按兵不動就是一種明智的投資行為。就像巴菲特不可能因為只是聽說美國聯(lián)邦儲備委員會可能要調(diào)整利率了，或者美國華爾街上的那些投資機構(gòu)大幅度改變了對股市發(fā)展前景的看法，就把手中擁有的好股票頻繁買進賣出一樣，投資者更應(yīng)當關(guān)心的是能否以合理價格取得擁有絕對競爭優(yōu)勢和德才兼?zhèn)涔芾韺拥暮霉善薄Ｖ灰@些股票的本質(zhì)沒有任何改變，就應(yīng)該一直持有下去。
按照這樣的思路進行投資，巴菲特說，投資者到最后會發(fā)現(xiàn)自己的絕大多數(shù)股票實際上集中在少數(shù)幾只好股票身上。這個道理很好理解，這就像籃球俱樂部把投資集中在一群大學(xué)明星籃球隊員中20%最具發(fā)展?jié)摿Φ那騿T身上一樣，這里完全符合"二八定律"。
如果你擁有1美元、每年增值1美元，期限是20年，這時候有兩種選擇：一是把你的1美元賣出去然后重新進行投資，當然，這時候你是必須支付稅款和交易費用的；另一種選擇是你什么也不做，就這樣靜靜地等待20年時間過去。要知道，這兩種選擇的結(jié)果大相徑庭。
第一種選擇你看起來很忙，而且每年都有收獲，可是20年過去后你所得到的投資回報卻只有2.5萬美元。由于每年都要賣出、買入1次股票，所以這20年中你必須作出40項決定，而且每一項決定都不能錯，這樣才能保證年年獲利。而在第二種選擇下，你什么都不用做，最終所能得到的投資回報卻可以高達69.2萬美元（請注意，美國的股票交易要交34%的所得稅，這個數(shù)據(jù)在我國測算時會有所不同）。
巴菲特由此認為，投資者購買股票應(yīng)該從一個較長的時期來考察。這就像馬拉松比賽一樣，只有第一個跑完全程的人才能稱得上冠軍。他說，"量子基金"和"老虎基金"都曾經(jīng)在投資市場這個馬拉松比賽中取得過階段性第一，但都沒能跑完全程，所以它們是很遺憾的。
道·瓊斯工業(yè)指數(shù)從1899年12月31日的66點上漲到1999年12月31日的11497點，這整整100年間上漲了173倍，看起來升幅非常大，其實原因很簡單，那就是20世紀美國的企業(yè)經(jīng)營非常出色。投資者只要憑借企業(yè)繁榮的東風(fēng)，躺在那里持股不動，就可以賺得盆滿缽滿。
巴菲特說，絕大多數(shù)投資者都沒能賺到這樣大的投資回報，這不能怪別人，只能怪自己。因為正是投資者頻繁買進賣出，才在相當大的程度上減少了本該屬于他們的投資回報。
巴菲特說，你可以想像一下，如果美國所有的上市公司都被某一個家庭擁有，并且這種情形將永遠持續(xù)下去，姑且稱之為Gotrocks。這個家庭在把投資所得分紅納稅后，將會由于這些公司所獲得的利潤越來越多而變得越來越富有。就目前而言，美國所有上市公司的年利潤大約為7000億美元，這就是說，這個家庭每年都有差不多7000億美元的收入。當然，其中必須有一部分要用于生活開支，但這個家庭每年的積蓄還是會以穩(wěn)定復(fù)利不斷增長的。并且，在這個Gotrocks大家庭里，所有人的財富都會以同樣的速度增長，一切都顯得協(xié)調(diào)有序。
然而有一天，終于來了一群伶牙俐齒的家伙，百般勸說這個大家庭中的每一個人去賣掉某只股票，同時買入另一只股票，以此來獲得比其他家庭成員更好的投資回報。當然，這些熱心人并不是來"學(xué)雷鋒"的，他們在為這些家庭成員熱心買賣股票的同時，是要收取相應(yīng)手續(xù)費的。容易看出，巴菲特這里所說的這些熱心人是指證券公司。
這樣，隨著這些家庭成員的交易次數(shù)越來越多，熱心人從中收取的傭金也越來越多，所有家庭成員從企業(yè)總收益中分到的份額就越來越少，摩擦成本就這樣產(chǎn)生了。
毫無疑問，這些家庭成員也不是傻瓜。一段時間過去后，他們中的大多數(shù)人會發(fā)現(xiàn)在這種"打敗我兄弟"（beat-my-brother）的游戲中，這些熱心人做得并不好，自己并不能取得比別人更多的投資收益，于是又來了另一批熱心人。第二批熱心人對他們說，你們靠自己的力量是無法戰(zhàn)勝其他人的，必須依靠我們這些專家，因為我們做得更專業(yè)，會幫你們?nèi)〉酶嗟耐顿Y回報。
容易看出，巴菲特這里所指的第二批熱心人，就是各種各樣的基金?？墒墙Y(jié)果怎么樣呢？基金隊伍的加入在投資者和上市公司之間橫插一杠，在活躍股票交易的同時大大增加了交易環(huán)節(jié)，使得摩擦成本更加提高了。因為原來的投資者還只要付出一道成本，現(xiàn)在則需要付出兩道。
當這個大家庭成員每人都聘請了專業(yè)人士后，整體財務(wù)狀況更是每況愈下，于是大家紛紛尋求更多幫助，這樣就找到了第三批熱心人，他們的身份是財務(wù)規(guī)劃或機構(gòu)咨詢專家，并且很樂意向他們支付高昂的咨詢費用。就在他們的希望又將破滅時，第四批熱心人出現(xiàn)了，這就是巴菲特所說的"超級幫助者"。實際上，他們就是第二批人，只不過披上了對沖基金、私人股權(quán)投資公司的外殼，所以收取的報酬更高。結(jié)果大家都能想像得到，投資者依然是一連串的失望和無奈。
巴菲特投資股票的原則是"三低一高"：低市盈率、低市凈率、低財務(wù)杠桿、高股息分配，并且必須具有市場壟斷地位，而且這種市場壟斷優(yōu)勢在可以預(yù)見的將來還不能被改變。
巴菲特"三不主義"：不看大盤、不相信技術(shù)分析、不做預(yù)測
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