翰嘯：揭秘華爾街危機(jī)背后的秘密
華爾街金融危機(jī)的本質(zhì)是高利貸危機(jī)
我們可以將金融工具分為兩類(lèi)，一類(lèi)是好的金融工具，一類(lèi)是壞的金融工具，好的金融工具可以讓窮人與富人一起分享利潤(rùn)，比如股票就是這種，次一點(diǎn)的金融工具可以實(shí)現(xiàn)民眾之間的互助，而保險(xiǎn)就是這樣的金融工具，而最壞的金融工具幾乎對(duì)人類(lèi)沒(méi)有什么幫助，純粹是為了騙錢(qián)，而高利貸就是這樣一種金融工具，他將錢(qián)高利息貸給那些還不起債的人，更可惡的是在放放高利貸是一般都會(huì)用到暴力和欺騙等手段，而美國(guó)的次債的實(shí)質(zhì)就是這種極其可惡的高利貸，只是在金融創(chuàng)新的幌子下變化了些花樣而已。
窮人賺富人的錢(qián)，可以長(zhǎng)久，因?yàn)楦蝗擞绣X(qián)，富人賺窮人的錢(qián)是很難的，因?yàn)楦F人根本上就沒(méi)有錢(qián)，這個(gè)游戲早晚會(huì)玩不下去。美國(guó)的次級(jí)貸款就是富人利用高利貸的變種形式來(lái)賺窮人錢(qián)的游戲，這個(gè)游戲最終玩不下去其實(shí)是早就已經(jīng)注定的。
為什么會(huì)出現(xiàn)高利貸？
美國(guó)是一個(gè)信用社會(huì)，有一整套完善的個(gè)人信用制度，美國(guó)信用評(píng)級(jí)公司將個(gè)人信用評(píng)級(jí)分為五等：優(yōu)（750～850分）、良（660～749分）、一般（620～659分）、差（350～619分）和不確定（350分以下）。
相應(yīng)的按照借款人的信用狀況等條件，美國(guó)房屋貸款分為三級(jí)：（1）優(yōu)級(jí)，（2）近似優(yōu)級(jí)，（3）次級(jí)。信用評(píng)分一般以下（620分）的美國(guó)人的貸款就被稱(chēng)為次級(jí)貸款，由于窮人經(jīng)常失業(yè)，收入低，不穩(wěn)定，且交不起首付，因此一般信用都非常的低，因此窮人的貸款都屬于次級(jí)貸款。
在美國(guó)優(yōu)級(jí)貸款圍繞平均利率波動(dòng)，差別不大。而次級(jí)貸款則由發(fā)放機(jī)構(gòu)自己定利率，且以浮動(dòng)利率貸款為主。在2001年這種浮動(dòng)利率貸款在所發(fā)放貸款中僅占10%，到了2004年這一比例就飆升至30%，到2006年，被用于證券化的次級(jí)貸款中，浮動(dòng)利率貸款占40%，與浮動(dòng)利率貸款相關(guān)的產(chǎn)品達(dá)到74%，因此信用等級(jí)在一般以下的人，實(shí)際承受著更高的利率，而美國(guó)的利率不可能永遠(yuǎn)維持在低位，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提高利率后，窮人這些貸款的利率也跟著上浮，因此到了還款的時(shí)候，這些貸款已經(jīng)是徹頭徹尾的高利貸了。
如何騙窮人借高利貸？
大約從10年前開(kāi)始，那個(gè)時(shí)候貸款公司漫天的廣告就出現(xiàn)在電視上、報(bào)紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿(mǎn)誘人的傳單：
“你想過(guò)中產(chǎn)階級(jí)的生活嗎？買(mǎi)房吧！”
“積蓄不夠嗎？貸款吧！”
“沒(méi)有收入嗎？找貸款公司吧！”
“首次付款也付不起？我們提供零首付！”
“擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3％的優(yōu)惠利率！”
“每個(gè)月還是付不起？沒(méi)關(guān)系，頭24個(gè)月你只需要支付利息，貸款的本金可以?xún)赡旰笤俑叮∠胂肟?，兩年后你肯定已?jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時(shí)候還怕付不起！”
“擔(dān)心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時(shí)候你轉(zhuǎn)手賣(mài)給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說(shuō)了，又不用你出錢(qián)，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？”
在這樣的誘惑下，無(wú)數(shù)美國(guó)市民毫不猶豫地選擇了貸款買(mǎi)房。
與中國(guó)情況不同，美國(guó)的買(mǎi)房人和貸款機(jī)構(gòu)之間并沒(méi)有直接的聯(lián)系，他們必須通過(guò)房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商來(lái)辦理貸款事宜。他們?cè)谫J款買(mǎi)房者和貸款機(jī)構(gòu)之間起著橋梁作用。經(jīng)紀(jì)商不僅認(rèn)識(shí)多家貸款機(jī)構(gòu)，還了解上百種貸款產(chǎn)品，信用不好的借款人甚至能通過(guò)經(jīng)紀(jì)商得到更多的貸款。經(jīng)紀(jì)商是次級(jí)貸款的主要操縱力量。
信用不好的借款人通過(guò)一家經(jīng)紀(jì)商比通過(guò)一家貸款公司可以獲得更多的貸款選擇。另外，因?yàn)閺拇渭?jí)抵押貸款業(yè)務(wù)中得到的收入可能更多，所以經(jīng)紀(jì)商很愿意把次貸產(chǎn)品推薦給高風(fēng)險(xiǎn)的借款人，即使這些人有資格獲得更好的貸款。
為了獲得最大的利益，貪婪的經(jīng)紀(jì)商甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，即借款人可以在沒(méi)有資金的情況下購(gòu)房，且僅需申報(bào)其收入情況而無(wú)需提供任何有關(guān)償還能力的證明，如工資條、完稅證明等。通過(guò)篡改信用記錄、隱瞞債務(wù)數(shù)據(jù)等各種欺詐手段，不負(fù)責(zé)任地幫助更多沒(méi)有還款能力的人貸到款、買(mǎi)了房。
放貸機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)的加劇催生了多種多樣的高風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品。如只付利息抵押貸款，允許借款人在借款的前幾年中只付利息不付本金，借款人的還貸負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)低于固定利率貸款，這使得一些中低收入者紛紛入市購(gòu)房。
美國(guó)的一家咨詢(xún)機(jī)構(gòu)曾對(duì)100筆此類(lèi)“零文件”貸款進(jìn)行了一項(xiàng)跟蹤調(diào)研，發(fā)現(xiàn)60%借款人虛報(bào)收入超過(guò)實(shí)際收入一半以上。德意志銀行的一份報(bào)告稱(chēng)，在2006年發(fā)放的全部次級(jí)房貸中，此類(lèi)“騙子貸款”占到40%。
那些無(wú)知的借款人高興地陷入了這場(chǎng)金錢(qián)騙局，但在幾年之后，背負(fù)著高額的還款利率，每月還款負(fù)擔(dān)不斷加重，從而埋下了借款人日后可能無(wú)力還款的隱患，一旦他們的生活發(fā)生一點(diǎn)變故，沒(méi)有錢(qián)還月供，就面臨被收回房產(chǎn)、無(wú)家可歸的困境。
當(dāng)然窮人的僥幸心理也是借高利貸的重要原因，因?yàn)楦F人相信自己雖然借了高利貸，但如果房?jī)r(jià)總漲，最終還上也是有可能的。
此高利貸與傳統(tǒng)高利貸的區(qū)別
傳統(tǒng)高利貸都與黑社會(huì)綁在一起，窮人還不起錢(qián)，就動(dòng)用暴利手段來(lái)討債，而美國(guó)的大銀行們不可能也雇傭黑社會(huì)吧！于是創(chuàng)新出現(xiàn)了，現(xiàn)在債主放了高利貸后再將這些債轉(zhuǎn)讓出去，因?yàn)樗麄冎肋@些人早晚也還不起這些錢(qián)，這些債早晚屬于爛債，因此他們將這些債轉(zhuǎn)讓出去也就將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁了出去，自己還可以從中賺取一些利潤(rùn)，這樣轉(zhuǎn)讓出去有兩點(diǎn)好處，第一，他可以用收回的錢(qián)，重新放高利貸，其次他不用像傳統(tǒng)的高利貸那樣雇傭黑社會(huì)進(jìn)行暴力討債。
如何將高利貸轉(zhuǎn)讓出去
銀行自有資金有限，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，只有發(fā)放更多的貸款，才能賺取更多的利潤(rùn)，因此，銀行本身就有擴(kuò)展業(yè)務(wù)的強(qiáng)烈沖動(dòng)。于是，銀行便把有關(guān)貸款資產(chǎn)未來(lái)的還本付息的所有收益，打包成按揭證券，向市場(chǎng)出售，
對(duì)銀行而言，在售出了住房貸款證券以后，可以拿回現(xiàn)金重新補(bǔ)充貸款資金，再向市場(chǎng)發(fā)放住房貸款。而銀行不需要承擔(dān)任何損失。并使住房貸款風(fēng)險(xiǎn)分散由眾多投資者承擔(dān)。因此，商業(yè)銀行可以無(wú)限制地做住房按揭貸款，而不需要擔(dān)心自有資本和存款夠不夠。
而對(duì)按揭證券持有者來(lái)說(shuō)，由于證券的收益是靠按揭貸款的償還來(lái)支持，而且還有該物業(yè)作為抵押品，因此，視其為很安全和帶來(lái)穩(wěn)定收益的長(zhǎng)期投資工具。 由此，住房抵押貸款證券化便水到渠成。
隨后，在抵押擔(dān)保證券的基礎(chǔ)上，又進(jìn)一步衍生，根據(jù)投資者對(duì)期限、風(fēng)險(xiǎn)和收益的不同偏好，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流加以剝離和重組，將債券設(shè)計(jì)成不同檔級(jí)，既可滿(mǎn)足轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的需要，又能滿(mǎn)足投資者的不同偏好。于是，以抵押擔(dān)保證券為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)一步發(fā)行“資產(chǎn)支持證券”（asset-backed security，ABS)，其中，又衍生出大量個(gè)性化的“擔(dān)保債務(wù)憑證”(collateral debt obligation, CDO)。這一過(guò)程還可繼續(xù)衍生，并產(chǎn)生“CDO平方”、“CDO立方”等產(chǎn)品。
由于金融創(chuàng)新的規(guī)模呈幾何級(jí)數(shù)膨脹，風(fēng)險(xiǎn)被無(wú)限放大，購(gòu)買(mǎi)它的美國(guó)境內(nèi)與境外的投資者，成為風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。 無(wú)節(jié)制地創(chuàng)設(shè)金融衍生品，產(chǎn)生了令人望而生畏的杠桿效應(yīng)，一旦房?jī)r(jià)發(fā)生波動(dòng)，就必然產(chǎn)生一系列連鎖和放大反應(yīng)，從而給持有相關(guān)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)及廣大投資者造成巨大沖擊。
為了讓世界購(gòu)買(mǎi)美國(guó)基于次級(jí)貸款創(chuàng)設(shè)出來(lái)的各種證券，美國(guó)政府高官直接擔(dān)當(dāng)推銷(xiāo)重任。比如，美國(guó)政府曾派遣住宅和城市發(fā)展部部長(zhǎng)杰克遜訪(fǎng)問(wèn)北京，為全美抵押協(xié)會(huì)的證券招攬中國(guó)外匯儲(chǔ)備這一大客戶(hù)，同時(shí)，與中國(guó)的商業(yè)銀行接觸，商談購(gòu)買(mǎi)政府支持下的房貸證券事宜。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是另一個(gè)弄虛作假、欺騙購(gòu)房者的環(huán)節(jié)。為了便于投資者了解購(gòu)買(mǎi)這些抵押證券的風(fēng)險(xiǎn)，華爾街的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要在抵押貸款證券化的過(guò)程給這些產(chǎn)品打分、評(píng)級(jí)。然而，這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的酬勞卻是由投資機(jī)構(gòu)提供的，它們之間的利益相關(guān)性自然導(dǎo)致了評(píng)級(jí)過(guò)程中的欺詐行為—不良的貸款被評(píng)為AAA級(jí)投資產(chǎn)品。
時(shí)間走到了 2006 年年底，風(fēng)光了整整 5年的美國(guó)房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來(lái)，這條食物鏈也終于開(kāi)始斷裂。因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌，優(yōu)惠貸款利率的時(shí)限到了之后，先是普通民眾無(wú)法償還貸款，然后貸款公司倒閉，避險(xiǎn)基金大幅虧損，繼而連累AIG保險(xiǎn)公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發(fā)布巨額虧損報(bào)告，同時(shí)投資避險(xiǎn)基金的各大投資銀行也紛紛虧損，然后股市大跌，民眾普遍虧錢(qián)，無(wú)法償還房貸的民眾繼續(xù)增多，最終次債危機(jī)爆發(fā)。
在2008年上半年，343 159個(gè)美國(guó)人失掉住房，而2007年同期這一數(shù)字是145 696。讓窮人買(mǎi)房并不是一件容易的事情，由于窮人的信用等級(jí)不夠資格貸款，更不夠資格享受貸款優(yōu)惠政策，它需要各個(gè)環(huán)節(jié)和多種條件的配合，而這一切都不是市場(chǎng)自發(fā)就能做到的，更像是被一雙無(wú)形的手操縱著。
次貸危機(jī)讓那些原本買(mǎi)不起住房的人買(mǎi)到了夢(mèng)寐以求的房屋，當(dāng)他們歡天喜地地享受擁有住房的快感時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)這快感竟然是如此短暫。
其實(shí)，他們本來(lái)就是被作為道具而推上前臺(tái)的：一場(chǎng)不見(jiàn)硝煙的金融戰(zhàn)正在展開(kāi)，而次貸危機(jī)不過(guò)是這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中的一個(gè)有機(jī)組成部分，次貸危機(jī)爆發(fā)的過(guò)程也是全球財(cái)富轉(zhuǎn)移和重新分配的過(guò)程。有一點(diǎn)我們不能忽略：財(cái)富并沒(méi)有消失，而是在被轉(zhuǎn)移和重新分配，等次貸危機(jī)過(guò)后，人們會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)，次貸危機(jī)背后隱藏著一個(gè)最大的贏家。
大批普通的美國(guó)人因還不起貸款而失去房屋以及美國(guó)投行的倒閉，并不等同于美國(guó)的損失。我們所說(shuō)的美國(guó)是一個(gè)籠統(tǒng)的概念。其實(shí)，應(yīng)該這樣表述：美國(guó)的低收入者無(wú)疑是這場(chǎng)危機(jī)的受害者，他們被剝奪了僅有的財(cái)富，當(dāng)他們因?yàn)檫€不起貸款被趕出家園時(shí)，內(nèi)心的痛楚不難想象。而美國(guó)強(qiáng)大的利益集團(tuán)，隱藏著的制造這場(chǎng)危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?，則是實(shí)實(shí)在在的大贏家。更確切地說(shuō)，美國(guó)的弱者也不是這場(chǎng)危機(jī)的最后一個(gè)受害者，他們?cè)诒蛔鳛?/span> 。
這些金融衍生品被打包和包裝后銷(xiāo)售給全世界的政府、金融機(jī)構(gòu)和民間投資者，把風(fēng)險(xiǎn)和成本也迅速轉(zhuǎn)嫁了出去，當(dāng)然這里面也包含著中國(guó)政府和中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，這些人才是這次金融危機(jī)最大的受害者，傳統(tǒng)的高利貸受損害的是借貸人，當(dāng)然如果借貸人實(shí)在換不起，放高利貸者也會(huì)受到損失，而這種創(chuàng)新過(guò)的高利貸模式，則放貸人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了全世界的投資者身上，不用看美國(guó)的銀行哭的那么慘，他們的股票價(jià)格雖然有些下降，但最終還可以漲上來(lái)，他們根本就不是最終的受害者，而那些投資者的損失則是永遠(yuǎn)沒(méi)有人替他們彌補(bǔ)。
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