關(guān)注鋼鐵板塊的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)

時(shí)間：2009年11月24日 16:14:47 中財(cái)網(wǎng)

　　核心提示：隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回暖，以及資源價(jià)格改革的推進(jìn)，通脹預(yù)期出現(xiàn)明顯的抬頭跡象，這將有助鋼鐵價(jià)格進(jìn)一步反彈。本欄認(rèn)為，由于鋼鐵板塊相對(duì)估值不高，并且行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的情況，未來(lái)存在著補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。
　　一、通脹預(yù)期增強(qiáng)有助鋼鐵價(jià)格進(jìn)一步反彈
　　隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步回暖，資源價(jià)格改革的進(jìn)程再次出現(xiàn)提速跡象。例如繼成品油價(jià)格改革后，天然氣價(jià)格改革也提上議程。中石油日前透露，天然氣定價(jià)機(jī)制改革方案已完成向三大石油公司的意見(jiàn)征詢，這標(biāo)志著天然氣改革即將出臺(tái)。另外，關(guān)于電力、水等資源性產(chǎn)品價(jià)格和排污、污水處理、垃圾處理等環(huán)保收費(fèi)改革，也在有序推進(jìn)。由于以上產(chǎn)品都是工業(yè)、生活必需品，其價(jià)格的上升將導(dǎo)致通脹壓力的加大。
　　通脹壓力的抬頭，為鋼鐵價(jià)格的反彈提供了動(dòng)力。值得注意的是，前期國(guó)內(nèi)鋼鐵經(jīng)過(guò)近十周左右的下跌，已經(jīng)回到前兩次的低位附近，即鋼鐵企業(yè)的成本附近，因此，鋼鐵價(jià)格下跌的空間已經(jīng)被封鎖。而隨著近幾周鋼鐵價(jià)格的反彈，以及鋼鐵行業(yè)的庫(kù)存水平在不斷下降，可以預(yù)期鋼鐵最差的情況將過(guò)去。而通脹預(yù)期增強(qiáng)，將有助鋼鐵價(jià)格進(jìn)一步反彈。
　　二、下游回暖將提升鋼鐵的吸引力
　　自從國(guó)內(nèi)推出鋼鐵期貨之后，鋼鐵價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化的敏感度變得更高，例如下游的房地產(chǎn)行業(yè)。從需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，房地產(chǎn)占鋼鐵需求的40%以上。今年以來(lái)，在房地產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，房地產(chǎn)投資明顯回升，1-8月份房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)14.7%，預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步回升，靠近25--30%的歷史水平。另外，鋼鐵需求大戶汽車、機(jī)械等也不斷回暖，有利地改善鋼鐵的供求關(guān)系。
　　此外，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，先行指標(biāo)PMI已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月在50的分界線以上，這預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)仍然沒(méi)有改變。鋼鐵作為主要的工業(yè)原材料，將受益于宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
　　三、如何把握鋼鐵公司的機(jī)會(huì)
　　投資者在把握鋼鐵板塊的機(jī)會(huì)方面，可以從政策規(guī)劃入手。近期出臺(tái)的鋼鐵振興規(guī)劃，已經(jīng)在一定程度上指出鋼鐵行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。其中，規(guī)劃中提到，力爭(zhēng)在2009年遏制鋼鐵產(chǎn)業(yè)下滑勢(shì)頭，保持總體穩(wěn)定，到2011年鋼鐵產(chǎn)業(yè)粗放發(fā)展方式得到明顯轉(zhuǎn)變；具體包括淘汰落后的產(chǎn)能與聯(lián)合重組等。
　　結(jié)合以上政策因素，我們認(rèn)為以下三類鋼鐵公司值得關(guān)注。第一類是行業(yè)的龍頭公司。從日本的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后重化工業(yè)后期時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將進(jìn)入高峰期，在激烈的行業(yè)洗牌過(guò)程中，行業(yè)巨頭將對(duì)整合者的姿態(tài)，通過(guò)收購(gòu)合并等不斷提高行業(yè)占有率，最終行業(yè)形成寡頭的競(jìng)爭(zhēng)格局。因此，在傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)，龍頭公司具有做大做強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。
　　其次，擁有資源優(yōu)勢(shì)的鋼鐵企業(yè)。目前鐵礦石談判在進(jìn)一步推進(jìn)，雖然合同價(jià)格有下調(diào)的預(yù)期，但鐵礦石價(jià)格相對(duì)較高仍然是影響鋼鐵企業(yè)盈利的重要因素。因此，擁有鐵礦石資源的鋼鐵企業(yè)，將具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，尤其是在當(dāng)前通脹預(yù)期下。最后，受益區(qū)域振興的區(qū)域龍頭也值得關(guān)注。經(jīng)濟(jì)振興政策實(shí)施后，區(qū)域性投資將給該地區(qū)的鋼鐵帶來(lái)需求，例如處于重建時(shí)期的四川地區(qū)、中部地區(qū)振興地區(qū)等等值得關(guān)注。