佛羅里達大學金融教授杰·里特(Jay·R·Ritter)告訴澎湃新聞，對于一家互聯(lián)網公司，全球化以及科技開創(chuàng)了“贏者通吃”的格局，兼顧兩者便得天下。
美國投資者如何看待中國互聯(lián)網公司？
“在美國，能夠獲得高估值的互聯(lián)網公司少之又少……可以說美國投資者評估中國公司的方式并無二致——（他們認為中國）沒有幾家互聯(lián)網公司值那么多錢，大多數沒什么價值?！睂Ｗ⒀芯炕ヂ?lián)網公司IPO的佛羅里達大學金融教授杰·里特（Jay·R·Ritter）在接受澎湃新聞采訪時表示。
里特認為對于一家互聯(lián)網公司，全球化以及科技開創(chuàng)了“贏者通吃”的格局，兼顧兩者便得天下。在他看來，阿里巴巴的國家背景并沒有至關重要的決定性作用：“美國的很多投資者已經了解到，盡管中國的經濟增長非常迅速……但國家層面的增長并不意味著具體的公司也在盈利，兩者之間沒有必然的相關性?！?/p>
不過，他仍然頗為看好阿里巴巴鑄就的生態(tài)環(huán)境，“阿里巴巴的生態(tài)系統(tǒng)的確非常誘人?！彼f。
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對話杰·里特
澎湃新聞：你在接受采訪時表示，投資者愿意給阿里巴巴超過20倍PS（總市值除以銷售額）的估值，是因為它被看作是一家特殊的公司。你所說的“特殊”主要體現(xiàn)在哪些方面？
里特：全球化以及科技。這兩者開創(chuàng)了“贏者通吃”的格局，兼顧兩者便得天下。對于那些擁有一流創(chuàng)新技術的公司，他們的用戶往往門庭若市；而那些只有三流技術的公司，通常無人問津。舉個例子，谷歌和百度都曾經宣稱，擁有世界上最好的搜索引擎能夠帶來豐厚的收益，這種收益遠遠超過那些只具備三流搜索引擎的互聯(lián)網公司。
互聯(lián)網不同于餐飲服務業(yè)，餐廳面向本地市場，沒有人愿意為了一頓午餐長途跋涉20公里，即便那里的食物更加美味。對于互聯(lián)網，一家公司能夠為每一個用戶提供訪問途徑，不存在區(qū)域的問題。
澎湃新聞：對于資本市場而言，“中國+互聯(lián)網+生態(tài)系統(tǒng)”是阿里的標簽。論及對投資者的影響，您如何評價這種三位一體的模式？
里特：阿里巴巴的生態(tài)系統(tǒng)的確非常誘人。其實，美國的很多投資者已經了解到，盡管中國的經濟增長非常迅速，幾乎超越了世界上其他所有國家；但國家層面的增長并不意味著具體的公司也在盈利，兩者之間沒有必然的相關性。我曾經做過一個研究證實過相關理論：上個世紀，人均經濟增長對經通脹調整后的股票收益產生的負面影響十分微弱。
投資者們完全清楚大多數互聯(lián)網公司賺不了錢。但如果一家公司所在市場巨大且仍有增長趨勢，而這家公司又已經建立了一個生態(tài)系統(tǒng)，那么可以說它的收益前景非常值得期待。
澎湃新聞：對阿里巴巴之后可能進軍美國市場的中國互聯(lián)網公司，阿里的模式是否可以復制？
里特：在美國，能夠獲得高估值的互聯(lián)網公司少之又少，比如Amazon.com、eBay、Google和Facebook。他們身處的市場都具有“贏者通吃”的特征，即“科技+全球化”或者“生態(tài)系統(tǒng)+全球化”是制勝點。
可以說美國投資者評估中國公司的方式并無二致——（他們認為中國）沒有幾家互聯(lián)網公司值那么多錢，大多數沒什么價值。
澎湃新聞：阿里在中國發(fā)展壯大，采用的是適合中國國情的電子商務模式。但隨著其在美國的上市，促成其成功的很多中國特色因素可能會成為其進一步發(fā)展的桎梏。從這個角度而言，你認為阿里未來遇到的最大挑戰(zhàn)可能是什么？
里特：因為“贏者通吃”的特征，Amazon.com 和 eBay在中國市場的競爭將非常艱巨，同理可得，阿里巴巴和騰訊也會在美國展開一場激烈的角逐，除非兩者的產品都是中國制造。
澎湃新聞：馬云說，阿里不是靠某幾項技術創(chuàng)新，而是靠創(chuàng)建一個生態(tài)系統(tǒng)的商業(yè)模式。但在同級別的科技豪門里，蘋果、谷歌、微軟無一不是靠創(chuàng)新的技術成就霸業(yè)，創(chuàng)新科技帶來的商業(yè)回報巨大且穩(wěn)定。你對阿里創(chuàng)造的生態(tài)圈有沒有信心，你認為其是否足以維持用戶尤其是美國用戶的粘度？
里特：我認為品牌效應是一個很大的優(yōu)勢。對于像eBay和阿里巴巴這樣的公司，消費者們非常愿意通過他們的網站購買商品，因為兩家公司都試圖通過做一個可靠的中間人而減少交易丑聞。對于那些表現(xiàn)差勁的供應商或者消費者，他們會采取懲罰措施。這種可靠足以培養(yǎng)消費者的忠誠度，畢竟沒有人愿意上8個網站買東西。
通過eBay和阿里巴巴，小公司得以提增銷售額，因為消費者們可以通過eBay或阿里巴巴提供的平臺得知這些公司的誠信記錄。
澎湃新聞：類似阿里這樣烙有中國印記的互聯(lián)網公司，可從美國股票市場借鑒什么？
里特：股票上市對未來商業(yè)成功與否沒有很大影響，商業(yè)運營獲得盈利才是艱難的部分。在經歷快速發(fā)展，如果公司取得盈利就應該開始給股東分股息——蘋果和微軟就是這么做的。
在美國，很多公司直接給股東現(xiàn)金，讓他們再次買股。
美國股票市場能夠維持一個高額的總值有兩個原因：其一很多公司能賺取很高的利潤；其二這些公司會通過股息以及股份回購的方式，把現(xiàn)金給股東。
澎湃新聞：就像美國的谷歌、Facebook、微軟在華業(yè)務受到中美關系的影響，阿里選擇在美國上市，不可避免會遇到同樣的問題。未來，美國會不會限制阿里的發(fā)展？
里特：美國政府干預阿里巴巴在美業(yè)務的唯一可能就是中國政府對在華美國公司過于激進或排斥。無論美國還是西歐政府都持有一個態(tài)度，即所有的國家都應該受益于和平與貿易。
澎湃新聞：目前，中國互聯(lián)網有三巨頭BAT（百度、阿里、騰訊）已有兩家在美國上市，這是否可以看做資本市場對中國互聯(lián)網市場的信心和認可？你個人對互聯(lián)網市場的印象如何？
里特：阿里巴巴及其對手之所以擁有大量消費者部分原因是因為在中國市場，他們向買方提供的價格低于美國。
網絡對民眾而言是一個巨大的利好，因為人們可以用最低的消耗，最快的速度，通過各種渠道獲取足夠的信息。但這個特征并不意味著所有的公司都能夠在互聯(lián)網上賺錢。舉個例子，如果一家報紙的內容是免費的，那么其他報紙就很難求得付費用戶。結果，整個市場受益的是消費者而不是公司。（蘇展/澎湃新聞）
