1、關(guān)于什么叫“懂”：如果我沒有理解錯的話，你的問題其實就是對“不懂不做”時，什么情況能叫懂。
我認(rèn)為“懂”不是個絕對的概念，大概就是“毛估估”懂的意思。懂不懂只有自己才知道，任何別人都很難評價。比如說我覺得我懂ge的文化的價值，但不懂的人就會在其很便宜的時候把股票賣給我。從投資的角度而言，當(dāng)你覺得你買的股票掉的時候你真的不受影響的時候，你大概就是懂了（不是講的心理因素），不然就有可能是在投機（尤其是當(dāng)你覺得害怕的時候）。
比如，yahoo最近從今年的高點掉下來不少，我也重新review過我為什么投yahoo的理由，發(fā)現(xiàn)好的理由并沒有任何減少，負面的東西也沒有任何增加，我也就沒有任何事情需要擔(dān)心的了，投資和投機的很大差別其實就在這里。投機的很多理由是和市場上其他人的觀點有很大關(guān)系的，而其他人的觀點（市場的觀點）可以變化的很快。所以，投機人可能需要每天根據(jù)他自己投機的理由的變化做出調(diào)整，厲害的投機者（比如索羅斯）確實也有機會賺（虧）大錢，但是很累且不好學(xué)。投機是個刺激的游戲，建議喜歡玩的人一定要量力而行。投資是個快樂的事情，投資人可以慢慢享受其過程。
2、記得很多年以前，有一次看資料，發(fā)現(xiàn)WMT的純利大概只有5%左右，而Kmart的成本比Wmart大約高5%。我一想，這Kmart早晚要完蛋，只是不知道多久而已。結(jié)果3年后Kmart就到了。有人說我是烏鴉嘴，說誰倒誰最后就倒了。其實，沒那么邪乎，但確實，我說要出大麻煩的公司好像大多數(shù)最后都出了。投資里很重要的一點就是要避免大麻煩，巴菲特講的不想拿10年的企業(yè)你就不應(yīng)該投。
3、盡管我也很難做到，按巴菲特和芒格的意思，一年出手一次就算很多了。仔細想起來，我過去如果能做到這一點，可能會多賺很多錢。總的來講，看準(zhǔn)了出手就要狠，似懂非懂很難下手狠，耐心等待總是有機會的。
4、能漲價的東西就表示他有“護城河”，能體會出這點來還是很有天賦的。10年100倍的東西多少有點可遇不可求，能有10年3倍的我就滿意了。
5、不知道有沒有一個專門針對散戶的價值投資法。反正我也很多東西不懂，不懂就不碰。有很多人，一輩子都不懂，所以一輩子都不碰股票，他們也是最好的價值投資者。
6、所謂客戶忠誠度實際上是客戶信任度（了解度），這個是護城河里很重要的一部分。什么叫以大股東利益優(yōu)先？股東利益只能通過投票決定。還有就是如果你不喜歡，認(rèn)為公司不以你的利益優(yōu)先的話，你是應(yīng)該賣的，不然你就是覺得他們會以股東利益優(yōu)先，否則就矛盾了。有些大股東利用控股來為自己牟利，這種股票什么故事最好遠離。
7、不集中投資是不明白的表現(xiàn)。
8、如果利潤少于現(xiàn)金流的話就要小心了，要看他的錢花在哪里，是否確實對未來的發(fā)展有好處，不然會不見的。長期現(xiàn)金流少于利潤不是一件好事，要仔細看財報，現(xiàn)金流多于利潤這往往是由于折舊或預(yù)收等原因。
9、我曾對老巴講：“買股票就是買公司”，這是我從他那里學(xué)到的最重要的一句話，然后他說，這正是他從格拉漢姆哪兒學(xué)到的最重要的一句話。
10、“能力圈”、“護城河”、“安全邊際”，“能力圈”永遠是排第一位的。有時投資標(biāo)的不一定同時具備后門兩點，但也可能是好目標(biāo)，但“不懂不做”什么時候都不應(yīng)該忘記。我認(rèn)為BYD就是沒有“護城河”的企業(yè)，事實上，BYD是剛剛越過了別人的護城河，但對老巴而言，依然是個非常好的投資。
11、一般人學(xué)習(xí)理解是，總是覺得做什么是最重要的，其實最重要的是不做什么。巴菲特能有今天最重要的是“不做什么”。
12、牛熊市的說法都是馬后炮的說法，沒人可以預(yù)測，或者說只有一半的人可以預(yù)測，但事先沒人知道是哪一半對。價值投資只管便宜與否，不管別人的想法，所以應(yīng)該不考量。
13、我覺得為了融資而分紅是件非常怪異的事，或者說分了紅后又馬上融資是件非常怪異的事。更怪異的是，居然連我買過的公司也干這種事。我水平低，看不懂，總有圍棋里自緊一氣的感覺。
14、“懂”指的是懂要投資的企業(yè)。我也確實見過一些懂看圖看線的人長期也能賺錢，那就是（寫書）教人怎么看圖看線。
15、理財也是生意。私募屬于理財?shù)牟糠挚赡艽笥谕顿Y，這個社會有很多人確實需要別人幫助理財?；鹨话愣院茈y搞價值投資，因為一年（甚至一季度）一考核的機制是很難不做短線的?！秾O子兵法》對投資沒什么好處，對投機或許有。投資最重要的是關(guān)注自己的投資標(biāo)的，別人短期怎么看非常不重要。
16、大多數(shù)人買有品牌的東西時，肯定不是沖著“溢價”去的。所謂品牌，其實就是某種（些）差異化的濃縮。早年我開的車，就是屬于特別便宜的車，覺得都是代步，沒必要多花錢。后來偶爾有一次試了一下“好車”，第二天就去買了一部，因為發(fā)現(xiàn)確實差別好大。
17、跟進的意思，就是自己不明白瞎買的意思，所以早晚會跟錯的。而且，跟進也很難賺錢，因為不是很明白，所以拿不住。如果你也明白就不一樣了。
18、假設(shè)yahoo是個非上市公司，這個價錢貴嗎？有人拋不一定是壞事啊，沒人拋哪有我今天？未來3年還有30個億可以回購，所以我希望yahoo掉得越低越好。
19、問：段總當(dāng)時賣空百度的理由是什么？段永平：首先，賣空行為是錯的。當(dāng)時確實看到了一些百度不對的東西，事實上百度后來也因為這個東西掉得很低（如果我能一直空到那時，實際上可以賺大錢），但我也確實忽略了一些對百度有利的重要條件，比如政策環(huán)境等?？偠灾u空行為是投機行為，吾不該為之。
20、如果沒有股市，很多好企業(yè)就根本無法開始。沒有價值投資者，就根本沒有股市。
21、問：四十歲以下沒有價值投資者”是巴菲特說的嗎？我感覺不明白？段永平：他的意思是40歲以前很少有人能理解深刻，但沒有說40歲以后就一定能理解深刻。
22、看企業(yè)經(jīng)營歷史很重要，不然無法了解企業(yè)。不賺錢的生意多少營業(yè)額都是沒用的。
23、無論如何，銀行是用margin的生意，任何時候我都不會重倉的。
24、誰都可以把自己的品牌叫品牌，但能長久不容易。
