比H股便宜的A股已有12只，8只銀行保險A股平均倒掛18%
買點金融股“壓箱底”
本報記者 劉芫信 本報實習(xí)生 張蝶蘭
不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中死亡。
魯迅的這句名言，或許可以成為A股市場金融股的真實寫照。
近期，AH股溢價指數(shù)新低不斷。上周五，AH股溢價指數(shù)創(chuàng)近四年新低，周二，該指數(shù)又創(chuàng)新低。而AH折價最大的均是金融股。
出乎市場意料的是，周三銀行股保險股出現(xiàn)了激情四溢的上漲。分析人士認為，經(jīng)過近期調(diào)整，A股市場中的銀行保險股在估值上已經(jīng)接近歷史低點，如果后市不出現(xiàn)重大利空政策，金融股的投資機會值得期待。
AH股溢價逼近零
上周五，AH股溢價指數(shù)創(chuàng)出102.05點的近四年新低，周一，該指數(shù)竟再現(xiàn)驚魂一跳，盤中一度低至100.34點，離A股較H股整體倒掛這一“歷史奇觀”已近在咫尺。周二，該指數(shù)收報101.86點，再創(chuàng)自2006年以來的近四年新低，離歷史最低位不不足5%。至周五，AH股倒掛的個股已經(jīng)增至12只(見附表)，其中有8只為銀行保險股，中國人壽(23.94,0.13,0.55%)和招商銀行(12.73,0.05,0.39%)股價倒掛最厲害，均為25%。8只金融股的平均倒掛幅度高達18%。
此前，就有東方證券的統(tǒng)計顯示，至上周五，AH銀行股溢價率大跌至92.1%，創(chuàng)出歷史新低。盡管金融股在周三一度出現(xiàn)較喜人的上漲，但一周下來，金融股還是跌多漲少，周K線均報收十字星。
從AH股的歷史走勢來看，絕大多數(shù)時候都是A股股價要比H股高，如今為何會有這么多的個股倒掛H股呢？金融股為何在A股遭人唾棄，而在港股則成了香餑餑？
無錫金百靈分析師孫皓表示，房地產(chǎn)調(diào)控及農(nóng)行的IPO是造成金融股在A股市場受冷遇的主要原因。而就港股而言，由于一些中資股被香港機構(gòu)投資者當成避險品種長期持有，使得其跌幅有限，也就造成了AH股溢價率的持續(xù)收窄，AH股溢價創(chuàng)新低。另外，從近階段市場熱點來看，近期市場操作大都以短線炒作為主，股性活躍的創(chuàng)業(yè)板和中小板隨成為了炒作的首選目標，這使得投資者短期對大盤權(quán)重股的熱情不高，如金融股自上周至本周初連續(xù)陰跌。
廣州私募吳國平則認為，A股跟國際接軌是大勢所趨，AH股溢價率創(chuàng)四年新低其實就反映了這樣的趨勢。金融股在A股市場受冷遇，國際投資者眼中吃香，這跟目前A股的投資制度環(huán)境有關(guān)系。國內(nèi)投資者喜歡炒概念題材，國外則更喜歡炒價值和分紅等。
未來A-H股價是否會整體倒掛呢？對此，海通證券(10.68,0.00,0.00%)認為，溢價率徹底消失甚至出現(xiàn)負溢價的概率比較小，除非市場出現(xiàn)了極端的行為。AH股溢價率在某種意義上代表了兩個市場對中國經(jīng)濟的看法。盡管溢價率降低，代表著A股市場和國際接軌的趨勢不容改變，但要出現(xiàn)負溢價的倒差現(xiàn)象還是有一定難度的。安信證券認為，AH溢價指數(shù)在100點附近觸底的可能性較大。
金融股階段性機會將至
房地產(chǎn)調(diào)控政策、信貸收縮以及銀行融資潮等因素影響，自去年11月中旬以來，業(yè)績優(yōu)良的金融股也開始踏上了一條不斷下跌的通路。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，至本周四收盤，銀行股和保險股中有6家跌幅超過30%(詳見附表)，其中北京銀行(12.07,0.09,0.75%)居跌幅第一，為-38.06%。從估值來看，14家銀行上市公司的平均市盈率已經(jīng)低于10倍，其中民生銀行(6.19,0.03,0.49%)等6家銀行的市盈率低至8倍左右。另有10家銀行的市凈率低于2倍。不少券商的報告也指出，目前銀行股在估值上已經(jīng)接近1664點和998點了。東方證券銀行業(yè)分析師王鳴飛表示，至上周五A股市場銀行股的市盈率(用2009年的收益數(shù)據(jù))為11.3倍，排名處于全球倒數(shù)第二。
銀行融資潮已告結(jié)束，農(nóng)行上市的影響也已消化，對銀行股來說，最差的時刻是否已經(jīng)過去？周三的異動是否意味著金融股將要否極泰來？
孫皓認為，在經(jīng)過持續(xù)下跌后，已處于歷史低位的中資金融股引發(fā)了香港機構(gòu)大戶的抄底熱情，逐步成為其加倉品種。整體而言，港股市場中金融股受到機構(gòu)投資者的關(guān)注將對A股市場的金融股形成一定的帶動作用。而中小盤股相對大盤股的溢價已經(jīng)持續(xù)了4個多月的時間，中小盤股的強勢行情或已逐步接近尾聲，大盤股在后市或存在一定機會，特別是金融板塊。若后市無重大利空政策出臺，金融股將逐步企穩(wěn)回升，但因市場整體弱勢仍未扭轉(zhuǎn)，短線仍不可抱太高期望。
長城證券研究所副所長但朝陽表示，放眼全球，除德意志銀行外，其余世界主要銀行的PE估值在15倍左右，要高于A股。目前A股銀行股接近歷史估值低點，他認為將有階段性機會。
