聯(lián)盟匯聚全國(guó)15萬(wàn) 養(yǎng)老、地產(chǎn)、醫(yī)療、醫(yī)生朋友
政府、醫(yī)養(yǎng)小鎮(zhèn)、地產(chǎn)、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合產(chǎn)業(yè)人士別錯(cuò)過(guò)
中國(guó)健康養(yǎng)老地產(chǎn)服務(wù)聯(lián)盟公號(hào)“健康養(yǎng)老地產(chǎn)”：JKYLDC 關(guān)注研究康養(yǎng)小鎮(zhèn)、醫(yī)養(yǎng)地產(chǎn)、醫(yī)養(yǎng)產(chǎn)業(yè)和Medical Mall（醫(yī)療大廈）等。歡迎行業(yè)人士關(guān)注、交流、合作！
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來(lái)源丨渤海匯金ABS
美國(guó)系統(tǒng)下養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域的角色分工與風(fēng)險(xiǎn)收益匹配顯示，在各方角色分離的過(guò)程中，保守的投資人、激進(jìn)的投資人、具有更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受力的長(zhǎng)期投資人都找到了為各自量身定制的投資渠道，因此才能源源不斷的吸引各類資金進(jìn)入到REITs中來(lái)。
隨著全面放開(kāi)二胎，我國(guó)積極開(kāi)展應(yīng)對(duì)人口老齡化的行動(dòng)被提上日程。這一政策背后是我國(guó)已步入老齡化社會(huì)的現(xiàn)實(shí)。全國(guó)老齡委最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從2015年到2035年，中國(guó)將進(jìn)入急速老齡化階段，老年人口將從2.12億增加到4.18億，占比29%。中國(guó)目前的養(yǎng)老地產(chǎn)市場(chǎng)，盡管表面上風(fēng)平浪靜，但水面下已是暗流涌動(dòng)。房地產(chǎn)行業(yè)中，萬(wàn)科、遠(yuǎn)洋、保利、首創(chuàng)等開(kāi)發(fā)商均在醞釀著養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目；保險(xiǎn)行業(yè)，除了泰康之外，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)等多家企業(yè)也紛紛染指，一批養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目在陸續(xù)浮出水面。
然而，在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)成為地產(chǎn)投資發(fā)展新“藍(lán)?！钡谋澈?，并非如看起來(lái)的那么美。目前，在養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域，探索實(shí)踐者眾多，成型者寥寥。
中國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)面臨的發(fā)展面臨諸多困境，根本原因就是沒(méi)有找到穩(wěn)定的可持續(xù)的盈利模式，此外缺少足夠的金融工具支持，特別是長(zhǎng)期的、較低成本的資金支持。因?yàn)殂y行貸款比較短期，當(dāng)養(yǎng)老設(shè)施還沒(méi)有得到回報(bào)的時(shí)候就得償還，而且由于養(yǎng)老地產(chǎn)盈利模式不清晰，銀行不愿意投入養(yǎng)老地產(chǎn)貸款。如何拓寬融資渠道來(lái)支持養(yǎng)老地產(chǎn)發(fā)展，是養(yǎng)老地產(chǎn)發(fā)展面臨的一個(gè)重要挑戰(zhàn)。
而參考成熟的美國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)行業(yè)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，美國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)的投資商主要有三類，即REITs、私募基金和非盈利性組織。其中，REITs作為上市公司更關(guān)注租金收益的穩(wěn)定性，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的長(zhǎng)期持有；而私募基金則主要面向機(jī)構(gòu)投資人，更關(guān)注資產(chǎn)升值的收益，強(qiáng)調(diào)物業(yè)資產(chǎn)的低買(mǎi)高賣(mài)；至于非盈利性組織，主要利用捐贈(zèng)資金和政府補(bǔ)貼為低收入群體提供社區(qū)養(yǎng)老。美國(guó)前10大養(yǎng)老機(jī)構(gòu)擁有者中，REITs公司和私募基金占絕對(duì)主流地位。其中，有5家均采取REITs形式，如健保不動(dòng)產(chǎn)投資（HCP.Inc）、芬塔公司（Ventas.Inc）、WELLTOWER公司（Welltower.Inc）及SHP投資信托（SNH.O）等?？梢?jiàn)，在美國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)投資商中，REITs模式舉足輕重。
本文希望通過(guò)對(duì)美國(guó)養(yǎng)老REITs的介紹和分析給中國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)融資及盈利模式提供一定的參考和借鑒。
1、美國(guó)REITs的結(jié)構(gòu)分類
美國(guó)REITs從法律制度角度看，是以英美法系為基礎(chǔ)的，是從保護(hù)中小投資者的角度確立稅收優(yōu)惠政策，從而推演出市場(chǎng)狀況、結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)策略等方面的規(guī)定，也是在稅收法律條款下的市場(chǎng)型模式。
美國(guó)REITs的主要結(jié)構(gòu)大致可以分為3類：第一，上REITs和下REITs：上REITs不直接擁有房地產(chǎn)，而是通過(guò)合伙人制的實(shí)體，間接擁有房地產(chǎn)；下REITs是在傳統(tǒng)REITs基礎(chǔ)上，通過(guò)分立下屬合伙人實(shí)體，擴(kuò)張REITs的規(guī)模；第二，雙股（paired-share）和合訂（stapled）結(jié)構(gòu)，兩者只是在形式上有差別，但在本質(zhì)上都是由REITs和運(yùn)營(yíng)公司聯(lián)合組成。股東同時(shí)擁有兩家公司的股票，兩家公司股票合訂在一起，以一個(gè)單位進(jìn)行交易；第三，紙夾（paperclip）結(jié)構(gòu)：該結(jié)構(gòu)既具有上述“雙股”和“合訂”結(jié)構(gòu)REITs的優(yōu)勢(shì)，又可避免稅收立法的限制，主要差別在于各實(shí)體之間的松散程度。
與傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)REITs相比，雙股和合訂結(jié)構(gòu)的REITs可以享受稅收優(yōu)惠、享受經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和股東收益優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在管理上還可以有效避免利益沖突。因此1970年代此種結(jié)構(gòu)在美國(guó)REITs市場(chǎng)上大量涌現(xiàn)，但隨著1998年美國(guó)修改了相關(guān)的稅收法律，對(duì)合訂機(jī)構(gòu)和雙股結(jié)構(gòu)進(jìn)一步采取限制措施，迫使這種類型的REITs開(kāi)始結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，進(jìn)而出現(xiàn)了紙夾結(jié)構(gòu)。
然而在1986年以后，美國(guó)稅法規(guī)定REITs不能再直接持有物業(yè)，且1980年代后銀根收縮，傳統(tǒng)融資渠道不暢，房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)融資，1992年，傘形合伙式結(jié)構(gòu)（上REITs）應(yīng)運(yùn)而生。而下REITs正是傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)REITs為了能享受到傘形合伙式結(jié)構(gòu)REITs在稅收方面的待遇，擴(kuò)大成長(zhǎng)空間和發(fā)展規(guī)模而采用分立下屬經(jīng)營(yíng)合伙人企業(yè)，直接收購(gòu)并持有新的房地產(chǎn)資產(chǎn)的模式演變而來(lái)。
在美國(guó)，大型REITs公司通常都會(huì)構(gòu)建傘型結(jié)構(gòu)，即通過(guò)REITs子公司的非管理份額來(lái)?yè)Q取其他公司的物業(yè)資產(chǎn)。以份額換資產(chǎn)的好處在于這是一個(gè)雙贏的過(guò)程，對(duì)于資產(chǎn)出售方來(lái)說(shuō)，在份額變現(xiàn)前他可以延遲納稅，并分享在此期間資產(chǎn)升值的收益；而對(duì)于REITs公司來(lái)說(shuō)，它可以降低收購(gòu)成本，并避免母公司股權(quán)被過(guò)分稀釋。
2、美國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)REITs的商業(yè)模式
美國(guó)養(yǎng)老/醫(yī)療地產(chǎn)類的REITs公司大多成立于上世紀(jì)70-80年代，大型REITs公司擁有的物業(yè)數(shù)量可達(dá)1000多處。其中，80-90%的物業(yè)都是自有，其余物業(yè)通常與運(yùn)營(yíng)商或其他投資人合作發(fā)起的私募基金平臺(tái)，總資產(chǎn)規(guī)?？蛇_(dá)到百億美元以上，員工一兩百人，屬于典型的資本密集型企業(yè)。
美國(guó)養(yǎng)老REITs公司主要通過(guò)兩種方式來(lái)運(yùn)營(yíng)旗下物業(yè)，一是凈出租模式，二是委托經(jīng)營(yíng)模式。在凈出租模式下，REITs公司把養(yǎng)老/醫(yī)療物業(yè)租賃給運(yùn)營(yíng)商，每年收取固定租金費(fèi)用（養(yǎng)老社區(qū)的毛租金收益率通常是物業(yè)價(jià)值的8-12%，根據(jù)CPI指數(shù)向上調(diào)整），而所有直接運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、社區(qū)維護(hù)費(fèi)用、稅費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等均由租賃方承擔(dān)。
因此，在凈出租模式下，REITs公司的毛利潤(rùn)率很高，凈租金收益/毛租金收益可達(dá)80%以上，而且?guī)缀醪怀袚?dān)任何經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)也較少受到金融危機(jī)的影響（除非租戶破產(chǎn)）；與之相對(duì)，租戶（運(yùn)營(yíng)商）獲取全部經(jīng)營(yíng)收入及剔除租金費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)成本后的剩余收益，并承擔(dān)絕大部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在委托經(jīng)營(yíng)模式下，REITs公司將旗下物業(yè)托管給運(yùn)營(yíng)商，運(yùn)營(yíng)商每年收取相當(dāng)于經(jīng)營(yíng)收入5-6%的管理費(fèi)，但不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，也不獲取剩余收益；所有的經(jīng)營(yíng)收入都?xì)wREITs公司所有（美國(guó)養(yǎng)老社區(qū)每單元的經(jīng)營(yíng)收入約為3000-4000美元，是租金收入的3-4倍），所有的經(jīng)營(yíng)成本也由REITs公司負(fù)擔(dān)，相應(yīng)的，REITs公司獲取租金及經(jīng)營(yíng)剩余收益，承擔(dān)大部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
3、美國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)REITs主要運(yùn)營(yíng)情況
如前所述，目前健保不動(dòng)產(chǎn)投資（HCP.Inc）、芬塔公司（Ventas.Inc）、WELLTOWER公司（Welltower.Inc）及SHP投資信托（SNH.O）是目前美國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)REITs中規(guī)模較大的幾家。首先來(lái)看一下四家公司的投資組合情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：四家公司2017年年報(bào)）：
基于以上四家REITs的投資組合策略及運(yùn)營(yíng)模式，其產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)如下（數(shù)據(jù)來(lái)源2017年報(bào)）：從以上數(shù)據(jù)可以看出，四家REITs中Welltower的養(yǎng)老社區(qū)收入貢獻(xiàn)占比最高，因?yàn)槠渫顿Y主要集中在養(yǎng)老社區(qū)；此外，四家養(yǎng)老社區(qū)的運(yùn)營(yíng)模式均是凈出租與委托運(yùn)營(yíng)相結(jié)合的模式，兩種模式的占比相對(duì)較為均衡。
Welltower的凈出租模式占比54%，委托經(jīng)營(yíng)模式占比為31%；SNH.O的凈出租模式占比53%，委托經(jīng)營(yíng)模式占比為16%；HCP的凈出租模式占比24%，委托經(jīng)營(yíng)模式占比為14%，其委托經(jīng)營(yíng)模式占比較2010年有所提升，且整體投資組合的范圍也在不斷收窄，目前正在逐步退出高風(fēng)險(xiǎn)非核心投資領(lǐng)域，并且降低了運(yùn)營(yíng)商集中度，如，將與Brookdale Senior Living的合作項(xiàng)目比例由27%降低到大概16%左右；并且償還部分債務(wù)，退出夾層投資等。
與之相比，Ventas則采取了范圍更為寬廣的投資組合策略，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為多元化的投資組合能夠幫助避免因?yàn)閱我灰蛩鼗蛘呤录?lái)的風(fēng)險(xiǎn)，能夠提供更穩(wěn)定的現(xiàn)金流；此外，Ventas的委托經(jīng)營(yíng)模式占比也較高，但不同于純粹的委托經(jīng)營(yíng)模式，即運(yùn)營(yíng)商只收取管理費(fèi)，不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。Ventas通過(guò)給予運(yùn)營(yíng)商一定的銷售收入提成對(duì)運(yùn)營(yíng)商起到激勵(lì)作用，如，其兩大運(yùn)營(yíng)商之一的Atria不僅可以獲取4.5%-5%的管理費(fèi)，還可以基于特定目標(biāo)的完成情況獲得額外的銷售收入1%的提成。
此外，Ventas還熱衷于資本市場(chǎng)債務(wù)融資，2017年進(jìn)行了六筆債務(wù)融資，發(fā)行了合計(jì)約10億美元優(yōu)先票據(jù)，并用融來(lái)的資金償還短期債務(wù)以及投入于生命科學(xué)及研發(fā)中心的建設(shè)工程。
基于以上四家REITs的投資組合策略及運(yùn)營(yíng)模式，其產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)如下（數(shù)據(jù)來(lái)源2017年報(bào)）：
從上表可以看到，HCP目前相對(duì)保守的投資策略導(dǎo)致其目前的資產(chǎn)規(guī)模及每股收益都處于中等水平，但其凈資產(chǎn)收益率高于資產(chǎn)規(guī)模最大的WellTower；而投資策略較為激進(jìn)的Ventas則取得了較高的投資收益水平，每股收益達(dá)到3.78元。
WellTower的委托經(jīng)營(yíng)模式占比實(shí)際并不低，但為什么收益水平卻不如Ventas高，主要源于其更樂(lè)于通過(guò)共同構(gòu)建物業(yè)組合的方式來(lái)激發(fā)運(yùn)營(yíng)商的管理積極性。如WellTower與家族企業(yè)Merill Garden成立合資公司，其中，WellTower貢獻(xiàn)13處物業(yè)和2.55億美元現(xiàn)金，而Merill Garden貢獻(xiàn)25處物業(yè)及其負(fù)債，構(gòu)成一個(gè)總值8.17億美元的物業(yè)組合，WellTower在其中占有80%權(quán)益，Merill Garden占20%權(quán)益，在此基礎(chǔ)上，WellTower再與Merill Garden簽定委托管理協(xié)議。在新的框架下，Merill Garden獲取了管理費(fèi)收益和20%的經(jīng)營(yíng)收益，而WellTower則獲取了80%的經(jīng)營(yíng)收益。
WellTower不斷復(fù)制這一合作模式，分別與運(yùn)營(yíng)商SilveradoSenior Living、Senior Star Living合資，構(gòu)建了一個(gè)擁有18處物業(yè)、總值2.98億美元的資產(chǎn)組合（Silverado在照顧有記憶功能障礙的老人方面有豐富經(jīng)驗(yàn)，組合中WellTower占95%權(quán)益，Silverado占5%權(quán)益并托管該物業(yè)組合），以及擁有9處物業(yè)、總值3.6億美元的資產(chǎn)組合（WellTower貢獻(xiàn)2處物業(yè)和1.52億美元現(xiàn)金，占90%權(quán)益，Senior Star貢獻(xiàn)7處物業(yè)和相關(guān)負(fù)債，占10%權(quán)益并托管該物業(yè)組合）。WellTower的此種策略也幫助其快速的擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，以至于后來(lái)趕超HCP。
從上表可以看到，HCP目前相對(duì)保守的投資策略導(dǎo)致其目前的資產(chǎn)規(guī)模及每股收益都處于中等水平，但其凈資產(chǎn)收益率高于資產(chǎn)規(guī)模最大的WellTower；而投資策略較為激進(jìn)的Ventas則取得了較高的投資收益水平，每股收益達(dá)到3.78元。
在這四家REITs中，SNH.O的表現(xiàn)也很不錯(cuò)，其投資策略相對(duì)也比較穩(wěn)健，大部分的資產(chǎn)以凈出租方式運(yùn)營(yíng)。SNH的誕生是美國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)I(yè)化分工的結(jié)果。1999年，美國(guó)寫(xiě)字樓REITs公司CommonWeath將旗下養(yǎng)老地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆為獨(dú)立的REITs公司上市，Senior Housing Properties Trust（SNH.N）由此誕生。2002年，SNH進(jìn)一步分拆旗下醫(yī)療物業(yè)管理公司Five Star（FVE.N）獨(dú)立上市，此后，SNH定位于純出租模式下的養(yǎng)老地產(chǎn)投資商，而Five Star則定位于純租賃模式下的養(yǎng)老/醫(yī)療物業(yè)運(yùn)營(yíng)商。
而從四家REITs在資本市場(chǎng)上為股東帶來(lái)的回報(bào)率來(lái)看，截至2018年7月，WellTower回報(bào)率更高，其次是Ventas，然后是SNH，而HCP的回報(bào)率較低，主要由于HCP近兩年的走勢(shì)較弱。
對(duì)應(yīng)上面的走勢(shì)圖，我們可以看到，REITs的資本市場(chǎng)表現(xiàn)與其每年每股收益情況成正相關(guān)關(guān)系，即每股收益較為穩(wěn)定且呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)的Ventas公司的股票更受投資者歡迎，而HCP公司在2014年之前的每股收益增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，因此其在該段時(shí)期的股價(jià)表現(xiàn)也很不錯(cuò)，然而當(dāng)其2015年的每股收益跌至負(fù)數(shù)時(shí)，其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)亦隨之下跌。
同時(shí)，我們也可以看到，每股收益一直表現(xiàn)平平的SNH公司的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也很平平，甚至比每股收益曾跌至負(fù)數(shù)的HCP公司還要差，此類公司的債性更強(qiáng)，股性較弱。由此可見(jiàn)，REITs的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)受REITs本身運(yùn)營(yíng)策略、收益水平及資產(chǎn)水平的影響很大，市場(chǎng)更青睞資產(chǎn)規(guī)模較大且不斷收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的REITs公司，因?yàn)榇祟惞镜奈磥?lái)增長(zhǎng)預(yù)期很好；其次是投資策略更為多元化、盈利能力更強(qiáng)的公司，此類公司股性更強(qiáng)。
4、對(duì)我國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)REITs的啟示
首先，通過(guò)以上美國(guó)四家養(yǎng)老地產(chǎn)REITs的介紹，可以很清楚的看到，美國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的核心，是通過(guò)開(kāi)發(fā)商、投資商與運(yùn)營(yíng)商的角色分離來(lái)實(shí)現(xiàn)開(kāi)發(fā)利潤(rùn)、租金收益、資產(chǎn)升值收益與經(jīng)營(yíng)管理收益的分離。中國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)要得以持續(xù)發(fā)展，也必須構(gòu)建這樣一個(gè)養(yǎng)老地產(chǎn)金融生態(tài)鏈。
其次，REITs型投資商的核心是在凈租賃、委托經(jīng)營(yíng)和合資經(jīng)營(yíng)幾種模式之間求得風(fēng)險(xiǎn)、收益平衡，但無(wú)論采用哪種模式，穩(wěn)定收益下的低成本長(zhǎng)期資金都是REITs存在的根本。美國(guó)系統(tǒng)下養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域的角色分工與風(fēng)險(xiǎn)收益匹配顯示，在各方角色分離的過(guò)程中，保守的投資人、激進(jìn)的投資人、具有更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受力的長(zhǎng)期投資人都找到了為各自量身定制的投資渠道，因此才能源源不斷的吸引各類資金進(jìn)入到REITs中來(lái)。
與之相對(duì)，剛剛起步的中國(guó)養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域，雖然匯聚了地產(chǎn)商、保險(xiǎn)公司及其他民營(yíng)企業(yè)，但各自的角色定位很模糊，更談不上彼此的分工合作，結(jié)果，在養(yǎng)老地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，既缺乏專業(yè)的運(yùn)營(yíng)商，更缺乏長(zhǎng)期的投資人。
綜上，養(yǎng)老地產(chǎn)的發(fā)展需要角色的分離與金融生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)育—這種發(fā)育可以是現(xiàn)有機(jī)構(gòu)間的合作（比如地產(chǎn)公司與保險(xiǎn)公司的合作，或地產(chǎn)公司與專業(yè)運(yùn)營(yíng)公司的合作），也可以是從一個(gè)機(jī)構(gòu)里分化出來(lái)的多個(gè)主體（如地產(chǎn)公司自身分化出的私募基金或?qū)I(yè)運(yùn)營(yíng)公司）。至于金融工具，盡管內(nèi)陸市場(chǎng)還沒(méi)有推出REITs，但卻并不缺乏多元投資人：銀行的理財(cái)客戶希望獲取高于通脹率的穩(wěn)定收益；保險(xiǎn)公司希望找到高于保險(xiǎn)成本的長(zhǎng)期收益；而各類私募基金則希望擴(kuò)大組合邊界，進(jìn)一步提升收益率水平。因此，融資本身不是問(wèn)題，問(wèn)題的核心是如何對(duì)養(yǎng)老地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行合理分配，實(shí)現(xiàn)整個(gè)系統(tǒng)的低成本平穩(wěn)運(yùn)行。
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中國(guó)健康養(yǎng)老地產(chǎn)服務(wù)聯(lián)盟公號(hào)近期精華內(nèi)容集錦——
王石加入華大集團(tuán)擔(dān)任聯(lián)席董事長(zhǎng) 布局醫(yī)療健康服務(wù)和“健康小鎮(zhèn)”？
商業(yè)地產(chǎn)迎來(lái)從“重開(kāi)發(fā)”到“重運(yùn)營(yíng)”拐點(diǎn) 地產(chǎn) 醫(yī)療滿足人們美好生活需要
又一地產(chǎn)巨頭涉足醫(yī)療領(lǐng)域 投資30億建國(guó)際醫(yī)院
解析宋衛(wèi)平打造的第一個(gè)養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目--烏鎮(zhèn)雅園
衛(wèi)健委：“老人照護(hù)”正制定評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)！未來(lái)的主體應(yīng)是在社區(qū)和家庭
國(guó)務(wù)院發(fā)文促互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展 網(wǎng)上不許初診 部分服務(wù)納入醫(yī)保
烏丹星：新時(shí)代下中國(guó)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合新趨勢(shì)
眾多知名養(yǎng)老項(xiàng)目收費(fèi)模式和標(biāo)準(zhǔn)曝光
大放開(kāi)！衛(wèi)計(jì)委：養(yǎng)老機(jī)構(gòu)內(nèi)設(shè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)取消行政審批！
共享經(jīng)濟(jì) 醫(yī)療大廈，會(huì)沖擊傳統(tǒng)醫(yī)院體系？
華潤(rùn)置地宣布：在全國(guó)社區(qū)引入配套連鎖診所 布局大健康產(chǎn)業(yè)
綠地集團(tuán)組建康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)：兩年投200億建造100家養(yǎng)老酒店和養(yǎng)老醫(yī)院
實(shí)地探訪（多圖）全國(guó)首個(gè)Medical Mall(醫(yī)療中心)
共享 醫(yī)療大樓模式正帶來(lái)顛覆傳統(tǒng)醫(yī)療的巨變，地產(chǎn)企業(yè)能切到哪快蛋糕？
協(xié)和醫(yī)院：下月起門(mén)診將取消掛號(hào)窗口！中國(guó)分級(jí)診療只許成功不許失敗
萬(wàn)科出資逾4億元結(jié)盟新加坡悅榕集團(tuán) 攜手進(jìn)軍養(yǎng)老市場(chǎng)
全國(guó)首家Medical Mall（醫(yī)療健康中心）即將開(kāi)業(yè) 零售 醫(yī)療怎么玩？
隨時(shí)會(huì)被刪！樂(lè)視、融創(chuàng)與萬(wàn)達(dá)們的紅樓夢(mèng)：幕布足夠大 便沒(méi)了天地
康養(yǎng)小鎮(zhèn)的八大開(kāi)發(fā)類型
醫(yī)院、養(yǎng)老等PPP項(xiàng)目操作流程如何實(shí)施？圖表化，很清晰！
發(fā)改委發(fā)布特色小鎮(zhèn)指導(dǎo)意見(jiàn)（全文）：配置優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源和服務(wù)
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