沃爾特·施洛斯個(gè)人簡(jiǎn)表
1916年：生于紐約一個(gè)猶太移民家庭
1934年：高中畢業(yè)后進(jìn)入華爾街，后來(lái)接受本杰明·格雷厄姆的證券交易培訓(xùn)
1942年：參加二戰(zhàn)，升任到少尉軍銜
1946年：加入格雷厄姆·紐曼公司，成為一名證券分析師，他和巴菲特共用一間辦公室
1955年：創(chuàng)建沃爾特·施洛斯有限合伙公司（WJS），開(kāi)始獨(dú)立管理資金
1973年: 他的兒子埃德溫加入WJS
2003年：停止管理合伙人的錢(qián)，成為全美業(yè)績(jī)最好的投資人之一
2012年：沃爾特病逝，享年96歲
沃爾特·施洛斯和巴菲特師出同門(mén)，他比巴菲特大14歲，曾經(jīng)接受本杰明·格雷厄姆的證券交易培訓(xùn)，也是格雷厄姆-紐曼公司旗下的雇員，當(dāng)時(shí)和巴菲特共用一間辦公室。沃爾特在近50年的投資生涯中，經(jīng)歷過(guò)18次經(jīng)濟(jì)衰退，但他卻在1955年到2002年的48年里，投資年復(fù)合回報(bào)率高達(dá)16%，累計(jì)回報(bào)1240倍。是全美業(yè)績(jī)最好的投資人之一，巴菲特后來(lái)稱(chēng)他為“超級(jí)投資者”。
他長(zhǎng)期堅(jiān)守簡(jiǎn)單的價(jià)值投資原則，他一直珍藏著一本1934年版格雷厄姆的《證券分析》，將其奉為65年職業(yè)生涯的圣經(jīng)。沃爾特·施洛斯是一個(gè)比巴菲特更為堅(jiān)定的“格雷厄姆”追隨者。
沃爾特的投資事業(yè)--簡(jiǎn)單和堅(jiān)持，宅在家里一樣取得成功
1955年沃爾特成立了自己的沃爾特·施洛斯有限合伙公司，簡(jiǎn)稱(chēng)WJS，開(kāi)始時(shí)只擁有19個(gè)股東，規(guī)模僅為10萬(wàn)美元。即使在最高峰的時(shí)候，WJS的股東數(shù)量也不超過(guò)100個(gè)。WJS開(kāi)始只有一個(gè)工作人員，就是沃爾特自己，后來(lái)他的兒子埃德溫加入進(jìn)來(lái)，二人共用同一部電話，在一個(gè)小到被巴菲特戲稱(chēng)為“壁櫥”的辦公室里工作了幾十年。WJS沒(méi)有證券分析師，沒(méi)有交易員，甚至連個(gè)秘書(shū)都沒(méi)有，他唯一的同伴是他的兒子埃德溫·沃爾特。
他幾乎從未出現(xiàn)在任何財(cái)經(jīng)節(jié)目和報(bào)道中，他的基金也從未進(jìn)行過(guò)任何營(yíng)銷(xiāo)。即使是這樣，很少有股東離開(kāi)WJS，有的股東的父母就曾是他的股東，有的甚至一家三代都是他的股東。
2008年《福布斯》的一篇采訪中是這樣描繪施洛斯的，“他是個(gè)有著濃密眉毛的慈祥的長(zhǎng)輩，那種悠閑的方式是賺快錢(qián)的投機(jī)者無(wú)法理解的。他從來(lái)沒(méi)有擁有過(guò)一臺(tái)電腦，他從早晨的報(bào)紙獲得報(bào)價(jià)。他的財(cái)務(wù)信息主要來(lái)自公司的財(cái)報(bào)，通過(guò)郵遞或從價(jià)值線（一家提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)服務(wù)的公司）得來(lái)的二手文本?！?/p>
事實(shí)上，沃爾特很保守地使用外部的信息，一般只使用他在為格雷厄姆工作時(shí)學(xué)到的簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)方法來(lái)選擇證券。為了保持獨(dú)立性，沃爾特幾乎不與外界溝通，不去調(diào)研也不與管理層進(jìn)行溝通，沒(méi)有任何特別的信息渠道，他們只是用簡(jiǎn)單樸素的方法作投資判斷。華爾街上根本沒(méi)有人認(rèn)識(shí)他，他也根本不理會(huì)華爾街上的任何想法。他只是仔細(xì)查看股票手冊(cè)上的有關(guān)數(shù)據(jù)，向公司索取年報(bào)，他所做的一切僅此而已。施洛斯花了他所有的時(shí)間在辦公室閱讀財(cái)務(wù)報(bào)告，每?jī)芍軐ふ乙恢恍碌墓善薄?/p>
沃爾特用他的經(jīng)歷告訴我們，投資是件簡(jiǎn)約的事情，完全自己動(dòng)手也能做得很好。沃爾特的存在，對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)應(yīng)該是個(gè)極大的鼓舞，他用自己的經(jīng)歷和能力證明只要方法對(duì)頭，長(zhǎng)期堅(jiān)持，即使是宅在家中也依然有可能成為一個(gè)優(yōu)秀的投資者。
沃爾特的投資方法--保本高于一切，用足夠便宜的價(jià)格買(mǎi)入具有價(jià)值的公司
沃爾特的投資思路是一種保本型的投資方式，它避免涉及那些容易造成永久性本金損失的風(fēng)險(xiǎn)?；诒Ｗo(hù)本金的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，施洛斯具有了資產(chǎn)大于收益的概念，這是一個(gè)反向投資的觀點(diǎn)。大多數(shù)投資者專(zhuān)注于盈利，許多人根本不會(huì)購(gòu)買(mǎi)正處于虧損中的公司的股票
根據(jù)沃爾特1985年接受《巴倫周刊》采訪時(shí)的言論，他認(rèn)為普通投資者將關(guān)注的重心放在公司未來(lái)的盈利上是有風(fēng)險(xiǎn)的?！按蠖鄶?shù)人都在緊盯公司的收入和未來(lái)的盈利潛力，但我不會(huì)加入他們的游戲。個(gè)人投資者只有很少的資源，但使用這種投資方法需要與那些有巨量信息的大經(jīng)紀(jì)公司分析師們競(jìng)爭(zhēng)。成功的秘訣是，專(zhuān)注于保護(hù)本金，你不必去談管理，聽(tīng)分析師分析，或者去預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)，你需要做的只是以低于其本身資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票，然后放著。”
沃爾特的投資方法聽(tīng)起來(lái)卻異常的簡(jiǎn)單：用足夠便宜的價(jià)格買(mǎi)入具有價(jià)值的公司，也就是那些價(jià)格大大低于其價(jià)值的公司。沃爾特喜歡“便宜貨”。他曾經(jīng)表示，相對(duì)于價(jià)值來(lái)說(shuō)，價(jià)格是最重要的因素。他尋找那些交易價(jià)格是賬面價(jià)值80%或者更低的公司，股息收益率超過(guò)3%，最好沒(méi)有或者很少債務(wù)，管理層持有一定比例的股票。
沃爾特在《我在華爾街的六十五年》這篇演講里說(shuō)到：我們尋找那些股票價(jià)格低于每股營(yíng)運(yùn)資本的公司，找到一個(gè)公司股價(jià)低于賬面價(jià)值的，這樣的公司并不多。基本上我們喜歡買(mǎi)的股票，是我們覺(jué)得低估的。我們覺(jué)得買(mǎi)的舒服有把握的公司是風(fēng)險(xiǎn)有限的。施洛斯看上的典型指標(biāo)是：股票以?xún)糍Y產(chǎn)的8折交易，3%的股息回報(bào)率，并且沒(méi)有債務(wù)。他說(shuō)，“我關(guān)注的是資產(chǎn)，然后沒(méi)有債務(wù)，那些資產(chǎn)總會(huì)值些錢(qián)?！?/p>
在施洛斯漫長(zhǎng)的投資經(jīng)歷中，以低于資產(chǎn)價(jià)值買(mǎi)入的股票最終會(huì)盈利，然而這需要時(shí)間，他平均持有一只股票的時(shí)間約為4年，在這個(gè)方面施洛斯很有耐心。他認(rèn)為，市場(chǎng)的過(guò)度下跌導(dǎo)致出現(xiàn)了很多便宜貨，只要時(shí)間足夠，他將獲得回報(bào)。
沃爾特不關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)形勢(shì)，也不在乎貨幣政策或者流動(dòng)性，他幾乎從來(lái)不與管理層見(jiàn)面會(huì)談，甚至也不太考慮投資時(shí)機(jī)。他已經(jīng)做到了格雷厄姆所說(shuō)的在投資中消除情緒，只按照嚴(yán)格的價(jià)值投資紀(jì)律買(mǎi)入和賣(mài)出證券。
沃爾特的投資策略--低換倉(cāng)，適當(dāng)分散并長(zhǎng)期持股
施洛斯曾表示，他的投資組合年均換倉(cāng)約20%至25%。施洛斯的持股周期較長(zhǎng)，平均持股周期為4-5年。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，施洛斯的投資回報(bào)正是來(lái)源于其買(mǎi)入非常便宜的股票并長(zhǎng)期持有的結(jié)果。有時(shí)，他買(mǎi)入股票后賬面上也會(huì)有虧損，但從長(zhǎng)期來(lái)看，他是賺錢(qián)的。 施洛斯父子的投資組合非常分散，但沒(méi)有限制每種股票的持有規(guī)模，他們可能會(huì)持有100只股票，但很多時(shí)候前20只股票占整個(gè)投資組合的比重會(huì)達(dá)到60%左右。分散投資可以防范不確定因素。
施洛斯認(rèn)為，投資者應(yīng)該使用一種能夠使他們安穩(wěn)睡覺(jué)的投資哲學(xué)。無(wú)論選擇了哪種投資哲學(xué)，投資者接下來(lái)都必須嚴(yán)格遵循他們選擇的理念。長(zhǎng)期堅(jiān)持，并且隨著經(jīng)驗(yàn)的積累使得該投資理念逐漸變得更加明晰，經(jīng)過(guò)多年的積累最終會(huì)收獲良好的效果。在不好的市場(chǎng)年景里，投資者依然需要對(duì)自己的投資理念抱有信心。
沃爾特用他的經(jīng)歷告訴我們，投資是件簡(jiǎn)約的事情，完全自己動(dòng)手也能做得很好。沃爾特的存在，對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)應(yīng)該是個(gè)極大的鼓舞，他用自己的經(jīng)歷和能力證明只要方法對(duì)頭，長(zhǎng)期堅(jiān)持，即使是宅在家中也依然可能成為一個(gè)優(yōu)秀的投資者。
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