世博會(huì)的時(shí)間比奧運(yùn)時(shí)間早，在5月1號(hào)
綜上所述，在我們研究范圍內(nèi)，2010 年世博會(huì)對(duì)酒店業(yè)影響最大，受益程度達(dá)34.3%，其他依次為航空業(yè)、零售業(yè)、餐飲業(yè)、市內(nèi)交通業(yè)，受益程度分別為26.1%、14.8%、14.2%、10.1%。
四、 哪些公司受益明顯
前面測(cè)算出各行業(yè)的受益指數(shù)，我們更關(guān)心的是各行業(yè)中哪些公司最受益，下面將分行業(yè)估算各重點(diǎn)公司的受益程度，并按照受益程度的大小進(jìn)行行業(yè)內(nèi)排序。
1、 酒店業(yè)：
2010 年上海世博會(huì)期間，需要接待中外入會(huì)貴賓和游客7000 萬(wàn)人次，平均每天接待38 萬(wàn)人次，高峰期每天將接待70 萬(wàn)人次，酒店床位數(shù)需求量約為60 萬(wàn)張，而截至07 年底上海擁有酒店床位31.8 萬(wàn)張，上海市旅委規(guī)劃到世博會(huì)舉辦時(shí)，上海星級(jí)酒店和經(jīng)濟(jì)型酒店的床位將達(dá)到40 萬(wàn)張，但仍有20 萬(wàn)張床位數(shù)的缺口。盡管上海政府宣告將與長(zhǎng)三角地區(qū)緊密合作，將住宿供給擴(kuò)大到長(zhǎng)三角，但我們認(rèn)為在世博會(huì)期間，上海的房?jī)r(jià)和入住率仍不可避免地達(dá)到高峰。
相關(guān)上市公司：錦江股份、新世界、東方明珠。
2. 零售業(yè)：黃金商圈受益最大
受益邏輯：購(gòu)物支出是國(guó)內(nèi)游客最大的一項(xiàng)花費(fèi)（占總花費(fèi)的42%），7000 萬(wàn)人次的世博參觀人群將形成強(qiáng)大的購(gòu)買力，上海零售業(yè)因此受益明顯。經(jīng)我們測(cè)算，世博會(huì)期間將拉動(dòng)上海零售行業(yè)收入14.8 個(gè)百分點(diǎn)。
受益公司：上海本地商貿(mào)零售公司共有7 家，包括百聯(lián)股份、新世界、益民商業(yè)、上海九百、友誼股份、豫園商城、老鳳祥。友誼股份的主業(yè)為超市，豫園商城、老鳳祥的主業(yè)為黃金飾品銷售，其余四家公司的主業(yè)為百貨。
選股邏輯一：人氣旺的商圈受益大。購(gòu)物逛街比例高、日均客流量多、外地客流量占比高的商圈受益越大。在上海八大商圈中，南京東路、淮海中路、豫園商城、徐家匯商圈的日均客流量較多、購(gòu)物比例也較高，而南京東路、新客站、豫園商城商圈的外地客流量占比較高。因此，知名度高、文化底蘊(yùn)深厚、外地客流較多的南京東路、豫園商城商圈世博會(huì)受益程度較高。
選股邏輯二：便利的交通位置。在各商圈中，位于軌道交通出口、主干道交叉路口的百貨店與購(gòu)物中心更占優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，這些區(qū)域的日均客流量要占到整個(gè)商圈客流總量的33%-52%。因此，在這些區(qū)域擁有門店的公司受益較大，包括新世界、百聯(lián)股份、豫園商城。
選股邏輯三：擁有世博會(huì)特許商品零售店資格的門店更吸引人氣。百聯(lián)股份旗下的第一八佰伴、東方商廈徐家匯店、東方商廈楊浦店、百聯(lián)世貿(mào)國(guó)際廣場(chǎng)，新世界百貨，豫園商城旗下的豫園天裕百貨、豫園商城店均獲得2010 年上海世博會(huì)特許商品零售店資格，有利于提升該三家公司2010 年的盈利水平。
選股邏輯四：受益彈性高。單體百貨的業(yè)績(jī)彈性要高于綜合類百貨公司，專業(yè)化公司的業(yè)績(jī)彈性要高于多元化公司，業(yè)績(jī)敏感性分析結(jié)果顯示業(yè)績(jī)彈性由高到低分別是：新世界、百聯(lián)股份、豫園商城、老鳳祥、益民商業(yè)。
綜上所述，考慮到受益程度、業(yè)績(jī)彈性等，我們的推薦順序?yàn)椋?font color="#0056a6">新世界、百聯(lián)股份、豫園商城、老鳳祥、益民商業(yè)、友誼股份。
3. 交通運(yùn)輸業(yè)：機(jī)場(chǎng)的壟斷優(yōu)勢(shì)突出，地鐵、商旅客車受益次之
機(jī)場(chǎng)航空業(yè)：前面我們測(cè)算出世博會(huì)帶來(lái)的增量進(jìn)出港人數(shù)約為1334 萬(wàn)人次，占08 年進(jìn)出港旅游總?cè)藬?shù)的26.1%，進(jìn)出港人數(shù)的增多對(duì)機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)的提升源自：1）旅客機(jī)場(chǎng)服務(wù)費(fèi)的增加；2）旅客的增加必將帶來(lái)飛機(jī)起落架次的增加，從而增加對(duì)航空公司的服務(wù)收費(fèi)；3）旅游的增加會(huì)使得機(jī)場(chǎng)內(nèi)商業(yè)租金的增加（以商鋪收入提成方式）；4）旅游的增加使得機(jī)場(chǎng)廣告投放需求的增加，機(jī)場(chǎng)可從廣告價(jià)格的提升中獲益。
受益公司：上海機(jī)場(chǎng)、ST東航、*ST上航。我們認(rèn)為，由于上海機(jī)場(chǎng)具備行業(yè)壟斷性，受益程度無(wú)疑要遠(yuǎn)大于東航和上航，經(jīng)我們測(cè)算，如果旅客吞吐量增速在25%-30%左右，則上海機(jī)場(chǎng)的業(yè)績(jī)?cè)龇?9.7%-32.8%之間。
地面交運(yùn)物流行業(yè)：上海市內(nèi)旅客量在世博會(huì)期間將有大幅上升，由此，出租車、客車租賃、地鐵以及物流貨運(yùn)等地面交通運(yùn)輸業(yè)都將有所受益。
租賃車業(yè)：世博期間，五星級(jí)酒店配車、大型會(huì)晤及旅游包車等租賃需求將有所增加，屆時(shí)將帶來(lái)這類租賃車的量?jī)r(jià)齊漲。此外，受益租賃車業(yè)務(wù)需求的增加，一些長(zhǎng)租給外企事單位的商務(wù)用車也可能在合同談判中有所獲益。
物流業(yè)：外賓、游客的到來(lái)，將增加旅店對(duì)鮮冷食品及物流配送業(yè)務(wù)的需求，因此冷鏈物流、貨運(yùn)等物流業(yè)務(wù)也將有所受益。
相關(guān)上市公司：申通地鐵、錦江投資、大眾交通、海博股份、強(qiáng)生控股。
選股邏輯一：交運(yùn)、物流資源多的公司受益較多。
選股邏輯二：相關(guān)業(yè)務(wù)占比高的公司受益彈性較大。申通地鐵擁有一號(hào)線上海站-莘莊的經(jīng)營(yíng)權(quán)，為單一地鐵運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，所以相關(guān)業(yè)務(wù)占比最高。錦江投資的商旅包車業(yè)務(wù)、租賃車、低溫倉(cāng)儲(chǔ)等業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比為21%。大眾交通的租賃車業(yè)務(wù)、物流業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比為22%。強(qiáng)生控股租賃車業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比7%。海博股份的申宏冷藏物流業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比2.4%。
選股邏輯三：敏感性分析。由于申通地鐵的業(yè)務(wù)單一，且直接與客流量相關(guān)，因此業(yè)績(jī)對(duì)客流量最敏感。而錦江投資的商旅客車最多，具備較強(qiáng)的議價(jià)能力，但相關(guān)業(yè)務(wù)占比低于申通地鐵，因此，受益敏感性次之，但優(yōu)于其它公司。
綜上所述，考慮到受益可能性、受益彈性等因素，我們認(rèn)為世博受益影響從大到小依次為：錦江投資、大眾交通、海博股份、強(qiáng)生控股、申通地鐵。
五、 最終推薦組合
綜合上面的敘述，我們最終的推薦組合是：
申通地鐵、錦江股份、新世界、百聯(lián)股份、豫園商城、錦江投資、上海機(jī)場(chǎng)。
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