隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的蔓延，歐洲大國西班牙也被拖入債務(wù)泥潭。2011年3月，穆迪公司分別對西班牙及其銀行業(yè)進(jìn)行了一系列的評級調(diào)整，將西班牙評級下調(diào)1個(gè)級距，至Aa2，同時(shí)對西班牙30家銀行的優(yōu)先債和存款評級下調(diào)一檔或多檔，西班牙銀行業(yè)評級展望仍為負(fù)面。這是因?yàn)槭袌銎毡閾?dān)憂西班牙實(shí)現(xiàn)總體財(cái)政狀況可持續(xù)結(jié)構(gòu)性改善的能力，同時(shí)西班牙銀行業(yè)重組的成本將超過政府當(dāng)前的預(yù)估，并將加重西班牙政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)?？梢哉f，處于歐洲大陸邊緣的西班牙已經(jīng)像一頭公牛一樣闖入歐洲債務(wù)危機(jī)的戰(zhàn)場。
西班牙人視能夠把公牛刺倒在地的斗牛士為英雄，而此時(shí)的西班牙經(jīng)濟(jì)卻更像是這頭被插滿花標(biāo)、隨時(shí)可能倒下的公牛。
從國土面積上說，西班牙算是歐洲大國，其國土面積比法國略小。西班牙位于歐洲西南部，西鄰?fù)幱谝帘壤麃啺雿u的葡萄牙，北瀕比斯開灣，東北部與法國及安道爾接壤，南隔直布羅陀海峽與非洲的摩洛哥相望。它的領(lǐng)土還包括地中海中的巴利阿里群島，大西洋的加那利群島，以及在非洲的休達(dá)和梅利利亞。海岸線長約7800公里。境內(nèi)多山，是歐洲高山國家之一。在近代史上，西班牙是一個(gè)重要的文化發(fā)源地，于16世紀(jì)時(shí)成為影響世界的全球性帝國。西班牙是歐洲高度發(fā)達(dá)的資本主義工業(yè)國。20世紀(jì)80年代初，西班牙開始實(shí)行緊縮、調(diào)整、改革政策，采取了一系列的經(jīng)濟(jì)自由化措施，以1986年加入歐共體為契機(jī)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)高潮。90年代初，由于出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增長速度放慢并陷入衰退。90年代中期以來，在西政府采取的宏觀調(diào)控政策的作用下，經(jīng)濟(jì)開始回升并持續(xù)穩(wěn)步增長。西班牙于1998年5月成為首批加入歐元區(qū)的國家之一。總體來看，西班牙的國民生產(chǎn)總值位居歐洲國家前列，但人均水平在歐盟不算高。
同時(shí)，西班牙是國際第一大旅游國，每年入境游客為世界第一。自2008年全球金融危機(jī)導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破滅后，西班牙政府采取措施，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，西班牙經(jīng)濟(jì)從房地產(chǎn)一枝獨(dú)秀的模式轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N行業(yè)同時(shí)增長，增長模式明顯變化。與此同時(shí)，西班牙出口和旅游業(yè)等部門增長顯著，成為危機(jī)中支撐國家經(jīng)濟(jì)的重要支柱。數(shù)據(jù)顯示，2011年前4個(gè)月，西班牙吸引了全球赴歐旅游總?cè)藬?shù)的11.1%，每十個(gè)到歐洲旅游的人就有一個(gè)駐足西班牙。2011年前5個(gè)月，西班牙時(shí)裝業(yè)、葡萄酒和化工產(chǎn)業(yè)的出口額分別同比增長16%、21.8%和10.5%。
但是，隨著歐美金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化，隱藏在深處的西班牙債務(wù)問題卻逐步曝光。根據(jù)西班牙銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2011年第二季度凈外部債務(wù)首次突破1萬億美元，按相對價(jià)值計(jì)算占GDP比例為93.7%，按名義價(jià)值計(jì)算占GDP的比例則為163%。西班牙已成為繼美國之后的全球第二大債務(wù)國，西班牙的外部債務(wù)相當(dāng)于美國的41%，但西班牙的GDP僅是美國的9%，以此看，西班牙還清外債的能力令人擔(dān)憂。
事實(shí)上，從歷史水平看，西班牙的主要債務(wù)比率指標(biāo)在金融危機(jī)前后一直較為平穩(wěn)，并未如希臘等國一樣出現(xiàn)顯著的上升。但是由于歐債危機(jī)的傳染作用，西班牙也不幸中招。
西班牙遭到評級降級后，其國債收益率發(fā)生劇烈波動，收益率一度上升到7%以上。2011年11月17日，西班牙財(cái)政部以超過７％的收益率發(fā)行了新一輪十年期國債，與10月發(fā)行時(shí)5.45%的收益率相比，飆升了30%，創(chuàng)下1997年以來國債收益率的新高。融資成本的大幅飆升，實(shí)際上已拉響西班牙債務(wù)危機(jī)的警報(bào)。
那么，西班牙實(shí)際的債務(wù)情況是怎樣的呢？據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，西班牙2010年公共債務(wù)總額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例約為60%，2011年進(jìn)一步升至67%，但仍遠(yuǎn)低于希臘、意大利等國。英國經(jīng)濟(jì)和商務(wù)研究中心發(fā)布的報(bào)告指出，即使債務(wù)問題進(jìn)一步惡化，西班牙債務(wù)總量也不會超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的75%，說明西班牙的債務(wù)問題并沒有如外界想象得那么嚴(yán)重。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，西班牙到期債務(wù)總額未來三年內(nèi)將減少約一半。預(yù)計(jì)2014年之前西班牙債務(wù)總量將會保持在現(xiàn)有水平，不會大幅增加，公債發(fā)行量將逐年減少。與此同時(shí)，西班牙政府推出新改革方案以節(jié)約開支。西班牙經(jīng)濟(jì)和財(cái)政大臣埃萊娜？薩爾加多？門德斯于2011年8月7日表示，政府即將推行的全新改革方案將節(jié)約49億歐元(約合70億美元)公共開支，以削減財(cái)政赤字。這一新方案將幫助西班牙政府把財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從2010年的9.2%降至2011年的6%。這一比率預(yù)計(jì)將在2012年進(jìn)一步降至4%，隨后逐步降至歐盟規(guī)定的3%上限以下。
所以，不同于希臘也不同于愛爾蘭、葡萄牙等歐洲國家，西班牙地域廣闊，經(jīng)濟(jì)基本面還算健康，債務(wù)總量也沒有大幅增加，在政府的財(cái)政緊縮政策下，財(cái)政赤字也呈逐年減少趨勢。西班牙的危機(jī)更多地體現(xiàn)為一種對歐債危機(jī)蔓延的擔(dān)心，只不過由于西班牙銀行壞賬問題、失業(yè)率居高不下及地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過重等問題比較明顯而被拉出來成為投資者擔(dān)憂的替罪羊。
西班牙銀行壞賬是最令人擔(dān)憂的因素之一。西班牙中央銀行——西班牙銀行在2011年3月11日宣布，西班牙金融系統(tǒng)共需要近152億歐元(約合216億美元)才能達(dá)到政府新制定的銀行核心資本充足率標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)最新規(guī)定，西班牙上市銀行的核心資本充足率須達(dá)到8%，非上市銀行為10%。目前在西班牙境內(nèi)共有12家銀行尚未達(dá)標(biāo)。而歐洲銀行管理局2011年2月15日公布?xì)W洲銀行業(yè)壓力測試結(jié)果，在接受測試的90家歐洲銀行中，有8家未能通過，這其中就包括5家西班牙銀行。
西班牙的失業(yè)率問題也是人們關(guān)注的重點(diǎn)。近年來，西班牙失業(yè)率一直居高不下，是歐盟和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國中就業(yè)狀況最糟糕的國家。年輕人失業(yè)率高達(dá)45%，政府緊縮財(cái)政，銀行停止放貸，民眾不滿情緒增加。不過，西班牙失業(yè)率尚未突破社會承受的底線。2011年第二季度西班牙失業(yè)率略降至20.89%，使全國失業(yè)總?cè)丝谙陆档?80萬人，仍處于500萬失業(yè)人口心理大關(guān)之下。
此外，西班牙地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過重也成為影響其經(jīng)濟(jì)健康的重要因素。評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾最近表示，西班牙中央政府缺乏政治手段約束債臺高筑的地方政府支出，導(dǎo)致過去3年中西班牙17個(gè)自治區(qū)和8000個(gè)市政機(jī)構(gòu)的總公共債務(wù)幾乎翻倍。標(biāo)普預(yù)計(jì)西班牙地方政府2011年財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將達(dá)1.7%。
綜上所述，盡管西班牙經(jīng)濟(jì)問題不輕，但還沒到傷筋動骨的地步。目前的西班牙正在通過產(chǎn)業(yè)調(diào)整和各項(xiàng)緊縮措施實(shí)現(xiàn)緩慢增長。盡管如此，西班牙仍需防范各種風(fēng)險(xiǎn)，不可掉以輕心。在這一點(diǎn)上，歐盟需要團(tuán)結(jié)一致，不僅需要拿出應(yīng)對解決危機(jī)的政治意愿，還應(yīng)及時(shí)采取應(yīng)對措施以渡過難關(guān)。
張志前為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高級經(jīng)濟(jì)師，中國建銀投資有限責(zé)任公司研究中心主任。本文選自張志前、喇紹華著作《歐債危機(jī)》
