1、投機(jī)和投資沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，兩個(gè)的本質(zhì)都是賭。說(shuō)賭可能很多人很排斥，那換個(gè)詞，都講究風(fēng)險(xiǎn)收益比。因此這是個(gè)很私人的問(wèn)題，沒(méi)有一定之規(guī)。有的人愿意賭，有的人不愿意賭，但在大確定性的前提下，可以把頭寸放的很大，甚至是很高倍數(shù)的杠桿，這是投機(jī)或者投資成功的共識(shí)。
2、任何投資或者投機(jī)活動(dòng)，都應(yīng)該允許錯(cuò)。因?yàn)闆](méi)有永遠(yuǎn)不錯(cuò)的方法或者永遠(yuǎn)不會(huì)錯(cuò)的人。所以對(duì)“錯(cuò)”的可能，當(dāng)然要傾注心血，錯(cuò)了怎么辦，應(yīng)該是開(kāi)倉(cāng)交易之前的第一個(gè)問(wèn)題。這里不存在什么主觀分析，能動(dòng)性等等，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)會(huì)從任何一個(gè)角度而來(lái)。
3、風(fēng)險(xiǎn)收益比的核心在于對(duì)確定性的認(rèn)知。比如債券，通常我們認(rèn)為這是個(gè)知道起點(diǎn)和終點(diǎn)的游戲，這里就有確定性，最后會(huì)被還本付息（當(dāng)然低等級(jí)債券沒(méi)有這個(gè)確定性，那就不能帶著這樣的邏輯參與）。但這僅僅是一部分的確定性，因?yàn)椴▌?dòng)幅度是不確定的。最終是會(huì)100兌付，但前期會(huì)跌到70塊，甚至50塊。可以忍耐嗎？不要說(shuō)我一定忍得住，嚴(yán)重錯(cuò)誤，因?yàn)榭纯吹诙l，交易邏輯上必須允許錯(cuò)，跌到70的時(shí)候錯(cuò)了嗎？認(rèn)錯(cuò)嗎？心儀的目標(biāo)買(mǎi)進(jìn)了還在跌，怎么辦？我的答案是先出來(lái)。因?yàn)槟阋苍S這次心儀錯(cuò)了。假如你認(rèn)為你永遠(yuǎn)正確，那你就堅(jiān)持。但錯(cuò)一次，就被開(kāi)除出游戲了。
4、確定性之外，我們還需要退出機(jī)制的保護(hù)。這個(gè)退出機(jī)制是實(shí)現(xiàn)投資收益的方式或者結(jié)束投資或投機(jī)行為的方法。流動(dòng)性是最簡(jiǎn)單最常見(jiàn)的，因?yàn)榱鲃?dòng)性好，所以我可以隨時(shí)離開(kāi)，因此當(dāng)沒(méi)有流動(dòng)性的時(shí)候我們必須獲得一些別的保障。比如分紅，比如一份賣出期權(quán)。之前有人問(wèn)如果一個(gè)公司不分紅；沒(méi)流動(dòng)性；還不能轉(zhuǎn)讓股份，會(huì)有人投資嗎？有個(gè)朋友反問(wèn)他：這種公司有存在的價(jià)值嗎？反問(wèn)的朋友可能沒(méi)有想到，這個(gè)公司不是一開(kāi)始就是這樣的----這才是問(wèn)題的關(guān)鍵。原先有分紅，后來(lái)不能分紅了，原先股份可以轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)在不允許轉(zhuǎn)讓了，沒(méi)有什么是永遠(yuǎn)不變的。是不是這些都會(huì)被我們認(rèn)知而提前規(guī)避呢？比如我提前一個(gè)月知道了它明年就不分紅了，或者我提前一個(gè)小時(shí)知道明天它就不允許股份轉(zhuǎn)讓了。不可能的，問(wèn)題的核心還在于第二條：前提就是我們是允許犯錯(cuò)的。關(guān)鍵是錯(cuò)了怎么辦。
5、無(wú)論是巴菲特還是九菲特，還是索羅斯，他們?cè)谧鰶Q策的時(shí)候一定也在考慮自己錯(cuò)了如何。而不是籠統(tǒng)的說(shuō)這依賴于基本面的研究。這是人類認(rèn)知的缺陷，我們是不可能完全理解市場(chǎng)，而風(fēng)險(xiǎn)會(huì)無(wú)處不在。所以巴菲特用分散的方式，而索羅斯干脆的止損。這無(wú)非都是對(duì)自己錯(cuò)了怎么辦的一種注解，沒(méi)有人會(huì)用“這是需要認(rèn)真分析的”來(lái)搪塞。
6、一個(gè)公司是有價(jià)值的，但價(jià)值是在發(fā)生變化的，沒(méi)有永遠(yuǎn)不變的東西。而我們兌現(xiàn)的時(shí)候，或者獲取確定性的利潤(rùn)的時(shí)候，卻是有節(jié)奏的。你希望拿到最豐厚的分紅，那超日剛上市的時(shí)候YTM大于8%，看上去很有價(jià)值，但現(xiàn)在呢？?jī)r(jià)值在發(fā)生變化，那我們的操作是不是應(yīng)該也變化？還要死守嗎？那不是刻舟求劍又是什么？提到巴菲特，無(wú)數(shù)人提示我他買(mǎi)了中石油，這不正說(shuō)明巴菲特比大批自詡的價(jià)值投資者更靈活嗎？
7、我們?nèi)鄙俸芏喙ぞ摺?/strong>假如有強(qiáng)制分紅5%的優(yōu)先股，同時(shí)搭配遠(yuǎn)期的賣出期權(quán)，那我當(dāng)然可以在收益率合適的情況下做大杠桿。因?yàn)槲彝耆忾]了風(fēng)險(xiǎn)，除非出現(xiàn)系統(tǒng)崩潰----這個(gè)概率很低。上面這個(gè)路子眼熟么？眼熟可以，眼熱白搭，因?yàn)槲覀儧](méi)有。找到低成本的錢(qián)是一回事，找到錢(qián)生錢(qián)的模式，是另外一回事。我說(shuō)拿著巴雷特，可以在1500米外爆掉敵人的頭，你點(diǎn)頭稱是，然后拿著彈弓坐在1500米外的山頭崩到了自己的虎口。這是你的問(wèn)題，不是我的問(wèn)題。
投資或者投機(jī)，很私人，但大的共同點(diǎn)，其實(shí)是最樸素的交易觀。在做完詳細(xì)的上市公司研究得出自己的結(jié)論，準(zhǔn)備下手買(mǎi)賣之前，其實(shí)我們還應(yīng)該問(wèn)問(wèn)自己幾個(gè)字：能錯(cuò)嗎？然后再想想：如果錯(cuò)了，怎么辦？這是我的經(jīng)驗(yàn)，也曾經(jīng)是我身邊人的教訓(xùn)。不允許錯(cuò)的方法是沒(méi)有意義的，因?yàn)槟阋欢〞?huì)被清零打出去。
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