股市長(zhǎng)期面臨的威脅

　?。?摘自張化橋的新書(shū)《避開(kāi)股市的地雷》
 　　最近幾年，兩股勢(shì)力一直威脅著股市。我看，未來(lái)的趨勢(shì)會(huì)加劇。
 　　（1）信托產(chǎn)品和銀行的理財(cái)產(chǎn)品大幅增加。這些東西都是在政府不肯放松存款利率管制的情況下，咱們中國(guó)人發(fā)明的蠶食銀行存款的辦法。
 　　（2）小額貸款，典當(dāng)，民間借貸和私募債券的大幅增長(zhǎng)。
 　　對(duì)于股民來(lái)講，這兩股勢(shì)力意味著購(gòu)買(mǎi)股票的機(jī)會(huì)成本在上升。給股票估值時(shí)，貼現(xiàn)率上升了, 參照系變了。
 　　雖然我不相信政府會(huì)在中短期實(shí)行利率市場(chǎng)化，但是社會(huì)利率的加權(quán)平均數(shù)正在不斷上移。這是事實(shí)。它對(duì)股市的估值是個(gè)威脅。
 　　經(jīng)過(guò)修正, 社會(huì)利率的倒數(shù)就是股市的市盈率。即使每個(gè)股民都是傻瓜, 市場(chǎng)一定不傻, 至少中長(zhǎng)期不傻。
 　　過(guò)去多年中國(guó)股市之所以昂貴, 部分原因是證監(jiān)會(huì)通道控制 (審批) 導(dǎo)致的供不應(yīng)求, 部分原因是低利率。而這兩個(gè)因素都在改變。
 　　 

　?。?摘自張化橋的新書(shū)《避開(kāi)股市的地雷》
 　　最近幾年，兩股勢(shì)力一直威脅著股市。我看，未來(lái)的趨勢(shì)會(huì)加劇。
 　　（1）信托產(chǎn)品和銀行的理財(cái)產(chǎn)品大幅增加。這些東西都是在政府不肯放松存款利率管制的情況下，咱們中國(guó)人發(fā)明的蠶食銀行存款的辦法。
 　　（2）小額貸款，典當(dāng)，民間借貸和私募債券的大幅增長(zhǎng)。
 　　對(duì)于股民來(lái)講，這兩股勢(shì)力意味著購(gòu)買(mǎi)股票的機(jī)會(huì)成本在上升。給股票估值時(shí)，貼現(xiàn)率上升了, 參照系變了。
 　　雖然我不相信政府會(huì)在中短期實(shí)行利率市場(chǎng)化，但是社會(huì)利率的加權(quán)平均數(shù)正在不斷上移。這是事實(shí)。它對(duì)股市的估值是個(gè)威脅。
 　　經(jīng)過(guò)修正, 社會(huì)利率的倒數(shù)就是股市的市盈率。即使每個(gè)股民都是傻瓜, 市場(chǎng)一定不傻, 至少中長(zhǎng)期不傻。
 　　過(guò)去多年中國(guó)股市之所以昂貴, 部分原因是證監(jiān)會(huì)通道控制 (審批) 導(dǎo)致的供不應(yīng)求, 部分原因是低利率。而這兩個(gè)因素都在改變。