自2009年7月10日桂林三金上市以來，深圳中小板市場已經(jīng)擴容到237家公司，而創(chuàng)業(yè)板也從無到有，完成了141家公司的成功上市。在市場快速擴容的背景下，眾多成長性良莠不齊的中小企業(yè)比起上市時間更早的公司，并不為投資者更多關(guān)注。
破解“小巨人”成長基因
我們有必要對創(chuàng)業(yè)板、中小板的“后起之秀”進行一次全面的梳理。從蘇寧電器等持續(xù)高速發(fā)展的 “小巨人”特質(zhì)來看，可能成為“小巨人”的公司至少具備8大“DNA”。
第一，核心業(yè)務(wù)。眾所周知，蘇寧電器是從空調(diào)銷售起家的。但轉(zhuǎn)型家電連鎖以后，蘇寧電器迅速成長為家電連鎖市場的“巨無霸”。蘇寧電器的發(fā)展歷程就是一部中國零售渠道革命的歷史。
第二，市場占有率。對于一家公司來說，有好的業(yè)務(wù)，還必須擁有一定的市場地位，而市場占有率就是一個量化的指標。截至2003年年底，蘇寧電器在南京、北京、上海等地擁有43家連鎖店；公司在華東、華北、東北、西南等地區(qū)初步發(fā)展了部分特許連鎖店。正是有了如此規(guī)模的市場基礎(chǔ)，上市后的短短數(shù)年，蘇寧電器實現(xiàn)了規(guī)模化天量擴張。
第三，行業(yè)規(guī)模。根據(jù)《Deloitte2004全球零售業(yè)調(diào)查報告》顯示，在美國和日本等發(fā)達國家，進入成熟收獲期的大型家電連鎖企業(yè)零售額的年復(fù)合增長率平均在20%以上，因此，立足國內(nèi)消費品市場的家電連鎖企業(yè)發(fā)展前景樂觀。據(jù)有關(guān)人士分析，未來5年內(nèi)，中國的家電銷售規(guī)模仍將維持10%~15%的增長速度。
第四，競爭激烈程度。中國的家電連鎖行業(yè)也已完成了初創(chuàng)階段，正向高速成長期邁進，家電市場進一步整合，連鎖業(yè)態(tài)顯示出旺盛的生命力。蘇寧電器正是從成千上萬家電器銷售企業(yè)中實現(xiàn)了業(yè)態(tài)整合與崛起。
第五，“護城河”。要想從行業(yè)中脫穎而出，還必須擁有“護城河”，即自有的不可復(fù)制的經(jīng)營模式。對于蘇寧電器，公司通過自身擁有絕對規(guī)模優(yōu)勢的連鎖店，形成了家電銷售的區(qū)域或全國性終端網(wǎng)絡(luò)；通過采用“綜合品牌經(jīng)營，招標買斷進貨，設(shè)計定價包銷”等方式，從不同品牌廠家大批量進貨，獲得電器制造商最大限度的批量價優(yōu)惠；同時依托自建的物流網(wǎng)絡(luò)和維修隊伍，建立售前售后服務(wù)體系。
第六，毛利率。在2003年上市前夕，蘇寧電器的毛利率并不高，2002年主營業(yè)務(wù)毛利率只有8.36%，2003年也不過8.57%。但是，經(jīng)過持續(xù)高速發(fā)展以后，蘇寧電器今年前三季度的毛利率基本維持在17%左右，較原來翻了一番。
第七，凈資產(chǎn)收益率。作為企業(yè)獲利能力的一大重要指標，凈資產(chǎn)收益率在蘇寧電器的成長過程中也有非常好的體現(xiàn)。2003年上市前，公司凈資產(chǎn)收益率高達38.74%。盡管公司發(fā)行上市后，凈資產(chǎn)在原有基礎(chǔ)上有較大幅度的增加，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了一定程度的下降，但公司的成長性在其后的幾年里得到了突出體現(xiàn)。
第八，凈利潤。對于上市公司來說，凈利潤是公司盈利能力的一個體現(xiàn)，更是公司估值的重要參照指標。從2003年上市前夕的9890.19萬元，到今年三季報的28.28億元，蘇寧電器凈利潤實現(xiàn)了超28倍的增長，其高成長性可見一斑。
大行業(yè)潛藏“小巨人”
關(guān)于四季度乃至未來更長一段時間的市場投資機會，“大行業(yè)、小公司”已成為不少機構(gòu)的共識。
信達澳銀投資副總監(jiān)、信達澳銀中小盤基金經(jīng)理黃敬東表示，在經(jīng)濟“調(diào)結(jié)構(gòu)”的過程中，除了醫(yī)藥、食品飲料、商業(yè)零售等消費類行業(yè)值得看好以外，一些具有“大行業(yè)、小公司”特點的個股也非常值得關(guān)注。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雖然蘇寧電器的成長之路不一定具有普遍共性，但是裝飾、園林、家紡、珠寶、安防等行業(yè)或多或少都存在一定的共通性。循著這個基本思路，我們將分期對創(chuàng)業(yè)板、中小板展開一次全面深入的梳理，以尋找可能成為未來“小巨人”的目標公司。
