(yè)都不存在資金問題，企業(yè)會選擇和譜潤合作，看重的恰恰是錢以外的東西。
譜潤的投“資”：一是資源，二是資歷，最后才是資本。團隊最初就將投資定位在戰(zhàn)略投資，希望能夠成為有影響力的投資者和股東，幫助企業(yè)真正解決問題并得到發(fā)展。其中“影響力”，代表譜潤不會滿足于只做企業(yè)百分之幾的小比例股東。在譜潤三十幾個投資項目中，基本上都是第一、第二大股東，一半以上的企業(yè)已經(jīng)成功上市。
有人曾質(zhì)疑，如此大比例地投資一家公司，是否會加大投資風險。周林林表示，分散投資并不等于分散風險。譜潤所講求的投資方法就是集中投資，而集中投資也不等同于集中風險。既然團隊看準了行業(yè)企業(yè)，分析到位，好的企業(yè)為何不多投，反而要多投好多家企業(yè)？
“能幫助一家企業(yè)做好做成功已經(jīng)非常好了?！敝芰至终f。
企業(yè)和個人一樣，做不到十全十美。周林林告訴記者，在他們投資時，現(xiàn)在的這些優(yōu)秀企業(yè)并不是行業(yè)龍頭。在做行業(yè)分析時，團隊發(fā)現(xiàn)佰利聯(lián)這家企業(yè)在鈦白粉行業(yè)中位居十名開外，一開始并沒有將其納入投資標的范圍內(nèi)。兩年后，團隊發(fā)現(xiàn)佰利聯(lián)的排名上升至5~6位，分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)的團隊合作非常融洽，企業(yè)自身也有發(fā)展?jié)撃埽谑沁x擇投資這家如今已成為鈦白粉行業(yè)龍頭的企業(yè)。
當然不只是佰利聯(lián)。在深耕精細化工領域后，譜潤開始向相關行業(yè)領域延伸，進軍新材料領域。團隊在經(jīng)過麥肯錫分析后選定了水晶光電(002273,股吧)這家企業(yè)，但當時的水晶光電存在嚴重的股權結構問題。這家100%民營控股企業(yè)的管理制度非常死板，運營團隊沒有空間去拓展發(fā)揮。周林林帶著團隊，花了2年的時間說服民營企業(yè)家，轉出20%的股份給譜潤投資，將股權重新梳理。股權結構得到改善，運營團隊的動力和干勁得到激發(fā)。譜潤團隊勸說該民營老板全權放手，離開董事會，讓管理團隊的總經(jīng)理繼任董事長。從2006年開始，水晶光電開始迅猛發(fā)展，2008年成功上市，譜潤團隊也獲得了幾十倍的豐厚回報。
作為戰(zhàn)略投資者，用產(chǎn)業(yè)的方法做投資，這一系列理念，或許都和周林林曾經(jīng)的麥肯錫咨詢背景密切相關。周林林的團隊表示，投后管理精力耗費很多，團隊一年只能投幾家企業(yè)。
看企業(yè)也重時機
麥肯錫方法讓團隊精準選定行業(yè)和企業(yè)，但想做好投資，周林林表示，好企業(yè)還不夠。就好比股票，好股也未必能讓人賺到錢。還得把握好時機，什么時候該投，什么時候不該投，一定要把握好。
經(jīng)濟火熱對于投資人來說，未必是好事；而經(jīng)濟低迷時期，或許正是絕佳的投資時機。周林林解釋道，經(jīng)濟繁榮能掩蓋很多問題，低迷時能更好地看清一個企業(yè)的競爭力。同時，經(jīng)濟低迷時期的企業(yè)估值偏低，也能降低投資成本。
譜潤的團隊曾兩次主動中斷投資。第一次是在2007年9月，整個下半年的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和資本市場都過熱，上證指數(shù)在同年11月份沖破6000點。周林林判斷，這種“火”，必定背后隱藏了很多問題。于是團隊2008年一整年沒有投資一筆項目。2008年下半年就出現(xiàn)了全球金融危機，到2009年初，當大家都陷于恐慌之際，團隊意識到機會來了。2009年春節(jié)剛過，譜潤整個團隊馬上進入投資階段。從2009年到2010年的13個月內(nèi)，譜潤的二期基金一次性投資了10億元人民幣。
2011年5月宏觀經(jīng)濟又復蘇起來，國內(nèi)投資市場開始火了，大家都在瘋狂地搶項目拼價格。團隊所接收到的所有信息都讓他們預感經(jīng)濟形勢又要掉頭了，于是在6月份，團隊第二次暫停所有投資。在隨后的一年半的時間內(nèi)，沒有一個投資標的，整個團隊靜等宏觀經(jīng)濟重新從高位下滑，直到2013年重新開始投資。
譜潤14年時間里投資的33個項目，年復利回報率為41%。
在發(fā)行了4只人民幣基金后，譜潤團隊近期募集了第一只美元基金，也是團隊第一次正式募集資金。
周林林表示，原則上人民幣基金和美元基金將會同時運用于譜潤的四大投資方向：先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)、大健康以及大消費領域。對于美元基金，還會嘗試做一些并購項目。相對人民幣資金來說，美元資本穩(wěn)定性更強。由于并購周期長，穩(wěn)定性很重要。
“人民幣資金現(xiàn)階段無法做到杠桿配置，境外銀行對并購杠桿業(yè)務更為熟悉，融資成本僅為國內(nèi)的一半。幾方面因素的綜合考慮下，團隊嘗試募集美元基金來做并購業(yè)務?！彼f。
周林林不打算很快投完這期基金，他預計期限為三年。他說，投資一定不能被錢的壓力所驅使。壓力太大，行為就會發(fā)生扭曲。有時候這種扭曲是無意識的，但往往會讓你犯錯。
