同樣面臨挑戰(zhàn)的還有對沖基金巨頭保爾森。今年6月初，“渾水公司”對加拿大上市企業(yè)嘉漢林業(yè)發(fā)表做空報告，指出嘉漢林業(yè)其實是一場龐氏騙局，其每股估值低于1美元。保爾森基金持有3500萬股嘉漢林業(yè)股份，在其發(fā)言人宣布拋空嘉漢林業(yè)股票后，估計損失超過5億美元。而保爾森也不是唯一一個在嘉漢林業(yè)中受害的知名對沖基金經(jīng)理，保爾森拋空前該公司的第二大股東是一家管理規(guī)模為710億美元的旗艦對沖基金，該基金的基金經(jīng)理此前一直保持著優(yōu)良的投資業(yè)績，這次也在嘉漢林業(yè)上栽了跟頭。
投資大師們卓越的投資戰(zhàn)績背后，也難免經(jīng)歷幾個慘痛的教訓，但正是汲取了教訓，才成就了大師們之后的業(yè)績。眾所周知，巴菲特自60年代開始接管以紡織為主業(yè)的伯克希爾哈撒韋公司，之后的20年中致力于改善這家公司虧損的局面。但直到80年代，巴菲特才意識到紡織行業(yè)的本質(zhì)決定了其不可能實現(xiàn)高回報，并且需要相當大的資本投入來保證競爭力。1985年，巴菲特痛下決心解散了伯克希爾哈撒韋已有一百多年歷史的紡織部門，這二十多年的投資失誤給巴菲特上了很寶貴的一課：很少有人能成功地扭轉(zhuǎn)一個病入膏肓的虧損企業(yè)。但是通過紡織業(yè)務(wù)積累起的資本，巴菲特把伯克希爾哈撒韋重組成了一個以保險為主業(yè)、多元化投資的巨無霸公司，收復了原有的失地。
追求的是大概率的確定性，但無法規(guī)避小概率事件。綜觀這些投資大師幾十年的投資生涯，在一個較長時間內(nèi)，他們總能獲得優(yōu)于市場的表現(xiàn)，這本身就可證明成功源自其投資能力而不是運氣。但不能避免其中由于市場波動、或者判斷失誤造成的幾筆投資虧損。巴菲特說過，他追求的確定性，并不是來自股市的波動和股價的漲跌。市場從短期來看是一臺投票機，但是從長期來看仍然是一臺稱重機，對一只股票是這樣，對一個投資人也是這樣。不能因為一段時間的跌幅就否定一家公司，同樣，也不能因為一兩個品種的失利而全盤否定一位投資大師。市場是最好的試金石，最終能給出一個合理的定價和評判。
