人算不如天算。
2010年7月16日，中國(guó)最后一個(gè)非上市不可的國(guó)有商業(yè)銀行掛牌上市，從此，2.68元成為古今中外資本市場(chǎng)一道令人炫目的風(fēng)景線。可惜，這道令人炫目的風(fēng)景線其實(shí)只是一道極不真實(shí)的馬其諾防線，整整兩個(gè)月以后的9月16日，在萬(wàn)眾矚目中，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行（601288）的股價(jià)終于跌破2.68元的發(fā)行價(jià)，一切該發(fā)生的事情就這樣還是不可避免地發(fā)生了。
什么叫規(guī)律？
不以人的意志，尤其是長(zhǎng)官的意志為轉(zhuǎn)移，就叫規(guī)律。農(nóng)業(yè)銀行的破發(fā)只不過再次證明一個(gè)簡(jiǎn)單的規(guī)律，那就是市場(chǎng)是不可戰(zhàn)勝的。
2.68元的發(fā)行價(jià)對(duì)于中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行而言是高是低并不重要，即便高也高不到哪去，當(dāng)然即便低也未必就是低估，重要的是農(nóng)行上市的時(shí)間。農(nóng)行上市前后正是中國(guó)股市最低迷的時(shí)刻，選擇那樣的時(shí)刻發(fā)行上市本身就是損人不利己的行為，后果就是陷入惡性循環(huán)，市場(chǎng)低迷，股價(jià)低估，股價(jià)低估還要硬上，市場(chǎng)壓力就更大，市場(chǎng)壓力越大，行情就越是低迷，2.68元這樣遠(yuǎn)低于H股的發(fā)行價(jià)動(dòng)用了如此龐大的力量死守難道不是市場(chǎng)的報(bào)復(fù)嗎？
不破不立，既然2.68元已經(jīng)成為中國(guó)市場(chǎng)上上下下的心病，那么破發(fā)或許還能成為農(nóng)行新生的拐點(diǎn)。
當(dāng)然，農(nóng)行破發(fā)并不是一個(gè)孤立的事件，因?yàn)楫?dāng)天銀行板塊整體的跌幅達(dá)到2.3%左右，一個(gè)市盈率不到10倍的板塊一而再再而三的低迷甚至沒完沒了的探底不得不引起我們的警惕。
事實(shí)上，提高銀行核心資本充足率到15%的傳聞只不過是財(cái)經(jīng)媒體記者根據(jù)有關(guān)部門監(jiān)管指引所謂上限的分析，而據(jù)此作出中國(guó)銀行業(yè)再融資缺口達(dá)一萬(wàn)億人民幣的判斷更是一種無(wú)稽之談，更何況當(dāng)天下午銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)迅速澄清并不存在新的監(jiān)管要求，市場(chǎng)為什么還作過度反應(yīng)呢？
因?yàn)楝F(xiàn)在已經(jīng)上市的系統(tǒng)重要性銀行，也就是所謂五大國(guó)有商業(yè)銀行，目前的核心資本充足率和資本充足率都已超過了新巴塞爾協(xié)議的“安全警戒”。
根據(jù)半年報(bào)的數(shù)字：
工商銀行資本充足率為11.34%，核心資本充足率為9.41%；中國(guó)銀行資本充足率為11.73%，核心資本充足率為9.33%；
建設(shè)銀行資本充足率為11.68%，核心資本充足率為9.27%；交通銀行資本充足率為12.17%，核心資本充足率為8.94%；
農(nóng)業(yè)銀行上市前資本充足率為8.31%，核心資本充足率為6.72%。
即便如此，根據(jù)從嚴(yán)監(jiān)管的精神，為了達(dá)到11.5%的要求，今年以來(lái)中國(guó)銀行業(yè)的融資和再融資就一直在緊鑼密鼓地進(jìn)行。農(nóng)業(yè)銀行完成了今年以來(lái)最大的IPO，募集資金達(dá)221億美元，而已經(jīng)上市的工商、中國(guó)、建設(shè)銀行不約而同地選擇了配股的再融資方式，募集的資金總量也不下2500億左右。
本輪再融資尚未結(jié)束，怎么可能又啟動(dòng)新一輪的規(guī)模超過現(xiàn)在4倍的再融資呢，不是無(wú)稽之談?dòng)质鞘裁矗繀R金公司為了參與銀行配股已經(jīng)在發(fā)債籌資，又怎么可能對(duì)付得了下一輪再融資？而如果不是因?yàn)閰R金囊中羞澀無(wú)力增持，四大行的股價(jià)又何至于如此不堪？
謠言某種意義上反映的是一種社會(huì)心理，或者說一種社會(huì)需求。比如，不對(duì)稱加息的傳聞，為什么會(huì)反復(fù)出現(xiàn)呢？負(fù)利率并不是什么理由，既然并不是始于今天，又何必止于今天？PPI的下滑勢(shì)頭并未減弱，CPI跟進(jìn)就在早晚之間，加息如何保增長(zhǎng)？央行不回應(yīng)傳聞就叫沉默以對(duì)嗎？央行第二天就公布中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告，就宣布下一階段繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢(shì)提高政策針對(duì)性和靈活性，難道非要央行宣布不加息嗎？
不管是打左燈向右轉(zhuǎn)也好，還是擺烏龍也好，中國(guó)的銀行正在為此而付出代價(jià)，這些陰影何時(shí)消散，行情何時(shí)出現(xiàn)，銀行板塊目前的砸坑現(xiàn)象，和機(jī)構(gòu)不愿或者無(wú)力參與配股減持有很大的關(guān)系，也符合重要底部都是基金拿股票砸出來(lái)的市場(chǎng)規(guī)律，屬于黎明前的黑暗。
2010-9-18 10:57:00
財(cái)政部和匯金將認(rèn)購(gòu)工行七成配股
作為大股東，財(cái)政部和匯金將參與包括工行、中行、建行在內(nèi)的三大國(guó)有銀行再融資計(jì)劃,用于充實(shí)銀行業(yè)資本基礎(chǔ)
全球最大市值銀行中國(guó)工商銀行公告稱，財(cái)政部和中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司均將按其持股比例以現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)工行配股方案中的可配股份。
根據(jù)工行此前公告，計(jì)劃按每10股配售不超過0.6股的比例向全體股東配售，A股和H股配股比例相同，本次配股募集資金總額擬不超過人民幣450億元，將全部用于補(bǔ)充資本金。
據(jù)此計(jì)算，匯金和財(cái)政部分別持有工行約35.4%和35.3%股權(quán)，將各分別斥資約159億元認(rèn)購(gòu)股份，占本次募集資金總額七成。
工行董事長(zhǎng)姜建清在8月份的中報(bào)發(fā)布會(huì)表示，希望年內(nèi)完成集資計(jì)劃，并在今后三年內(nèi)不再進(jìn)行權(quán)益性融資。
為支持本次融資，匯金此前公告稱,擬發(fā)行總規(guī)模1875億元債券,以向進(jìn)出口銀行和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司兩家機(jī)構(gòu)注資,并參與包括工行在內(nèi)的三大國(guó)有銀行再融資計(jì)劃。截至目前,中央?yún)R金已在銀行間債市發(fā)行了1090億元的金融債。
接下來(lái)，匯金還將參與中國(guó)銀行股份有限公司在上海和香港進(jìn)行人民幣600億元的配股，以及中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司高達(dá)人民幣750億元的A股和H股配售。
上述銀行配股及發(fā)債所得資金用于充實(shí)資本基礎(chǔ)，提高資本充足率。目前銀監(jiān)會(huì)對(duì)國(guó)有銀行的資本充足率要求是在11.5%以上，市場(chǎng)傳聞，該要求仍有提高可能性。分析師們認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)大型銀行來(lái)說，2010年是中國(guó)市場(chǎng)融資活動(dòng)最為活躍的一年。
2010年09月21日 14:35
舊聞：中行稱無(wú)其他A股再融資計(jì)劃
《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》2010年01月25日 19:41
中行在A 股市場(chǎng)上無(wú)其他股權(quán)性再融資計(jì)劃
包括行長(zhǎng)李禮輝在內(nèi)的中國(guó)銀行管理層1月25日透露，目前，除了已公告的400 億元可轉(zhuǎn)債外，中行在A 股市場(chǎng)上無(wú)其他股權(quán)性再融資計(jì)劃；至于H 股再融資，目前中行僅取得一般性授權(quán)，H 股再融資的規(guī)模和時(shí)間均未確定。
中行是在就可轉(zhuǎn)債融資與投資者進(jìn)行的電話會(huì)議上透露此信息的。該會(huì)議從25日早8點(diǎn)開始，根據(jù)參與電話會(huì)議的國(guó)泰君安分析師伍永剛在會(huì)后發(fā)布的的研究報(bào)告，交流會(huì)議的主要透露了以下信息：
中行2010年-2012年的資本管理規(guī)劃目標(biāo)為：資本充足率為11.5%；核心資本充足率為8%以上。相應(yīng)地，該行計(jì)劃2010年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)16%，較2009年22%的增長(zhǎng)率有所降低。而市場(chǎng)關(guān)心的2009年四季度末該行資本充足率較三季度末又有較大幅度下降的事實(shí)，是因?yàn)樵撔行刨J增速快，故其資本充足率下降也快。
伍永剛分析認(rèn)為，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，中行持有的次級(jí)債將在資本中扣除，這對(duì)中行有一定的影響，再加上新資本協(xié)議的實(shí)施，中行在H股市場(chǎng)上再融資是必要的。至于公眾關(guān)心的匯金公司是否參與本次可轉(zhuǎn)債的認(rèn)購(gòu)問題，中行方面表示，由于控股股東匯金公司持有的股份比例高60%多，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行將把更多的機(jī)會(huì)讓給其他投資者，匯金公司將不參加本次可轉(zhuǎn)債的認(rèn)購(gòu)。
而關(guān)于2009年利潤(rùn)的分紅，目前中行的分紅比例在45%-60%，2009年的分紅比例將在此范圍內(nèi)選擇一個(gè)較低的比例進(jìn)行。
