價值典藏：五股業(yè)績優(yōu)秀 獲機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈推薦
大華股份 （002236） 未來兩年高成長確定性強(qiáng)
招商證券 何金孝 張良勇
公司業(yè)績快報顯示，2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入15.15 億元，凈利潤2.60億元，合1.86元EPS，略超市場預(yù)期。我們認(rèn)為公司未來兩年高成長確定性高，2011、2012年的EPS有望分別達(dá)到2.72元、3.85元。
從業(yè)績快報來看，全年公司銷售收入環(huán)比快速提高，同時帶動營業(yè)利潤率從一季度的9.5%上升到四季度的27%。這一方面是由于公司推出的基于ASIC方案的中低端DVR產(chǎn)品市場推廣效果良好，公司的營業(yè)收入逐季提高；另一方面也是行業(yè)本身的季節(jié)規(guī)律所導(dǎo)致的。我們認(rèn)為，ASIC方案的DVR產(chǎn)品市場占有率未來還會持續(xù)提高，而DVR產(chǎn)品價格下降也會進(jìn)一步刺激需求增長，因此公司DVR 業(yè)務(wù)2011年維持50%以上增長難度不大。
此外，前端業(yè)務(wù)和智能交通業(yè)務(wù)有望成為公司今年發(fā)展的超預(yù)期因素。從視頻監(jiān)控設(shè)備市場結(jié)構(gòu)來看，前端攝像頭的市場容量是DVR 的4-5倍，因此，隨著公司攝像頭制造技術(shù)和產(chǎn)品的逐步成熟，我們認(rèn)為今年很可能是公司攝像頭業(yè)務(wù)的啟動年。而廣大中西部地區(qū)的智能交通建設(shè)仍處于剛開始普及階段，我們認(rèn)為公司在其中將會有很大作為。
鑒于公司的成長性，我們認(rèn)為可以給予公司2011年35倍PE，因此上調(diào)公司評級為"強(qiáng)烈推薦-A"，上調(diào)6個月短期目標(biāo)價至95元。
西王食品（000639）夯實(shí)品牌 謀求高端
中信建投證券 黃付生
公司主要從事玉米油生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，是國內(nèi)最大的玉米胚芽油生產(chǎn)企業(yè)。公司定位高端，大力發(fā)展自主品牌小包裝。未來三年，公司將充分發(fā)揮現(xiàn)有生產(chǎn)線產(chǎn)能，提高精煉油產(chǎn)量和質(zhì)量，并充分利用資本市場平臺擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。
公司突出自身產(chǎn)品的高端品牌形象，定價相對于同類型企業(yè)明顯偏高，今年重點(diǎn)推出高端的 "西王鮮胚玉米油"，未來可能會開發(fā)其他高端油種及其調(diào)和油產(chǎn)品等。公司正積極謀求轉(zhuǎn)型，在全國鋪設(shè)小包裝玉米油的銷售網(wǎng)絡(luò)，將散油全部做成小包裝。2010年公司小包裝銷售近6萬噸，今年計劃銷售7萬多噸，未來2-3年做到10萬噸。
公司目前處在銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及廣告宣傳時期，進(jìn)店費(fèi)用和廣告費(fèi)開支增加較大。未來一到兩年是公司的市場建設(shè)關(guān)鍵期，高成本的投入在所難免。但公司的綜合凈利潤率呈上升趨勢，隨著小包裝占比的提升，以及高端產(chǎn)品的陸續(xù)推出，凈利潤率將會穩(wěn)步提高。經(jīng)歷一到兩年的培育發(fā)展后，公司將迎來業(yè)績的爆發(fā)期。
公司控股股東西王集團(tuán)已確定特鋼和食品是集團(tuán)公司未來發(fā)展兩大重心，根據(jù)集團(tuán)"十二五"規(guī)劃，公司在未來五年將有10倍的增長。我們認(rèn)為，如果實(shí)現(xiàn)這一增長，必將通過內(nèi)外兩個方向跨越式發(fā)展，公司將會成為集團(tuán)食品業(yè)務(wù)整合、發(fā)展的平臺，我們看好其未來的成長空間和盈利能力。
公司進(jìn)行了業(yè)績承諾，2010年-2012年預(yù)測EPS分別為0.65元、0.75元和0.86元。我們預(yù)計2010-2012年公司的EPS分別是0.78元、1.30元、1.62元?？紤]到A、H相關(guān)公司估值情況，參照東凌糧油的估值及公司的市值、未來的成長和盈利能力，給予公司股票6個月目標(biāo)價46元，建議買入。
水晶光電(002273) 業(yè)績保持快速增長
國都證券 姜瑛
年報顯示，公司2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.32億元，同比增長76.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9376萬元，同比增長62.86%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.83元。公司業(yè)績保持了快速增長，基本符合我們的預(yù)期。
分業(yè)務(wù)來看，報告期內(nèi)公司傳統(tǒng)的OLPF和IRCF產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入7373萬元和1.38億元，同比增長23%和46%，仍是公司盈利的主導(dǎo)業(yè)務(wù)；單反用OLPF產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入6433萬元，同比增長686%，在收入中占比達(dá)到20%，出貨量超出此前預(yù)期；晶景光電的微投產(chǎn)品全年實(shí)現(xiàn)收入370萬，但仍虧損360萬元。
我們預(yù)計2011年公司業(yè)績?nèi)詫⒕S持較快增速。成長動力一方面來自單反用OLPF需求的持續(xù)旺盛，另一方面將來自Kinect窄帶濾光片的銷售和LED藍(lán)寶石襯底切割項(xiàng)目的快速推進(jìn)。目前公司外置的微投產(chǎn)品和嵌入式微投模塊都在推廣階段，并在2010年實(shí)現(xiàn)了小規(guī)模的銷售。雖然微投產(chǎn)品大規(guī)模的推廣時間以及市場的接受程度仍然存在一定的不確定性，但我們認(rèn)為公司2011年其他業(yè)務(wù)的成長確定性較強(qiáng)，仍然堅定看好公司的成長前景。
我們預(yù)測公司2011、2012年的每股收益分別為1.29元和1.77元。目前公司股價對應(yīng)2011、2012年的動態(tài)市盈率分別為36和26倍，我們維持公司"短期強(qiáng)烈推薦、長期A"的投資評級。
中國國航（601111）估值缺口亟待修復(fù)
第一創(chuàng)業(yè)證券 郭強(qiáng)
目前市場同時存在高鐵和高油價雙重恐慌情緒，中國國航受到全球航空板塊拖累的同時，受到由高鐵陰影帶來的無理性懷疑。但我們認(rèn)為，無論從行業(yè)整體趨勢來看，還是從公司對市場利潤的攫取能力來看，公司都將在2011年有可觀的業(yè)績表現(xiàn)。
首先，高鐵對國航今年盈利的沖擊遠(yuǎn)小于市場的猜測。由于今年幾條主要高鐵均通向北京，造成市場對國航今年盈利能力的擔(dān)心，但這些恐慌情緒均未理性計算各種可能局面下國航盈利被侵蝕的程度。根據(jù)我們的計算，2011年高鐵只侵蝕國航1.6%左右的盈利，高鐵沖擊下國航估值水平是沒有高鐵沖擊時的90%。
其次，高油價下市場緊張情緒忽略了中國航空公司燃油附加費(fèi)聯(lián)動機(jī)制，以及價格剛性造成的成本轉(zhuǎn)嫁能力。2011年中東政治危機(jī)爆發(fā)以來，國際油價一路走高，全球各大航空公司股價均以幾乎相同的速度下跌。資本市場在額外的巨大風(fēng)險面前忽略了各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異及各公司成本保護(hù)機(jī)制的不同。國航顯然受到拖累。歷史證明，由突發(fā)事件引起的供給面緊張而推高的油價，在事態(tài)平息后都會大幅回落至正常水平，同時伴隨著股市的回暖。
第三，2010年引致航空業(yè)業(yè)績大幅提升的各種因素在2011年還將繼續(xù)存在。供需缺口依然可觀；人民幣升值幅度可能高于2010年；國際航線將隨著國際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇保持回暖勢頭。而國航是最能充分享受各方面利好的公司。供需缺口的表現(xiàn)更傾向于提升票價而不是客座率，國航的議價能力強(qiáng)于其他競爭對手，受益最大；人民幣升值對國航利潤的增加幅度已經(jīng)追上甚至略超過南航。
綜上所述，情緒達(dá)到最低點(diǎn)的市場，正是利空出盡之時，目前公司的估值缺口亟待修復(fù)，我們給予"強(qiáng)烈推薦"評級。
貴州百靈（002424）經(jīng)營漸入佳境 未來成長可期
英大證券 宋文昭
公司主要從事止咳化痰用藥、感冒用藥、心腦血管用藥等中成藥的生產(chǎn)與銷售。作為我國最大的苗藥企業(yè)之一，公司通過對苗藥資源的深入挖掘，不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，并成功開發(fā)了多個優(yōu)勢品種。預(yù)計未來幾年，公司將在現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品的支撐下實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速的發(fā)展。
主導(dǎo)產(chǎn)品方面，銀丹心腦通軟膠囊是公司自主開發(fā)的獨(dú)家苗藥制劑，預(yù)計2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入2億元，同比增長近50%，而且未來幾年仍將保持較快增長；咳速停糖漿（及膠囊）產(chǎn)品市場占有率近三年一直穩(wěn)定在5%以上，預(yù)計2010年銷售收入近2億；2009年公司在維C銀翹片市場的占有率達(dá)到48.40%，2010年收入受不良反應(yīng)事件影響略有降低，預(yù)計2011年應(yīng)該會恢復(fù)；金感膠囊2007-2009年毛利率保持在75%左右，是公司重點(diǎn)潛力品種，2010年銷售收入有望達(dá)到7000萬，2012年有望成為銷售過億的大品種。
競爭優(yōu)勢方面，公司比較重視研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用逐年遞增，明顯高于同類中成藥企業(yè)；公司深挖苗藥資源，大力開發(fā)苗藥品種。目前正在積極推出姜酚膠丸（軟膠囊劑）、小兒柴桂退熱顆粒、骨力膠囊、膽炎康膠囊等獨(dú)家新藥，有望復(fù)制金感膠囊的快速成長路徑，是未來的潛力產(chǎn)品；公司管理團(tuán)隊(duì)具有極強(qiáng)的開拓進(jìn)取精神，執(zhí)行力強(qiáng)；公司從2010年12月開始全面進(jìn)軍中藥材種植領(lǐng)域，對于公司中藥產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和新利潤增長點(diǎn)的開辟都有積極作用。預(yù)計2011年太子參貿(mào)易將增厚公司每股收益0.32左右元。
我們看好公司高效的管理團(tuán)隊(duì)、良好的產(chǎn)品梯隊(duì)和品種資源，預(yù)計公司2010年-2012年全面攤薄每股收益0.68元、1.21元和1.52元，給予公司"買入"評級。（中國證券報） 貴州百靈（002424）經(jīng)營漸入佳境 未來成長可期
英大證券 宋文昭
公司主要從事止咳化痰用藥、感冒用藥、心腦血管用藥等中成藥的生產(chǎn)與銷售。作為我國最大的苗藥企業(yè)之一，公司通過對苗藥資源的深入挖掘，不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，并成功開發(fā)了多個優(yōu)勢品種。預(yù)計未來幾年，公司將在現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品的支撐下實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速的發(fā)展。
主導(dǎo)產(chǎn)品方面，銀丹心腦通軟膠囊是公司自主開發(fā)的獨(dú)家苗藥制劑，預(yù)計2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入2億元，同比增長近50%，而且未來幾年仍將保持較快增長；咳速停糖漿（及膠囊）產(chǎn)品市場占有率近三年一直穩(wěn)定在5%以上，預(yù)計2010年銷售收入近2億；2009年公司在維C銀翹片市場的占有率達(dá)到48.40%，2010年收入受不良反應(yīng)事件影響略有降低，預(yù)計2011年應(yīng)該會恢復(fù)；金感膠囊2007-2009年毛利率保持在75%左右，是公司重點(diǎn)潛力品種，2010年銷售收入有望達(dá)到7000萬，2012年有望成為銷售過億的大品種。
競爭優(yōu)勢方面，公司比較重視研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用逐年遞增，明顯高于同類中成藥企業(yè)；公司深挖苗藥資源，大力開發(fā)苗藥品種。目前正在積極推出姜酚膠丸（軟膠囊劑）、小兒柴桂退熱顆粒、骨力膠囊、膽炎康膠囊等獨(dú)家新藥，有望復(fù)制金感膠囊的快速成長路徑，是未來的潛力產(chǎn)品；公司管理團(tuán)隊(duì)具有極強(qiáng)的開拓進(jìn)取精神，執(zhí)行力強(qiáng)；公司從2010年12月開始全面進(jìn)軍中藥材種植領(lǐng)域，對于公司中藥產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和新利潤增長點(diǎn)的開辟都有積極作用。預(yù)計2011年太子參貿(mào)易將增厚公司每股收益0.32左右元。
我們看好公司高效的管理團(tuán)隊(duì)、良好的產(chǎn)品梯隊(duì)和品種資源，預(yù)計公司2010年-2012年全面攤薄每股收益0.68元、1.21元和1.52元，給予公司"買入"評級。（中國證券報）
中國國航（601111）估值缺口亟待修復(fù)
第一創(chuàng)業(yè)證券 郭強(qiáng)
目前市場同時存在高鐵和高油價雙重恐慌情緒，中國國航受到全球航空板塊拖累的同時，受到由高鐵陰影帶來的無理性懷疑。但我們認(rèn)為，無論從行業(yè)整體趨勢來看，還是從公司對市場利潤的攫取能力來看，公司都將在2011年有可觀的業(yè)績表現(xiàn)。
首先，高鐵對國航今年盈利的沖擊遠(yuǎn)小于市場的猜測。由于今年幾條主要高鐵均通向北京，造成市場對國航今年盈利能力的擔(dān)心，但這些恐慌情緒均未理性計算各種可能局面下國航盈利被侵蝕的程度。根據(jù)我們的計算，2011年高鐵只侵蝕國航1.6%左右的盈利，高鐵沖擊下國航估值水平是沒有高鐵沖擊時的90%。
其次，高油價下市場緊張情緒忽略了中國航空公司燃油附加費(fèi)聯(lián)動機(jī)制，以及價格剛性造成的成本轉(zhuǎn)嫁能力。2011年中東政治危機(jī)爆發(fā)以來，國際油價一路走高，全球各大航空公司股價均以幾乎相同的速度下跌。資本市場在額外的巨大風(fēng)險面前忽略了各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異及各公司成本保護(hù)機(jī)制的不同。國航顯然受到拖累。歷史證明，由突發(fā)事件引起的供給面緊張而推高的油價，在事態(tài)平息后都會大幅回落至正常水平，同時伴隨著股市的回暖。
第三，2010年引致航空業(yè)業(yè)績大幅提升的各種因素在2011年還將繼續(xù)存在。供需缺口依然可觀；人民幣升值幅度可能高于2010年；國際航線將隨著國際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇保持回暖勢頭。而國航是最能充分享受各方面利好的公司。供需缺口的表現(xiàn)更傾向于提升票價而不是客座率，國航的議價能力強(qiáng)于其他競爭對手，受益最大；人民幣升值對國航利潤的增加幅度已經(jīng)追上甚至略超過南航。
綜上所述，情緒達(dá)到最低點(diǎn)的市場，正是利空出盡之時，目前公司的估值缺口亟待修復(fù)，我們給予"強(qiáng)烈推薦"評級。
貴州百靈（002424）經(jīng)營漸入佳境 未來成長可期
英大證券 宋文昭
公司主要從事止咳化痰用藥、感冒用藥、心腦血管用藥等中成藥的生產(chǎn)與銷售。作為我國最大的苗藥企業(yè)之一，公司通過對苗藥資源的深入挖掘，不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，并成功開發(fā)了多個優(yōu)勢品種。預(yù)計未來幾年，公司將在現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品的支撐下實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速的發(fā)展。
主導(dǎo)產(chǎn)品方面，銀丹心腦通軟膠囊是公司自主開發(fā)的獨(dú)家苗藥制劑，預(yù)計2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入2億元，同比增長近50%，而且未來幾年仍將保持較快增長；咳速停糖漿（及膠囊）產(chǎn)品市場占有率近三年一直穩(wěn)定在5%以上，預(yù)計2010年銷售收入近2億；2009年公司在維C銀翹片市場的占有率達(dá)到48.40%，2010年收入受不良反應(yīng)事件影響略有降低，預(yù)計2011年應(yīng)該會恢復(fù)；金感膠囊2007-2009年毛利率保持在75%左右，是公司重點(diǎn)潛力品種，2010年銷售收入有望達(dá)到7000萬，2012年有望成為銷售過億的大品種。
競爭優(yōu)勢方面，公司比較重視研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用逐年遞增，明顯高于同類中成藥企業(yè)；公司深挖苗藥資源，大力開發(fā)苗藥品種。目前正在積極推出姜酚膠丸（軟膠囊劑）、小兒柴桂退熱顆粒、骨力膠囊、膽炎康膠囊等獨(dú)家新藥，有望復(fù)制金感膠囊的快速成長路徑，是未來的潛力產(chǎn)品；公司管理團(tuán)隊(duì)具有極強(qiáng)的開拓進(jìn)取精神，執(zhí)行力強(qiáng)；公司從2010年12月開始全面進(jìn)軍中藥材種植領(lǐng)域，對于公司中藥產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和新利潤增長點(diǎn)的開辟都有積極作用。預(yù)計2011年太子參貿(mào)易將增厚公司每股收益0.32左右元。
我們看好公司高效的管理團(tuán)隊(duì)、良好的產(chǎn)品梯隊(duì)和品種資源，預(yù)計公司2010年-2012年全面攤薄每股收益0.68元、1.21元和1.52元，給予公司"買入"評級。（中國證券報）
水晶光電(002273) 業(yè)績保持快速增長
國都證券 姜瑛
年報顯示，公司2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.32億元，同比增長76.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9376萬元，同比增長62.86%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.83元。公司業(yè)績保持了快速增長，基本符合我們的預(yù)期。
分業(yè)務(wù)來看，報告期內(nèi)公司傳統(tǒng)的OLPF和IRCF產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入7373萬元和1.38億元，同比增長23%和46%，仍是公司盈利的主導(dǎo)業(yè)務(wù)；單反用OLPF產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入6433萬元，同比增長686%，在收入中占比達(dá)到20%，出貨量超出此前預(yù)期；晶景光電的微投產(chǎn)品全年實(shí)現(xiàn)收入370萬，但仍虧損360萬元。
我們預(yù)計2011年公司業(yè)績?nèi)詫⒕S持較快增速。成長動力一方面來自單反用OLPF需求的持續(xù)旺盛，另一方面將來自Kinect窄帶濾光片的銷售和LED藍(lán)寶石襯底切割項(xiàng)目的快速推進(jìn)。目前公司外置的微投產(chǎn)品和嵌入式微投模塊都在推廣階段，并在2010年實(shí)現(xiàn)了小規(guī)模的銷售。雖然微投產(chǎn)品大規(guī)模的推廣時間以及市場的接受程度仍然存在一定的不確定性，但我們認(rèn)為公司2011年其他業(yè)務(wù)的成長確定性較強(qiáng)，仍然堅定看好公司的成長前景。
我們預(yù)測公司2011、2012年的每股收益分別為1.29元和1.77元。目前公司股價對應(yīng)2011、2012年的動態(tài)市盈率分別為36和26倍，我們維持公司"短期強(qiáng)烈推薦、長期A"的投資評級。
中國國航（601111）估值缺口亟待修復(fù)
第一創(chuàng)業(yè)證券 郭強(qiáng)
目前市場同時存在高鐵和高油價雙重恐慌情緒，中國國航受到全球航空板塊拖累的同時，受到由高鐵陰影帶來的無理性懷疑。但我們認(rèn)為，無論從行業(yè)整體趨勢來看，還是從公司對市場利潤的攫取能力來看，公司都將在2011年有可觀的業(yè)績表現(xiàn)。
首先，高鐵對國航今年盈利的沖擊遠(yuǎn)小于市場的猜測。由于今年幾條主要高鐵均通向北京，造成市場對國航今年盈利能力的擔(dān)心，但這些恐慌情緒均未理性計算各種可能局面下國航盈利被侵蝕的程度。根據(jù)我們的計算，2011年高鐵只侵蝕國航1.6%左右的盈利，高鐵沖擊下國航估值水平是沒有高鐵沖擊時的90%。
其次，高油價下市場緊張情緒忽略了中國航空公司燃油附加費(fèi)聯(lián)動機(jī)制，以及價格剛性造成的成本轉(zhuǎn)嫁能力。2011年中東政治危機(jī)爆發(fā)以來，國際油價一路走高，全球各大航空公司股價均以幾乎相同的速度下跌。資本市場在額外的巨大風(fēng)險面前忽略了各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異及各公司成本保護(hù)機(jī)制的不同。國航顯然受到拖累。歷史證明，由突發(fā)事件引起的供給面緊張而推高的油價，在事態(tài)平息后都會大幅回落至正常水平，同時伴隨著股市的回暖。
第三，2010年引致航空業(yè)業(yè)績大幅提升的各種因素在2011年還將繼續(xù)存在。供需缺口依然可觀；人民幣升值幅度可能高于2010年；國際航線將隨著國際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇保持回暖勢頭。而國航是最能充分享受各方面利好的公司。供需缺口的表現(xiàn)更傾向于提升票價而不是客座率，國航的議價能力強(qiáng)于其他競爭對手，受益最大；人民幣升值對國航利潤的增加幅度已經(jīng)追上甚至略超過南航。
綜上所述，情緒達(dá)到最低點(diǎn)的市場，正是利空出盡之時，目前公司的估值缺口亟待修復(fù)，我們給予"強(qiáng)烈推薦"評級。
貴州百靈（002424）經(jīng)營漸入佳境 未來成長可期
英大證券 宋文昭
公司主要從事止咳化痰用藥、感冒用藥、心腦血管用藥等中成藥的生產(chǎn)與銷售。作為我國最大的苗藥企業(yè)之一，公司通過對苗藥資源的深入挖掘，不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，并成功開發(fā)了多個優(yōu)勢品種。預(yù)計未來幾年，公司將在現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品的支撐下實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速的發(fā)展。
主導(dǎo)產(chǎn)品方面，銀丹心腦通軟膠囊是公司自主開發(fā)的獨(dú)家苗藥制劑，預(yù)計2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入2億元，同比增長近50%，而且未來幾年仍將保持較快增長；咳速停糖漿（及膠囊）產(chǎn)品市場占有率近三年一直穩(wěn)定在5%以上，預(yù)計2010年銷售收入近2億；2009年公司在維C銀翹片市場的占有率達(dá)到48.40%，2010年收入受不良反應(yīng)事件影響略有降低，預(yù)計2011年應(yīng)該會恢復(fù)；金感膠囊2007-2009年毛利率保持在75%左右，是公司重點(diǎn)潛力品種，2010年銷售收入有望達(dá)到7000萬，2012年有望成為銷售過億的大品種。
競爭優(yōu)勢方面，公司比較重視研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用逐年遞增，明顯高于同類中成藥企業(yè)；公司深挖苗藥資源，大力開發(fā)苗藥品種。目前正在積極推出姜酚膠丸（軟膠囊劑）、小兒柴桂退熱顆粒、骨力膠囊、膽炎康膠囊等獨(dú)家新藥，有望復(fù)制金感膠囊的快速成長路徑，是未來的潛力產(chǎn)品；公司管理團(tuán)隊(duì)具有極強(qiáng)的開拓進(jìn)取精神，執(zhí)行力強(qiáng)；公司從2010年12月開始全面進(jìn)軍中藥材種植領(lǐng)域，對于公司中藥產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和新利潤增長點(diǎn)的開辟都有積極作用。預(yù)計2011年太子參貿(mào)易將增厚公司每股收益0.32左右元。
我們看好公司高效的管理團(tuán)隊(duì)、良好的產(chǎn)品梯隊(duì)和品種資源，預(yù)計公司2010年-2012年全面攤薄每股收益0.68元、1.21元和1.52元，給予公司"買入"評級。（中國證券報）
西王食品（000639）夯實(shí)品牌 謀求高端
中信建投證券 黃付生
公司主要從事玉米油生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，是國內(nèi)最大的玉米胚芽油生產(chǎn)企業(yè)。公司定位高端，大力發(fā)展自主品牌小包裝。未來三年，公司將充分發(fā)揮現(xiàn)有生產(chǎn)線產(chǎn)能，提高精煉油產(chǎn)量和質(zhì)量，并充分利用資本市場平臺擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。
公司突出自身產(chǎn)品的高端品牌形象，定價相對于同類型企業(yè)明顯偏高，今年重點(diǎn)推出高端的 "西王鮮胚玉米油"，未來可能會開發(fā)其他高端油種及其調(diào)和油產(chǎn)品等。公司正積極謀求轉(zhuǎn)型，在全國鋪設(shè)小包裝玉米油的銷售網(wǎng)絡(luò)，將散油全部做成小包裝。2010年公司小包裝銷售近6萬噸，今年計劃銷售7萬多噸，未來2-3年做到10萬噸。
公司目前處在銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及廣告宣傳時期，進(jìn)店費(fèi)用和廣告費(fèi)開支增加較大。未來一到兩年是公司的市場建設(shè)關(guān)鍵期，高成本的投入在所難免。但公司的綜合凈利潤率呈上升趨勢，隨著小包裝占比的提升，以及高端產(chǎn)品的陸續(xù)推出，凈利潤率將會穩(wěn)步提高。經(jīng)歷一到兩年的培育發(fā)展后，公司將迎來業(yè)績的爆發(fā)期。
公司控股股東西王集團(tuán)已確定特鋼和食品是集團(tuán)公司未來發(fā)展兩大重心，根據(jù)集團(tuán)"十二五"規(guī)劃，公司在未來五年將有10倍的增長。我們認(rèn)為，如果實(shí)現(xiàn)這一增長，必將通過內(nèi)外兩個方向跨越式發(fā)展，公司將會成為集團(tuán)食品業(yè)務(wù)整合、發(fā)展的平臺，我們看好其未來的成長空間和盈利能力。
公司進(jìn)行了業(yè)績承諾，2010年-2012年預(yù)測EPS分別為0.65元、0.75元和0.86元。我們預(yù)計2010-2012年公司的EPS分別是0.78元、1.30元、1.62元。考慮到A、H相關(guān)公司估值情況，參照東凌糧油的估值及公司的市值、未來的成長和盈利能力，給予公司股票6個月目標(biāo)價46元，建議買入。
水晶光電(002273) 業(yè)績保持快速增長
國都證券 姜瑛
年報顯示，公司2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.32億元，同比增長76.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9376萬元，同比增長62.86%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.83元。公司業(yè)績保持了快速增長，基本符合我們的預(yù)期。
分業(yè)務(wù)來看，報告期內(nèi)公司傳統(tǒng)的OLPF和IRCF產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入7373萬元和1.38億元，同比增長23%和46%，仍是公司盈利的主導(dǎo)業(yè)務(wù)；單反用OLPF產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入6433萬元，同比增長686%，在收入中占比達(dá)到20%，出貨量超出此前預(yù)期；晶景光電的微投產(chǎn)品全年實(shí)現(xiàn)收入370萬，但仍虧損360萬元。
我們預(yù)計2011年公司業(yè)績?nèi)詫⒕S持較快增速。成長動力一方面來自單反用OLPF需求的持續(xù)旺盛，另一方面將來自Kinect窄帶濾光片的銷售和LED藍(lán)寶石襯底切割項(xiàng)目的快速推進(jìn)。目前公司外置的微投產(chǎn)品和嵌入式微投模塊都在推廣階段，并在2010年實(shí)現(xiàn)了小規(guī)模的銷售。雖然微投產(chǎn)品大規(guī)模的推廣時間以及市場的接受程度仍然存在一定的不確定性，但我們認(rèn)為公司2011年其他業(yè)務(wù)的成長確定性較強(qiáng)，仍然堅定看好公司的成長前景。
我們預(yù)測公司2011、2012年的每股收益分別為1.29元和1.77元。目前公司股價對應(yīng)2011、2012年的動態(tài)市盈率分別為36和26倍，我們維持公司"短期強(qiáng)烈推薦、長期A"的投資評級。
中國國航（601111）估值缺口亟待修復(fù)
第一創(chuàng)業(yè)證券 郭強(qiáng)
目前市場同時存在高鐵和高油價雙重恐慌情緒，中國國航受到全球航空板塊拖累的同時，受到由高鐵陰影帶來的無理性懷疑。但我們認(rèn)為，無論從行業(yè)整體趨勢來看，還是從公司對市場利潤的攫取能力來看，公司都將在2011年有可觀的業(yè)績表現(xiàn)。
首先，高鐵對國航今年盈利的沖擊遠(yuǎn)小于市場的猜測。由于今年幾條主要高鐵均通向北京，造成市場對國航今年盈利能力的擔(dān)心，但這些恐慌情緒均未理性計算各種可能局面下國航盈利被侵蝕的程度。根據(jù)我們的計算，2011年高鐵只侵蝕國航1.6%左右的盈利，高鐵沖擊下國航估值水平是沒有高鐵沖擊時的90%。
其次，高油價下市場緊張情緒忽略了中國航空公司燃油附加費(fèi)聯(lián)動機(jī)制，以及價格剛性造成的成本轉(zhuǎn)嫁能力。2011年中東政治危機(jī)爆發(fā)以來，國際油價一路走高，全球各大航空公司股價均以幾乎相同的速度下跌。資本市場在額外的巨大風(fēng)險面前忽略了各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異及各公司成本保護(hù)機(jī)制的不同。國航顯然受到拖累。歷史證明，由突發(fā)事件引起的供給面緊張而推高的油價，在事態(tài)平息后都會大幅回落至正常水平，同時伴隨著股市的回暖。
第三，2010年引致航空業(yè)業(yè)績大幅提升的各種因素在2011年還將繼續(xù)存在。供需缺口依然可觀；人民幣升值幅度可能高于2010年；國際航線將隨著國際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇保持回暖勢頭。而國航是最能充分享受各方面利好的公司。供需缺口的表現(xiàn)更傾向于提升票價而不是客座率，國航的議價能力強(qiáng)于其他競爭對手，受益最大；人民幣升值對國航利潤的增加幅度已經(jīng)追上甚至略超過南航。
綜上所述，情緒達(dá)到最低點(diǎn)的市場，正是利空出盡之時，目前公司的估值缺口亟待修復(fù)，我們給予"強(qiáng)烈推薦"評級。
貴州百靈（002424）經(jīng)營漸入佳境 未來成長可期
英大證券 宋文昭
公司主要從事止咳化痰用藥、感冒用藥、心腦血管用藥等中成藥的生產(chǎn)與銷售。作為我國最大的苗藥企業(yè)之一，公司通過對苗藥資源的深入挖掘，不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，并成功開發(fā)了多個優(yōu)勢品種。預(yù)計未來幾年，公司將在現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品的支撐下實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速的發(fā)展。
主導(dǎo)產(chǎn)品方面，銀丹心腦通軟膠囊是公司自主開發(fā)的獨(dú)家苗藥制劑，預(yù)計2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入2億元，同比增長近50%，而且未來幾年仍將保持較快增長；咳速停糖漿（及膠囊）產(chǎn)品市場占有率近三年一直穩(wěn)定在5%以上，預(yù)計2010年銷售收入近2億；2009年公司在維C銀翹片市場的占有率達(dá)到48.40%，2010年收入受不良反應(yīng)事件影響略有降低，預(yù)計2011年應(yīng)該會恢復(fù)；金感膠囊2007-2009年毛利率保持在75%左右，是公司重點(diǎn)潛力品種，2010年銷售收入有望達(dá)到7000萬，2012年有望成為銷售過億的大品種。
競爭優(yōu)勢方面，公司比較重視研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用逐年遞增，明顯高于同類中成藥企業(yè)；公司深挖苗藥資源，大力開發(fā)苗藥品種。目前正在積極推出姜酚膠丸（軟膠囊劑）、小兒柴桂退熱顆粒、骨力膠囊、膽炎康膠囊等獨(dú)家新藥，有望復(fù)制金感膠囊的快速成長路徑，是未來的潛力產(chǎn)品；公司管理團(tuán)隊(duì)具有極強(qiáng)的開拓進(jìn)取精神，執(zhí)行力強(qiáng)；公司從2010年12月開始全面進(jìn)軍中藥材種植領(lǐng)域，對于公司中藥產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和新利潤增長點(diǎn)的開辟都有積極作用。預(yù)計2011年太子參貿(mào)易將增厚公司每股收益0.32左右元。
我們看好公司高效的管理團(tuán)隊(duì)、良好的產(chǎn)品梯隊(duì)和品種資源，預(yù)計公司2010年-2012年全面攤薄每股收益0.68元、1.21元和1.52元，給予公司"買入"評級。（中國證券報）
