鐵龍物流（600125）：龍潛水底、飛龍在天 買入
物流發(fā)展趨勢。經(jīng)濟的高速發(fā)展對物流行業(yè)提出更高的要求,更為專業(yè)、完整和一體化服務(wù)的供應(yīng)鏈服務(wù),這是現(xiàn)代物流的發(fā)展方向和必然。未來物流發(fā)展的趨勢將呈現(xiàn)出市場規(guī)模擴大、更專業(yè)和個性化的服務(wù)、高效高質(zhì)以及走綠色環(huán)保道路等新的特征。鐵路本身的特征就決定了在未來物流行業(yè)中的地位,加上未來高鐵發(fā)展帶來的客貨分流,鐵路物流將取得長足的發(fā)展。
公司簡介。是中國鐵路系統(tǒng)第一家A股上市公司,以鐵路特種集裝箱物流業(yè)務(wù)、鐵路貨運及臨港物流業(yè)務(wù)為主,以房地產(chǎn)開發(fā)為補充多元化經(jīng)營的全國性企業(yè)集團,公司這三項業(yè)務(wù)分別占公司營業(yè)收入的21%、48%、16%。
未來行業(yè)展望及公司機遇。結(jié)合行業(yè)未來的發(fā)展趨勢和公司主要業(yè)務(wù),我們認為公司將明顯受益于鐵路規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機會、海鐵聯(lián)運的促進和冷鏈物流的蓬勃發(fā)展。與同樣從事這些業(yè)務(wù)的公司相比,公司的冷箱有獨特和無法比擬的優(yōu)勢,我們認為這不僅有利于公司的營業(yè)收入的增長,也將成為公司下一步快速發(fā)展的有力推動器。
管理層變動或帶來新契機。此次管理層變動將更好的梳理大股東和公司的業(yè)務(wù)往來關(guān)系,同時更加清晰公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略和方向,有利于加快公司特種集裝箱業(yè)務(wù)的發(fā)展,對公司來說或是一個契機。
公司業(yè)績預(yù)測。我們預(yù)測公司2010-2012年每股收益分別為0.46元、0.64元和0.84元,我們認為公司合理價值為18.4元,對應(yīng)于2010年業(yè)績市盈率為40倍,我們給予"買入"評級。風險提示。鐵路集裝箱的推進不如預(yù)期將給公司業(yè)務(wù)帶來影響。
大秦鐵路（601006）：運量大幅增加 增持
今年前三季度全國煤炭產(chǎn)量24.4億噸,同比增長17.2%,根據(jù)國家能源局的預(yù)測,今年中國煤炭產(chǎn)量可能接近32億噸,煤炭供給充足。需求方面,房地產(chǎn)調(diào)控措施和節(jié)能減排政策的影響會繼續(xù)存在,但取暖煤以及電煤需求將增加,同時根據(jù)光大證券宏觀研究的觀點,四季度GDP仍然會保持較高的增速,四季度煤炭需求預(yù)計至少保持平穩(wěn),為公司今年完成4億噸的運輸任務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)。
增發(fā)完成打通收購鐵道部其他資產(chǎn)道路。
公司于10月20日啟動了增發(fā),收購太原局運輸主業(yè)資產(chǎn)以及朔黃鐵路41.16%股權(quán),預(yù)計增厚2010年公司EPS0.01元左右,對公司影響不大,但此次收購為公司業(yè)績增長提供了空間,更重要的是,交易打通了收購鐵道部其他資產(chǎn)的道路,盡管短期實施的可能性不大,但對于負債率已經(jīng)較高并且主要依靠負債融資的鐵道部的而言,充分發(fā)揮上市公司的融資平臺作用將是一個重要選擇。
盈利預(yù)測與投資評級。
我們預(yù)計公司2010、2011年的EPS(按增發(fā)后股本)0.67、0.76元,公司目標價11.2元,維持公司"增持"評級。
中國北車（601299）：訂單飽滿 未來業(yè)績明確
2010年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入390.88億元,同比增長58.04%;營業(yè)利潤15.68億元,同比增長66.1%;歸屬母公司所有者凈利潤12.82億元,同比增長40.4%;基本每股收益0.15元/股。
中國北車是我國軌道交通裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),主要從事鐵路機車車輛、城市軌道車輛等產(chǎn)品的制造、修理等業(yè)務(wù),主要產(chǎn)品包括鐵路機車、客車、動車組、貨車、地鐵等。目前公司與中國南車是行業(yè)內(nèi)的雙寡頭,兩公司總體實力相當,國內(nèi)市場占有率總和超過95%。
訂單方面,公司累計在手訂單已經(jīng)超過千億,其中年初至今,公司累計新簽訂單已經(jīng)將近300億元,目前交付期大多已經(jīng)排至2011年以后。從公司訂單的存量和增量來看,公司未來業(yè)績非常有保障。
鐵路設(shè)備行業(yè)近幾年的看點還在于動車組和地鐵業(yè)務(wù)。
動車組方面:截至9月底,我國高鐵運營里程為7055公里,距離2.4萬公里的目標仍有較大空間。目前動車組的保有量大概是337組,根據(jù)鐵道部08年制定的規(guī)劃,到2012年動車組需求將達到800組。而現(xiàn)有的高鐵建設(shè)進程已經(jīng)遠遠超過了此前鐵道部規(guī)劃。我們預(yù)計其實際需求量將在1000組以上,并且交付的時間分布將集中在近三年。
城市軌道交通方面:截至2009年底,我國共有11個城市已經(jīng)開始運營地鐵線路,線路總長度約為1000公里。目前,全國有33個城市正規(guī)劃建設(shè)地鐵,其中28個城市已經(jīng)獲得軌道交通的批復,基本上覆蓋主流城市圈和發(fā)達經(jīng)濟區(qū)。預(yù)計到2011年,我國軌道交通數(shù)量將達55條,2016年我國將新建軌道交通89條,總建設(shè)里程2500公里,到2020年總里程將達到5000公里。這樣的發(fā)展速度,加上城軌交通的短距離、高密度、低間隔等公交化特點,城軌車輛市場蘊藏著巨大的需求空間,并將在一個相當長時期內(nèi)保持一個快速增長的態(tài)勢。
盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2010-2012年的EPS分別為0.24、0.37和0.43元,以最新收盤價5.67元計算,對應(yīng)的PE分別為24、15和13倍。考慮到行業(yè)未來增長的確定性,公司的行業(yè)龍頭地位等因素,我們認為公司目前仍具有一定的估值提升空間,維持公司的增持評級。
